Statens pensjonsfond utland Ålesund 15. august 211 Trond Grande, Deputy Chief Executive Officer
Agenda Historie og styringsstruktur Investeringsmandat og roller i forvaltningen Resultater Statsgjeld Eiendom Ansvarlige investeringer og eierskapsutøvelse
Historie og styringsstruktur
Fondets markedsverdi Kvartalstall, 3 juni 211. Milliarder kroner 35 35 3 Aktivaklasse Verdi Prosentandel fond Eiendom 4,1% 3 19 Okt 21 3 Rentepapirer 1197 38,6% 25 Aksjer 19 61,3% 25 2 2 13 Okt 28 2 15 15 Siste: 1 1 Des 24 1 5 USD 56bn EUR 393bn 5 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 Kilde: NBIM
Anslag for fondets fremtidige størrelse 2 1,2 175 1, 15 125 1 Prosent av BNP (venstre akse) 8 6 75 4 5 25 Milliarder USD (høyre akse) 2 1995 2 25 21 215 22 Kilde: Finansdepartementet, nasjonalbudsjettet 211 og Norges Bank
Statens netto kontantstrøm fra petroleumsvirksomheten Milliarder kroner 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Aksjeutbytte fra Statoil Royalty og områdeavgift SDØE Miljøavgifter Skatt Statens netto kontantstrøm 45 4 35 3 25 2 15 1 5-5 1971 1976 1981 1986 1991 1996 21 26 211-5 Kilder: Fakta Norsk petroleumssektor 21, Olje- og energidepartementet; Nasjonalbudsjettet 211, Finansdepartementet
Fondsmekanismen Petroleumsinntekter + investeringsavkastning Inntekter utenom petroleumsinntekter Pension Statens Fund pensjonsfond Global utland Overføring for å finansiere det oljekorrigerte budsjettunderskuddet Statsbudsjettet Handlingsreglen (over tid å bruke realavkastningen av fondet, anslått til 4%) Utgifter
Viktige milepæler 199 Petroleumsfondet opprettet ved lov 1996 Første overføring til fondet 1998 Aksjeinvesteringer inkludert i fondet (andel på 4 prosent) 24 Etiske retningslinjer 27 Strategisk aksjeandel økt til 6% 21 Eiendom inkludert i mandatet (inntil 5 %)
Investeringsmandat og roller i forvaltningen
Styringsstruktur Stortinget Lov om Statens pensjonsfond Retningslinjer for fondet Statsbudsjett Årlig Stortingsmelding Nasjonalsregnskap Finansdepartementet Mandat Kvartals- og årsrapport Råd om investringsstrategi Norges Bank hovedstyre NBIM
Fondets målsettinger og karakteristika Høy avkastning Moderat risiko Veldiversifisert Målt i internasjonal valuta Ingen faste uttrekk Fravær av reguleringer som påfører sub-optimale tilpasninger Ingen umiddelbare likviditetsbehov Langsiktig investeringshorisont Langsiktig horisont Langsiktig investor Størrelse Kun investert i utlandet Finansiell investor (Ikke strategisk eier eller utenrikspolitisk verktøy)
Rammeverk for investeringsstrategi Valutafordeling BENCHMARK Nominelle obligasjoner Aksjer Strategisk aktivafordeling Investeringsmandat Investeringsunivers Realavkastning Rebalansering
Strategisk aktivaallokering Aksjer (6%) Renter (35% - 4%) Amerika, Afrika, Midt- Østen 35% Europa 5% Asia og Oseania 15% Amerika, Afrika, Midt- Østen 35% Europa 6% Asia og Oseania 5% Begrensninger: Ingen investeringer i NOK / Norge Maksimal eierandel: 1% Risikogrense: 1% forventet relativ volatilitet Eiendom (% - 5%)
Strategi: aksjer realavkastning 1 års rullerende perioder, prosent 2 2 15 15 1 1 5 5-5 -5-1 -1 1911 1921 1931 1941 1951 1961 1971 1981 1991 21 211 Kilde: Dimson, Marsh and Staunton
Land fondet er investert i (per utgangen av 21)
Organisasjonskart Yngve Slyngstad Chief Executive Officer Trond Grande Deputy Chief Executive Officer Petter Johnsen CIO Equities Karsten Kallevig CIO Real Estate Yngve Slyngstad CIO Allocation and Fixed Income Jessica Irschick Chief Treasurer Age Bakker Chief Operating Officer Jan Thomsen Chief Risk Officer Trond Grande Chief of Staff
En global organisasjon Kontorer i Oslo (1998) New York (1998) London (2) Shanghai (27) Singapore (21) 295 ansatte fra 24 nasjoner 6,8% av fondet var eksternt forvaltet
Omfattende global utkontrahering NBIM s kontorer Ekstern forvalter Oppgjør, depottjenester Informasjon og kommunikasjonstjenester System- og beslutningsstøtte Systemstøtte for handelssystemer Kilde: NBIM, http://www.nbim.no/en/about-us/tender-notices/external-service-providers-/
Lave kostnader i forvaltningen Basispunkter 16 16 Driftskostnadene utgjorde 2 959 millioner kroner i 21 (eller,11% av gjennomsnittlig forvaltningskapital) 14 12 1 8 14 12 1 8 Fondets kostnader er lavere enn sammenlignbare fond i den årlige benchmarkingrapporten fra CEM til Finansdepartementet 6 4 2 Totale kostnader Kostnader eksklusive avkastningsavhengige honorarer CEM peer group comparison 23-29 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 6 4 2 Kilde: NBIM, CEM
Resultater per 2. kvartal 211
Hovedpunkter Statens pensjonsfond utland fikk en avkastning på,3 prosent, tilsvarende 4 milliarder kroner Avkastningen på aksjeinvesteringene var -,7 prosent, og på renteinvesteringene 1,8 prosent Resultatet var,1 prosentpoeng lavere enn avkastningen på referanseindeksene Markedsverdien steg med 9 milliarder kroner til 3 111 milliarder kroner. Ved utgangen av kvartalet var fondet investert med 6,5 prosent i aksjer, 39,4 prosent i rentepapirer og,1 prosent i eiendom.
Avkastning Prosent 15 1 Kvartalsvis avkastning Akkumulert annualisert avkastning 15 1 5 5-5 -5-1 -1-15 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11-15 Kilde: NBIM
Meravkastning *) Prosentpoeng 2.5 2 1.5 Kvartalsvis meravkastning Akkumulert annualisert meravkastning 2.5 2. 1.5 1 1..5.5. -.5 -.5-1 -1. -1.5-1.5-2 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11-2. *) Ekslusive eiendom Kilde: NBIM
Historiske nøkkeltall Målt i internasjonal valutakurv (Fondets aksje- og renteinvesteringer) Siste år Siste 3 år Siste 5 år Siste 1 år Siden 1.1.1998 Avkastning (prosent) 14,18 5,29 3,86 4,59 5,3 Referanseavkastning (prosent) 13,3 5,1 3,86 4,33 4,71 Meravkastning (prosentpoeng),88,28 -,,27,31 Faktisk relativ volatilitet (prosentpoeng),28 1,47 1,22,89,8 Informasjonsrate 3,16,19 -,,3,39 (Fondets samlede investeringer) Brutto årlig avkastning (prosent) 14,17 5,29 3,86 4,59 5,3 Årlig prisvekst (prosent) 3,9 1,57 2,16 2,5 1,93 Årlige forvaltningskostnader (prosent),1,12,11,1,1 Årlig netto realavkastning (prosent) 1,66 3,54 1,55 2,38 2,94
Forventet absolutt volatilitet Prosent og milliarder kroner 35 3 25 Risiko målt i prosent (metode før 211) Risiko målt i prosent (metode fra 211) Risiko målt i kroner (metode før 211) Risiko målt i kroner (metode fra 211) 7 6 5 2 4 15 3 1 2 5 1 8 9 1 11 Kilde: NBIM
Forventet relativ volatilitet Basispunkter. To metoder 175 15 125 Metode før 211 Metode fra 211 175 15 125 1 1 75 75 5 5 25 25 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 Kilde: NBIM
Statsgjeld
Gjeldsgrad i Europa Land Brutto statsgjeld/bnp 21 EU gj.snitt 8 % Storbritannia 8 % Tyskland 83 % Frankrike 82 % Italia 119 % Spania 6 % Nederland 63 % Belgia 97 % Sverige 4 % Portugal 93 % Irland 96 % Over 1% 9 1% 8 9% 4 8% Hellas 143 % Kilde: Eurostat Under 4%
Renter på ti års statsgjeld i Europa Prosent 2.kv.211 Kilde: Bloomberg
Fondets eierandeler i rentemarkedene Prosent 1.25 1 Europa Amerika Asia og Oseania Samlet globalt 1.25 1.75.75.5.5.25.25 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 Kilde: Barclays Capital, NBIM
Fondets beholdning av statsgjeld i enkelte europeiske land Millioner EUR 8 7 6 5 4 Spania Hellas Italia Portugal Irland 8 7 6 5 4 3 3 2 2 1 1 28 29 21 Q1 211 Q2 211 Kilde: NBIM
Fondets relative beholdning av statsgjeld i enkelte europeiske land Faktisk beholdning sammenlignet med referanseindeksen. Millioner EUR. 2 2 1 1-1 -1-2 -3-4 -5 Spania Hellas Italia Portugal Irland 8 9 1 Q1 11 Q2 11-2 -3-4 -5 Kilde: NBIM
Eiendom
Vår første investering i Frankrike # Picture Key information 1 2 3 1-2-3 rue des Italiens, Paris 9ème 16 avenue Matignon, Paris 8ème 12-14 rond point des Champs Elysées Avtale med AXA France om å kjøpe 5 prosent av syv eiendommer i og rundt Paris AXA France vil beholde den resterende eierandelen og drifte eiendommene Kjøpsprisen er avtalt til EUR 72.5 millioner (eller ca. 5.5 milliarder norske kroner) 4 23/25 rue de Provence, Paris 9ème 5 33 rue de Verdun, Suresnes, 92 6 Meudon Campus, Meudon, 92 7 Opus 12, La Défense, 92
Eiendom er forskjellig fra aksjer og obligasjoner Aksjer og obligasjoner Standardiserte kjøps- og salgsavtaler Standardisert oppgjør og rapportering Eiendom Unik fremforhandlet avtale om kjøp og salg Detaljert strukturering av hver avtale Risiko og vurderinger Mulig ansvar Lite likvid Operasjonell effektivitet Skattekostnader Viktige hensyn i valg av selskapskonstruksjoner Begrense ansvar Lokalisering av datterselskaper Kostnader Grundige undersøkelser av hver avtale Begrense Norges Banks ansvar ved å opprette egne juridiske enheter
Ansvarlige investeringer og eierskapsutøvelse
Eierandel i aksjemarkedene Prosent av FTSE All Cap Index s 2 2 1.75 1.5 1.25 Europa Amerika Asia og Oseania Samlet globalt 1.75 1.5 1.25 1 1.75.75.5.5.25.25 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 Kilde: FTSE, NBIM
Retningslinjer for ansvarlige investeringer Retningslinjer for observasjon og ekskludering Retningslinjer for ansvarlige investeringer og aktivt eierskap i Norges Bank Investeringer skal ikke bidra til uetiske handlinger eller unnlatelser Finansdepartementet beslutter utelukkelse eller observasjon av selskaper basert på anbefalinger fra etikkrådet Målsetting: Oppnå høyest mulig avkastning over tid Langsiktig avkastning er avhengig av en bærekraftig utvikling i økonomisk, økologisk og sosial forstand, samt velfungerende og effektive markeder Integrering av hensyn til god selskapsstyring og miljømessige og sosiale forhold i investeringer og eierskapsutøvelse
Aktivt eierskap Strategiske satsingsområder bestemmes av hovedstyret 1. Likebehandling av aksjonærer 2. Aksjonærrettigheter og styrets ansvar 3. Velfungerende finansmarkeder 4. Klimaendringer 5. Vannforvaltning 6. Barns rettigheter
Verktøy 1. Forventningsdokumenter 2. Dialog med selskaper 3. Stemmegivning 4. Aksjonærforslag 5. Kontakt med regulerende myndigheter 6. Offentlige høringer 7. Søksmål
Aktivt eierskap Statusrapporter Barns rettigheter: positiv trend over tre år Av de selskapene vi har hatt dialog med, forbedret 29% deres rapportering siden 29 Klima og vann har et lavere rapporteringsnivå
Åpenhet Års- og kvartalsrapporter, inkludert finansiell rapportering og regnskapsnoter Komplette beholdningslister og oversikt over stemmegivning offentliggjøres årlig Kontinuerlig oppdatering av markedsverdi på nettsiden All offentlig informasjon finnes på www.nbim.no