Forvaltningen av Statens pensjonsfond - Utland Møte med Færøernes Lagtings Finansudvalg, 6. september 2006 Svein Gjedrem 1
The Ranking of Oil Producers 2005 (mill b/d) Norges Bank Investment Management Production Net export Saudi Arabia Russia USA Iran Mexico 3.91 3.76 7.27 9.47 9.44 Saudi Arabia Russia Norway Iran Kuwait 2.74 2.34 2.18 6.64 7.38 China 3.63 Venezuela 2.12 Canada 3.03 Nigeria 2.09 Norway 2.97 UEA 2.09 Venezuela 2.64 Mexico 1.66 Kuwait 2.51 Libya 1.38 Source: Fact sheet 2006 2
Den norske utfordringen 300 250 Produksjon av olje og gass i Norge, i mill. Sm 3 o.e. 200 150 100 50 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 Oil Gas NGL (included condensate) Sikre en rettferdig fordeling av oljeformuen mellom generasjoner - olje er en ikke fornybar ressurs Unngå svingninger i norsk økonomi knyttet til variasjoner i oljeinntektene - Petroleumsfondet bør plasseres i utlandet Kilde: Oljedirektoratet 2006 3
Hvorfor et oljefond? Norges Bank Investment Management Buffer for å skjerme finans- og pengepolitikken fra svingninger i oljepris og -produksjon Statens instrument for å flytte formue fra olje- og gassreserver til en portefølje av internasjonale verdipapirer. Det gir et bedre bytteforhold mellom forventet avkastning og risiko Gjør det mulig å skille anvendelse av oljeinntekter fra opptjeningen av dem. Dermed kan man unngå brå skift i næringsstrukturen Skaper balanse mellom generasjoner; flere generasjoner får glede av oljeformuen 4
Statens pensjonsforpliktelser Statens netto kontantstrøm fra petroleumsvirksomheten, folketrygdens utgifter til alders- og uførepensjoner og forventet realavkastning av Statens petroleumsfond. Prosent av BNP for Fastlands- Norge 25.0 20.0 15.0 10.0 Statens netto kontantstøm Pensjoner Strukturelt underskudd/ realavkastning av Petroleumsfondet 5.0 0.0 2002 2014 2026 2038 2050 Statens pensjonsforpliktelser er anslått til 4 600 mrd. kroner ved utgangen av 2005 3 700 mrd. gjelder alderspensjoner og 900 mrd. gjelder uføre- og etterlattepensjoner 5
Verdiutvikling Statens pensjonsfond - Utland 1,800 1,600 1,400 1399 1505 1,200 1,000 845 1016 800 600 614 609 400 200 0 2 48 113 172 222 386 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 30.06.06 6
Prognose for vekst i Statens pensjonsfond Utland 3,500 3,000 2,500 Milliarder kroner 2,000 1,500 1,000 500 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Kilde: Revidert nasjonalbudsjett for 2006 7
Årlig gjennomsnittlig netto realavkastning siden 31. desember 1996 10 % 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % Netto realavkastning på faktisk portefølje Netto realavkastning på referanseporteføljen Årlig netto realavkastning på faktisk portefølje 4,12 % siden 31/12 1996 Realavkastningen på referanseporteføljen har vært 3,65 % i perioden 0 % 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 8
Store internasjonale fond 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 Bn. USD 0 NBIM, Norw ay ABP, Ne the rlands CalPERS, USA AP-fonde ne, Sweden Pension Fund Global Other Funds PGGM, Netherlands ATP, Denm ark 9
Petroleumsformuen Petroleumsformuen fordelt på plasseringer 31.12.2005 4 000 3 500 3 000 Mrd. kroner 2 500 2 000 1 500 1 000 500 - Olje og gass i bakken Obligasjoner Aksjer Statens andel av petroleumsformuen i bakken er anslått til 3780 mrd. kroner Kilde: Revidert nasjonalbudsjett 2006 10
Pensjonsfondet: Diversifisering av statens formue Normale årlige svingninger i petroleumsformuen 2005/06 1200 Mrd kroner, ett standardavvik 1000 800 600 400 200 0 Olje og gass i bakken Obligasjoner Aksjer Svingningene i oljeprisen er normalt mer enn det dobbelte av svingningene i det globale aksjemarkedet Med omplasseringene til Pensjonsfondet reduseres risikoen i den samlede oljeformuen 11
Rollefordeling Finansdepartement Investeringsstrategi Referanseportefølje Valg av forvalter Rammer for aktiv forvaltning Uttrekk av selskaper Kontroll og vurdering av forvalters dyktighet Norges Bank Iverksette strategien Utøve aktiv forvaltning Måle og styre risiko Rapportere Utøve eierskap Gi råd om strategi 12
Modell for forvaltning av Pensjonsfondet Etter Lov om Statens pensjonsfond Finansdepartementet forvalter av fondet Finansdepartementet har delegert den operative forvaltningen til Norges Bank Oppdraget er nedfelt i egen forskrift, skriftlige presiseringer og en egen forvaltningsavtale mellom Finansdepartementet og Norges Bank 13
Hovedprinsipper for forvaltningsoppdraget Klar rollefordeling oppdragsgiver - forvalter Oppdragsgiver setter mål for forvaltningen og hvilke begrensninger som gjelder Forvalter skal ikke behøve å treffe skjønnsmessige beslutninger om spørsmål av politisk karakter Det må være mulig på objektivt grunnlag å etterprøve hvor god jobb forvalter gjør 14
Kapitalforvaltning i Norges Bank Norges Bank Investment Management Fond Eier Kapital* Pensjonsfondet Finansdepartementet 1,505 Investeringsporteføljen Norges Bank 209 Petrobufferporteføljen Norges Bank 3 Pengemarkedsporteføljen Norges Bank 5 Petroleumsforsikringsfondet Olje- og energidepartementet 15 SUM 1,738 *Mrd. kroner pr. 30/06/06 15