Ukens Holberggraf 12. august 2009
Norges Bank holdt foliorenten uendret på 1,25% men antyder at renten kan bli satt opp allerede i høst Det ser ut til at produksjonen og sysselsettingen i Norge kan avta noe mindre enn vi har ventet. Nye tall kan endre bildet, men skulle denne utviklingen fortsette, kan det bli aktuelt å øke renten tidligere enn anslått i siste pengepolitiske rapport. Markedsaktørenes forventning (FRA-renter) Norges Banks rentebane Kilde: Norges Bank - pressemelding fra rentemøtet 12. august 2009
Noen ble tydeligvis sjokkert på onsdag
Rentevekten bikker mot rentehevinger Verden i resesjon Lavere lønnsvekst Inflasjonen på vei ned Svak vekst i norsk økonomi 1,25% Høyere oljeinvesteringer Positive aksjeog kredittmarkeder Finanspolitiske stimulansepakker Stadig flere fiskekroker, V-er og grønne skudd Renten er kuttet mye LAVERE RENTE HØYERE RENTE RENTE- VEKTEN
Source: Reuters EcoWin Sentralbankene har også hatt sommerferie 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 2 Australia New Zealand 3 2 1 0 jan mar mai jul sep nov jan 2008 Norge EU UK USA Sverige mar mai jul sep nov 2009 1 0
Rock bottom
Tuppen og Lillemor går hånd i hånd men nå har Tuppen kuttet uten at Lillemor har falt
Jo da, kronen har styrket seg i år men mesteparten skjedde i januar
Norges Bank tror foliorenten vil være 3,5% mot slutten av 2011 men hva kan gi oss en rente på 0%? Eller 7%? Inflasjonen stiger Ny vekst i verdensøkonomien Kraftig kronesvekkelse Stigende energipriser Norges Banks rentebane Deflasjon Kronen styrker seg kraftig Lang resesjon i verdensøkonomien Kraftig fall i råvareprisene
Source: Reuters EcoWin Pengemarkedet fungerer normalt igjen Differanse mellom 3 mnd. NIBOR og foliorenten 2,5 2,5 2,0 2,0 1,5 1,5 1,0 1,0 0,5 0,5 0,0 0,0-0,5 2007 2008 2009-0,5
Todeling av norsk økonomi: Husholdningene og eksportindustrien Norges Banks anslag 2009 2010 Privat konsum -0,25% +5,25% Eksport -9,50% +0,25% Kilde: Norges Bank, Pengepolitisk rapport 2/2009
Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Fra fiskekrok til V industriledernes forventninger 110 110 innkjøpssjefenes forventninger 60 60 105 105 58 56 58 56 100 100 54 54 95 95 52 50 52 50 90 90 48 46 48 46 85 85 44 44 80 80 42 40 42 40 75 75 38 38 2004 2006 2008 2006 2008
Mot normalt
Source: Reuters EcoWin Omvendte fiskekroker både her og der 10 9 8 7 6 5 4 3 2 USA Norge 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 1
Verdenshandelen har falt 30% siden i fjor høst og er nå på samme nivå som i 2006 (men også her har vi fått en fiskekrok ) 8% årlig vekst Kina blir medlem av WTO Kilde: First Securities
På vei ut av resesjonen?
Source: Reuters EcoWin Happy days are back again 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 tusen kroner pr. kvadratmeter 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14
Opp som en hjort, ned som en lort men fortsatt er risikopremiene like høy som under resesjonen på 80-tallet
Mean reversion
Risikopremiene i kredittmarkedet har falt men vi synes fortsatt det er god verdi i bank- og industriobligasjoner M e ra vk a s tn in g u to ve r 3 m n d. N IB O R ( % ) 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Kredittspread for utvalgte obligasjoner med flytende rente (investment grade) meravkastning utover 3 mnd. NIBOR 0 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 6 Kilde: DnBNor Markets Løpetid (antall år) Liten sparebank (BBB-) DnBNOR
Finanskrisen koster deg 1.000 kroner i måneden for hver million du har i lån Source: Reuters EcoWin 8 7 6 5 4 3 2 1 3 Boliglånsrente* Norges Banks folioinnskuddsrente *Beste nominelle boliglånsrente for de 20 største bankene (kr. 1 mill. innenfor 60% av takst) Rentedifferanse 8 7 6 5 4 3 2 1 3 De beste boliglånsrentene ligger i dag ca. 2 prosentpoeng høyere enn foliorenten til Norges Bank. Historisk har denne rentedifferansen vært ca. 1 prosentpoeng. At boliglån har blitt dyrere i forhold til sentralbankens styringsrente skyldes at bankene har økt sine utlånsmarginer i lys av større tap og usikkerhet i kjølvannet av finanskrisen. 2 1 0 aug nov 2007 feb mai aug nov 2008 feb mai 2009 2 1 0 Sånn sett kan man si at finanskrisen koster deg ca. 10.000 kroner i året for hver million du har i lån. Kilde: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi
På den andre siden har finanskrisen gitt deg rentefall og boliglånet ditt er i dag faktisk gratis * Innenfor 60% av takst. Gjennomsnitt av 20 beste banker. Kilde: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi
Gjedrem vil ha flere til å binde renten men få vil binde på 5% når den flytende renten er 3% Source: Reuters EcoWin 7 velmente rentebindingsråd 8,0 7,5 8,0 7,5 1 Råd om rentebinding bør gis på individuelt grunnlag basert på den enkeltes privatøkonomi. 7,0 7,0 2 Rentebinding passer (selvfølgelig) best for de som ikke tåler høye boligrenter over lengre tid. 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 5 års fastrente boliglån** 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 3 4 Flytende rente vil over tid være billigere enn fastrente. Differansen kan ses på som en forsikringspremie. Flytende rente er faktisk en forsikring mot dårligere tider (som f.eks. nå). Jobber du i en konjunkturutsatt bransje er flytende rente mest fornuftig. 4,0 3,5 3,0 jan apr jul okt jan 2008 Flytende boliglånsrente* apr 2009 *Flytende rente: Nominelle renter på kr. 1 mill. innenfor 60% av kjøpesum. Vektet etter markedsandel på de 20 største bankene. Kilde: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi. **Fast rente: 5 års swaprente + 0,85% (vår beregning) jul 4,0 3,5 3,0 5 6 7 Fastrente er i dag gunstigere fordi bankene subsidierer sine fastrentelån, ved at de tar lavere marginer enn på lån med flytende rente. Du er like (lite) flink som ekspertene til å spå renteutviklingen de neste årene. Rentebinding gir mindre fleksibilitet i forhold til nedbetalingsplan, boligbytte, samlivsbrudd, etc. Kilder: Norges Bank og Norsk Familieøkonomi
Ha en svinaktig god helg med fokus på riktig nyseteknikk
.. og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Reuters EcoWin og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Holberg Fondene forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene.