Hvorfor så bekymret? 2

Transkript

1 Joachim Bernhardsen September 2015

2 Hvorfor så bekymret? 2

3 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12, , , ,5 Source: IEA 3

4 Kristin (2019) Johan Sverdrup (2020) Aasgard (2019) Ekofisk (2025) Ekofisk West (2026) Njord (2020) Hod 2025) Valhall (2025) Wisting 2025) Gjoa (2021) Ormen Lange (2023) Johan Castberg (2023) Alta/Gohta (2024) Grane 2022) Edvard Grieg (2024) Snorre (2023) Frigg Gamma/Delta Linnorm (2025) Skarv (2021) Kvitebjorn (2022) Tor (2024) Visund (2024) Heidrun (2020) King Lear (2023) USD per barrel Breakeven oljepris for de største norske feltene Oil price Source: Rystad Energy and Nordea Markets 4

5 Oljeinvesteringene nedjusteres 5

6 Takk og pris 1: Johan Sverdrup 6

7 Seig, lang og dyp nedgangskonjunktur 4 Kapasitetsutnyttelse 3 PPR 3/12 PPR 1/13 PPR 2/13 2 PPR 3/13 PPR 4/13 PPR 1/ PPR 2/14 PPR 3/14 PPR 4/14 PPR 1/15 PPR 2/15 PPR 3/15 Kapasitetsutnyttelse -2 7

8 Nok en kraftig nedjustering 2,4 1,9 Styringsrente Rentebane fra juni Rentebane fra september 1,59 1,42 1,4 0,9 1,22 1,05 0,99 1,00 0,83 0,83 0,85 0,89 0,91 0,94 0,98 1,11 1,18 1,29 0,95 0,4 0,75 0,69 0,62 0,59 0,60 0,60 0,60 0,60 0,60 0,61 0,67 0,

9 Takk og pris 2: Vi har fått en svært svak krone EURNOK USDNOK 10,4 10 9,6 9,2 8,8 8,4 8 7,6 7,2 3jan05 3jan08 3jan11 3jan14 8,8 8,4 8 7,6 7,2 6,8 6,4 6 5,6 5,2 4,8 3jan05 3jan08 3jan11 3jan14 9

10 Hvor viktig er en svak krone for Norges Bank? 10

11 "gjennom virkningen på valutakursen, kan pengepolitikken bidra til at omstillingene i næringslivet lettere kommer i gang" Øysten Olsen, Årstale 2015

12 Hvor viktig er en svak krone for Norges Bank? Annet Priser og kostnader Lavere etterspørsel Rentebane sep 14 Norges Bank Rentebane sep 15 uten NOK feb.10 feb.11 feb.12 feb.13 feb.14 feb.15 feb.16 feb.17 12

13 Hvor viktig er en svak krone for Norges Bank? Kronekurs Rentebane sep 14 Norges Bank Rentebane sep 15 Rentebane sep 15 uten NOK feb.10 feb.11 feb.12 feb.13 feb.14 feb.15 feb.16 feb.17 13

14 Så langt er nedturen konsentrert 14

15 Blandede signaler fra arbeidsmarkedet 15

16 Arbeidsledigheten stiger i oljefylkene 16

17 Folk sier de er blitt «redde» 17

18 på landets vegne

19 Tegn til spredning? 19

20 Kredittmarkedet gjør meg bekymret Senior bank Obligasjon med fortrinnsrett jun 10 jun 11 jun 12 jun 13 jun 14 jun 15 20

21 FRA-stripen 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 3m NIBOR Norges Bank 1,05 0,84 0,77 0,77 FRA-strip 24.sep.15 0,79 0,83 0,88 jan13 jul13 jan14 jul14 jan15 jul15 jan16 jul16 jan17 jul17 0,96 21

22 Norske renteswapper 22

23 Forwardkurven er invertert fra 10 år 23

24 Det er lange forwardrenter som virkelig er lave Normal = 5,25% jan95 jan97 jan99 jan01 jan03 jan05 jan07 jan09 jan11 jan13 jan15 jan17 jan19 jan21 jan23 jan25 24

25 Det er lange forwardrenter som virkelig er lave Normal = 5,25% Ny Normal = 4% jan95 jan97 jan99 jan01 jan03 jan05 jan07 jan09 jan11 jan13 jan15 jan17 jan19 jan21 jan23 jan25 25

26 Det er lange forwardrenter som virkelig er lave Normal = 5,25% Ny Normal = 4%??? = 2,70% jan95 jan97 jan99 jan01 jan03 jan05 jan07 jan09 jan11 jan13 jan15 jan17 jan19 jan21 jan23 jan25 26

27 Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. Thank you! Joachim Bernhardsen Firstname Analyst Lastname Nordea Title Research +47 Department [email protected] xxxxx [email protected] This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. 27