Markedsbrev Juli 2007 Spørsmål om Delphi Fondene rettes til 22 31 21 65 eller fond@delphi.no. Tilgang til nettløsningen Min konto, og månedlig beholdningsoversikt på SMS, bestilles på www.delphi.no eller ved e-post til fond@delphi.no.
2 God sommer! Sommerferien nærmer seg, og de fleste av oss vil i de nærmeste ukene ta noen velfortjente ferieuker. I Delphi tar vi ikke ferie fra jobben med investeringene dine, og skulle du ha litt tid til overs, tar vi gjerne en prat om hva du bør gjøre med pengene dine i sommer. Kanskje du har mottatt utbytte som enda ikke er investert, eller fått igjen penger på skatten? Det er sjelden et godt råd å gi pengene dine en lang sommerferie. Det er aldri for sent å starte sparing De aller fleste er enige i at det er smart å spare, enten for å ha litt i bakhånd til uforutsette utgifter, for å sikre sin økonomiske fremtid eller rett og slett bare for å spare. Den store utfordringen synes imidlertid å være å komme i gang. Ofte er man bekymret for om tidspunktet er det rette, eller at man synes det er mye å sette seg inn i. I Delphi anbefaler vi spareavtaler i begge tilfeller. Det er enkelt å starte en spareavtale i ett av våre fond, samtidig som det gir mindre verdisvingninger. Du kommer langt med kr i måneden. Vi nordmenn sparer oftere i form av spareavtaler. Antallet løpende spareavtaler har passert 580.000. Man trenger ikke å sette av store beløp hver måned for at det skal gi god uttelling. Faktisk har en spareavtale på kroner i Delphi Norden siden oppstart i 1991 resultert i litt over 990.000 kroner i dag. Følg dine investeringer på nett i sommer Nettsidene våre er det naturlige førstevalget for deg som ønsker å følge investeringene dine gjennom sommeren. Her kan du lese hva forvalterne forventer fremover samt status for de ulike fondene. Min konto er vår nettløsning hvor du kan følge utviklingen på dine fondsinvesteringer samt andre verdipapirer du har på din vps-konto. Ønsker du tilgang til Min konto, kan du enkelt bestille dette på www.delphi.no. Hvis du vil vite mer om våre fond, ta kontakt med en av våre rådgivere eller vårt kundesenter på telefon 22 31 21 65 Med sommerlig hilsen fra alle i Delphi
3 Delphi Vekst Juni endte omtrent uendret eller svakt i minus for de fleste av verdens børser. Måneden ble først preget av en relativt kraftig oppgang i obligasjonsrentene verden over, og deretter var det fare for kollaps i to av Bear Stearns hedgefond etter store tap på lån i høyrisikodelen av det amerikanske boliglånsmarkedet. Det har de senere årene vært en kraftig vekst i hedgefondmarkedet og denne fondskategorien har bygd opp store og belånte posisjoner i til dels lite likvide posisjoner. Faren ved dette er at egenkapitalen fort kan forsvinne hvis verdiene på de underliggende aktivaene begynner å falle og belåningen er høy. Dette kan igjen smitte over på andre hedgefond og gi en snøballeffekt. Bedriftenes inntjening og inntjeningsutsiktene ser imidlertid fortsatt gode ut og dette er uten sidestykke det viktigste for utviklingen i aksjemarkedene. Delphi Vekst steg i juni med 3,7 %, mens Oslo Børs Fondsindeks i samme periode steg med 1,8 %. Basiskurs pr. andel: 3315,63 Delphi Vekst Oslo Børs Fondsindeks 4500 4000 3500 Delphi Vekst Oslo Børs Fondsind. Hittil i år 1 14,1 % Siste 3 mnd 9,9 % 8,6 % Siste 12 mnd 35,6 % 35,1 % Siste 48 mnd 265,9 % 284,8 % 3000 2006 23,1 % 33,0 % 2500 2005 44,8 % 39,8 % 2000 2004 35,5 % 39,0 % 1500 2003 56,2 % 53,9 % 500 2002-47,6 % -32,8 % Siden oppstart (20/10-97) 231,5 % 150,0 % Årlig gjennomsnitt siden oppstart 13,2 % 9,9 % Standardavvik (48 mnd eller oppstart) 19,5 % 16,5 % Unoterte aksjer Olje 4% 8% IT 26% NCP IV VPS Eiendomsforv. Finans 5,0 % 1,6 % Diverse Energi/ Offshore 21% Industri Farmasi/ Biotek 5% Blom Yara NCP IV Tandberg 6,9 % 5,2 % 5,0 % 4,3 % Corrocean Golden Ocean PA Resources Aker 4,2 % 4,1 % 4,1 % 3,9 % Yara, PA Resources, Golden Ocean Group og Data Respons er nye på listen denne gangen. Samtlige aksjer har imidlertid vært i fondet lenge. Ut av listen over de 10 største posisjonene går Itera, DOF Subsea, Marine Harvest og Odim. Crew 4,2 % Data Respons 3,7 %
