Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014
God absoluttavkastning i 2013
Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5 49,4 Gjennomsnittlig avkastning per aksjefond 32,3% 44,6 44,3 40 39,6 31,2 30 27,8 26,9 24,5 20 18,4 14,5 10 0 ODIN Sverige ODIN Finland ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Europa ODIN Norden ODIN Eiendom I ODIN Global ODIN Offshore ODIN Emerging Markets ODIN Norge Avkastning 2013
Absolutt avkastning kombifond 2013 25 20 20,8 15 15,5 10 9,5 5 0 ODIN Horisont ODIN Flex ODIN Konservativ Avkastning 2013
Absolutt avkastning rentefond 2013 8 7,4 7 6 5 4 3,8 3 2 2,3 2,1 2,1 1 0 ODIN Rente ODIN Obligasjon ODIN Kort Obligasjon SpareBank 1 Pengemarked ODIN Pengemarked Avkastning 2013
Relativ avkastning alle fond 2013 20 15 10 5 16,0 12,3 6,4 3,3 2,8 5 fond foran markedet 8 fond bak markedet 6 på linje med markedet 0 0,7 0,5 0,4-0,2-0,2-0,3-5 -3,5-10 -15-7,3-7,5-7,6-7,9-9,7-11,9-14,6-20
ODIN Norden
ODIN Norge
Forvaltet verdiøkning pr november 2013 Aksjefond 40,0 % 35,0 % 33,5 % 32,4 % 31,3 % 30,0 % 29,1 % 28,8 % 28,3 % 28,1 % 25,0 % 26,2 % 25,5 % 25,1 % 24,7 % 20,0 % 19,3 % 15,0 % 14,2 % 10,0 % 5,0 % 0,0 % 9
Hittil i år Pr 28 02 2014 4,0 % 3,0 % 2,9 % 2,0 % 1,4 % 1,4 % 1,3 % 1,3 % 1,3 % 1,2 % 1,0 % 1,0 % 0,6 % 0,5 % 0,3 % 0,0 % 0,0 % -1,0 % -2,0 % -2,2 % -3,0 % Kilde: ODIN/VFF
5 av de 18 beste fondene er ODIN-fond 11
Styrket posisjon også utenfor Norge 12
Hvordan skal vi skape verdier fremover?
Filosofi: ODIN skal investere i selskaper som er lavt priset i forhold til verdiskaping 14
Filosofi: ODIN skal investere i selskaper som er lavt priset i forhold til verdiskaping 15
Hva er verdiskaping? 200kr 200kr 10kr 5% rente Resultat 55kr 20kr 10% avkastningskrav Verdiskaping 25kr
Hva annet er vi opptatt av i tillegg til pris og verdiskaping? God historikk Ansvarlighet God ledelse og styre Sterk markedsposisjon Lønnsom vekst Sunn balanse Sterk kontantstrøm 17
Selskaper som historisk har gjort det bra, tenderer til å gjøre det bra også i fremtiden God historikk Hvis man lager en portefølje bestående av de selskapene som har best avkastning og en portefølje som består av de selskapene med dårligst avkastning, så vil de med best avkastning ha bedre kursutvikling enn de med dårligst 18 Source: Redburn and ODIN
God ledelse og styre God ledelse og styre 1,000 900 400 350 Aksjekurs 800 700 600 500 400 300 200 Norske Skog Kongsberg Gruppen 300 250 200 150 100 Bokverdier per aksje 100 50 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 19
Lønnsom vekst og ulønnsom vekst Eksempel Lønnsom vekst + 10% resulatvekst Kapital: 100 Netto resultat: 10 Avkastning: 10% Kapital: +40 Kapital: 140 Netto resultat: 11 Avkastning: 7,8% Verdi-reduksjon Avkastningskrav: 8%
Pass på at det er sammenheng mellom resultat (EPS) og kontantstrøm (FCF) Sterk kontantstrøm Rolling 12 month EPS vs FCF (LTM = last twelve months, trailing) 4 EPS: Resultat per aksje 2 0 jun.97 sep.97 des.97 march 98 jun.98 sep.98 des.98 march 99 jun.99 sep.99 des.99 march 2000 jun.00 sep.00 Fri kontantstrøm: Kontantstrøm minus nødvendige investeringer for å drive videre -2 FCF LTM EPS LTM -4-6 -8-10 21
Sterk markedsposisjon Sterk markeds - posisjon 22
Men husk, man er ikke garantert å beholde markedsposisjonen Sterk markeds - posisjon 23
Vi er aktive, ansvarlige og langsiktige Ansvarlighet (ESG) Overvåker selskapets utvikling Fører regelmessige samtaler med ledelsen Utøvelse av stemmeretten Deltagelse i valgkomitéer 24
Ansvarlighet (ESG) E = Environment S = Social G = Governance
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2 2 2 2 2 2 2 2 2 Det finnes eiere som har blitt rike, mens aksjonærene har blitt fattige - derfor er det bedre å spare i fond! 160 140 120 100 50 80 60 40 20 Sophocles Zoullas Eagle Bulk 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Herbjørn Hansson Nordic American Tankers 140 120 100 80 60 George Economou Dryships 18 16 14 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Morten Arntzen OSG XXXX Jinhui Shipping 40 30 40 12 10 8 20 10 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20 0 6 4 2 0 26
Vi gjør våre egne vurderinger vi lar oss ikke sjamere av fine ord og flotte illustrasjoner At Danske s winter seminar in December CEO of DSV showed the following picture suggesting that DSV is always on top
We don t trade shares. We own great companies. We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term President of Investor Börje Ekholm
Hva tror vi om fremtiden?
Global økonomi Ikke lenger sterkt behov for innstramninger i Europa og USA Økende optimisme blant konsumenter og bedrifter Mye ledig kapasitet, både arbeidskraft og produksjonskapasitet Kina og fremvoksende økonomier ser ut til å stabilisere seg på akseptable vekstrater Noe svakere makrotall siste dagene 30 Kilde: Bloomberg
Det vil alltid være usikkerhet i markedet
32 Olje: Svak avkastning og negativ kontantstrøm for de fleste oljeselskapene
Olje: stigende etterspørsel og fallende tilbud Source: EIA International Energy Outlook 2013, NPC 33
Svake priser for Norsk Hydro og Yara
Høye laksepriser Source: Bloomberg
Shipping: Stigende shippingrater 36 Kilde: Bloomberg
Markedet forventer økt inntjening MSCI World Index 37 Kilde: Factset
Dagens prising i forhold til historisk gjennomsnitt Kilde: DNB
Oppsummering ODIN er opptatt av verdiskaping ODIN er en aktiv, ansvarlig og langsiktig aksjonær Aksjer er fremdeles attraktiv i forhold til andre aktivaklasser Aksjer har gått fra å være billig til å være middels priset Utsiktene for global økonomi er gode, til tross for kortsiktig uro
skaper verdier for fremtiden