Månedsrapport 7/14 Den svenske Riksbanken overasket markedet Som vi omtalte i forrige månedsrapport ble markedet overasket av SSB s oljeinvesteringsundersøkelse og sentralbankens uttalelser på sist rentemøte 19. juni. Begrunnelsen for uendret rente var blant annet den moderate veksten hos våre handelspartnere og utsikter for noe lavere vekst hjemme enn tidligere lagt til grunn av Norges Bank. Sentralbanken valgte også å kommentere at dersom utsiktene for norsk økonomi svekker seg ytterligere kan det bli aktuelt å sette styringsrenten ned. De anslår samtidig en prisvekst under, men nær,5 % i Norge de kommende år. Neste rentemøte i Norges Bank er 18. september. Dette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. USDNOK 6, 6,0 6 5,8 5,6 JPYNOK 6, 6 6,084 5,8 5,6 EURNOK 8,6 8,4 8,4675 8, 8 7,8 7,6 CHFNOK 7, 7 6,9708 6,8 6,6 6, DKKNOK 1,15 1,155 1,1 1,05 1 SEKNOK 0,98 0,96 0,94 0,9 0,9 0,9084 0,88
96 I44 NOK 95 94 94, 9 9 91 90 89 88 aug. 1 okt. 1 nov. 1 jan. 14 mar. 14 apr. 14 jun. 14 jul. 14 Den siste tiden har ikke gått veien for short posisjoner i valuta mot NOK. En liten trøst er lave lånerenter i valuta men en utflating i NOK svekkelsen ville vært kjærkommet. Det er imidlertid vanskelig å argumentere for sterkere krone framover til tross for at enkelte analytikere går til media med budskap som at kronen er kunstig lav. Det som vi mener vil være toneangivende for NOK utviklingen er vekstbildet, selv om vi må anerkjenne at svekkelsen har vært stor den siste tiden. Det er økt fokus på utviklingen i oljeservice sektoren og lavere ansettelse takt for ingeniører spesielt. Det er imidlertid ingenting i arbeidsledighetstallene som indikerer dette men det er nok uansett litt for tidlig å forvente utslag der. Siste arbeidsledighetstall var litt lavere enn forventet og på linje med sist gang før det.,0 Arbeidsledighet %,00,80,60,7,40,0,00 jul. 1 okt. 1 jan. 1 mai. 1
Norges Banks inflasjonsmål er på,5 % og forventningen ligger som nevnt tett opp til dette. Utviklingen den siste tiden har imidlertid vært marginalt svakere og siste KPI JAE var på, %. KPI - JAE,5, 1 0,5 0 okt. 1 jan. 1 mai. 1 Et fall i inflasjonen fra disse nivåene vil sannsynligvis være med på å svekke rentebanen fra dagens nivåer og øke sannsynligheten for et rentekutt dersom den kommer sammen med et fall i BNP veksten. Eurosonen kjemper stadig mot deflasjon og har p. t rekordlave renter. Den svenske sentralbanken meldte i dag om et rentekutt på 50 bp. mens markedet forventet et kutt fra 0,75 0,5 % altså 5 bp. Årsaken til dette er at de nedjusterer inflasjonsbanen. Valutamarkedet reagerte til dels kraftig på dette og sendte NOK videre ned. Kilde Bloomberg
De norske Swap rentene faller videre og det blir stadig billigere å rentesikre. Skulle de dystreste spådommene om norsk økonomi ha noe realisme i seg er det imidlertid ikke vanskelig å se for seg at det kan bli enda billigere. Skulle derimot ikke den lave veksten og økt arbeidsledighet slå inn kan det synes som at dette er gunstige nivåer. NOK SWAP 10 År ASK 4,5,5 okt. 1 mai. 1 nov. 1 jun. 14 des. 14 NOK SWAP År ASK,5 okt. 1 mai. 1 nov. 1 jun. 14 des. 14,5,5 NOK SWAP 5 År ASK,1 1,9 1,7 Nibor Mnd okt. 1 mai. 1 nov. 1 jun. 14 des. 14 okt. 1 mai. 1 nov. 1 jun. 14 des. 14
Oslo Børs hadde nok en god måned i juni, med en oppgang på %. For første halvår 014, har oppgangen vært på 1,6 %. Oppgangen har også fortsatt de første dagene inn i juli. Kursene har steget jevnt og trutt, uten at det har ført til kraftig økning i omsetningsvolumene. Hva skjer nå, og hva kan vi forvente i månedene som kommer? Sommeren pleier ofte å være en rolig tid, men ikke så langt i år. Det ser kanskje ikke ut til at det vil skje i år. Kursene kan fortsette å stige. Oslo Børs har nådd et friskt nivå og høyere enn noen gang. Dette gjør markedet mer sårbart for korreksjoner og vil tåle mindre før det kan komme en korreksjon. Vi tar kanskje markedet for gitt og tror at nå skal det bare oppover. Når markedet er jevnt stigende og stabilt, og vi ser lite «skyer», er det lett å undervurdere risikoen som alltid er der og risikoen for en korreksjon som kan komme. Rapporteringssesongen for. kvartal begynner snart og resultatene som blir rapportert vil være veldig avgjørende for hva som vil skje videre. Oljeprisen har steget fra $ 108 11, med en toppnotering $ 115. Årsaken til dette er situasjonen som har oppstått i Syria/Irak. Denne situasjonen kan fort føre til en varig høyere oljepris, ved en eskalering av konflikten. En krigslignende situasjon er nær med flere involverte parter. Situasjonen i Ukraina er fortsatt kritisk, men er ikke like mye i media og litt vanskeligere å følge med på. Forholdet til Russland vil selvfølgelig være avgjørende for en diplomatisk avgjørelse av konflikten. Situasjonen vil også være avgjørende for begge land sine forhold til Europa og USA. Det er vanskelig å se hva som kan utløse en korreksjon nå, men det er viktig å ha dette i tankene. Veldig mange tar til orde for at korreksjonen kommer, men den vil ikke bli veldig dyp og langvarig, så sant ikke noe veldig spesielt skjer. Kontakt Sør Markets Valuta/rente 7 05 71 49/98 Aksje 7 05 71 15/16 Felles markets@sor.no Ansvarsbegrensning / Disclaimer Informasjon og data i denne rapporten baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige. Vi har foretatt rimelige tiltak for å sikre at innholdet i rapporten er ikke er villedende. Sør Markets kan ikke gi noen garanti for at informasjonen og analysene i rapporten er presise eller fullstendige. Uttalelser i rapporten reflekterer Sør Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og Sør Markets forbeholder seg retten til å endre enhver oppfatning i denne rapporten uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Sør Markets ansatte eller enhver annen person tilknyttet Sør Markets, påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av innholdet i denne rapporten. Denne rapporten er utarbeidet for generell informasjon og tar ikke hensyn til noen investors finansielle situasjon eller investeringsmål. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge noen finansielle verdipapirer omtalt i denne rapporten bør søke uavhengig rådgivning relatert til dette. Ansatte i Sør Markets kan eie verdipapirer i selskaper eller instrumenter for øvrig som er omtalt i denne rapporten. Denne rapporten må ikke distribueres videre, innholdet i rapporten må heller ikke reproduseres eller kopieres for noe formål uten skriftlig godkjennelse fra Sør Markets.