Det store oljeskiftet

Transkript

1 Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) Januar Det store oljeskiftet Kilde: Ingram Pinn, FT

2 Hvorfor faller oljeprisen? En kraftig vekst i amerikansk skiferoljeproduksjon er en viktig årsak men den overrasker ikke. De virkelige overraskelsene kom fra: Uventet oppbremsing i veksten i oljeetterspørselen OPECs strategiendring: Fra kartell til markedsandel

3 Brent oljeprisanslag 2015 Q1 Q2 Q3 Q4 Year E E Oljeprisen kollapset i Fra USD /f i Juni til USD 49.99/f ved årets slutt 3

4 4

5 Etterspørsel etter olje Kina og EU Transport siste skanse

6 Eurosonen skuffer igjen, Kina vakler videre USA: Oppgangen er på skinner Når i 2015 kommer renteøkningen? Eurosonen: Oppgangen får ikke feste flere pengepolitiske stimulanser? Kina: Gradvis lavere vekst 6

7 Transport siste skanse - men skifte til annen energi kan gå fort! 7 Other industry Power generation Buildings Other Petrochemicals Transport

8 Prisen på vind og sol har falt kraftig og er nå konkurransedyktige med fossilt brennstoff i mange markeder Registrerte ladbare biler i Norge Kilde: DNV GL Norsk Elbilforening 8

9 Det Europeiske oljemarkedet: Hva skjer OPEC når samarbeidet rakner? Hvor lenge kan Libya og Irak holde produksjonen?

10 1 800 Riggtelling i USA US Oil Rig Count by output Vi har begynt å se de første tegnene til en oppbremsing i nye borelisenser og i riggtellingene jul07 jul08 jul09 jul10 jul11 jul12 jul13 jul14 m barrels/d 9,5 US Crude Oil Production, total Preliminary weekly DOE numbers ,5 men ingen endring i produksjonen ennå! 7,5 6,5 5,5 Kilde: Baker Hughes and EIA 4,5 3, y range year avg

11 OPEC produksjonen oversvømmer fremdeles markedet med olje OPEC kvote Call-on- OPEC eller reelt behov In thousand barrels per day Kilde: Bloomberg 11

12 jan.00 jan.01 jan.02 jan.03 jan.04 jan.05 jan.06 jan.07 jan.08 jan.09 jan.10 jan.11 jan.12 jan.13 jan.14 USA Major shale plays Total Oil production kb/d sep07 jul08 mai09 mar10 jan11 nov11 sep12 jul13 mai14 Bakken Eagle Ford Permian Niobrara Oljeeksportørene ser østover Nonconventional Oils Natural Gas Liquids Crude Oil In thousand barrels per day Thousand barrels per day jan.00 des.00 nov.01 okt.02 sep.03 aug.04 jul.05 jun.06 mai.07 apr.08 mar.09 feb.10 jan.11 des.11 nov.12 okt.13 sep.14 Libya Russland Irak Thousand barrels per day jan.05 aug.05 mar.06 okt.06 mai.07 des.07 jul.08 feb.09 sep.09 apr.10 nov.10 jun.11 jan.12 aug.12 mar.13 okt.13 mai.14

13 Det kan bli styggere for norsk økonomi hvis ikke oljeprisen tar seg opp

14 Oljeinvesteringer NOK 2013 mrd Oljeinvesteringene på NKS er ventet å falle med 15% i 2015 og 5% i Kilde: Nordea Markets and Macrobond Johan Sverdrup vil bremse fallet i 2016 Kilde: Rystad Energy, SSB og Nordea Markets Million USD Johan Sverdrup investeringsprofil (capex)

15 USD 70 pr fat ser ut til å være et kritisk nivå Break-even pris på planlagte oljeinvesteringer 35 mrd USD mrd USD Oljeinvesteringer pr år USD/fat Source: Rystad Energy 15

16 Breakeven oljepris for at prosjektet skal bli lønnsomt/igangsettes Dagens oljepris Kilde: Rystad Energi og Nordea Markets 16

17 Lavere oljeinvesteringer kan gi lavere aktivitet, færre arbeidsplasser og mindre behov for boliger Oljeproduksjon Leverandørindustri Boliger Bakeri Frisør 17

18 Ansatte i virksomheter som hovedsakelig leverer varer/tjenester med direkte anvendelse i petroleumsvirksomhetens verdikjede fordelt på region og aktivitet, desember Kilde: Menon Business Economics

19 Det har kjølnet i norsk økonomi Norges Banks regionale nettverk: Andel av bedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte vekst i etterspørselen Kilde: Norges Bank og Nordea Markets 19

20 Høy lønnsvekst har gjort oss mindre konkurransedyktig sammenlignet med handelspartnerne Norge % % Høy lønnsvekst i Norge sammenlignet med handelspartnerne Norge Handelspartnere Source: Nordea Markets, Norges Bank og TBU 20

21 Boligmarkedet går bra enn så lenge. Venter prisvekst på 3-4% Bankene kutter rentene 21

22 Markedet priser ca to rentekutt det gjør vi også Vi venter renten skal ned til 0,75% i løpet av våren 2 1,9 1,8 3m NIBOR 1,7 1,6 1,5 1,46 FRA-strip 02.jan.15 1,4 1,3 1,2 Norges Bank 1,21 1,1 1 1,03 1,01 1,01 1,00 1,01 1,03 1,06 0,9 jan13 jul13 jan14 jul14 jan15 jul15 jan16 jul16 22

23 NOK ser svak ut for øyeblikket, venter økt tillit til NOK og svakere EUR fremover Jan13 23Oct13 11Aug14 30May15 17Mar16 03Jan17 EURNOK Forward Nordea Consensus Kilde: Nordea Markets 23

24 USDNOK prognoser 24

25 Prognoser for Britiske Pund mot krona Jan13 30Oct13 18Aug14 06Jun15 24Mar16 10Jan17 GBPNOK Nordea Consensus 25

26 Contact details: Thina Margrethe Saltvedt Chief Analyst Macro/Oil (Ph. D.) Commodities Research Nordea Markets Phone: Mobile:

27 Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.