17.11.215 Kvileskjær i ruskevær Utsikter for norsk olje og gass Klaus Mohn, Professor Handelshøgskolen ved Universitetet i Stavanger http://www.uis.no/mohn Twitter: @Mohnitor OVERFLATE 215 Bergen, 5. november 215 1 Ei ny kjelde til risiko? 1
17.11.215 Bak oss ligg ein eventyrleg oppgang Driven av oljepris, politikk og teknologi 15 12 9 6 Oljeprisen sidan 197 Brent blend, USD/fat (212-prisar) Trend Glidande gjennomsnitt 25 2 15 1 Investeringar på norsk sokkel og oljeprisen (Mrd kr (nom); USD/fat) Røyrtransport Stenging og fjerning Landanlegg Produserande felt Nye felt Leiting Oljepris (USD/fat) 3 5 197 1976 1982 1988 1994 2 26 212 1985 199 1995 2 25 21 215 4 Kjelder: Statistisk sentralbyrå 2
17.11.215 Høgare produksjon, inntekt og sparing Store inntekter for næringsliv, hushald og politikarar 5 Norsk olje- og gassproduksjon Millionar fat oljeekvivalentar per dag 18 Statens pensjonsfond Utland Total kapital (1 mrd kr, løpande prisar) 4 16 14??? 3 2 12 1 8 6 Kumulert avkastning* Kumulerte innskot 1 4 2 197 198 199 2 21 22 23 197 198 199 2 21 22 23 5 * Inklusiv bidrag frå endringar i kronekursen. Kjelder: Oljedirektoratet, Norges Bank Investment Management, eigne utrekningar (utsikter for SPU). Stor fisk i litan dam Meir sårbar etter einspora vekst Makroøkonomiske nøkkeltal 213 Olje og naturgass som del av Noreg er ein litan økonomi Olje- og gassnæringa er stor Innanlandske leveransar Samla verdiskaping (BNP) 22 prosent Staten sine inntekter 29 prosent Samla eksport 49 prosent Samla investeringar 31 prosent 6 Kjelder: Olje- og energidepartementet, Finansdepartementet. 3
17.11.215 Ressursbasert rikdom: Kva seier teorien? Kan Noreg være upåverka av tidenes tippegevinst? Ressursrikdom svekker konkurranseevna aukar kostnaden ved omstilling Ressursrikdom svekker vekstevna Etterslep i læring og nyskaping Sosiale og politiske faktorar Konflikt og krig Utfordringane er sjeldan påtrengande i oppgangstider 7 Kjelde: Mohn (215). Resource revenue management and wealth neutrality. Working Paper. University of Stavanger. January 215. Etter festen kjem testen Oljeprisen og det store skifer-sjokket 15 Oljeprisen sidan 197 Brent blend, USD/fat (212-prisar) Gjennomsnitt 12 9 6 3 197 1976 1982 1988 1994 2 26 212 8 4
17.11.215 Det store fallet i oljeprisen Eit oljeprissjokk er ikkje eit oljeprissjokk 15 Oljeprisen sidan 197 Brent blend, USD/fat (212-prisar) Trend 12 9 6 Kvaerkjeldatilsjokket? Kor lenge vil prisfallet vare? 3 197 1976 1982 1988 1994 2 26 212 9 Det store fallet i oljeprisen Eit oljeprissjokk er ikkje eit oljeprissjokk 15 Oljeprisen sidan 197 Brent blend, USD/fat (212-prisar) Glidande gjennomsnitt Klassifisering av oljeprissjokk etter opphav og varigheit Negative sjokk Positive sjokk 12 9 6 3 197 1976 1982 1988 1994 2 26 212 Varigheit 214 Skifer-sjokk 1999 Oppsving 22 Mini-resesjon 199 Gulf-krise 24-28 Auka etterspurnad 28 Finanskrise Relativ rolle for etterspurnad 1 5
17.11.215 Oljeselskap under press Aksjekursutvikling 15. desember 26 2. oktober 215 11 Kjelde: Statoil si heimeside (http://www.statoil.com/ir). Oljeselskap under press Inntektene strekk ikkje lenger til 12 Kjelder: Platts, rapportar frå selskapa, http://www.statoil.com/ir. 6
17.11.215 Investorane strammar tøylene Disponeringa av kontantstraumen i Statoil (per 3. kvartal 215) 13 Kjelde: http://www.statoil.com/ir. Investorane strammar tøylene Lågare investeringar legg dempar på aktiviteten Investeringsplanar på veg ned Europeiske oljeselskap 214-215 (mrd USD) 4 Prepared to use material flexibility Statoil, 6. februar 215 35 3 214 215 25 2 15 1 5 Shell BP Total Statoil ENI BG Group 14 Kjelder: Platts, rapportar frå selskapa, http://www.statoil.com/ir. 7
17.11.215 Investorane strammar tøylene Kortsiktig utfordring: Lønsemd og avkastning Blanda suksess Vekst og lønsemd for internasjonale oljeselskap (%) 2 1 Avkastning (RoACE) Vekst (i produksjonen) -1 199 1993 1996 1999 22 25 28 211 214 Aksjonærane er skuffa over lønsemd og avkastning Sprik i marknadssyn gir sprik i verdsetting Høgare krav frå investorane... dempar investeringsutsiktene 15 Kjelder: Deutsche Bank, UBS Warburg. Investeringar på norsk sokkel Utgangspunkt: Norges Bank, juni 215 (PPR) 25 2 15 Oljeinvesteringar på norsk sokkel 23-214, Mrd kroner (214-prisar) Fjerning Røyrleidningar Felt i drift Feltutbygging Leiting 25 2 15 Oljeinvesteringar og oljepris Utsikter mot 22 (Mrd kr; USD/fat) 125 1 75 1 1 5 5 5 25 23 25 27 29 211 213 23 27 211 215 219 16 Kjelder: Norges Bank. 215. Pengepolitisk rapport no 3. September 215 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter). 8
17.11.215 Investeringar på norsk sokkel Mulege utviklingsbanar 12 Oljeprisen 23-22 (USD/fat, 214-prisar) 25 Oljeinvesteringane 23-22 (Mrd kroner, 214-prisar) 1 2 8 6 4 2 Referansebane Oppsving Stagnasjon 23 25 27 29 211 213 215 217 219 15 1 5 Referansebane Oppsving Stagnasjon 23 25 27 29 211 213 215 217 219 17 Kjelder: Norges Bank. 215. Pengepolitisk rapport no 3. September 215 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter). Usikre utsikter for oljenæringa Utfordringar på lengre sikt Etterspurnad Politikk, preferansar og prisar Tilgangogtilbod Olje- og gassreservar etter region Midtausten 48 % Afrika 8 % Latin-Amerika 19 % Asia 3 % EE/Eurasia 8 % Asia Oceania % Europa 1 % Amerika 14 % 18 Source: Mitchell, John, Marcel, Valerie and Beth Mitchell. 212. «What next for the oil and gas industry?». Chatham House. October 212. 9
17.11.215 Korreksjon eller krise? 19 Etter festen kjem testen Tema til ettertanke Norsk økonomi er prega av petroleum Kortsiktige utsikter er tett knytt til oljeprisen Den store oppgangstrenden er i ferd med å flate ut Utfordringer går hand i hand med muligheiter 2 Illustrasjon: The Economist. 1