Postboks 255 Sentrum 0103 Oslo Telefon 24 11 69 00 Telefaks 24 11 69 01 www.e-co.no q2 halvårsrapport 09 E-CO ENERGI
HALVÅRSRAPPORT FOR KONSERNET 1. JANUAR 2009-30. JUNI 2009 (Tall for 2008 i parentes) NØKKELTALL 2009 2008 2009 2008 2008 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Resultat: Driftsinntekter 587 564 1 686 1 731 3 748 Driftsresultat 352 351 1 220 1 270 2 789 Resultat før skatter 1 062 258 1 907 1 094 2 304 Resultat etter skatter 873 161 1 319 584 1 115 Balanse og kontantstrøm: Totalkapital 18 092 16 970 18 092 16 970 17 204 Egenkapital 7 619 6 669 7 619 6 669 6 300 Likvider 1 803 65 1 803 65 202 Egenkapitalandel 42 % 39 % 42 % 39 % 37 % Kontantstrøm fra virksomheten (75) (275) 483 490 1 959 Gjeld og Egenkapital: Kraftproduksjon (GWh) 1 661 2 354 4 462 5 903 11 281 E-CO fikk et resultat etter skatter på 1 319 millioner kroner i 1. halvår 2009. Resultatet inkluderer en regnskapsmessig gevinst på salget av eierposten i EB Kraftproduksjon på ca. 750 millioner kroner etter skatt. Eksklusiv gevinsten er resultatet på 570 millioner kroner mot 584 millioner kroner i 1. halvår i 2008. Kraftproduksjonen i 1. halvår ble vesentlig lavere i år i forhold til fjoråret, men økt pris kompenserte for mesteparten av produksjonsnedgangen. Konsernet oppnådde en salgspris som lå 18 prosent over systemprisen på NordPool. Lavere rente og redusert netto rentebærende gjeld samt valutainntekter, bidro til lavere netto finanskostnader. VIRKSOMHETEN Konsernets hovedvirksomheter er: Eierskap, utbygging, drift og forvaltning av vannkraftanlegg Omsetning av kraft i engrosmarkedet Forretningsutvikling innenfor energi og tilgrensende områder Konsernet har eierandeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent) Opplandskraft DA (25 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (25 prosent). Gjennomsnittlig årsproduksjon inklusiv ovennevnte eierandeler for de siste 10 år er 9,6 TWh. Eierandelen i Energiselskapet Buskerud Kraftproduksjon AS (30 prosent) ble solgt til majoritetseieren Energiselskapet Buskerud 30. juni i år. E-CO er 100 prosent eid av Oslo kommune. OM HALVÅRSRAPPORTEN Halvårsrapporten for 1. halvår 2009 er avlagt i samsvar med norske regnskapsstandarder og god regnskapsskikk. Det er benyttet samme regnskapsprinsipper og de samme estimeringsmetoder som i årsregnskapet for 2008. Regnskapet for 1. halvår 2009 er urevidert. En vesentlig del av konsernets produksjon kommer fra kraftverk med god magasineringsevne som normalt innebærer store sesongvariasjoner i produksjonen. Et magasinverk vil normalt ha hoveddelen av årsproduksjonen i vintersesongen. Dette gjenspeiles i driftsinntekter og resultater som vanligvis er vesentlig lavere i 2. og 3. kvartal enn i de øvrige to kvartaler. På grunn av dette forholdet kommenteres hovedsaklig utviklingen i halvåret, med mindre spesielle forhold har gjort seg gjeldende i kvartalet. Q2 E-CO halvårsrapport 09 2
MARKEDSFORHOLD, PRODUKSJON OG PRISER Spotprisen på kraft viste en fallende tendens fram til mars, men har hatt en forholdsvis stabil utvikling i 2. kvartal. Terminprisene på NordPool falt også betydelig i de første par månedene av året, men har siden hevet seg, og ved utgangen av halvåret nærmet eksempelvis prisene for 2010 seg det nivået de lå på ved årets begynnelse. Prisutviklingen har primært sammenheng med utviklingen i prisene på olje og kull, som falt kraftig i begynnelsen av halvåret under påvirkning av den økonomiske krisen, men har steget relativt betydelig i 2. kvartal. 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PRODUKSJON GWh De hydrologiske forholdene har også bidratt til å stabilisere utviklingen i kraftprisene i 1. halvår. Mens 1. halvår i fjor var preget av et meget høyt tilsig, er tilsiget i Norge hittil i år ca. 6 TWh under normalen. Vannmagasinene i det skandinaviske området har i hovedsak ligget lavere enn median i hele halvåret, og den hydrologiske balansen viser et underskudd ved utgangen av perioden. Det norske kraftforbruket har gått ned i forhold til i fjor. Nedgangen skyldes særlig et lavere forbruk i den kraftkrevende industrien. 0,55 0,50 0,45 0,40 PRISER, MÅNEDLIG GJENNOMSNITT NOK/kWh 0 første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2007 2008 2009 Konsernets kraftproduksjon var 4 462 GWh i 1. halvår i år (5 903 GWh). Produksjonen i 2. kvartal var 1 661 GWh (2 354 GWh). Produksjonen hittil er 88 prosent av gjennomsnittlig produksjon foregående 10 år (127 prosent). Gjennomsnittlig systempris ble på 32,2 øre per kwh i 1. halvår 2009 (28,9 øre per kwh). Områdeprisen i Sør-Norge ble 31,9 øre per kwh (23,1 øre per kwh). Gjennomsnittlig salgspris i halvåret eksklusiv konsesjonskraft ble ca. 38,0 øre per kwh (ca. 29,5 øre per kwh). Den oppnådde salgsprisen var 18 prosent høyere enn gjennomsnittlig systempris i halvåret (2 prosent). I forhold til områdeprisen for Oslo var salgsprisen 20 prosent høyere. 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 JAN. FEB. MAR. APR. MAI JUNI JULI AUG. SEPT. OKT. NOV. DES. Spotpris 2008 Spotpris 2009 Forward pris 2009 Salgspris 2009 Reparasjon av kablene i Oslofjorden har tatt vesentlig lengre tid enn planlagt og det er usikkert når full kapasitet vil være gjenopprettet. Den 11. april falt også kabelen mot Nederland ut på grunn av en brann på nederlandsk side. Kabelen kom i full drift igjen 18. mai. Med en relativt svak hydrologisk balanse er det imidlertid mindre sannsynlig at begrensninger i overføringskapasiteten fra Syd- Norge vil medføre større avvik mellom områdepris og systempris. Fyllingsgraden i de nordiske vannmagasinene var 85,9 prosent (108,3 prosent) av historisk normal ved utgangen av halvåret. Den norske kraftproduksjonen var 64,1 TWh i 1. halvår 2009 (72,8 TWh) som tilsvarer en reduksjon på 13,1 prosent i forhold til fjoråret. Forbruket av kraft var 62,6 TWh (67,1 TWh), en nedgang på 6,7 prosent. I kraftkrevende industri falt forbruket med 18,6 prosent. Det ble netto eksportert 1,5 GWh i 1. halvår (5,7 GWh). RESULTATER I 1. HALVÅR Driftsinntektene i 1. halvår 2009 ble 1 686 millioner kroner (1 731 millioner kroner) som tilsvarer en reduksjon på 3 prosent. Strøminntektene var 35 millioner kroner lavere enn i 1. halvår 2008, og andre driftsinntekter ble redusert med 10 millioner kroner. For størstedelen skyldes nedgangen i strøminntekter at kraftproduksjonen ble 24 prosent lavere enn i fjor på grunn av lavere tilsig. En økning i gjennomsnittlig salgspris på 29 prosent oppveide imidlertid for størstedelen av nedgangen i produksjonen. Økningen i salgspris skyldes både økt spotpris og økt pris på det sikrede volumet. I forhold til spotpris ga prissikringen et betydelig positivt inntektsbidrag i 1. halvår både i 2009 og 2008. Samlet utgjør volumeffekten ca. -420 millioner kroner og priseffekten ca. 385 millioner kroner i hittil i år i forhold til tilsvarende periode i 2008. Driftsresultatet i 1. halvår 2009 ble 1 220 millioner kroner (1 270 millioner kroner), tilsvarende en nedgang på 4 prosent. Driftskostnadene utgjorde 466 millioner kroner i 1. halvår 2009 (461 millioner kroner). Kostnaden for innmatning av kraft til sentralnettet var lavere enn i fjor, men lønn og andre driftskostnader viser en økning. Resultat fra tilknyttede selskaper ble 34 millioner kroner (19 millioner kroner) og utgjøres av andel resultat i Energiselskapet Buskerud Kraftproduksjon AS og Norsk Grønnkraft AS. I det alt vesentlige kommer inntektene Q2 E-CO halvårsrapport 09 3
fra andelen i EB Kraftproduksjon, som ble solgt 30. juni i år. Salgssummen for aksjene i EB Kraftproduksjon utgjorde 1 630 millioner kroner, og det er ved halvåret bokført en regnskapsmessig gevinst på 759 millioner kroner som er vist på egen linje i resultat-oppstillingen. Salget utløser en skattepliktig inntekt på 3 prosent av den skattemessige gevinsten. Skatten, som er beregnet til ca. 10 millioner kroner, er bokført under skatter i resultatoppstillingen. Netto finanskostnader ble 106 millioner kroner (195 millioner kroner). Nedgangen skyldes økte regnskapsførte valutainntekter samt lavere rentenivå og nedbetalt gjeld. Økningen i valutainntekter har sammenheng med reversering av urealiserte bokførte valutatap per 31.12.2008 på grunn av en sterkere kronekurs. Regnskapsførte valutainntekter hittil i år utgjør 40 millioner kroner (12 millioner kroner). Gjennomsnittlig netto rentebærende gjeld var 1 040 millioner kroner lavere enn i 1. halvår i fjor. Effektiv rente på lån (ekskl. ansvarlig lån) var 4,7 prosent per 30. juni (5,6 prosent). Estimert rente på ansvarlig lån var 4,2 prosent (4,6 prosent). 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 DRIFTSRESULTAT NOK millioner første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2007 2008 2009 Resultat etter skatter ble 1 319 millioner kroner (584 millioner kroner). Eksklusiv gevinst ved salg av tilknyttet selskap ble resultat etter skatter ca. 570 millioner kroner som tilsvarer en nedgang på 2 prosent i forhold til 1. halvår 2008. INVESTERINGER, KONTANTSTRØM OG KAPITALFORHOLD Investeringene i varige driftsmidler ble 42 millioner kroner (32 millioner kroner). De viktigste investeringene i 1. halvår har vært rehabilitering og oppgradering av aggregat 1 i Hol 1 kraftverk samt ny dam Stolsvatn, som begge blir ferdigstilt i år. Dammen skulle etter planen vært ferdig bygget i 2008 men ble utsatt og var i hovedsak sluttført ved utløpet av 1. halvår i år. Kontantstrøm fra virksomheten utgjorde 483 millioner kroner (490 millioner kroner). Likviditetsbeholdningen økte med 1 601 millioner kroner i halvåret og var ved utgangen av juni på 1 803 millioner kroner (65 millioner kroner). En vesentlig del av økningen i år skyldes salget av eierandelen i EB Kraftproduksjon der E-CO i slutten av juni har mottatt 960 millioner kroner i delbetaling for aksjene. Resterende del av salgssummen på 1 630 millioner kroner ble innbetalt i slutten av juli. I tillegg ble det ansvarlige lånet fra E-CO Vannkraft til EB Kraftproduksjon på 171 millioner kroner tilbakebetalt i juni. E-CO Energi har en ordinær kredittlinje i bank på 100 millioner kroner, samt en syndikert trekkfasilitet med en ramme på 235 millioner Euro med forfall november 2009. Per 30. juni 2009 var det trukket 900 millioner kroner på trekkfasiliteten, hvorav 500 millioner kroner i 2. kvartal. I tillegg er det tatt opp et sertifikatlån på 500 millioner kroner i 2. kvartal med forfall 31.03.2010. Det er nedbetalt et langsiktig obligasjonslån på 265 millioner kroner i 2. kvartal. Kortsiktige gjeld med løpetid under 12 måneder utgjør per 30. juni 1 800 millioner kroner. Resultat før skatter ble 1 907 millioner kroner (1 094 millioner kroner). Eksklusiv gevinst ved salg av tilknyttet selskap ble resultat før skatter på 1 148 millioner kroner som innebærer en økning på 5 prosent i forhold til fjoråret. Skattekostnaden utgjorde 588 millioner kroner i 1. halvår 2009 (510 millioner kroner). Betalbar grunnrenteskatt for 1. halvår 2009 utgjorde 236 millioner kroner (234 millioner kroner). Per 30. juni er det kostnadsført en redusert skattefordel på 27 millioner kroner (inntektsført 24 millioner kroner) knyttet til