Postboks 255 Sentrum 0103 Oslo Telefon 24 11 69 00 Telefaks 24 11 69 01 www.e-co.no q3 kvartalsrapport09 E-CO ENERGI
KVARTALSRAPPORT FOR KONSERNET 1. JANUAR 2009-30. SEPTEMBER 2009 (Tall for 2008 i parentes) NØKKELTALL (Beløp i millioner kroner) 3.kv 3.kv pr 3.kv pr 3.kv År Resultat: Driftsinntekter 665 849 2 351 2 580 3 748 Driftsresultat 428 611 1 648 1 881 2 789 Resultat før skatter 350 501 2 257 1 595 2 304 Resultat etter skatter 145 206 1 464 790 1 115 Balanse og kontantstrøm Totalkapital 18 140 17 290 18 140 17 290 17 204 Egenkapital 7 764 6 875 7 764 6 875 6 300 Likvider 2 649 280 2 649 280 202 Egenkapitalandel 43 % 40 % 43 % 40 % 37 % Kontantstrøm fra virksomheten 564 826 1 047 1 316 1 959 Annet Kraftproduksjon (GWh) 2 267 2 347 6 729 8 250 11 281 E-CO har oppnådd et godt resultat i 3. kvartal 2009 og hittil i år. Kraftprisene falt markert i siste kvartal, men prissikring og høy produksjon kompenserte i betydelig grad for prisfallet. Konsernet har hittil oppnådd en salgspris på 16 prosent over systemprisen og 20 prosent over områdeprisen i Sør-Norge. Resultat etter skatter hittil i år ble 1 464 millioner kroner som er 674 millioner kroner over tilsvarende resultat i fjor. Justert for gevinsten ved salg av EB Kraftproduksjon var resultatet 75 millioner kroner lavere enn i 2008, som hadde et rekordhøyt resultat per 3. kvartal. VIRKSOMHETEN Konsernets hovedvirksomheter er: Eierskap, utbygging, drift og forvaltning av vannkraftanlegg Omsetning av kraft i engrosmarkedet Forretningsutvikling innenfor energi og tilgrensende områder Konsernet har eierandeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent) Opplandskraft DA (25 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (20 prosent). Gjennomsnittlig årsproduksjon inklusiv ovennevnte eierandeler for de siste 10 år er 9,6 TWh. Eierandelen i Energiselskapet Buskerud Kraftproduksjon AS (30 prosent) ble solgt til majoritetseieren Energiselskapet Buskerud 30. juni i år for 1 630 millioner kroner. E-CO er 100 prosent eid av Oslo kommune. OM KVARTALSRAPPORTEN Kvartalsrapporten for 3. kvartal 2009 er avlagt i samsvar med norske regnskapsstandarder og god regnskapsskikk. Det er benyttet samme regnskapsprinsipper og de samme estimeringsmetoder som i årsregnskapet for 2008. Regnskapet for 3. kvartal 2009 er ikke revidert. En vesentlig del av konsernets produksjon kommer fra kraftverk med god magasineringsevne, som normalt innebærer store sesongvariasjoner i produksjonen. Et magasinverk vil normalt ha hoveddelen av årsproduksjonen i vintersesongen. Dette gjenspeiles i driftsinntekter og resultater som vanligvis er vesentlig lavere i 2. og 3. kvartal enn i de øvrige to kvartaler. På grunn av dette forholdet kommenteres hovedsaklig utviklingen hittil i år, med mindre spesielle forhold har gjort seg gjeldende i siste kvartal. MARKEDSFORHOLD, PRODUKSJON OG PRISER Kraftmarkedet var i begynnelsen av året preget av fallende priser som følge av lavere priser på termiske brensel og CO 2 -kvoter. I 2. kvartal stabiliserte kraft- Q3 E-CO Kvartalsrapport 09 2
prisene seg, samtidig som olje- og kullpriser også viste oppgang. Et underskudd på den hydrologiske balansen i Norden hadde også en positiv effekt på kraftprisene. I motsatt retning virket et redusert forbruk spesielt knyttet til kraftkrevende industri, som er hardt rammet av den økonomiske krisen. 3. kvartal ble imidlertid svært nedbørrikt, og dette, sammen med lavt forbruk, presset kraftprisene betydelig nedover. Systemprisen på Nord- Pool falt fra 31,9 øre per kwh i uke 26 til 22,6 øre i uke 39. Som følge av et høyt produksjonsvolum og fortsatt redusert utvekslingskapasitet med Sverige falt områdeprisen i Sør-Norge mer enn systemprisen. Fra et utgangspunkt tilnærmet lik systempris i uke 26 falt områdeprisen til 19,6 øre per kwh i uke 39. Den reduserte utvekslingskapasiteten skyldes en feil våren 2008 på en kabelforbindelse i Oslofjorden. Kabelen ble reparert og satt i ordinær drift 16. oktober i år. Også terminprisene ble påvirket. Eksempelvis falt terminprisene for 2010 fra 35,5 øre per kwh i slutten av juni til 28,5 øre i slutten av september. 0,55 0,50 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 PRISER, MÅNEDLIG GJENNOMSNITT NOK/kWh JAN. FEB. MAR. APR. MAI JUNI JULI AUG. SEPT. OKT. NOV. DES. Spotpris 2008 Spotpris 2009 Forward pris 2009 Salgspris 2009 Hittil i år har nyttbart tilsig til vannmagasinene i Norge vært 5 TWh større enn normalt, ca. 5 prosent over normalen. Ved inngangen til 3. kvartal var det imidlertid et tilsigsunderskudd på 6 TWh, slik at tilsiget i 3. kvartal ble nærmere 11 TWh høyere enn normalt. Dette medførte at vannmagasinene i Norge beveget seg fra en situasjon der nivået var betydelig under historisk median ved inngangen til siste kvartal til litt over medianen ved kvartalets slutt. Fyllingsgraden i de nordiske vannmagasinene var ca. 100 prosent (93,6 prosent) av historisk mediannivå ved utgangen av 3. kvartal. 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PRODUKSJON GWh første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2007 2008 2009 Konsernets kraftproduksjon var 6 729 GWh per 3. kvartal i år (8 250 GWh). Produksjonen i 3. kvartal var 2 267 GWh (2 347 GWh). Produksjonen hittil er 96 prosent av gjennomsnittlig produksjon i foregående 10 år (127 prosent). Gjennomsnittlig systempris ble på 30,6 øre per kwh per 3. kvartal 2009 (34,2 øre per kwh). Områdeprisen i Sør- Norge ble 29,5 øre per kwh (28,8 øre per kwh). Gjennomsnittlig salgspris i årets tre første kvartaler (eksklusiv konsesjonskraft) ble ca. 35,5 øre per kwh (ca. 31,5 øre per kwh). Den oppnådde salgsprisen hittil i år var 16 prosent høyere enn gjennomsnittlig systempris (7 prosent lavere). I forhold til områdeprisen i Sør-Norge oppnådde konsernet 20 prosent høyere pris i årets tre første kvartaler. RESULTATER PER 3. KVARTAL Driftsinntektene per 3. kvartal 2009 ble 2 351 millioner kroner (2 580 millioner kroner) som innebærer en reduksjon på 9 prosent. Gjennomsnittlig salgspris hittil i år ble ca. 12 prosent høyere enn i tilsvarende periode i fjor, men kraftproduksjonen ble vel 18 prosent lavere. Økning i oppnådd salgspris bidro med vel 260 millioner kroner, hvorav en vesentlig del skyldes prissikring. Volumendringer trakk strøminntektene ned med ca. 480 millioner kroner. Driftsresultatet per 3. kvartal 2009 ble 1 648 millioner kroner (1 881 millioner kroner), tilsvarende en nedgang på 12 prosent. Driftskostnadene utgjorde 703 millioner kroner per 3. kvartal 2009 (699 millioner kroner). Kostnaden for innmatning av kraft til sentralnettet ble lavere enn i fjor, men lønn og andre driftskostnader viser en økning. Den norske kraftproduksjonen var 91,6 TWh per 3. kvartal 2009 (103,7 TWh), som tilsvarer en nedgang på 12,1 TWh eller 11,6 prosent i forhold til fjoråret. Forbruket av kraft var 86,1 TWh (93,2 TWh), som utgjør en reduksjon på 7,1 TWh eller 7,6 prosent. Kraftintensiv industri står for størstedelen av nedgangen i forbruket med en reduksjon på 20,4 prosent i forhold til fjoråret. Det ble netto eksportert 5,5 GWh per 3. kvartal (10,5 GWh). Resultat fra tilknyttede selskaper ble 33 millioner kroner (27 millioner kroner) og utgjøres av andel resultat i Buskerud Kraftproduksjon AS frem til og med 2. kvartal i år samt Norsk Grønnkraft AS. Salget av eierposten i EB Kraftproduksjon i juni ga en regnskapsmessig gevinst på 759 millioner kroner. Netto finanskostnader ble 183 millioner kroner (313 millioner kroner). Reduksjonen skyldes dels lavere netto rentekostnad som følge av redusert rentebærende gjeld og lavere rentenivå. Dels skyldes nedgangen også økte Q3 E-CO Kvartalsrapport 09 3
regnskapsførte valutainntekter og en positiv avkastning på finansielle plasseringer mot en negativ avkastning i tilsvarende periode i fjor. Gjennomsnittlig netto rentebærende gjeld i perioden 1. januar til 30. september var 1 711 millioner kroner lavere enn i tilsvarende periode i fjor. Effektiv rente på lån (ekskl. ansvarlig lån) var 4,7 prosent ved utgangen av 3. kvartal (5,2 prosent). Estimert rente på ansvarlig lån var 4,2 prosent (4,5 prosent). Resultat før skatter ble 2 257 millioner kroner (1 595 millioner kroner). Eksklusiv gevinst ved salg av tilknyttet selskap ble resultat før skatter på 1 498 millioner kroner som innebærer en nedgang på 6 prosent i forhold til fjoråret. Skattekostnaden ble 793 millioner kroner per 3. kvartal 2009 (805 millioner kroner). Skatteprosenten ble 35 prosent per 3. kvartal i år (50 prosent). Justert for gevinsten ved salget av EB Kraftproduksjon ble skatteprosenten hittil i år 52 prosent. Betalbar grunnrenteskatt i årets tre første kvartaler ble 312 millioner kroner (390 millioner kroner). Per 30. september er det kostnadsført en redusert skattefordel på 62 millioner kroner knyttet til fremførbar negativ grunnrenteinntekt. Reduksjonen i skattefordel skyldes at terminprisene for de påfølgende 5 år har falt i inneværende år, som innebærer at forventet fremtidig utnyttelse av fremførbar negativ grunnrenteinntekt er blitt redusert. I tilsvarende periode i fjor ble det regnskapsført en økning av skattefordelen med 31 millioner kroner på grunn av økte terminpriser. 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 DRIFTSRESULTAT NOK millioner første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2007 2008 2009 Resultat etter skatter per 3. kvartal i år ble 1 464 millioner kroner. (790 millioner kroner). Eksklusiv gevinst ved salg av tilknyttet selskap ble resultat etter skatter ca. 715 millioner kroner som tilsvarer en nedgang på 10 prosent. INVESTERINGER, KONTANTSTRØM OG KAPITALFORHOLd Investeringene i varige driftsmidler utgjør 101 millioner kroner per 3. kvartal (55 millioner kroner). De viktigste investeringene i perioden har vært rehabilitering og oppgradering av aggre- gat 1 i Hol 1 kraftverk samt ny dam Stolsvatn, som begge er ferdigstilt i 3. kvartal. Opplandskraft DA, der E-CO direkte og indirekte eier ca. 40 prosent, har vedtatt å bygge et nytt kraftverk, Rendalen 2, tilknyttet eksisterende vannvei til Rendalen kraftverk. Det eksisterende Rendalen kraftverk er 40 år gammelt og har kun ett aggregat med en høy brukstid. Anlegget er sårbart for driftsforstyrrelser, og det er behov for