MAN Bedriftsøkonomisk analyse med beslutningsverktøy

Transkript

1 Handelshøyskolen BI Institutt for regnskap, revisjon og jus Skriftlig eksamen: MAN Bedriftsøkonomisk analyse med beslutningsverktøy Eksamensdato: , kl Tillatte hjelpemidler: Alle Innføringsark: Linjer Antall sider: 5 Oppgave 1 (Vekt 15 %) a) The balanced scorecard er i bruk i en rekke virksomheter i Norge. Hva kan årsakene være til at disse virksomhetene har tatt i bruk balansert målstyring, og hva er hovedtrekkene i modellen? Hva er unikt med denne styringsmodellen sammenlignet med andre sammenlignbare styringsmodeller? b) Utviklingsprosjekter for balansert målstyring deles ofte inn i strategiutvikling, strategiimplementering og oppfølging. Hvorfor deler man inn på denne måten? Hvordan bør man kjøre prosjektet for å redusere risiko og kostnader? Oppgave 2 (Vekt 25% ) Du har blitt bedt om å analysere fem realprosjekter som totalt krever NOK 100 mill. i finansiering for en bedrift. Prosjektene, som alle er flerperiodiske og som kan startes opp nå, skal i sin helhet egenkapitalfinansiereres. Bedriften du jobber for ønsker å maksimere nåverdien (NPV net present value) av alle igangsatte prosjekter og er risikonøytral. Prosjektene har samme økonomiske levetid og kjennetegnes ved følgende nåverdier og internrenter (IRR Internal rate of return): Prosjekt A B C D Investering 20,0 40,0 10,0 36,9 NPV (NOK) 15,55 22,36 7,77 16,73 IRR (%) 50,0 39,6 50,0 34,7 a) Redegjør kort for hvilket (hvilke) kriterium (kriterier) du vil legge til grunn for en lønnsomhetsanalyse av prosjektene og hvilket (hvilke) prosjekt (prosjekter) som er lønnsomme, gitt at: i) Bedriften har mulighet til å finansiere prosjekter med NOK 70 mill. i dag, og prosjektene er uavhengige (dvs. alle prosjektene kan aksepteres uavhengig av hverandre). 1

2 ii) iii) Bedriften har mulighet til å finansiere prosjekter med NOK 106,9 mill. i dag, og prosjektene er uavhengige. Prosjektene er gjensidig utelukkende (kun ett prosjekt kan aksepteres), og bedriften har mulighet til å finansiere ethvert prosjekt. Anta videre at alle prosjektenes forventede kontantstrømmer er diskontert med et relevant avkastningskrav på 7 % p.a., at alle prosjektene er to-periodiske og at prosjektenes forventede kontantstrømmer for periode 1 og 2 er som følger: Tid 1 2 Prosjekt A Prosjekt B Prosjekt C 5 15 Prosjekt D b) Formulér bedriftens optimeringsproblem ved hjelp av informasjonen over som et LPproblem (lineær programmering), gitt en finansieringsmulighet i dag på NOK 70 mill. og uavhengige prosjekter. Gi en kort tolkning av bibetingelsene i formuleringen. Gjør nødvendige forutsetninger i denne oppgaven. De forventede kontantstrømmene i tabellen over er beregnet ved hjelp av følgende tilstandsbetingede kontantstrømmer i en diskret tilstandsmodell med tre mulige tilstander (hypoteser) for hvert prosjekt, der alle tilstandssannsynlighetene er 1/3: Tid 1 2 Tilstander H1 H2 H3 H1 H2 H3 Prosjekt A Prosjekt B Prosjekt C Prosjekt D Anta nå at bedriften kan innhente informasjon som avdekker all usikkerhet og at de fire prosjektene er gjensidig utelukkende. c) Vis beslutningsstrukturen, gitt de siste opplysningene og under forutsetning av at bedriften vurderer å skaffe til veie perfekt tilleggsinformasjon. Bruk eksempelvis et beslutningstre der du fyller inn data fra oppgaveteksten. Anta at det er avhengighet mellom realisasjonen av tilstander på tidspunkt 1 og 2, dvs si at samme tilstand vil inntreffe for begge periodene. Hvor mye vil en risikonøytral og rasjonell beslutningstaker maksimalt være villig til å betale for den perfekte tilleggsinformasjonen? d) Det er lite trolig at bedriften kan skaffe til veie tilleggsinformasjon som avdekker all usikkerhet. Hvilken praktisk nytte kan da bedriften ha av analysen under spm. c)? 2

3 Oppgave 3 (Vekt 30%) NB! I denne oppgaven skal du legge til grunn caset Delta Metal fra M.Schlosser, Corporate Finance A Model Building Approach. a) I caset Delta Metal er problemstillingen hvorvidt selskapet bør redusere antall kredittdager kundene har. Forklar verbalt hvordan Delta bør finne verdien av denne beslutningen. b) i) Er løsningene til Delta Metal i læreboken basert på nominelle eller reelle tallstørrelser? ii) Hvis to ulike løsninger hadde vært satt opp, en nominell og en reell, ville svaret og dermed konklusjonen nødvendigvis blitt det samme? c) Delta Metal planlegger å gjennomføre reduksjonen i antall kredittdager fra 186 til 122 dager. Selskapets controller har diktert et brev til alle bedriftens kunder der man opplyser om at antall kredittdager nå er redusert fra 186 til 122 dager, og samtidig at bedriftens priser er redusert med 4%. Drøft hvorvidt Delta Metal vil oppnå modelløsningen i praksis. d) Det er mulig å sette opp en generell, tilnærmet modell for hvordan kontantstrøm fra inntekter genereres. IKS = S. (1+v) t IKS = Innbetaling i en periode S = Salg i perioden v = Salgsvekst i perioden. t = Kredittid i antall perioder i) Indiker hvordan modellen kan ta hensyn til endringer i inflasjon (prisvekst). ii) Beregn hvor mye kontanter salget genererer for Delta Metal i 1994, i situasjonen hvor ny kredittplan innføres, men ingen EU regulativ innføres. Oppgave 4 (Vekt 30%) En controller har med basis i internregnskapet for 2001 etter beste evne forsøkt å gjennomføre en ABC-analyse (aktivitetsbasert kostnadsanalyse). Kostnadssammenhengene som hun har avdekket gjengis punktvis i tabell 1. 3

4 Tabell 1: 1) Direkte lønnskostnad totalt i virksomheten (DL) = 200(2q 1 + 5q 2 ) 200 = lønnskostnad per time i kroner q 1 = produsert og solgt mengde av produkt 1 q 2 = produsert og solgt mengde av produkt 2 2 = antall lønnstimer per produsert enhet av produkt 1 5 = antall lønnstimer per produsert enhet av produkt 2 2) Direkte materialkostnad totalt i virksomheten (DM) = 180q q = materialkostnad per produsert enhet av produkt = materialkostnad per produsert enhet av produkt 2 3) Indirekte kostnader totalt i virksomheten (IK) kan forklares ved hjelp av tre funksjoner: IK 1 = 7,5 millioner kroner + 0,4*DL (kapitalkostnader og kontrollkostnader) IK 2 = 2,0 millioner kroner + 0,2*DM + 15*T (indirekte innkjøps- og mottakskostnader) IK 3 = 1,0 millioner kroner *S (indirekte maskinomstillingskostnader) T = antall materialtransaksjoner = 12q 1 + 5q 2 S = antall maskinomstillinger =(q 1 /500)+ (q 2 /500) (antall ganger produksjonen skifter fra et produkt til et annet) og 12 = antall materialtransaksjoner per enhet av produkt 1 5 = antall materialtransaksjoner per enhet av produkt = seriestørrelsen til produkt = seriestørrelsen til produkt 2 a) Forklar oppbygningen av IK 2 -funksjonen og ta deretter stilling til om controllerens ABCanalyse er tilfredsstillende utført med hensyn til denne funksjonen dersom analysen skal benyttes til å beregne faktisk totalkostnad (fullkostnad) per enhet av produkt 1 i b) Anta at virksomheten produserte 2500 enheter av produkt 1 og 2500 enheter av produkt 2 i 2001, hva ble dermed marginalkostnaden for produkt 1? Forklar med ord hva som ville ha skjedd med med fullkostnad per enhet av produkt 1 og 2 i 2001 dersom produksjonsmengden hadde økt til 2600 for begge produktene. c) I et møte hvor ABC-analysen ble diskutert hadde controlleren følgende uttalelse om IK 3 : Den faste kostnaden på 1 million kroner muliggjør 30 maskinomstillinger, men det optimale er nok 25. Vi bør derfor søke å ha 25 maskinomstillinger i året da dette vil gi en mer kostnadseffektiv produksjon siden totalkostnaden (fullkostnaden) per maskinomstilling synker. Drøft controllerens uttalelse. 4

5 d) Virksomheten vurderer å kvitte seg med all ressursforbruk som inngår i IK 2 gjennom å la et annet selskap ta over denne funksjonen. Et selskap som er forespurt har gitt et anbud i 2001s kroneverdi på: 2 millioner kroner kroner * (q 1 + q 2 ) Gitt at alle de tre IK-funksjonene er uavhengige av hverandre, hva bør virksomheten gjøre? Controlleren fremstiller alle kostnader, både direkte og indirekte, som en funksjon av mengde. Forklar kort hva dette betyr. 5