Det ser lysere ut Oktober 2017 Kjetil Olsen Nordea MARKETS
Utfordringen 2
Utfordringen 3
Oljeinvesteringene ned 45 % målt i USD 60 Norway Offshore investments - USDbn 50 40 30 20 10 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 4
Utgangen av 2016: To harde år bak oss 5
Utgangen av 2016: To harde år bak oss 6
Utgangen av 2016: To harde år bak oss 7
Det har helt klart snudd nå 8
Norge: Det går bedre 9
Norge: Det går bedre 10
Det går opp 11
Norske forbrukere blir viktige fremover 12
I tillegg: Det går bedre i verden 13
Det begynner å skje noe 14
Den gode nyheten: Oljeselskapene tjener nå penger 160 Oil price and cash flow top 10 oil companies 140 120 100 USD/bbl 80 60 40 20 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E Before dividends After dividends Average oil price (consensus) 15
Kraftige kostnadskutt har gjort langt flere feltutbygginger lønnsomme på dagens oljepris 16
Klar oppgang i antallet nye prosjekter 15 15 Snorre 2040 Wisting Tambar infill Luno II Cara Alta-Gohta Storklakken Froy Redev Brasse 10 Fogelberg Snadd Valhall vest. Vette Skarfjell Garantiana Lavrans J. castberg Grane D Noatun Askeladd/ J. Sverup Snefrid N Asterix Frigg 5 Sleipner A. Gamma/Delta Idun N 4 Oda (Butch) Svale North Catepillar Snefrid/Gymin Maria Trestakk Mikkel S. Corvus Afrodite J. Sverdrup Dvalin Fenja (Pil&Bue) Grosbeak Eirin 1 G. Rimfaksd. Utgard Bauge Apollo Grane F Flyndre Viper Astero Njord Future Krafla/Askja Smørbukk N 2014 2015 2016 2017 2018 2019 17
Feltutbygginger 18
Anslagene peker i retning av stigende aktivitet 19
Kronesvekkelsen har vært en lykke 135 Relative lønnskostnader i felles valuta Indeks 2001=100 135 130 130 125 125 120 120 115 115 110 110 105 105 100 100 95 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 95 20
Reiselivet jubler 21
Tradisjonell industri jubler 22
Oljeleverandører får plaster på såret 23
Kronesvekkelsen har vært en lykke 24
Både oljepris og norsk økonomi har snudd, det har ikke krona 25
Arbeidsledighet og oljepris kan egentlig forklare EURNOK Modell: Oljepris og utvikling i norsk økonomi 26
Snart friskmeldt når vi ser på hele landet i sum 27
Snart friskmeldt når vi ser på hele landet i sum 28
Snart friskmeldt 29
Første renteøkning i 2019 30
Lange renter er uvanlig lave, selv for dagens styringsrente 31
Norske lange renter drevet av globale forhold 32
Norske lange renter drevet av globale forhold, USA i førersetet 33
Økonomiene henter seg inn i USA er rentene på vei opp 34
Økonomiene henter seg inn i USA er rentene på vei opp 35
Fed har begynt å heve renten 5,50 5,00 4,50 4,00 26.09.2017 01.09.2017 01.07.2016 Fed funds target Median Fed Member Forecast 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 36
Rentehevinger gir typisk en trend opp i lange renter 8 7 6 Fed funds 2y 5y 10y 5 4 3 2 1 0 1jan96 1jan98 1jan00 1jan02 1jan04 1jan06 1jan08 1jan10 1jan12 1jan14 1jan16 1jan18 1jan20 37
Oppgang i USA smitter også over på lange norske renter 38
Oppsummering Norsk økonomi: Det har helt klart snudd Lysere også for oljerelatert virksomhet Kostandskutt har gjort flere felt lønnsomme Investeringsaktiviteten er på vei opp Hvor lenge får vi beholde en svak krone? Flytende rente blir lav enda noen år, men langsiktige renter er på vei opp 39
Takk! Kjetil Olsen Nordea Markets er det kommersielle navnet på Nordeas internasjonale kapitalmarkedsaktiviteter. Opplysningene her er bare for diskusjonsformål og for bruk av mottakere som materialet er rettet mot. Opplysningene er utarbeidet av og gjenspeiler Nordea Markets nåværende vurdering. Dette dokumentet er ikke en utfyllende beskrivelse av produktet eller dets risiki. Det gis ingen garanti for at opplysningene er nøyaktig eller komplette. Opplysningene er ikke ment å være og er ingen råd om investering og skal heller ikke ses på som et tilbud eller en oppfordring til kjøp eller salg av et finansielt instrument. Opplysningene her tar ikke høyde for mottakerens økonomiske situasjon eller investeringsbehov. Det må alltid innhentes relevante og profesjonelle råd før man tar en investerings- eller kredittbeslutning. Tidligere resultater gir ingen garanti for fremtidige resultater. Nordea Markets er ikke og skal ikke ses på som rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemessige, regnskapsmessige eller lovbestemte forhold i et rettsområde. Dette dokumentet skal ikke gjengis, distribueres eller offentliggjøres uten skriftlig forhåndsgodkjennelse av Nordea Markets.
Et kjøligere boligmarked, men så langt et Oslo-fenomen 41
Boligprisene har steget MYE! 42
Et spørsmål om renter og inntekt 43
Oslo-markedet var litt luftig 44
Landet samlet godt fundert 45