Petroleumsøkonomi i norsk perspektiv

Transkript

1 Petroleumsøkonomi i norsk perspektiv Utsikter for olje- og gassverksemda Klaus Mohn, Professor Handelshøgskolen ved Universitetet i Stavanger Prognosesenterets fagseminar Oslo, 23. september Fire tiår i framgang Store inntekter for næringsliv, hushald og politikarar 5 Norsk olje- og gassproduksjon Millionar fat oljeekvivalentar per dag 18 Statens pensjonsfond Utland Total kapital (1 mrd kr, løpande prisar) ??? Kumulert avkastning* Kumulerte innskot * Inklusiv bidrag frå endringar i kronekursen. Kjelder: Oljedirektoratet, Norges Bank Investment Management, eigne utrekningar (utsikter for SPU). 1

2 Olja i norsk økonomi Kan Noreg sleppe unna hollandsk syke? Ressursbaserte inntekter legg press på konkurranseevna Kostnadsvekst og kronekursstyrking Svekka konkurranseevne og tap av industriarbeidsplassar Aukar kostnaden ved omstilling To kanalar for ringverknadane (Over-)forbruk av ressursinntekter Kamp om arbeidskraft 3 Kjelde: Mohn (215). Resource revenue management and wealth neutrality. Working Paper. University of Stavanger. January 215. Olja i norsk økonomi Stor fisk i litan dam Tre sentrale særtrekk Noreg er ein litan økonomi med ei stor olje- og gassnæring, og høge innanlandske leveransar Makroøkonomiske nøkkeltal 213 Olje og naturgass som del av Samla verdiskaping (BNP) 22 prosent Samla eksport 49 prosent Olja blir viktigare for Noreg enn for Storbritannia, Canada, eller USA Staten sine inntekter 29 prosent Samla investeringar 31 prosent 4 Kjelder: Olje- og energidepartementet, Finansdepartementet. 2

3 Det store fallet i oljeprisen Årsaker, verknadar og politick-respons Tilbod og etterspurnad Endra åtferd i Opec Geopolitiske faktorar Styrking av dollaren Spekulativ etterspurnad 5 Kjelde: Verdsbanken (215). The great plunge in oil prices. Causes, consequences, and policy responses. Policy Research Note 15/1. Mars. Det store fallet i oljeprisen Eit oljeprissjokk er ikkje eit oljeprissjokk 15 Oljeprisen sidan 197 Brent blend, USD/fat (212-prisar) Kjelda til sjokket Etterspurnad Tilbod Varigheit Forbigåande sjokk (syklisk) Permanent sjokk (strukturelt)

4 Det store fallet i oljeprisen Eit oljeprissjokk er ikkje eit oljeprissjokk 15 Oljeprisen sidan 197 Brent blend, USD/fat (212-prisar) Klassifisering av oljeprissjokk etter opphav og varigheit Negative sjokk Positive sjokk Varigheit 214 Skifer-sjokk 1999 Oppsving 22 Mini-resesjon 199 Gulf-krise Auka etterspurnad 28 Finanskrise Relativ rolle for etterspurnad 7 Det store fallet i oljeprisen Stort sett drive av tilbod, men ikkje fullt og heilt Dekomponering av oljeprisfallet Tilbods- og etterpurnadsfaktorar (USD/fat) 8 Kjelde: Verdsbanken (215). The great plunge in oil prices. Causes, consequences, and policy responses. Policy Research Note 15/1. Mars. 4

5 Oljeselskap i knipe Aksjekursutvikling 15. desember september Kjelde: Statoil si heimeside ( Oljeselskap i knipe Kortsiktig utfordring: Lønsemd og avkastning Blanda suksess Vekst og lønsemd for internasjonale oljeselskap (%) 2 1 Avkastning (RoACE) Vekst (i produksjonen) Aksjonærane er skuffa Avkastninga er undergravd av store utgifter, kostnadsauke og oljeprisfall Sprik i marknadssyn gir sprik i verdsetting Forretningsmodell under press Knappheit og tilgang Energi- og klimapolitikk 1 Kjelder: Deutsche Bank, UBS Warburg. 5

6 Inntektene påverkar investeringane Disponeringa av kontantstraumen i Statoil (2. kvartal 214) 11 Kjelde: Inntektene påverkar investeringane Lågare investeringar legg dempar på aktiviteten Investeringsplanar på veg ned Europeiske oljeselskap (mrd USD) 4 Prepared to use material flexibility Statoil, 6. februar Shell BP Total Statoil ENI BG Group 12 Kjelder: Platts, rapportar frå selskapa, 6

7 Investeringar på norsk sokkel Utgangspunkt: Norges Bank, juni 215 (PPR) Oljeinvesteringar på norsk sokkel , Mrd kroner (214-prisar) Fjerning Røyrleidningar Felt i drift Feltutbygging Leiting Oljeinvesteringar og oljepris Utsikter mot 22 (Mrd kr; USD/fat) Kjelder: Norges Bank Pengepolitisk rapport no 2. Juni 215 (historiske tal). Eigne berekningar (utsikter). Investeringar på norsk sokkel Mulege utviklingsbanar 12 Oljeprisen (USD/fat, 214-prisar) 25 Oljeinvesteringane (Mrd kroner, 214-prisar) Referansebane Oppsving Stagnasjon Referansebane Oppsving Stagnasjon

8 Er bustadmarknaden oljefyrt? Eit tankeeksperiment Store oljeinntekter styrkar statsfinansane Offentlig sparing gir privat opplåning Kredittvekst gir auke i bustadprisane 15 Er bustadmarknaden oljefyrt? Oljepris, statsfinansar, gjeld i hushalda og bustadprisane * 8 Oljeprisen og statens finansformue Oljepris Statens NFF (h.a.) 7,5 Statens finansformue og gjeld i hushald Statens NFF Gjeld i hushald (h.a.) 3,5 Gjeld i hushalda og bustadprisane Gjeld i hushald Bustadpris (h. a.) , 2, ,5 1, , , * Alle variablar i faste prisar (212), Oljepris: Kroner per fat, statens finansformue (NFF) og hushalda si gjeld: Milliardar kroner, bustadpris: Indeks. Kjelde: Statistisk sentralbyrå. 8

9 Etter festen kjem testen Tema til ettertanke Norsk økonomi er prega av petroleumsverksemda Ulike oljeprissjokk har ulike verknadar Utsiktene for norsk sokkel er tett knytt til oljeprisen Oljeprissjokk kan slå inn i bustadmarknaden 17 Petroleumsøkonomi i norsk perspektiv Utsikter for olje- og gassverksemda Klaus Mohn, Professor Handelshøgskolen ved Universitetet i Stavanger Prognosesenterets fagseminar Oslo, 23. september