en omfattende revisjon hvis eksisterende produksjonsmønster skal videreføres. Produksjonstapet i revisjonsperioden vil bli betydelig, og selskapet har vurdert at det mest lønnsomme alternativet er å bygge en ny stasjon. Utbyggingen er kostnadsberegnet til vel 450 millioner kroner og vil forventes å gi 750 GWh i årlig produksjon som er ca. 10 prosent mer enn i dag. Forventet ferdigstillelse er i 2012. Likviditetsbeholdningen er økt med 2 447 millioner kroner hittil og var ved utgangen av september på 2 649 millioner kroner (280 millioner kroner). Den store økningen har spesielt sammenheng med salget av eierposten i EB Kraftproduksjon, hvorav aksjeposten utgjorde 1 630 millioner kroner og tilbakebetaling av lån 171 millioner kroner. Ved årets begynnelse var likviditetsbeholdningen på 202 millioner kroner. E-CO Energi har en ordinær kredittlinje i bank på 100 millioner kroner knyttet til konsernkonto, samt en syndikert trekkfasilitet med en ramme på 235 millioner Euro med forfall november 2009. Per 30. september var det trukket 500 millioner kroner på trekkfasiliteten. Kontantstrøm fra virksomheten utgjorde 1 047 millioner kroner (1 316 millioner kroner) hittil i år. Per 30. september hadde konsernet 4 959 millioner kroner i langsiktig og kortsiktig rentebærende gjeld utenom ansvarlig lån (5 124 millioner kroner). Rentedurasjonen var på 2,9 år som innebærer en økning på 0,2 år fra årsskiftet. Låneporteføljens gjennomsnittlige løpetid var 3,4 år, som er 0,8 år mindre enn ved årsskiftet. Konsernets egenkapitalprosent var 42,8 prosent ved utgangen av 3. kvartal (39,8 prosent) mot 36,6 prosent ved årets begynnelse. Etter styrets vurdering er E-COs likviditetssituasjon og finansielle stilling god ved utgangen av 3. kvartal 2009. Selskapets kredittverdighet og mulighet til finansiering til akseptable betingelser i dagens marked anses som god. Selskapet vil vurdere fremtidig kredittbehov, inklusiv en eventuell inngåelse av trekkrettigheter etter at den nåværende trekkrettigheten utløper i november, med basis i selskapets behov og utviklingen i kredittmarkedene. RISIKO- OG USIKKERHETSFAKTOREr E-COs finansielle risiko er i første rekke knyttet til produksjonsvolum og kraftpriser, herunder sikringshandel og utviklingen i valutakurser. Siden konsernet har betydelig gjeld, er det også usikkerhet knyttet til Q3 E-CO Kvartalsrapport 09 4
renteutviklingen. E-COs policy går ut på å pris- og valutasikre deler av fremtidig produksjon samt delvis å binde renten. Foretakets policy er å valutasikre det prissikrede kraftvolumet. Lån i utenlandsk valuta valutasikres mot NOK i sin helhet. Det er en risiko knyttet til avvik mellom systempris og områdepris, som foretaket i en viss utstrekning søker å gardere seg mot ved anskaffelse av Contracts for Difference på NordPool. Problemet er dårlig likviditet i disse produktene. Konsernet har per 30. september prissikret en vesentlig andel av forventet produksjon for resten av 2009 noe som betydelig begrenser prisusikkerhet for resultat etter skatt hensyntatt at grunnrenteskatten beregnes av spotpriser. Svingninger i terminprisene medfører urealiserte verdiendringer på sikringsporteføljen, som i henhold til konsernets regnskapsprinsipper ikke bokføres. Urealisert positiv verdi på konsernets sikringsportefølje (inkludert valutasikring) var 419 millioner kroner per 30. september. Ved årsskiftet var det en urealisert negativ verdi på 510 millioner kroner. FREMTIDSUTSIKTER Konsernets strategi fremover er å investere i vannkraftproduksjon i den utstrekning lønnsomme investeringsalternativer foreligger, og E-CO arbeider med flere mulige alternativer. Konsernet har betydelig kompetanse innen effektiv planlegging, styring og drift av vannkraftproduksjon, og har en solid finansiell posisjon. Konsernets vannmagasiner har god fyllingsgrad ved utgangen av 3. kvartal. En relativt betydelig del av forventet produksjon for resten av året er pris- og valutasikret til tilfredsstillende priser ut fra dagens prisbilde. Det er likevel usikkerhet knyttet til produksjons- og markedsforhold resten av året. Oslo, 26. oktober 2009 Styret i E-Co Energi as Q3 E-CO Kvartalsrapport 09 5
RESULTATREGNSKAP (Beløp i millioner kroner) 3. kv 3. kv pr. 3. kv pr. 3. kv År Energiinntekter 653 832 2 313 2 527 3 674 Øvrige driftsinntekter 12 17 38 53 74 Driftsinntekter 665 849 2 351 2 580 3 748 Energikjøp, overføring -33-43 -92-125 -158 Eiendomsskatt og konsesjonsavgift -53-52 -157-153 -205 Andre driftskostnader -85-77 -251-221 -325 Avskrivninger -66-66 -203-200 -271 Driftskostnader -237-238 -703-699 -959 Driftsresultat 428 611 1 648 1 881 2 789 Resultatandel tilknyttede selskaper -1 8 33 27 112 Gevinst ved salg av tilknyttet selskap 0 0 759 0 0 Netto finanskostnader -77-118 -183-313 -597 Resultat før skatter 350 501 2 257 1 595 2 304 Skatter -205-295 -793-805 -1 189 Resultat etter skatter 145 206 1 464 790 1 115 Resultat per aksje (kr) 85 121 860 464 655 BALANSE 2009 2008 2008 (Beløp i millioner kroner) 30.9 30.9 31.12 Eiendeler: Immaterielle eiendeler 8 158 8 249 8 221 Varige driftsmidler 6 467 6 601 6 570 Finansielle anleggsmidler 502 1 352 1 506 Anleggsmidler 15 127 16 202 16 297 Kortsiktige fordringer 181 492 258 Kortsiktige investeringer 183 316 447 Likvider 2 649 280 202 Omløpsmidler 3 013 1 088 907 Eiendeler 18 140 17 290 17 204 Gjeld og Egenkapital: Innskutt egenkapital 3 606 3 606 3 606 Opptjent egenkapital 4 158 3 269 2 694 Egenkapital 7 764 6 875 6 300 Avsetning for forpliktelser 372 402 367 Ansvarlig lån 3 347 3 347 3 347 Annen langsiktig gjeld 3 559 5 124 3 959 Langsiktig gjeld 7 278 8 873 7 673 Kortsiktig gjeld 3 098 1 542 3 231 Gjeld og egenkapital 18 140 17 290 17 204 Q3 E-CO Kvartalsrapport 09 6
KONTANTSTRØMANALYSE (Beløp i millioner kroner) 3. kv 3. kv pr. 3. kv pr. 3. kv År Tilført fra virksomheten 248 264 932 938 1 230 Endringer i arbeidskapitalposter 316 562 115 378 729 Kontantstrøm fra virksomheten 564 826 1 047 1 316 1 959 Investeringer i varige driftsmidler -59-23 -101-55 -99 Andre investeringer / salg 741-88 2 066 216 39 Kontantstrøm fra investeringer 682-111 1 965 161-60 Endringer i kortsiktige lån -400-500 600 50-450 Opptak av langsiktige lån 0 0 0 0 0 Nedbetaling av langsiktige lån 0 0-265 -858-858 Utbytte / annen finansiering 0 0-900 -650-650 Kontantstrøm fra finansiering -400-500 -565-1 458-1 958 Kontantstrøm i perioden 846 215 2 447 19-59 Likviditetsbeholdning ved periodens begynnelse 1 803 65 202 261 261 Likviditetsbeholdning ved periodens slutt 2 649 280 2 649 280 202 EGENKAPITAL (Beløp i millioner kroner) 3. kv 3. kv pr. 3. kv pr. 3. kv År Egenkapital ved periodens begynnelse 7 619 6 669 6 300 6 085 6 085 Periodens resultat 145 206 1 464 790 1 115 Avsatt utbytte 0 0 0 0-900 Egenkapital ved periodens slutt 7 764 6 875 7 764 6 875 6 300 Q3 E-CO Kvartalsrapport 09 7