Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Transkript

1 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201

2 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > > << Lønnsvekst

3 Har vi en boligboble? = Norge Danmark Spania Irland

4 Ingen tydelige tegn til overinvesteringer Kilde: Norges Bank

5 En nærmere kikk på de fundamentale faktorene Huspriser og BNP Huspriser og inntekt per innbygger = 199= 180 1=. Log scale 10 << Danmark BNP pr. kapita Huspriser << USA Norge >>

6 Regelinnstramminger ikke nok 12, 12, 10,0 % kv/ kv, ann. Boligpriser > > 10,0,,,0,0 2, 2, 0,0 0,0 < < Kredittvekst, husholdninger -2, -2, -,0 -,0 -, ,

7 Renteutsiktene etter nye kapitalkrav,00 2,80 2,0 2,0 2,20 2,00 1,80 1,0 1,0 1,20 1,00 Norges Bank m/høyere boligrente FRAs

8 Kroenstyrking har hindret renteoppgang hva nå? % y/ y I << I jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan 12 feb mar apr mai jun 1 8 8

9 Makro : Den viktigste vekstdriveren består Investeringstellingen for oljevirksomheten: % vekst i oljeinvesteringene i Nordsjøen gir vekstbidrag på 1,2 pp. i % i 201 gir 0, pp. Cash-flow til Staten gir indirekte +0, pp

10 Norge: Veksten fortsatt over trend,,0 indeks % å/ å Vekst over trend også i Q, men en viss avmatning 2, 2,0 BNP >> Særlig sterk vekst i Oljeleverandørnæringen og Bygg- og anlegg 1, 1,0 2 Overraskende stabilt i eksportnæringene, sannsynligvis fordi mer og mer av dette er oljerelatert 0, 0,0 << Regionalt nettverk 1 0 Flere bedrifter melder om kapasitetsproblemer (!) -0, -1, En viss kredittinnstramming kombinert med uvisshet rundt det globale bildet har dempet veksten i H2-1,

11 De lange rentene fortsatt ekstremt lave fordi de er manipulerte! % % << 1 0 års stat

12 USA: Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte og det blir avgjørende for de lange rentene m/ m % 10 << Sysselsetting << Arbeidsledighet

13 ECB har redusert nedsiden 0 2 bp. bp Differanse Spania - Tyskland << Danske Bank CDS 1 mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan 12 feb 1 mar 0 1

14 Disclaimer This presentation has been prepared by Danske Markets for information purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Danske Markets. It is not an offer or solicitation of any offer to purchase or sell any financial instrument. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and no liability is accepted for any loss arising from reliance on it. Danske Bank, its affiliates or staff, may perform services for, solicit business from, hold long or short positions in, or otherwise be interested in the investments (including derivatives), of any issuer mentioned herein. Danske Markets research analysts are not permitted to invest in securities under coverage in their research sector. This presentation is not intended for retail customers in the UK or any person in the US. Danske Markets is a division of Danske Bank A/S, which is regulated by the FSA for the conduct of designated investment business in the UK and is a member of the London Stock Exchange. Copyright (2008) Danske Bank A/S. All rights reserved. This publication is protected by copyright and may not be reproduced in whole or in part without permission. 1

15 Fortsatt holder skansen 10 % y/ y % y/ y

16 Norge: Den viktigste vekstdriveren består Investeringstellingen for oljevirksomheten: % vekst i oljeinvesteringene i Nordsjøen gir vekstbidrag på 1,2 pp. i % i 201 gir 0, pp. Cash-flow til Staten gir indirekte +0, pp

17 Norge: Veksten fortsatt over trend,,0 indeks % å/ å Vekst over trend også i Q, men en viss avmatning 2, 2,0 BNP >> Særlig sterk vekst i Oljeleverandørnæringen og Bygg- og anlegg 1, 1,0 2 Overraskende stabilt i eksportnæringene, sannsynligvis fordi mer og mer av dette er oljerelatert 0, 0,0 << Regionalt nettverk 1 0 Flere bedrifter melder om kapasitetsproblemer (!) -0, -1, En viss kredittinnstramming kombinert med uvisshet rundt det globale bildet har dempet veksten i H2-1,

18 USA: boligmarkedet har snudd :1= 1998:1= << Realboligpris Boligbyggingen øker mye Aktivitet + 20 % å/å Housing starts ca 8, break even ca 1 20 (dvs. 0 % opp) Sysselsetting Støtter forbruket Optimisme (formue, via sparingen) Belåning Stigende priser vil øke verdien av bankenes panteverdier 18

19 Den viktigste 10 % y/ y % y/ y