Når markedet overrasker

Transkript

1 Når markedet overrasker

2 Laks: 40 er det nye 30! Stram tilbudsside, ingen betydelig økning ventet neste 2-3 år Vaksine salg Norge og Chile peker i retning nullvekst => dvs ingen smolt økning i 2014 => ingen slakteveksty 2015 Rognstatistikk viser nedgang i Chile og stabilt i Norge => ingen smolt økning i 2015 => ingen slaktevekst i 2016 Etterspørsels siden underliggende vekst møter flat tilbudsside Russland og Frankrike har redusert import, særlig røykelaks sliter Tyskland, UK og USA øker etterspørselen, fersk viktig driver, samt høyere betalingsvillighet Asia og Latin Amerika øker også, drevet av fersk import. Vi betrakter NOK 40 som det nye NOK 30 i viktige markeder Vi forventer laksepriser på lavt 30 tall når måneds slaktingen nærmer seg 120,000 tonn Inntrykket fra kjøpersiden er at det kun ventes kortere vindu med lavere priser Markedspsykologien er KNAPPHET. Nye prisestimater : NOK 42 EBIT marginer på NOK per kg for en norsk oppdretter selv med et forhøyet kost nivå 2

3 Tilbudsveksten holder ikke følge med etterspørselsveksten Markedsbalanse gitt et konservativt 8% etterspørselsvekst scenario d-s growth 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% E 2014E 2015E Supply Demand (L) Price Price NOK/kg 3

4 Ledende indikatorer peker i retning av flat tilbudsvekst Negative growth in egg production Roe (mill pcs) % 6.5 % 29.6 % 23.8 % % -2.1 % 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% growth y/y Rogn % -40% -50% Norway Chile growth -60% Smolt release in key production areas 600, ,000 Smolt Number og fish 1000 pcs 400, , , , E Norway Chile UK Canada Faroes 4

5 Torskesektoren Sterk innsats for å øke fersk distribusjon av torsk Betydelig eksport og konsumøkning av fersk fisk (Skrei effekt) Etterspørselen øker sterkt, mens tilbudsveksten flater helt ut, høres dette ut som laks 2013? Største utfordring Komme vekk fra sesongsvøpen Konsumentene har fått smaken på fantastiske loins stykker av torsk og andre attraktive produkter Men, hvordan får en tak i fersk torskefilet i juli da??? Levendelagring en start Fryst og tint, solgt som opptint «re-freshed» mest realistisk 5 31/03/2014

6 Hyse og hyse USA januar 2014 Fersk Island $6.99/lb Refreshed Norge $6,99/lb 6 31/03/2014

7 Tilbudssiden ser ut til å være sikret en stund til Kilde: Fiskeribladet Fiskaren 7 31/03/2014

8 MARKEDER 8 31/03/2014

9 Frankrike pris sensitivt, særlig på røykelaks. Torsk kraftig opp Generelt Svak «consumer confidence» drevet av lav forbruksvekst, inntektsnedgang og høy ledighet French retail prices fresh Atlantic salmon fillets Lavere kampanje aktivitet i butikk EUR/k g Krevende for røykeribransjen, utfordret av lavkostland i øst Sushi segment øker sterkt, øvrig fersk mer stabilt H2010-2H2011-1H2011-2H2012-1H2012-2H2013-1H2013-2H 2014 YTD French whole fish and fillets imports from Norway Torskesalget til himmels, drevet av tilgjengelighet fersk, den samme trenden som i f.eks Spania volume (tonnes) 120, ,000 80,000 60,000 40, , ,984 20,000 19,623 20,052 0 Fresh whole salmon Fresh salmon fillets 9

10 Tyskland: Sterk vekst drevet av ferskmarkedet Sterk vekst i laksekonsumet, hoved driver er supermarkeder, Lidl og Aldi har rullet ut fersk produkter. Økende preferanse for fersk Norwegian fresh salmon exports to Germany Laks nyter godt av å være et tilgjengelig produkt året rundt, fersk tilgjengelighet er nytt for tyskerne og foreløpig liker det det de ser! Torsk øker sterkt grunnet lav pris, tilgjengelighet, men hva skjer når sesongen er over? volume (tonnes)

11 UK: Ferskdrevet etterspørselvekst Først og fremst et torskemarked, men laksen har vunnet solid fotfeste over de senere årene Som I de øvrige europeiske markeder er det tilgjengelighet og fersk distribusjon som er nøkkeldriver Norge opp til 40% andel som følge av at Skottland ikke makter å dekke veksten. Norwegian fresh salmon exports to the UK Sushi trend er sterk i de større byene «Ready-to-eat» laksemåltider Volume (tonnes)

