Erfaringer med inflasjonsstyring i Norge og andre land

Transkript

1 Erfaringer med inflasjonsstyring i Norge og andre land Sentralbanksjef Svein Gjedrem CME 7. juni Steigum-utvalget 19 Hvis prisstigningen internasjonalt er lav og stabil, vil en slik kurspolitikk bidra sterkt til en tilsvarende gunstig pris- og lønnsutvikling her i landet, forutsatt at kroneverdien ikke skrittvis skrives ned. For at en regel om fast valutakurs skal bli troverdig, må myndighetene la være å bruke (kronenedskrivelser) i den løpende økonomiske politikken også i situasjoner hvor svekket kostnadsmessig konkurranseevne fører til svikt i produksjon og sysselsetting. 1

2 Land med inflasjonsstyring Tidspunkt for innføring og inflasjon. Prosent Chile Israel 1 Mexico Colombia Polen 1 1 Tsjekkia Ungarn 1 New Zealand Canada Storbritannia Sverige Sør-Korea Sør-Afrika Filippinene Island Brasil Norge Sveits Peru Thailand Kilde: Pétursson () Kjennetegn ved inflasjonsstyring Overordnet mål: Lav og stabil inflasjon Måltall for inflasjonen. Symmetri Sentralbanken setter renten Åpenhet Sentralbanken stilles til ansvar

3 Kjennetegn ved inflasjonsstyring Overordnet mål: Lav og stabil inflasjon Måltall for inflasjonen. Symmetri Sentralbanken setter renten Åpenhet Sentralbanken stilles til ansvar Inflasjonsmål i land med inflasjonsstyring Prosent New Zealand Chile Canada Israel Storbritannia Sverige Tsjekkia Sør-Korea Polen Mexico Brasil Colombia Sør-Afrika Thailand Norge Island Ungarn Filippinene Peru Kilde: Kuttner ()

4 Hvordan beregnes kostnaden ved å bo i egen bolig i KPI? Land Canada Island New Zealand Norge Sverige UK Med i beregningsgrunnlaget Byggekostnader Renter, historisk boligprisvekst ( års snitt) og depresiering Renter, løpende boligprisvekst og depresiering Byggekostnader Husleier 1) Renter, historiske boligpriser (sist omsatt) og depresiering Ikke med i KPI 1) Påvirkes indirekte av renten Kilde: IMF og sentralbankenes hjemmesider på internett 7 Kjennetegn ved inflasjonsstyring Overordnet mål: Lav og stabil inflasjon Måltall for inflasjonen. Symmetri Sentralbanken setter renten Åpenhet Sentralbanken stilles til ansvar

5 Kjennetegn ved inflasjonsstyring Overordnet mål: Lav og stabil inflasjon Måltall for inflasjonen. Symmetri Sentralbanken setter renten Åpenhet Sentralbanken stilles til ansvar 9 Åpenhet om de pengepolitiske beslutningene Publisering av Inflasjonsrapport/pengepolitisk rapport Prognoser for inflasjonen Prognoser for BNP Annonserte rentemøter Antall ( totalt) Kilde: Petursson () 1

6 Kjennetegn ved inflasjonsstyring Overordnet mål: Lav og stabil inflasjon Måltall for inflasjonen. Symmetri Sentralbanken setter renten Åpenhet Sentralbanken stilles til ansvar 11 Inflasjon i New Zealand, Sverige, Storbritannia, og Kanada Konsumpriser. Prosentvis vekst over kvartaler Canada New Zealand Storbritannia Sverige 7 9 Kilde: OECD, EcoWin 1

7 Inflasjon i land med ulike utgangspunkt Konsumpriser. Gjennomsnittlig vekst over kvartaler Land som startet med høy inflasjon 1) Land som startet med lav inflasjon ) ) Mexico, Colombia, Polen, Tsjekkia og Ungarn ) Sør-Korea, Brasil, Sør-Afrika, Island, Sveits, Thailand og Norge Kilde: OECD, EcoWin 1 Variasjon i den nominelle valutakursen. Standardavvik. Effektive valutakurser. Prosent. 1 Før inflasjonsstyring* Etter inflasjonsstyring** Sverige Canada New Zealand Storbritannia * Fra 19 til ett år etter innføring av inflasjonsstyring ** Fra ett år etter innføringen av inflasjonsmål til 1. kvartal Kilder: EcoWin/Bank of England 1 7

8 Variasjon i produksjonen Standardavviket til produksjonsgapet. Prosent Før inflasjonsstyring* Etter inflasjonsstyring** 1 Sverige Canada New Zealand Storbritannia * Fra 19 til to år etter innføring av inflasjonsstyring ** Fra to år etter innføringen av inflasjonsmål til (OECDs anslag) Kilde: OECD og EcoWin 1 Vekst i produksjonen Gjennomsnittlig vekst i BNP. Prosent Før inflasjonsstyring* Etter inflasjonsstyring** 1 Sverige Canada New Zealand Storbritannia * Fra 19 til to år etter innføring av inflasjonsstyring ** Fra to år etter innføringen av inflasjonsmål til (OECDs anslag) Kilde: OECD og EcoWin 1

9 Inflasjonsforventninger Mediananslag for inflasjonen år frem i tid. Prosent Canada New Zealand Sweden United Kingdom Kilde: Levin, Natalucci og Piger () / Consensus Economics 17 Inflasjon i noen land uten inflasjonsstyring USA, Japan, Tyskland og Frankrike Konsumpriser. Prosentvis vekst over kvartaler Japan 1 1 Frankrike 1 1 Tyskland USA Kilde: OECD 1 9

10 Inflasjon og arbeidsledighet i Norge (gul) (rød) og 199- (blå) Prosent Inflasjon Ledighet Kilde: SSB 19 Konsum- og formuespriser Aksje-, bolig- og konsumpriser. 199.Q1 = 1 Bolig- og konsumpriser USA Storbritannia Norge Aksje- og konsumpriser USA Storbritannia Norge Kilder: EcoWin, n Bureau of Statistics, Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes Forening, Finn.no, ECON 1

11 Sitat fra ulike land For example, to the extent that a stock-market boom causes, or simply forecasts, sharply higher spending on consumer goods and new capital, it may indicate incipient inflationary pressures. Policy tightening might therefore be called for but to contain the incipient inflation, not to arrest the stock-market boom per se Ben S. Bernanke, medlem av den pengepolitiske komiteen i Fed (USA), oktober Truly optimal monetary policy cannot avoid that, at times, strains in the financial system might be such that deviations from the desired inflation rate during shorter periods of time have to be accepted, in order to preserve price stability over the medium to long run Otmar Issing, medlem av den pengepolitiske komiteen i ECB, mars the developments in credit and house prices are one argument against looser monetary policy. A rate cut followed by a faster hike could bring about problems through their effects on household indebtedness and consumption. Lars Heikensten, sentralbanksjef, Sveriges Riksbank, mars 1 11