Pengepolitisk rapport 3/12. Figurer

Transkript

1 Pengepolitisk rapport / Figurer

2 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter per. juni og. oktober.¹) Prosent.. januar. desember ²) USA Euroområdet³) Storbritannia 9 ) Stiplete linjer viser beregnede terminrenter per. juni. Tynne linjer viser terminrenter per. oktober. Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. januar og kvartalstall fra. kvartal ) EONIA for euroområdet fra. kvartal Kilder: Bloomberg og Norges Bank

3 Figur. Renter på -års statsobligasjoner. Prosent.. januar. oktober Hellas, venstre akse Tyskland Spania Italia 7 jan. jul. jan. jul. jan. jul. Kilde: Thomson Reuters

4 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente¹). Prosentenheter. -dagers glidende gjennomsnitt.. januar. oktober USA Euroområdet Norge jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. jan. jul. ) Forventet styringsrente er avledet fra Overnight Index Swap (OIS) renter. For Norge er Norges Banks anslag på markedets forventede styringsrente brukt Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

5 Figur. Oljepris (Brent Blend) og pris på norsk petroleumseksport¹). USD/fat. Januar desember Oljepris Terminpriser PPR / Terminpriser PPR / Petroleumspris ) Vektet gjennomsnitt av norsk råolje- og gasseksport Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

6 Figur. Importveid valutakurs (I-)¹). Januar desember I- Anslag PPR / Anslag PPR / 9 jan. jul. jan.9 jul.9 jan. jul. jan. jul. jan. jul. jan. ) Stigende kurve betyr sterkere kurs Kilde: Norges Bank

7 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente.¹) Prosentenheter.. kv.. kv., Anslag PPR / Anslag PPR /,,, 9 ) Norges Banks anslag fra. kvartal Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

8 Figur.7 Styringsrente, påslag i pengemarkedsrente¹), risikopåslag -års obligasjon med fortrinnsrett (OMF)²) og vektet utlånsrente fra bankene på nye boliglån³). Prosent.. januar. oktober 9 7 Risikopåslag -års OMF Påslag i pengemarkedet Styringsrente Utlånsrente nye boliglån jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. jan. jul. ) Tremåneders NIBOR (effektiv) ) Indikative risikopåslag for OMF med -års løpetid ) Renter på nye boliglån på million kroner innenfor prosent av kjøpesum med flytende rente. Tall for de største bankene, vektet etter markedsandeler Kilder: Norsk familieøkonomi AS, DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9 7

9 Figur. Styringsrente, påslag i pengemarkedsrente¹), risikopåslag på -års bankobligasjoner²) og gjennomsnittlig utlånsrente foretak. Prosent.. januar. oktober 9 7 Risikopåslag -års bankobligasjon Påslag i pengemarkedet Styringsrente Gjennomsnittlig utlånsrente foretak jan. jul. jan. 9 jul. 9 jan. jul. jan. jul. jan. jul. ) Tremåneders NIBOR (effektiv) ) Indikative risikopåslag for bankobligasjoner med -års løpetid Kilder: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9 7

10 Figur.9 Gjeldsvekst¹) og boligpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar desember ²) - - Boligpriser Gjeldsvekst Anslag boligpris Anslag gjeldsvekst ) Fra. januar ble den norske standarden for institusjonell sektorgruppering endret. For gjeldsveksten innebærer det brudd i statistikken fra og med mars ) Boligpriser til september og gjeldsvekst til august. Anslag til. kvartal, der gjeldsvekst er endring i beholdning Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendomsmeglerbransjen (NEF, EFF, FINN.no og Pöyry) og Norges Bank

11 Figur. BNP for Fastlands-Norge og utvalgte handelspartnere. Indeks. =. Norge Euroområdet USA Handelspartnere Sverige 9 Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 9

12 Figur. Konsumpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar september 7, KPI prosent trimmet snitt KPI-JAE¹) KPIXE²) KPIM³) 7,,, -, -, 7 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank ) Modellbasert indikator for underliggende inflasjon. Se Aktuell kommentar / fra Norges Bank Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

13 Figur. Inflasjon. Glidende tiårs gjennomsnitt¹) og variasjon²) i KPI³). Prosent. 9 Variasjon Inflasjonsmål KPI ) Det glidende gjennomsnittet er beregnet år tilbake ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik ) I beregningen er anslag for KPI fra denne rapporten lagt til grunn Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

14 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år.¹) Prosent.. kv.. kv. Forventet konsumprisvekst om år Forventet konsumprisvekst om år,, 7 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia Kilder: TNS Gallup og Opinion Perduco

15 Figur. Intervall for styringsrenten ved utgangen av hver strategiperiode, faktisk utvikling og anslag på styringsrenten i referansebanen. Prosent. Januar desember 7 / / /7 PPR / PPR / PPR / 7 / / 7. des. / / / / /9 /9 /9 / / / / 9 Kilde: Norges Bank

16 Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv.. kv. 7 % % 7% 9% 7 9 Kilde: Norges Bank

17 Figur.b Anslag på produksjonsgapet¹) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv.. kv % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands-Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge Kilde: Norges Bank -

18 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% - 9 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

19 Figur.d Anslag på KPIXE¹) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% - 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank -

20 Figur. Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen¹) og beregnede terminrenter²). Prosent.. kv.. kv. 7 Beregnede terminrenter PPR / Beregnede terminrenter PPR / Pengemarkedsrente i referansebanen PPR / Pengemarkedsrente i referansebanen PPR / 7 9 ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det røde og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene. oktober. oktober og. juni. juni. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

21 Figur.7 Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrenter i Norge¹) og hos handelspartnerne og importveid valutakurs (I-)²). Januar desember ³) I, venstre akse mnd rentedifferanse, høyre akse 7 9 ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs ) Månedstall fra januar og Norges Banks anslag fra. kvartal Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank - -

22 Figur. Anslag på inflasjonen¹) og produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv.. kv Produksjonsgap, venstre akse KPIXE, høyre akse - 9 ) KPIXE: KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank -

23 Figur.9 Husholdningenes gjeldsbelastning¹) og rentebelastning²). Prosent. Kvartalstall.. kv. 9. kv. Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse ) Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsing/nedsettelse av egenkapital. ) Renteutgifter etter skatt i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsing/nedsettelse av egenkapital pluss renteutgifter Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

24 Figur. Anslag på styringsrenten i referansebanen og strategiintervall med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv.. kv. 7 % % 7% 9% 7 9 Kilde: Norges Bank

25 Figur.a Styringsrenten. Prosent.. kv.. kv. 7 Kriterium Kriterium & Kriterium,& 7 9 Kilde: Norges Bank

26 Figur.b Produksjonsgapet. Prosent.. kv.. kv Kriterium Kriterium & Kriterium,& Kilde: Norges Bank -

27 Figur.c KPIXE¹). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv.,,,, Kriterium Kriterium & Kriterium,&,,,, 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Fra august er KPIXE en realtidsserie. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank Kilde: Norges Bank

28 Figur. Styringsrente og beregnede enkle pengepolitiske regler.¹) Prosent.. kv.. kv. 7 Taylor-regel Vekstregel Regel med utenlandsk rente Modellrobust regel Styringsrenten i referansebanen 7 9 ) Beregningene er basert på Norges Banks anslag på produksjonsgap, vekstgap, konsumpriser (KPIXE) og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne. For å sammenlikne med styringsrenten er de enkle reglene justert for risikopremien i tremåneders pengemarkedsrente Kilde: Norges Bank

29 Figur. Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen.¹) Prosent.. kv.. kv. 7 9 prosent konfidensintervall Styringsrenten i referansebanen ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP-vekst i Fastlands-Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne. Likningen er estimert over perioden. kv kv.. Nærmere utdyping er gitt i Staff Memo / Kilde: Norges Bank

30 Figur Styringsrenten i referansebanen fra PPR / med sannsynlighetsfordeling og styringsrenten i referansebanen fra PPR / (rød linje). Prosent.. kv.. kv % % 7% 9% 7 9 Kilde: Norges Bank

31 Figur Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv.. kv. Valutakurs Priser Påslag Renter ute Utlånsmarginer Endringer i renteprognosen kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv. Kilde: Norges Bank -

32 Figur. Innkjøpssjefsindekser for industrien (PMI). Diffusjonsindeks rundt. Januar oktober 7 USA (ISM) Euroområdet Sverige Kina Storbritannia Kilde: Thomson Reuters

33 Figur. Vekst i verdenshandel og indikator for global eksport. Verdenshandel: Tremåneders glidende gjennomsnitt. Siste tre måneder over foregående tre måneder. Prosent. Global PMI eksportordre: Diffusjonsindeks rundt. Januar september 7 Verdenshandel, venstre akse Global PMI eksportordre, høyre akse Kilde: Thomson Reuters

34 Figur. Rente på nye lån til bedriftene. Opp til mill. euro. Løpetid mellom og år. Styringsrente. Månedstall. Prosent. Januar - august 7 7 Tyskland Spania Frankrike Italia Styringsrente ESB 7 9 Kilde: ESB

35 Figur. Arbeidsledighet i USA. Prosent av arbeidsstyrken. Januar september Arbeidsledighetsrate Ledige over uker 7 9 Kilde: Thomson Reuters

36 Figur. Realkapitalinvesteringer i Kina. Verditall. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar - september Industri (% av total) Infrastruktur (7% av total) Eiendom (% av total) Kilder: CEIC og Norges Bank

37 Figur. Kvartalsvis BNP-vekst hos handelspartnerne. Historisk vekst og anslag gitt på ulike tidspunkt. Prosent.. kv.. kv. - - Historisk vekst Anslag PPR / Anslag PPR / Anslag PPR / Anslag PPR / Anslag PPR / Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

38 Figur.7 Konsumpriser i industriland og fremvoksende økonomier.¹) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar september Industriland Fremvoksende økonomier Totalindeks Kjerneprisvekst ) Vektet med BNP-vekter (PPP). Industriland: Australia, Canada, Euroområdet, Japan, Storbritannia og USA. Fremvoksende økonomier: Argentina, Brasil, India, Indonesia, Kina, Mexico, Russland, Sør-Afrika, Sør-Korea og Tyrkia. Kilder: CEIC, IMF, Thomson Reuters og Norges Bank -

39 Figur. Priser på kull, råolje og naturgass. USD per MMBTU. Månedstall. Januar august Kull USA¹) Olje¹) Gass Storbritannia¹) Gass USA¹) Gass Russland Gass Norge Terminpriser 7 9 ) For oktober er gjennomsnitt av dagstall brukt Kilder: IMF, Thomson Reuters, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

40 Figur.9 Råvarepriser. USD. Indeks, januar =. Dagstall. Januar desember 7 Aluminium Kobber Hvete Mais Soyabønner Terminpriser Kilder: CME Group, ICE og Thomson Reuters

41 Figur. KPI, KPI-JAE ) og KPIXE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 9 februar ) KPI KPI-JAE KPIXE 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Realtidstall. Se Staff Memo 7/ og /9 fra Norges Bank ) Anslag for oktober februar (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

42 Figur. KPI-JAE ). Totalt og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 9 februar ) KPI-JAE Importerte konsumvarer Norskproduserte varer og tjenester³),, -, 9 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for oktober februar (stiplet) ) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -,

43 Figur. Norskproduserte varer og tjenester i KPI-JAE. Gjennomsnittlig tolvmånedersvekst. Prosent. Januar september,,,,,, Jordbruk og fiske Skjermede varer Varer med stort importinnhold Varer påvirket av konkurranse utenfra Husleie Andre tjenester Kilde: Statistisk sentralbyrå

44 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. ),, -, -, - - -, 7 9 -, ) Anslag for Kilde: Norges Bank

45 Figur. KPI-JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM,) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) PPR / SAM KPI-JAE % % 7% 9% mar. sep. mar. sep. mar. ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Prognosene fra SAM er basert på informasjon til og med. oktober ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og

46 Figur. BNP for Fastlands-Norge. Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM,) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Volum. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) 7 7 % % 7% 9% PPR / SAM BNP Fastlands-Norge mar. sep. mar. sep. mar. sep. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Prognosene fra SAM er basert på informasjon til og med. oktober ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

47 Figur. BNP for Fastlands-Norge. Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv. ), BNP for Fastlands-Norge BNP for Fastlands-Norge utenom kraftforsyning,,, mar. jun. sep. des. mar. ) Anslag for. kv.. kv. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur.7 BNP for Fastlands-Norge per innbygger. Årsvekst. Prosent. 99 ) BNP-vekst per innbygger Gjennomsnitt ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

49 Figur. Vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst i produksjon neste seks måneder. Indeks ). Februar mars ) - - Hjemmemarkedsindustrien Oljeleverandørnæringen Eksportindustrien Bygg og anlegg ) Skalaen går fra - til +, der - indikerer stort fall, mens + indikerer kraftig vekst. Se artikkelen "Regionalt Nettverk: Fersk og nyttig informasjon" i Penger og Kreditt /9 for nærmere omtale ) Siste observasjon i Regionalt nettverk er september Kilde: Norges Bank - - -

50 Figur.9 Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft ) i Regionalt nettverk og anslag på produksjonsgapet. Prosent.. kv.. kv. - Produksjonsgap PPR /, venstre akse Kapasitetsproblemer, høyre akse Tilgang på arbeidskraft, høyre akse ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen Kilde: Norges Bank

51 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent. 99 ) Sparerate utenom aksjeutbytte Sparerate, korrigert ²) Nettofinansinvesteringsrate utenom aksjeutbytte ) Anslag for (stiplet) ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsning/nedsettelse av egenkapital Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

52 Figur. TNS Gallups trendindikator for husholdningene. Sesongjusterte nettotall.. kv. 99. kv. - - TNS Gallups trendindikator Gjennomsnitt. kv. 99. kv.,,,,, -, -, - -, Kilde: TNS Gallup

53 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent. ) Husholdningenes konsum Husholdningenes disponible realinntekt 7 9 ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner ) Anslag for (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

54 Figur. Differanse mellom antall fullførte boliger og økning i husholdninger ), samt folketilvekst ) Differanse mellom antall fullførte boliger og økning i husholdninger, venstre akse Folketilvekst, høyre akse ) Anslag for og ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

55 Figur. Investeringer i Fastlands-Norge utenom offentlig forvaltning. Faste 9-priser. Milliarder kroner. 99 ) Næringer Boliger ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur. Sysselsetting ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i sysselsetting og forventet vekst i sysselsetting neste tre måneder. Prosent.. kv.. kv. ) Regionalt nettverk Sysselsettingsvekst ) Sesongjustert kvartalsvekst i kvartalsvis nasjonalregnskap ) Siste observasjon for Regionalt nettverk er september. Siste sysselsettingsobservasjon i kvartalsvis nasjonalregnskap er. kvartal, anslag for. kv.. kv. (stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -

57 Figur. Årslønnsvekst ) og arbeidsledighetsrate (AKU). Prosent. 99 ) Årslønnsvekst Arbeidsledighetsrate ) Inkl. anslag for kostnader knyttet til økt ferie og innføring av obligatorisk tjenestepensjon ) Anslag for (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU) og Norges Bank

58 Figur.7 Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland. Faste -priser. Milliarder kroner. ) Strukturelt, oljekorrigert underskudd Forventet realavkastning ) Anslag for Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

59 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste 9-priser. Milliarder kroner. 99 ) ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank