Pengepolitisk rapport 1/12. Figurer

Transkript

1 Pengepolitisk rapport / Figurer

2 Figur. Anslag på produksjonsgapet¹) for Norges handelspartnere. Prosent.. kv.. kv PPR / PPR / ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP og anslått potensielt BNP hos Norges handelspartnere Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank -

3 Figur. BNP-vekst i industriland. Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv.,,, -, - USA Euroområdet Storbritannia Sverige,,, -, - -,.kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv. Kilde: Thomson Reuters -,

4 Figur. Renter på -års statsobligasjoner. Differanse mot Tyskland. Prosentenheter.. januar 8 9. mars 8 8 Hellas, venstre akse Irland Portugal Spania Italia 8 8 jan. 8 jul. 8 jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. jan. Kilde: Thomson Reuters

5 Figur. Renter på -års statsobligasjoner. Prosent.. januar 9. mars Tyskland Frankrike Norge Sverige Kilde: Thomson Reuters

6 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter per. oktober og 9. mars.¹) Prosent.. januar 8. desember ²) USA Euroområdet³) Storbritannia PPR / PPR / 8 9 ) Stiplete linjer viser beregnede terminrenter per. oktober. Tynne linjer viser terminrenter per 9. mars. Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. januar 8 og kvartalstall fra. kvartal ) EONIA for euroområdet fra. kvartal Kilder: Bloomberg og Norges Bank

7 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente¹). Prosentenheter. -dagers glidende gjennomsnitt.. januar 8 9. mars USA Norge Euroområdet jan. 8 jul. 8 jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. jan. ) Forventet styringsrente er avledet fra Overnight Index Swap (OIS) renter. For Norge er Norges Banks anslag på markedets forventede styringsrente brukt Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

8 Figur.7 Styringsrente, pengemarkedsrente¹), rente på obligasjoner med fortrinnsrett (OMF)²) og vektet utlånsrente fra bankene på nye boliglån³). Prosent.. januar 8 9. mars Pengemarkedsrente Styringsrente Utlånsrente nye boliglån Rente på OMF med års løpetid jan. 8 jul. 8 jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. jan. ) Tremåneders NIBOR (effektiv) ) Sum av mnd NIBOR og indikative kredittpåslag for OMF med -års løpetid ) Renter på nye boliglån på million kroner innenfor prosent av kjøpesum med flytende rente. Tall for de største bankene, vektet etter markedsandeler Kilder: Norsk familieøkonomi AS, DNB Markets, Statististisk sentralbyrå og Norges Bank 9 8 7

9 Figur.8 Konsumpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar februar 7, KPI prosent trimmet snitt KPI-JAE ¹) KPIXE ²) KPI-FV ³) KPIM⁴) 7,,, -, -, ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/8 og /9 fra Norges Bank ) KPI justert for frekvens av prisendringer. Se Aktuell kommentar 7/9 fra Norges Bank ) Modellbasert indikator for underliggende inflasjon. Se Aktuell kommentar / fra Norges Bank Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

10 Figur.9 Inflasjon. Glidende tiårs gjennomsnitt¹) og variasjon²) i KPI³). Prosent Variasjon Inflasjonsmål KPI ) Det glidende gjennomsnittet er beregnet år tilbake ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik ) I beregningen er anslag for KPI fra denne rapporten lagt til grunn Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

11 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år.¹) Prosent.. kv.. kv. Forventet konsumprisvekst om år Forventet konsumprisvekst om år,, ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia Kilder: TNS Gallup og Perduco

12 Figur. Differansen mellom femårs terminrenter¹) om fem år i Norge og euroområdet.²) Prosentenheter.. januar 9. mars,,,, ) Implisitt femårs terminrenter om fem år er basert på swaprenter med - og -års løpetid. ) Inflasjonsforventningene kan avledes ut i fra den langsiktige rentedifferansen. Høyere inflasjonsmål i Norge gjør at den langsiktige rentedifferansen normalt vil ligge i området, prosentenheter, avhengig av risikopremie. Dette nivået kan indikere at de langsiktige inflasjonsforventningene for Norge er nær målet. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

13 Figur. Husholdningenes gjeldsbelastning¹) og rentebelastning²). Prosent. Kvartalstall.. kv kv. 8 Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse ) Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsing/nedsettelse av egenkapital ) Renteutgifter etter skatt i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsing/nedsettelse av egenkapital pluss renteutgifter Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

14 Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv. 8. kv. 7 % % 7% 9% Kilde: Norges Bank

15 Figur.b Anslag på produksjonsgapet¹) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv. 8. kv % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands-Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge Kilde: Norges Bank -

16 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. % % 7% 9% Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

17 Figur.d Anslag på KPIXE¹) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august 8 er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/8 og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank -

18 Figur. Intervall for styringsrenten ved utgangen av hver strategiperiode, faktisk utvikling og anslag på styringsrenten i referansebanen. Prosent. Januar 8 desember /8 /8 /7 PPR / PPR / 7 /8 PPR / / 7. des. 8 / / / / /9 /9 /9 / / 8 9 Kilde: Norges Bank

19 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente.¹) Prosentenheter.. kv. 7. kv., Påslag PPR / Påslag PPR /,,, ) Norges Banks anslag fra. kvartal Kilde: Norges Bank

20 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrenter i Norge¹) og hos handelspartnerne og importveid valutakurs (I-)²). Januar desember ³) I-, venstre akse - mnd rentedifferanse, høyre akse 7 9 ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs ) Månedstall fra januar og Norges Banks anslag fra. kvartal Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank -

21 Figur.7 Anslag på inflasjonen¹) og produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv Produksjonsgap, venstre akse KPIXE, høyre akse ) KPIXE: KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august 8 er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/8 og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank -

22 Figur.8a Styringsrenten. Prosent.. kv. 8. kv. 8 7 Kriterium Kriterium & Kriterium,& Kilde: Norges Bank

23 Figur.8b Produksjonsgapet. Prosent.. kv. 8. kv Kriterium Kriterium & Kriterium,& Kilde: Norges Bank -

24 Figur.8c KPIXE¹). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv.,,,, Kriterium Kriterium & Kriterium,&,,,, 8 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august 8 er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/8 og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank

25 Figur.9 Styringsrente og beregnede enkle renteregler.¹) Prosent.. kv. 8. kv. 8 7 Taylor-regel Vekstregel Regel med utenlandsk rente Styringsrenten i referansebanen ) Beregningene er basert på Norges Banks anslag på produksjonsgap, vekstgap, konsumpriser og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne. For å sammenlikne med styringsrenten er de enkle reglene justert for risikopremien i tremåneders pengemarkedsrente Kilde: Norges Bank

26 Figur. Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen¹) og beregnede terminrenter²). Prosent.. kv. 8. kv. 8 7 Beregnede terminrenter Pengemarkedsrenten i referansebanen ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det blå intervallet viser høyeste og laveste rente i tidsrommet 7. februar 9. mars Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

27 Figur. Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen.¹) Prosent.. kv.. kv prosent konfidensintervall Styringsrenten i referansebanen ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP-vekst i Fastlands-Norge, lønnsvekst og -måneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne. Likningen er estimert over perioden. kv kv.. Nærmere utdyping er gitt i Staff Memo /8 Kilde: Norges Bank

28 Figur. Styringsrenten i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene. Prosent.. kv. 8. kv. 8 7 Høyere prisvekst og kapasitetsutnytting Svakere prisvekst og kapasitetsutnytting Referansebane 8 7 % % 7% 9% 8 9 Kilde: Norges Bank

29 Figur Styringsrenten i referansebanen fra PPR / med sannsynlighetsfordeling og styringsrenten i referansebanen fra PPR / (rød linje). Prosent.. kv. 8. kv % % 7% 9% Kilde: Norges Bank

30 Figur Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv.. kv. Vekst ute Etterspørsel hjemme Priser og kostnader Påslag Renter ute Endret tapsfunksjon Valutakurs Endring i renteprognosen Endring i renteprognosen med gammel tapsfunksjon kv..kv..kv..kv..kv..kv. Kilde: Norges Bank -

31 Figur. BNP i industriland og fremvoksende økonomier¹) og samlet global PMI. BNP: kvartalsvekst målt i prosent,. kv.. kv.. PMI: diffusjonsindeks rundt, januar februar - - Industriland (venstre akse) Fremvoksende økonomier (venstre akse) Samlet global PMI (høyre akse) ) Vektet med BNP-vekter (PPP). Industriland: Australia, Canada, Euroområdet, Japan, Storbritannia og USA. Fremvoksende økonomier: Argentina, Brasil, India, Indonesia, Kina, Mexico, Russland, Sør-Afrika, Sør-Korea og Tyrkia. Kilder: IMF, Bloomberg,Thomson Reuters og Norges Bank 7 7

32 Figur. Rente på statsobligasjoner med års løpetid. Prosentenheter differanse mot Tyskland.. januar 8 9. mars 8 7 Italia Spania Kilde: Thomson Reuters

33 Figur. Ikke-finansiell privat sektors bruttogjeld¹). I prosent av BNP.. kvartal 98. kvartal ²) USA Japan Storbritannia Spania Irland Portugal ) Inklusive gjeld i offentlig eide ikke-finansielle foretak for Irland, Portugal og Spania. ) USA til. kvartal Kilder: ESB, Thomson Reuters og Norges Bank

34 Figur. Finanspolitisk tilstramming. Endring i strukturell budsjettbalanse (i prosent av BNP) fra året før. Endring i prosentenheter Frankrike Italia Spania Tyskland Euroområdet UK USA Kilde: IMF

35 Figur. Bankenes utlånsvilkår. Nettotall¹).. kvartal. kvartal USA Euroområdet Fremvoksende økonomier Til bedrifter Til husholdninger ) Verdier over indikerer tilstramming i utlånsvilkårene Kilder: Thomson Reuters, Institute of International Finance og Norges Bank

36 Figur. Konsumpriser i industriland og fremvoksende økonomier.¹) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar januar 8 Industriland Fremvoksende økonomier Totalindeks Kjerneprisvekst ) Vektet med BNP-vekter (PPP). Industriland: Australia, Canada, Euroområdet, Japan, Storbritannia og USA. Fremvoksende økonomier: Argentina, Brasil, India, Indonesia, Kina, Mexico, Russland, Sør-Afrika, Sør-Korea og Tyrkia. Kilder: CEIC, IMF, Thomson Reuters og Norges Bank -

37 Figur.7 Lønninger.¹) Tolvmånedersvekst, tre måneders gjennomsnitt. Prosent. Januar januar Euroområdet Storbritannia Sverige USA ) For hele økonomien. Til januar for USA, desember for Storbritannia og Sverige. Kvartalstall til og med. kvartal for euroområdet. Kilde: Thomson Reuters

38 Figur.8 Oljepris (Brent Blend) og pris på norsk petroleumseksport¹). USD/fat. Januar desember 8 Oljepris Terminpriser Terminpriser ved PPR / Petroleumspris 8 8 ) Vektet gjennomsnitt av norsk råolje- og gasseksport Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

39 Figur.9 Priser på kull, råolje og naturgass. USD per MMBTU. Januar januar Kull USA¹) Olje¹) Gass Storbritannia¹) Gass USA¹) Gass Russland Gass Norge Terminpriser 7 9 ) For mars er gjennomsnitt av dagstall brukt Kilder: IMF, Thomson Reuters, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

40 Figur. Råvarepriser. USD. Indeks, januar =. Januar desember 7 Aluminium Kobber Hvete Bomull Terminpriser Kilder: CME Group og Thomson Reuters

41 Figur. KPI, KPI-JAE ) og KPIXE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 9 desember ) KPI KPI-JAE KPIXE 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/8 og /9 fra Norges Bank ) Anslag for mars desember (stiplet). Månedstall fram til juni, deretter kvartalstall Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

42 Figur. KPI-JAE ). Totalt og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 9 desember ) KPI-JAE Importerte konsumvarer Norskproduserte varer og tjenester³),, -, 9 -, ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for mars desember (stiplet). Månedstall fram til juni, deretter kvartalstall ) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

43 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. ),, -, -, - - -, 8 -, ) Anslag for Kilde: Norges Bank

44 Figur. Forventninger til endringer i veksten i bedriftens utsalgspriser neste tolv måneder. Diffusjonsindekser. ). kv.. kv. 8 7 Norges Banks regionale nettverk, husholdningsrettede bedrifter Opinion Perduco ) Andel som venter høyere prisvekst + (,*andel som venter uendret prisvekst) Kilder: Opinion Perduco og Norges Bank

45 Figur. KPI-JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) PPR / SAM KPI-JAE % % 7% 9% mar. sep. mar. sep. ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

46 Figur. BNP for Fastlands-Norge ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst i produksjon neste seks måneder. Prosent.. kv.. kv. ) Regionalt nettverk BNP-vekst Fastlands-Norge ) Sesongjustert kvartalsvekst. Volum ) Siste observasjon i Regionalt nettverk er februar. Siste observasjon for BNP-vekst er. kvartal, anslag for. kv. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

47 Figur.7 Bytteforhold. Indeks.. kvartal =.. kv.. kv. Fastlands-Norge Totalt Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur.8 BNP for Fastlands-Norge. Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Volum. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) 7 7 % % 7% 9% PPR / SAM BNP Fastlands-Norge mar. sep. mar. sep. mar. sep. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

49 Figur.9 Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft ) i Regionalt nettverk og anslag på produksjonsgapet. Prosent.. kv.. kv. - Produksjonsgap PPR /, venstre akse Kapasitetsproblemer, høyre akse Tilgang på arbeidskraft, høyre akse ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen Kilde: Norges Bank

50 Figur. Produktiviteten i Fastlands-Norge. BNP per timeverk. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. ) 9 Produktivitet Trend ²) ) Anslag for ) Trenden er basert på et langt historisk gjennomsnitt (97 ) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9

51 Figur. Eksport fra Fastlands-Norge. Faste 9-priser. Milliarder kroner. 99 ) Tjenester Tradisjonelle varer ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

52 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent. ) 8 8 Husholdningenes konsum Husholdningenes disponible realinntekt 7 9 ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner ) Anslag for (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

53 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent. 99 ) Sparerate utenom aksjeutbytte Sparerate, korrigert ²) Nettofinansinvesteringsrate utenom aksjeutbytte ) Anslag for (stiplet) ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsning/nedsettelse av egenkapital Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

54 Figur. Differanse mellom antall fullførte boliger og økning i husholdninger, samt folketilvekst. Årstall. ) Differanse mellom antall fullførte boliger og økning i husholdninger, venstre akse Folketilvekst, høyre akse ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

55 Figur. Planlagt vekst i investeringer neste måneder sammenliknet med foregående måneder. Indeks. ) januar februar Industri Tjenesteyting Varehandel ) Skalaen går fra - til +, der - indikerer stort fall, mens + indikerer kraftig vekst. Se artikkelen "Regionalt Nettverk: Fersk og nyttig informasjon" i Penger og Kreditt /9 for nærmere omtale Kilde: Norges Bank -

56 Figur. Investeringer i Fastlands-Norge utenom offentlig forvaltning. Faste 9-priser. Milliarder kroner. 99 ) Næringer Boliger ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

57 Figur.7 Sysselsetting ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i sysselsetting og forventet vekst i sysselsetting neste tre måneder. Prosent.. kv.. kv. ) Regionalt nettverk Sysselsettingsvekst ) Sesongjustert kvartalsvekst i kvartalsvis nasjonalregnskap ) Siste observasjon for Regionalt nettverk er februar. Siste sysselsettingsobservasjon i kvartalsvis nasjonalregnskap er. kvartal, anslag for. kv.. kv. (stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

58 Figur.8 Befolkningsvekst, nettoinnflytting og fødselsoverskudd. Sum siste fire kvartaler. personer.. kv.. kv. ) 8 7 Nettoinnflytting Fødselsoverskudd Befolkningsvekst ) Anslag for. kv. -. kv. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

59 Figur.9 Registrert ledighet. Prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert.. kv.. kv. ) ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

60 Figur. Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland. Faste -priser. Milliarder kroner. ) 8 8 Strukturelt, oljekorrigert underskudd Forventet realavkastning ) Anslag for Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

61 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste 9-priser. Milliarder kroner. 99 ) ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

62 Figur Produksjonsutsiktene i Regionalt nettverk og TNS Gallups samleindikator for husholdningene. Januar - desember - Regionalt nettverk, venstre akse TNS Gallup, høyre akse Kilder: TNS Gallup og Norges Bank

63 Figur Anslag for BNP for Fastlands-Norge. Årsvekst. Volum. Prosent. Oktober desember Høyeste og laveste andre¹) ) Norges Bank Gjennomsnitt andre Faktisk vekst SAM okt. jan. apr. jul. okt. ) Institusjonene som gir anslag i Consensus Forecasts Kilder: Statistisk sentralbyrå, Consensus Forecasts og Norges Bank

64 Figur Anslag for KPI-JAE. Årsvekst. Prosent. Oktober desember,,, Høyeste og laveste andre¹) SAM Norges Bank Faktisk vekst, Gjennomsnitt andre okt. jan. apr. jul. okt. ) Anslag fra DnB, Finansdepartementet, Handelsbanken, Nordea, SEB og Statistisk sentralbyrå Kilder: Statistisk sentralbyrå, rapporter fra de ulike prognosemakerne og Norges Bank