fremførbar negativ grunnrenteinntekt. Reduksjon av skattefordelen skyldes lavere terminpriser for årene fremover slik at en mindre del av den negative grunnrenteinntekten forventes å kunne bli utnyttet i en 5-års periode, jfr. konsernets regnskapsprinsipper. Per 30. juni hadde konsernet 5 359 millioner kroner i langsiktig og kortsiktig rentebærende gjeld utenom ansvarlig lån (5 624 millioner kroner). Rentedurasjonen var på 2,8 år som innebærer en økning på 0,1 år i halvåret. Ved utgangen av 1. halvår 2009 var konsernets egenkapitalprosent 42,1 prosent (39,3 prosent) mot 36,6 prosent ved årets begynnelse. Etter styrets vurdering er E-COs likviditetssituasjon og finansielle stilling god ved utgangen av 1. halvår 2009. Selskapets kredittverdighet og mulighet til finansiering til akseptable betingelser i dagens marked anses som god. Selskapet vil vurdere fremtidig kredittbehov, inklusiv en eventuell inngåelse av trekkrettigheter til erstatning for den nåværende trekkrettigheten som utløper i november, med basis i selskapets behov og utviklingen i kredittmarkedene. Q2 E-CO halvårsrapport 09 4
RISIKO, HENDELSER OG USIKKERHETSFAKTORER E-COs finansielle risiko er i første rekke knyttet til produksjonsvolum og kraftpriser, herunder sikringshandel og utviklingen i valutakurser. Siden konsernet har betydelig gjeld, er det også usikkerhet knyttet til renteutviklingen. E-COs policy går ut på å prissikre deler av fremtidig produksjon samt delvis å binde renten. Foretakets policy er å valutasikre det prissikrede kraftvolumet. Utenlandske lån valutasikres i sin helhet. Det er en risiko knyttet til avvik mellom systempris og områdepris, som foretaket i en viss utstrekning søker å gardere seg mot ved anskaffelse av Contracts for Difference på NordPool. Problemet er dårlig likviditet i disse produktene. Konsernet har per 30.6.2009 prissikret en relativt betydelig andel av forventet produksjon for resten av 2009 noe som begrenser prisusikkerhet for resultat etter skatt for inneværende år. For 2010 og 2011 er en lavere andel prissikret. Svingninger i terminprisene kan medføre store urealiserte verdiendringer på sikringsporteføljen, som i henhold til konsernets regnskapsprinsipper ikke bokføres. Urealisert positiv verdi på konsernets sikringsportefølje (inkludert valutasikring) var 83 millioner kroner per 30. juni i år. Ved årsskiftet var det en urealisert negativ verdi på 510 millioner kroner. Endringen skyldes spesielt lavere Euro-kurs. FREMTIDSUTSIKTER Konsernets strategi fremover er å investere i vannkraftproduksjon i den utstrekning lønnsomme investeringsalternativer foreligger og man arbeider med flere mulige alternativer. Konsernet har betydelig kompetanse innen effektiv planlegging, styring og drift av vannkraftproduksjon, og har en solid finansiell posisjon. Konsernets vannmagasiner er på et tilfredsstillende nivå ved utgangen av 1. halvår. En relativt betydelig del av forventet produksjon for resten av året er pris- og valutasikret til tilfredsstillende priser ut fra dagens prisbilde. Det er likevel usikkerhet knyttet til produksjons- og markedsforhold resten av året. Oslo, 24. august 2009 Styret i E-CO Energi as Den 5. mars havarerte en av de to trafoene i Aurland 3, som er et pumpekraftverk. Feilen var alvorlig, og trafoen er sendt til reparasjon. Det vil anslagsvis ta noe under et år før den igjen er på plass. I 2. kvartal har driften forløpt uten negative hendelser. NY ADMINISTRERENDE DIREKTØR Tore Olaf Rimmereid er ansatt som ny administrerende direktør i E-CO Energi as. Rimmereid (47) var medlem av styret i E-CO Energi i perioden fra 1999 til 2009, først tre år som medlem, deretter som leder. Han har også sittet som styremedlem i Hafslund. Rimmereid kommer fra stillingen som direktør for administrasjon og finans i NRK hvor han siden 2002 har hatt ansvar for funksjonene økonomi og regnskap. Han tiltrer stillingen den 1. september. Q2 E-CO halvårsrapport 09 5
RESULTATREGNSKAP 2009 2008 2009 2008 2008 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Energiinntekter 572 545 1 660 1 695 3 674 Øvrige driftsinntekter 15 19 26 36 74 Driftsinntekter 587 564 1 686 1 731 3 748 Energikjøp, overføring -25-30 -59-82 -158 Eiendomsskatt og konsesjonsavgift -51-50 -104-101 -205 Andre driftskostnader -90-66 -166-144 -325 Avskrivninger -69-67 -137-134 -271 Driftskostnader -235-213 -466-461 -959 Driftsresultat 352 351 1 220 1 270 2 789 Resultatandel tilknyttede selskaper 18 3 34 19 112 Gevinst ved salg av tilknyttet selskap 759 0 759 0 0 Netto finanskostnader -67-96 -106-195 -597 Resultat før skatter 1 062 258 1 907 1 094 2 304 Skatter -189-97 -588-510 -1 189 Resultat etter skatter 873 161 1 319 584 1 115 Resultat per aksje (kr) 513 95 775 343 655 BALANSE 2009 2008 2008 (Beløp i millioner kroner) 30.6 30.6 31.12 Eiendeler: Immaterielle eiendeler 8 194 8 243 8 221 Varige driftsmidler 6 476 6 646 6 570 Finansielle anleggsmidler 506 1 349 1 506 Anleggsmidler 15 176 16 238 16 297 Kortsiktige fordringer 862 439 258 Kortsiktige investeringer 251 228 447 Likvider 1 803 65 202 Omløpsmidler 2 916 732 907 Eiendeler 18 092 16 970 17 204 Gjeld og Egenkapital: Innskutt egenkapital 3 606 3 606 3 606 Opptjent egenkapital 4 013 3 063 2 694 Egenkapital 7 619 6 669 6 300 Avsetning for forpliktelser 365 397 367 Ansvarlig lån 3 347 3 347 3 347 Annen langsiktig gjeld 3 559 5 624 3 959 Langsiktig gjeld 7 271 9 368 7 673 Kortsiktig gjeld 3 202 933 3 231 Gjeld og egenkapital 18 092 16 970 17 204 Q2 E-CO halvårsrapport 09 6
KONTANTSTRØMANALYSE 2009 2008 2009 2008 2008 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Tilført fra virksomheten 170 185 684 674 1 230 Endringer i arbeidskapitalposter -245-460 -201-184 729 Kontantstrøm fra virksomheten -75-275 483 490 1 959 Investeringer i varige driftsmidler -21-14 -42-32 -99 Andre investeringer / salg 1 188 150 1 325 304 39 Kontantstrøm fra investeringer 1 167 136 1 283 272-60 Endringer i kortsiktige lån 1 000 900 1 000 550-450 Opptak av langsiktige lån 0 0 0 0 0 Nedbetaling av langsiktige lån -265-858 -265-858 -858 Utbytte / annen finansiering -900-650 -900-650 -650 Kontantstrøm fra finansiering -165-608 -165-958 -1 958 Kontantstrøm i perioden 927-747 1 601-196 -59 Likviditetsbeholdning ved periodens begynnelse 876 812 202 261 261 Likviditetsbeholdning ved periodens slutt 1 803 65 1 803 65 202 EGENKAPITAL 2009 2008 2009 2008 2008 (Beløp i millioner kroner) 2.kv 2.kv 1.H 1.H År Egenkapital ved periodens begynnelse 6 746 6 508 6 300 6 085 6 085 Periodens resultat 873 161 1 319 584 1 115 Avsatt utbytte 0 0 0 0-900 Egenkapital ved periodens slutt 7 619 6 669 7 619 6 669 6 300 Q2 E-CO halvårsrapport 09 7
ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVEN 5-6 Styrets medlemmer og administrerende direktør erklærer følgende: - Halvårsregnskapet for 2009 er, etter vår beste overbevisning, utarbeidet i samsvar med norske regnskapsstandarder, og opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet. - Halvårsberetningen for 2009 gir, etter vår beste overbevisning, en rettvisende oversikt over viktige begivenheter i regnskapsperioden og deres innflytelse på halvårsregnskapet og beskriver de mest sentrale risiko- og usikkerhetsfaktorer virksomheten står overfor i neste regnskapsperiode. oslo, 24. august 2009 Erik Nygaard Styreleder Gro Balas Nestleder Trond Vernegg Mai-Lill Ibsen Helge Skudal Kåre Jan Sørheim Johan Kleivi Odd Øygarden Administrerende direktør (konst.)