Pengepolitisk rapport 2/11. Figurer

Transkript

1 Pengepolitisk rapport / Figurer

2 Figur. Effektiv avkastning på -års statsobligasjoner. Differanse mot Tyskland. Prosentenheter.. januar. juni Irland Hellas Spania Portugal Italia jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. Kilde: Bloomberg

3 Figur. Konsumpriser i G Industriland¹) og fremvoksende økonomier.²) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar april Industriland Fremvoksende økonomier ) Fra Europa er euroområdet og Storbritannia inkludert ) Vektet med BNP-vekter (PPP) Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank -

4 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter per. mars og. juni ¹). Prosent.. januar. desember ²) 7 USA Euroområdet Storbritannia 7 9 ) Stiplete linjer viser beregnede terminrenter per. mars. Tynne linjer viser terminrenter per. juni. Terminrentene er basert på Overnight Indexed Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. januar og kvartalstall per. juni Kilder: Bloomberg L.P. og Norges Bank

5 Figur. Renter på -års statsobligasjoner. Prosent.. januar. juni USA Euroområdet 7 9 Kilde: Thomson Reuters

6 Figur. Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst neste seks måneder. Prosent. ¹),,,, -, -, ) Siste observasjon i Regionalt nettverk er fra mai Kilde: Norges Bank -

7 Figur. Konsumpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mai 7, KPI prosent trimmet snitt 7, KPI-JAE ¹) KPIXE ²) KPI-FV ³) KPIM⁴),, -, 7 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank ) KPI justert for frekvens av prisendringer. Se Aktuell kommentar 7/9 fra Norges Bank ) Modellbasert indikator for underliggende inflasjon. Se Aktuell kommentar / fra Norges Bank Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -,

8 Figur.7 Inflasjon. Glidende tiårs gjennomsnitt¹) og variasjon²) i KPI³). Prosent. 9 Variasjon Inflasjonsmål KPI ) Det glidende gjennomsnittet er beregnet år tilbake ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik ) I beregningen er anslag for KPI fra denne rapporten lagt til grunn Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

9 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år.¹) Prosent.. kv.. kv. Forventet konsumprisvekst om år Forventet konsumprisvekst om år,, 7 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia Kilder: TNS Gallup og Perduco

10 Figur.9 Differansen mellom femårs terminrenter¹) om fem år i Norge og euroområdet.²) Prosentenheter.. januar. juni,,,, 7 9 ) Basert på swaprenter ) Inflasjonsforventningene kan avledes ut i fra den langsiktige rentedifferansen. Høyere inflasjonsmål i Norge gjør at den langsiktige rentedifferansen normalt vil ligge i området, prosentenheter, avhengig av risikopremie Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

11 Figur. Husholdningenes gjeldsbelastning¹) og rentebelastning²). Prosent. Kvartalstall.. kv. 9. kv. Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse ) Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte - og innløsing/nedsettelse av egenkapital -. ) Renteutgifter etter skatt i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte - og innløsing/nedsettelse av egenkapital - pluss renteutgifter. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

12 Figur. Realvalutakurser. Avvik fra gjennomsnittet i perioden 97. Årstall. Prosent. 97 ¹) Relative lønninger Relative konsumpriser ) Punktene viser gjennomsnitt for utviklingen hittil i. Stigende kurve indikerer svakere konkurranseevne Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU), Finansdepartementet og Norges Bank

13 Figur. Tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne.¹) Prosent.. kv.. kv. Markedet PPR / (per. juni) Markedet PPR / (per. mars) 9 ) Markedsrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

14 Kilde: Norges Bank Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9%

15 Figur.b Anslag på produksjonsgapet¹) i referansebanen med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands-Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge Kilde: Norges Bank -

16 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% - 9 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

17 Figur.d Anslag på KPIXE¹) i referansebanen med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% - 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank -

18 Figur. Intervall for styringsrenten ved utgangen av hver strategiperiode, faktisk utvikling¹) og anslag på styringsrenten i referansebanen. Prosent. Januar desember 9 9 Strategiperiode PPR / 7 /7 / / / PPR / PPR / PPR / 7 Styringsrente 7. des. / / / / /9 /9 /9 9 ) Hovedstyrets rentebeslutning. juni er ikke innarbeidet Kilde: Norges Bank

19 Figur. Påslag i det norske pengemarkedet.¹) Prosent.. kv.. kv., Påslag PPR / Påslag PPR /,,, 9 ) Norges Banks anslag fra. kvartal Kilde: Norges Bank

20 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrenter i Norge¹) og hos handelspartnerne og importveid valutakurs (I-)²). Månedstall (historisk) og kvartalstall (fremover). Januar desember I-, venstre akse - mnd rentedifferanse, høyre akse ) For Norge er det styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet, omgjort til tremånedersrenter ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

21 Figur.7 Anslag på inflasjonen¹) og produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv.. kv Produksjonsgap, venstre akse KPIXE, høyre akse - 9 ) KPIXE: KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank -

22 Figur.a Styringsrenten. Prosent.. kv.. kv. 9 7 Kriterium Kriterium & Kriterium,& Referansebanen Kilde: Norges Bank

23 Figur.b Produksjonsgapet. Prosent.. kv.. kv Kriterium Kriterium & Kriterium,& Referansebanen Kilde: Norges Bank -

24 Figur.c KPIXE¹). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv., Kriterium Kriterium & Kriterium,& Referansebanen,,,,, 9 ) KPI justert for avgiftsendring og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank. Kilde: Norges Bank

25 Figur.9 Styringsrente og beregnede enkle renteregler.¹) Prosent.. kv.. kv. 9 7 Taylor-regel Vekstregel Regel med utenlandsk rente Styringsrenten i referansebanen ) Beregningene er basert på Norges Banks anslag på produksjonsgapet, konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser (KPIXE) og tremåneders pengemarkedsrente. For å sammenlikne med styringsrenten er de enkle reglene justert for risikopremien i tremåneders pengemarkedsrente Kilde: Norges Bank

26 Figur. Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen¹) og beregnede terminrenter²). Prosent.. kv.. kv. 9 7 Beregnede terminrenter Pengemarkedsrenten i referansebanen ) Styringsrente med påslag i det norske pengemarkedet, omgjort til tremåneders pengemarkedsrente ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det blå intervallet viser høyeste og laveste rente i tidsrommet. juni. juni Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

27 Figur. Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen.¹) Prosent.. kv.. kv prosent konfidensintervall Styringsrenten i referansebanen ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP-vekst i Fastlands-Norge, lønnsvekst og styringsrente hos handelspartnerne. Likningen er estimert over perioden. kv kv.. Nærmere utdyping er gitt i Staff Memo / Kilde: Norges Bank

28 Figur.a Styringsrenten i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene. Prosent.. kv.. kv. 9 7 Referansebane Høyere pris- og kostnadsvekst Svakere vekst ute % % 7% 9% Kilde: Norges Bank

29 Figur.b Produksjonsgapet i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene. Prosent.. kv.. kv Referansebane Høyere pris- og kostnadsvekst Svakere vekst ute % % 7% 9% Kilde: Norges Bank -

30 Figur.c KPIXE¹) i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. Referansebane Høyere pris- og kostnadsvekst Svakere vekst ute % % 7% 9% 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank

31 Figur Styringsrenten i referansebanen fra PPR / med usikkerhetsvifte og styringsrenten i referansebanen fra PPR / (rød linje). Prosent.. kv.. kv % % 7% 9% 7 9 Kilde: Norges Bank

32 Figur Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv.. kv. Periodisering Renter ute Påslag Valutakurs Kapasitetsutnytting Endring i renteprognosen Priser og kostnader kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv. Kilde: Norges Bank -

33 Figur. BNP i faste priser. Indeks,. kv. =.. kv. 7. kv. 9 USA Euroområdet Storbritannia Sverige Japan Kina India ASEAN¹) ) Indonesia, Malaysia, Filippinene og Thailand. BNP-vektet (PPP) Kilder: CEIC, IMF, Thomson Reuters og Norges Bank