4 Delphi Norge En sterk oljepris har gjort at Oslo Børs har opprettholdt farten og nådd nye rekordnoteringer på tross av litt svakere børser internasjonalt. I utlandet er det renteuroen som har gitt en negativ effekt. Energisektoren ledet an i juni som følge av den høye oljeprisen, særlig anført av tungvekterne Statoil og Norsk Hydro. en på disse aksjene følger hverandre naturligvis tett ettersom bytteforholdet mellom Norsk Hydros oljedivisjon og Statoil allerede er fastsatt. Corrocean har lenge vært en av fondets viktigste posisjoner i energisektoren. Selskapet gjennomfører nå et stort oppkjøp av et annet høyteknologisk offshore-selskap som mangedobler størrelsen av selskapet. Dette gjør at Corrocean tiltrekker seg en større gruppe investorer og blir en svært interessant aksje. Det er stor interesse for selskaper som bidrar til å øke utvinningsgraden fra kjente oljereserver ettersom kostnaden ved å finne ny olje øker kraftig. Kursen på en andel i Delphi Norge steg med 5,0 % i juni, mens Oslo Børs Fondsindeks steg med 1,8 %. Basiskurs pr. andel: 9973,65 Delphi Norge Oslo Børs Fondsindeks 1 Delphi Norge Oslo Børs Fondsind. Hittil i år 17,6 % 14,1 % Siste 3 mnd 11,9 % 8,6 % 9000 Siste 12 mnd 38,8 % 35,1 % Siste 48 mnd 344,5 % 284,8 % 7000 2006 23,3 % 33,0 % 2005 54,4 % 39,8 % 5000 2004 44,1 % 39,0 % 3000 2003 68,7 % 53,9 % 2002-44,8 % -32,8 % Siden oppstart (3/6-94) 897,0 % 451,1 % Årlig gjennomsnitt siden oppstart 19,2 % 13,9 % Standardavvik (48 mnd eller oppstart) 19,7 % 16,5 % Olje 7% ICT 1 Lerøy Itera Blom Ganger Rolf 7,4 % 7,0 % 6,9 % 4,8 % Transport Konsum Orkla DOF Golden Ocean Tandberg 4,7 % 4,6 % 4,5 % 4,5 % Industri 22% Offshore 22% Yara SAS 4,4 % 4,0 % Blom har skilt ut sin offshore-virksomhet i et eget selskap Scan Subsea og Blom har derfor en lavere vekt enn forrige månedsskifte. Vi har redusert vår beholdning i Corrocean i forkant av en emisjon som skal finansiere et oppkjøp. Corrocean vil derfor være tilbake høyt oppe på listen neste måned.
5 Delphi Norden Det var bare den norske børsen som holdt seg i positivt territorium i juni. Sterk oljepris gjorde at Hovedindeksen steg med 2,4 %, mens litt internasjonal renteuro gjorde at de andre nordiske børsene endte i minus, Finland med 0,8 %, Sverige med 1,7% og Danmark med 3,4 %. En sterkere norsk krone gjorde avkastningen enda litt svakere for en Norge-basert investor. Det var særlig finansaksjene som gjorde det dårlig i juni. Dette er gjerne typisk for en periode med høyere renter fordi etterspørselen etter lån da forventes å falle. Det er ikke noe nytt i at markedene forventer høyere renter, men det kan se ut som om investorene nå ser for seg at renteoppgangen kan bli lenger enn tidligere antatt. Renteoppgang er en konsekvens av høykonjunktur, så industriaksjene har stort sett vist en grei utvikling den siste måneden.i mai falt kursen på en andel i Delphi Norden med 0,9 %. Den sammenlignbare nordiske indeksen falt med 2,4 %. 14000 Delphi Norden Basiskurs pr. andel: 12193,85 Norden/K Delphi Norden Nordisk indeks (K) Hittil i år 12,5 % 11,5 % 12000 Siste 3 mnd 9,6 % 7,1 % Siste 12 mnd 33,8 % 36,4 % 0 Siste 48 mnd 255,8 % 175,2 % 8000 2006 29,6 % 31,9 % 2005 45,3 % 33,2 % 6000 2004 25,5 % 18,8 % 2003 49,3 % 44,1 % 4000 2002-28,2 % -36,8 % 2000 Porteføljen fordelt på land Siden oppstart (18/3-91) 1128,8 % 601,5 % Årlig gjennomsnitt siden oppstart 16,6 % 12,7 % Standardavvik (48 mnd eller oppstart) 15,3 % 14,2 % Danmark 21% 5% Finland Norden 11% Tyskland 17% Frankrike 4% Sveits 14% Nederland 13% Sverige 25% Norge 25% Storbritannia Spania 3% Blom DS Norden Rockwool Sandvik Alfa Laval 5,9 % 4,6 % 4,4 % 4,3 % 4,3 % Novozymes Volvo Vestas Lerøy Tandberg 4,2 % 4,2 % 4,1 % 4,0 % 4,0 % Tørrlastrederiet DS Norden klatrer på listen i kjølvannet av sterke rater. Sandvik har også kommet inn på listen etter god kursutvikling. Industriselskapene Alfa Laval, Volvo og Vestas har beveget seg litt nedover på listen, mens Cargotec ikke lenger er blant de ti største i fondet.
6 Delphi Europa Juni ble nok en urolig måned og den brede Dow Jones Stoxx-indeksen falt med 0,8 % i løpet av måneden. Den sterkeste sektoren ble energisektoren, godt hjulpet av stigende oljepris og en mer positiv holdning blant investorene til den langsiktige oljeprisutviklingen. Samtidig er det økende fokus på makroforholdene. Stigende renter i Europa, kombinert med noe økende inflasjonsfrykt tolkes noe mer negativt enn tidligere. Spesielt ser vi dette i Storbritannia. Her har boligprisveksten stagnert, samtidig som privat konsum ser ut til å svekke seg. Dette gjør investorene mer negative til detaljhandelsaksjene. I porteføljen har vi solgt oss noe ned innenfor industrisektoren, men har bl.a. kjøpt en posisjon i det tyske farmasikonsernet Bayer. Vi har solgt vår eneste finansaksje, det sveitsiske forsikringsselskapet Baloise, og er dermed helt ute av finanssektoren. Den sterke norske kronen bidro sterkt til at utviklingen for europeiske aksjer var betydelig negativ målt i norske kroner. Delphi Europa falt med 3,2 % i juni, mens referanseindeksen til sammenligning falt med 2,2 %. Basiskurs pr. andel: 1783,01 Delphi Europa MSCI Europe/K 2000 Delphi Europa MSCI Europe/K Hittil i år 7,9 % 7,0 % Siste 3 mnd 3,4 % 6,0 % 1750 Siste 12 mnd 31,8 % 25,4 % 1500 Siste 48 mnd 128,9 % 103,3 % 2006 34,2 % 23,0 % 1250 2005 25,2 % 21,6 % 2004 3,0 % 10,2 % 2003 40,5 % 33,1 % 750 2002-34,1 % -38,0 % 500 Siden oppstart (8/3-99) 78,3 % 38,9 % Årlig gjennomsnitt siden oppstart 7,2 % 4,0 % Standardavvik (48 mnd) 13,2 % 11,0 % Porteføljen fordelt på land 11% Tyskland 17% 10% Pharma Norden Sveits 14% Storbritannia Spania 3% Frankrike 4% Nederland 13% Finance 0% Consumer related 15% Industrials 14% Industrials 18% Technology Compass Draka Phonak Capita NL I 4,5 % 4,4 % 4,0 % 3,5 % Hugo Boss Inditex AMEC Burberry GE ES 3,4 % 3,3 % 3,3 % 3,3 % Kun mindre endringer på listen denne gangen. Compass Group holder førsteplassen, tett fulgt av Draka, som har steget kraftig på listen etter god kursoppgang. Eneste nykommer på listen er K+S, som også har steget kraftig. BT 3,4 % Software AG GE 3,2 %
7 Delphi Verden Etter at verdens børser har vist en stødig oppgang siden korreksjonen vi så i februar, ble juni en noe mer urolig måned. Perioden har vært preget av en del uro rundt høyere renter og mot slutten av perioden har også boligproblematikken i USA blusset noe opp. Disse urolighetene førte til at Dow Jones endte 1,6 % ned i juni. Usikkerhet rundt renteøkninger i USA er ofte et resultat av at andre makrotall viser at økonomien går bra, og dette er positivt blant annet for Kina som viste en meget sterk utvikling denne måneden. Hang Seng indeksen steg 5,7 % og Sentralbanken i Kina spår i en fersk rapport at Kinas BNP-vekst i 2007 vil bli 10,8 prosent sammenlignet med forrige år, den sterkeste veksten siden 1995. Delphi Verden klarte seg bra i en måned der verdensindeksen viste tilbakegang. Delphi Verden var ned 0,1 % i perioden, mens MSCI World Index/K var ned 3,1 %. Den svake utviklingen er forsterket av at kronen styrket seg vesentlig mot de fleste valutaer i perioden. Basiskurs pr. andel: 1382,17 Delphi Verden MSCI World/K 1500 Delphi Verden MSCI World/K 1400 1300 1200 1100 900 Porteføljen fordelt på regioner Hittil i år 10,7 % 3,4 % Siste 3 mnd 9,8 % 3,5 % Siste 12 mnd 37,7 % 17,0 % Siste 48 mnd - - 2006 24,8 % 16,0 % 2005 0,0 % 0,0 % Fondet ble etablert i mai 2006. 2004 0,0 % 0,0 % 2003 0,0 % 0,0 % 2002 0,0 % 0,0 % Siden oppstart (23/05-06) 38,2 % 19,9 % Årlig gjennomsnitt siden oppstart 34,1 % 17,9 % Standardavvik (48 mnd) - - Europa 31% Diverse 13% Energi/ Shipping 18% Finans/ eiendom 8% Asia 36% Amerika IT/Telecom 16% Farmasi/ biotech 6% Industri 30% Incitec Pivot Dryships STX Pan Ocean Bradken Tadano ltd AUST USA SP AUST Japan 2,3 % 2,3 % 2,2 % 2,2 % 2,2 % Draka Holding Pride Int. Novo Nordisk Deer & Comp Bayer NL USA USA GE Øverst på listen over de 10 største posisjonene i Delphi Verden finner vi australske Incitec Pivot (gjødsel), Dryships (Tørrlast), Bradken (gruveutstyr), Bayer (farmasi og kjemikalier) og Pride International (Rigg). Av disse er alle nykommere, foruten Bradken der vi har vektet opp.
8 Delphi Kombinasjon Delphi Kombinasjon har gjennom juni måned holdt en aksjeandel på rundt 38 %. De økte svingningene vi har sett denne måneden i aksjemarkedet forsvarer en såpass lav aksjevekt for å minimere svingningene i fondet. Som vi tidligere har vært inne på så har fondet tatt ut noe høyere risiko og dermed høyere renteavkastning den siste tiden, fremfor å ha høy aksjeandel. Vi har i juni måned opplevd en ganske kraftig oppgang i obligasjonsrentene verden over, noe som har vært lite gunstig for eierne av fastrenteobligasjoner. Delphi Kombinasjon har imidlertid i lengre tid hatt renteporteføljen i fondet investert i korte rentepapirer, med hovedsakelig flytende rente. Fondet har dermed unngått nedturen på obligasjonssiden, samtidig som fondet får stadig bedre betalt i takt med stigende pengemarkedsrenter. Norges Bank satte også i slutten av juni opp renten på nytt, og styringsrenten er nå på 4,5 %. Delphi Kombinasjon steg i juni måned med 0,6 %, mens referanseindeksen i samme periode falt med 1,3 %. Basiskurs pr. andel: 2383,93 Delphi Kombinasjon Nordisk/BRIX 2500 Delphi Kombinasjon Norden/BRIX 2250 2000 1750 1500 1250 750 Porteføljen fordelt på land Hittil i år 6,7 % 5,9 % Siste 3 mnd 4,9 % 3,3 % Siste 12 mnd 17,2 % 17,6 % Siste 48 mnd 117,2 % 80,3 % 2006 19,5 % 15,9 % 2005 23,0 % 17,1 % 2004 14,4 % 12,7 % 2003 26,8 % 28,0 % 2002-12,6 % -15,7 % Siden oppstart (20/10-97) 138,4 % 146,3 % Årlig gjennomsnitt siden oppstart 9,4 % 9,7 % Standardavvik (48 mnd eller oppstart) 7,8 % 7,4 % Obl., sertifikater og bank 65% Finland 6% Norge 14% Danmark 5% Sverige 10% Sertifikater/ bankinnskudd Obligasjoner 40% Diverse 4% Shipping 2% Industri 21% ICT 4% Offshore 5% Blom Ganger Rolf Orkla Alfa Laval Sandvik 2,7 % 2,4 % 2,2 % Metso Wärtsila B Volvo B Carlsberg B Maersk B EU EU 1,9 % 1,9 % 1,9 % 1,8 % 1,8 % På listen over de 10 største posisjonene går denne gangen det finske kjemiselskapet Kemira ut, mens det finske engineering selskapet Metso har kommet inn på listen. 87001 Markedsbrev 07.07 Grafisk Senter