12 Russland: Geopolitisk uro, svak rubel, betydelig fall Svak valuta og politisk uro som bl.a er mer krevende ift kreditt forsikring Chilean exports of frozen Atlantic salmon to Russia 25, Russisk import fortsetter å falle i 2014 Det har vært substitusjon mot billigere Chilenske alternativer Dette vinduet lukker seg mer og mer i det ørret og coho tilgjengelighet faller og prisene på både dette og Atlantisk laks har skutt i været. Volume (tonnes) 20,000 15,000 10,000 5, Total volume Average yr-price Total Atlantic salmon supply to Russia FOB price (USD per kg) % 47 % 40 % 35 % 31 % 30 % 23 % 20 % 10 % 5 % 3 % 0 % -8 % -10 % -20 % Atlantic salmon - growth 12

13 Polen: Vekst i røykelaks og innenlandsk konsum Europas nye røykelaksefabrikker, tar andeler fra Vest Europa Break-even pris på NOK 44 Sterk vekst i fersk innenlandsk konsum i 2013, som man ser i Vest Europa Norwegian fresh Atlantic salmon exports to Poland - YTD 25,000 import volume (tonnes) 20,000 15,000 10,000 5,000 18,021 21,597 19,737 - YTD 2012 YTD 2013 YTD

14 USA: Verdens nest største laksemarked viser styrke Nedgang fra Canada kombinert med etterpørselsvekst i markedet. Laksepriser over NOK 40 til oppdretter holder utsalgspriser i butikk under psykologisk viktige prisnivåer. Fersk laksefilet fra Norge opp 5X sammenlignet med i 2013 og 4X ift 2012 volume (tonnes) Total Atlantic salmon supply to the US % ,5 % 20 % 15 % 12,2 % 7,5 % 10 % 4,2 % 5 % 0 % -4,2 % -4,6 % -5 % -8,5 % -10 % Atlantic salmon - growth y/y growth y/y Fresh Atl. salmon fillets imports from Norway - YTD 2,500 2,000 1,907 Import volume (tonnes) 1,500 1, YTD 2012 YTD 2013 YTD

15 Sør Øst Asia, sterkt voksende middelklasse SKAL ha laks Potential for Norwegian supply in the South East Asian region 50,000 45,000 45,662 Volume (tonnes, with head) 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 12,298 37,531 30,601 24,736 19,806 5, E 2015E 2016E 2017E 2018E 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % Imports of fresh Norwegian salmon (tonnes, with head) 15

16 «Kina regionen», stort potensiale - hvis bare. Potential for Norwegian supply in the Chinese region 200,000 Norw egian fresh salmon imports (tonnes) 180, , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 47, , , ,339 94,848 75, E 2015E 2016E 2017E 2018E 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % Imports of fresh Norwegian salmon (tonnes, with head) 16

17 Brasil: Det neste 100,000 tonn markedet Totalimport på tonn i 2013 Potential in the Brazilian market (total salmon supply) «Straks» oppe i 100,000 tonn Øker tross negative makrotall (valuta, nedgradering etc) Sterk vekst i middelklasse og moderne distribusjon viktige drivere Mer og mer av Chilensk laks låses inn i Latin Amerika. USA og Europa ned prioriteres 2014: Brasil +19%, USA +0,4% Nærmarkedene viktigere og mer lønnsomme Jo mer Chile utvikler L/Amerika, jo bedre pris får de og jo mindre konkurranse Norge/Chile i andre regioner. Chilean exports of fresh Atl.salmon to Brazil Volume (tonnes) % 47 % % % 0 % 60 % 50 % 40 % 30 % 19 % 20 % 10 % 0 % growth y/y Total volume - growth yr -10 % 17

18 Drivere for økt fiskekonsum 1. Fra: 18 31/03/2014

19 Drivere for økt fiskekonsum 2. Til: 19 31/03/2014

20 Oppsummering i en god steam /stim! Laks 1. kvartal : Vi selger samme volum til nesten dobbel pris 2012: Volum 259,000 tonn Pris 26, Volum tonn Pris 35,3 2014: Volum 251,200 tonn Pris 47,13 Chile har i samme periode doblet sitt uttak av laks Torsk: Bygger markeder i ekspressfart Store landinger Relativt stabile priser Hva skjer når fisket avtar, gitt sterk etterspørsel? Jo prisene skal opp! Pelagisk: Avtale på makrell viktig, råstoffbasen øker for første gang på lenge, Russland og Ukraina kaster skygger 20 31/03/2014

21 This transmission is intended solely for the person or entity to whom it is addressed. It may contain privileged and confidential information. If you are not the intended recipient, please be notified that any dissemination, distribution or copying is strictly prohibited. If you have received this transmission by mistake, please let us know and then delete it from your system. Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. The views have been provided solely based on the information made available to Nordea Markets and for the purposes of presenting the services made available by Nordea Markets. This notice does not substitute the judgement of the recipient. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. Relevant professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets.