PENGEPOLITIKK OG MODELLER KJERSTI HAARE MORKA PENGEPOLITISK AVDELING, NORGES BANK FOR UIO, 28. OKTOBER 2014

Transkript

1 PENGEPOLITIKK OG MODELLER KJERSTI HAARE MORKA PENGEPOLITISK AVDELING, NORGES BANK FOR UIO, 8. OKTOBER

2 Renten må jeg bry meg om den...?

3 Renten må jeg bry meg om den...? Lån Boliglånsrente (årlig) Renteutgifter per år Renteutgifter per måned 8 % 5 5

4 Renten må jeg bry meg om den...? Lån Boliglånsrente (årlig) Renteutgifter per år Renteutgifter per måned 8 % % 8 9

5 Renten må jeg bry meg om den...? Lån Boliglånsrente (årlig) Renteutgifter per år Renteutgifter per måned 8 % % % 8 5 5

6 Renten må jeg bry meg om den...? Brukt kreditt Rente på kredittkortet (årlig) Renteutgifter per år Renteutgifter per måned Totalt med år uten avdrag 5 % 5 9 % 7 5 %

7 Pengepolitikken Regjeringen har fastsatt et inflasjonsmål for pengepolitikken i Norge Det operative målet er en vekst i konsumprisene over tid på ½ prosent 7

8 Hvem fastsetter renten? Styringsrenten fastsettes av Norges Banks hovedstyre Hovedstyret vurderer styringsrenten i et eget møte seks ganger i året Hovedstyret består av 7 medlemmer 5 eksterne og interne oppnevnt av Kongen 8

9 Påvirker også forventningene Pengepolitikk er management of expectations For not only do expectations about policy matter, but ( ) very little else matters The current level of the overnight interest rates as such is of negligible importance for economic decision making (Woodford 5) 9

10 Norges Banks kommunikasjon Pengepolitisk rapport Pressemelding Taler Årsberetning Høring i Stortinget

11 Kalender. oktober Rentebeslutning pressekonf.. desember Rentebeslutning pressekonf. Pengepolitisk rapp. / 5 9. mars Rentebeslutning pressekonf. Pengepolitisk rapp. /5 7. mai Rentebeslutning pressekonf. 8. juni Rentebeslutning pressekonf. Pengepolitisk rapp. /5. september Rentebeslutning pressekonf. Pengepolitisk rapp. /5 5. november Rentebeslutning pressekonf. 7. desember Rentebeslutning pressekonf. Pengepolitisk rapp. /5

12 Hvordan virker renteendringer? Valutakursen Importert prisvekst Norges Banks styringsrente Markedsrenter Inflasjonsforventninger Inflasjon Konsum Investeringer Arbeidsmarked Lønn Marginer

13 Fleksibel inflasjonsstyring teori Tapsfunksjon: L = (π π * ) + λ(y y*) Fleksibel: λ > Streng: λ =

14 Produksjonsgap og KPI-JAE - KPI-JAE Produksjonsgap

15 Produksjonsgap og KPI-JAE Streng - KPI-JAE Produksjonsgap

16 Produksjonsgap og KPI-JAE Streng Fleksibel - KPI-JAE Produksjonsgap

17 Fleksibel inflasjonsstyring Sikrer at økonomien har et nominelt anker Bidrar til at pengepolitikken jevner ut svingninger i produksjon og sysselsetting 7

18 Constant Interest Rate Movie 8

19 9

20

21

22

23

24

25 5

26 6

27 7

28 8

29 9

30

31

32

33

34

35 THE END 5

36 Constant Interest Rate Movie 6

37 Referansebaner i Pengepolitisk rapport / Prosent 7 6 Styringsrente KPI Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Produksjonsgap KPI-JAE

38 Referansebaner i Pengepolitisk rapport / Prosent 7 6 Styringsrente KPI Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Produksjonsgap KPI-JAE

39 % 5% 7% 9% Referansebaner i Pengepolitisk rapport / Prosent 7 6 Styringsrente KPI Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Produksjonsgap KPI-JAE

40 Modeller brukes til. Analyser av nåsituasjonen og identifikasjon av sjokk. Anslag/fremskrivninger. Politikkanalyse og analyser av risiko og usikkerhet. Kommunikasjon

41 Modeller i Norges Bank SAM Korttidsanslag NEMO DSGE-modell (Model a Liten makromodell) GPM Internasjonale anslag ligner modell a Diverse mindre modeller

42 Modell a () Produksjonsgapet avhenger av Renter (korte og lange) Valutakurs Internasjonal konjunktursituasjon Sjokk () Inflasjonen avhenger av Produksjonsgap Valutakurs og utenlandske priser Inflasjonsforventninger - Tidligere inflasjon - Inflasjonsmål - Modellbaserte anslag Sjokk () Valutakursen avhenger av Rentedifferanse Kursforventninger Sjokk (risikopremie) () Renten avhenger av Inflasjonsanslag Produksjonsgap

43 Pengepolitikk to tilnærminger Enkel renteregel i t * t * = r + π + α( π π ) + t * βygap t Optimal politikk: minimerer en tapsfunksjon L * = ( π π ) + λ t ygap ygapt + λi ( i it )

44 Pengepolitikk to tilnærminger Enkel renteregel i t * t * = r + π + α( π π ) + t * βygap t Optimal politikk: minimerer en tapsfunksjon L * = ( π π ) + λ t ygap ygapt + λi ( i it )

45

46 Snurr film!

47 Etterspørselssjokk

48 Etterspørselssjokk: Uendret rente

49 Etterspørselssjokk: For høy rente

50 Etterspørselssjokk: For høy rente

51 Etterspørselssjokk: Riktig rente

52 Tilbudssjokk Flere store kleskjeder har flyttet all produksjon fra Europa til India. Det gjør at vi kan importere enda billigere klær og sko. Inflasjonen faller langt under målet på,5 prosent, og din troverdighet som sentralbanksjef står i fare. Sett renten slik at inflasjonen kommer tilbake til,5 prosent og produksjon og ledighet stabiliseres på et normalt nivå. Lykke til.

53 PRØV SELV:

54 PENGEPOLITIKK OG MODELLER KJERSTI HAARE MORKA PENGEPOLITISK AVDELING, NORGES BANK FOR UIO, 8. OKTOBER