34 Figur. Industriproduksjon, eksport og import i fremvoksende økonomier. Tolvmånedersvekst. Prosent. Tre måneders glidende gjennomsnitt. Januar - mars Produksjon Importvolum Eksportvolum Kilde: Thomson Reuters

35 Figur. Arbeidsledighet. Prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Januar mai USA Euroområdet Storbritannia¹) Sverige Handelspartnerne 7 9 ) Storbritannia; gjennomsnittlig arbeidsledighet siste tre måneder Kilde: Thomson Reuters

36 Figur. Konsumpriser uten matvarer og energi ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mai USA Euroområdet Storbritannia Sverige 7 9 ) HICP utenom energi, mat, alkohol og tobakk for euroområdet, Storbritannia og Sverige Kilde: Thomson Reuters

37 Figur. Lønnskostnader per produsert enhet. Hele økonomien. Firekvartalersvekst. Prosent..kv.. kv. USA Euroområdet Storbritannia Sverige Kilde: OECD

38 Figur. Kjerneprisvekst i fremvoksende økonomier. -månedersvekst ). Prosent. Januar - mai - Brasil Russland Kina India ) India; engrospriser på industrivarer Kilde: Thomson Reuters

39 Figur.7 Oljepris (Brent Blend) og pris på norsk petroleumseksport ) (USD/fat). Januar januar Oljepris Terminpriser Terminpriser ved PPR / Terminpriser ved PPR / Petroleumspris 7 9 ) Vektet gjennomsnitt av norsk råolje- og gasseksport Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

40 Figur. Priser på kull, råolje og naturgass. USD per MMBTU. Januar januar Kull USA¹) Olje¹) Gass Storbritannia¹) Gass USA¹) Gass Russland Gass Norge²) Terminpriser 7 9 ) For juni er gjennomsnitt av dagstall brukt. ) For Norge er beregning av fremtidig gasspris basert på forutsetninger i Nasjonalbudsjettet Kilder: IMF, Thomson Reuters, Statistisk sentralbyrå, Finansdepartementet og Norges Bank

41 Figur.9 The Economist prisindekser. USD. Indeks, januar =. Januar juni Samlet Mat Industrivarer Jordbruksprodukter utenom mat Metaller 7 9 Kilde: Thomson Reuters

42 Figur. Råvarepriser. USD. Spot- og terminpriser. Indeks, januar =. Januar desember 7 Aluminium Kobber Hvete Bomull Terminpriser Kilder: CME Group og Thomson Reuters

43 Figur. KPI, KPI-JAE ) og KPIXE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mars ) 7, 7, KPI KPI-JAE KPIXE,, 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank ) Anslag for juni mars (stiplet). Månedstall fram til september, deretter kvartalstall Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

44 Figur. KPI-JAE ). Totalt og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mars ) 7, 7, KPI-JAE Importerte konsumvarer Norskproduserte varer og tjenester ³),, -, 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for juni mars (stiplet). Månedstall fram til september, deretter kvartalstall ) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -,

45 Figur. Bedriftenes prisforventninger for kommende kvartal og KPI-JAE ). Firekvartalersvekst i KPI-JAE og diffusjonsindeks fra Konjunkturbarometeret.. kv kv. ) 7 7 Konjunkturbarometeret (industri, konsumvarer for hjemmemarked, glattet. Forskjøvet to kvartaler fram) KPI-JAE, høyre akse ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

46 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. - ),, -, -, - - -, -, ) Anslag for Kilde: Norges Bank

47 Figur. KPI-JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) PPR / SAM PPR / PPR / SAM PPR / % % 7% 9% mar. sep. mar. sep. mar. ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur. BNP for Fastlands-Norge ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst i produksjon neste seks måneder. Prosent.. kv.. kv. ) Regionalt nettverk BNP-vekst Fastlands-Norge ) Sesongjustert kvartalsvekst. Volum ) Siste observasjon i Regionalt nettverk er mai. Siste observasjon for BNP-vekst er. kvartal, anslag for. kv. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

49 Figur.7 Bytteforhold. Indeks.. kvartal =.. kv. -. kv. Fastlands-Norge Totalt Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

50 Figur. BNP for Fastlands-Norge. Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Volum. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) 7 - % % 7% 9% PPR / SAM BNP Fastlands-Norge - - mar. sep. mar. sep. mar. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 7 -

51 Figur.9 Anslag på produksjonsgapet og kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft¹) i regionalt nettverk. Prosent. Januar mai - Produksjonsgap PPR /, venstre akse Kapasitetsproblemer, høyre akse Tilgang på arbeidskraft, høyre akse ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen Kilder: Norges Bank og Norges Banks regionale nettverk

52 Figur. Eksport fra Fastlands-Norge. Faste 7-priser. Milliarder kroner. 99 ) Tjenester Tradisjonelle varer ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

53 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent. ) Husholdningenes konsum Husholdningenes disponible realinntekt 7 9 ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner ) Anslag for (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

54 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent. 99 ) Sparerate utenom aksjeutbytte Sparerate, korrigert ²) Nettofinansinvesteringsrate utenom aksjeutbytte ) Anslag for (stiplet) ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsning/nedsettelse av egenkapital Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

55 Figur. Igangsatt boligareal ) og ordretilgang for bygging av boliger ).. kv. 99. kv. Ordretilgang, høyre akse Igangsetting, venstre akse ) I kvadratmeter. Sesongjustert ) Sesongjustert verdiindeks deflatert med prisindeksen for boliginvesteringer fra nasjonalregnskapet. Forskjøvet to kvartaler fram. 7 = Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur. Investeringer i Fastlands-Norge utenom offentlig forvaltning. Faste 7-priser. Milliarder kroner. 99 ) Næringer Boliger ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

57 Figur. Investeringer som andel av BNP for Fastlands-Norge. Prosent. Sesongjustert.. kv. 97. kv. Næringer Bolig Gjennomsnitt næringer Gjennomsnitt bolig Kilde: Statistisk sentralbyrå

58 Figur. Bruttoprodukt per arbeidstime for Fastlands-Norge. Indeks,. kv. 997 =. Sesongjustert. Markedsverdi.. kv kv. ) ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

59 Figur.7 Sysselsetting ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i sysselsetting og forventet vekst i sysselsetting neste tre måneder. Prosent.. kv.. kv. ) Regionalt nettverk Kvartalsvis nasjonalregnskap ) Sesongjustert kvartalsvekst ) Siste observasjon for Regionalt nettverk er mai. Siste sysselsettingsobservasjon i kvartalsvis nasjonalregnskap er. kvartal, anslag for. kv.. kv. (stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

60 Figur. Befolkningsvekst, nettoinnflytting og fødselsoverskudd. Sum siste fire kvartaler. personer.. kv.. kv. ) 7 Nettoinnflytting Fødselsoverskudd Befolkningsvekst ) Kvartalsanslag for. kv. -. kv.. Punktene viser årlig gjennomsnitt for - Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

61 Figur.9 Registrert ledighet. Prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert.. kv.. kv. ) 7 9 ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

62 Figur. Årslønnsvekst ) og arbeidsledighetsrate (AKU). Prosent. 99 ) Årslønnsvekst Arbeidsledighetsrate ) Inkl. anslag for kostnader knyttet til økt ferie og innføring av obligatorisk tjenestepensjon ) Anslag for - (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU) og Norges Bank

63 Figur. Faktisk bruk av oljeinntekter. Det oljekorrigerte budsjettunderskuddet. Milliarder kroner. ) 7 9 ) Anslag for Kilde: Finansdepartementet

64 Figur. Underliggende bruk av oljeinntekter. Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland. Faste -priser. Milliarder kroner. ) Strukturelt, oljekorrigert underskudd Forventet realavkastning ) Anslag for Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

65 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste 7-priser. Milliarder kroner. 99 ) ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank