Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend Global FTSE World indeks (Siste år) Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) Månedens makrokommentar Mot valg i Frankrike Aksjekedene har liten tro på Le Pen som president Den første runden i det franske presidentvalget avgjøres den 23. il, og en gradvis økende frykt for at lederen av Nasjonal Front, Marine Le Pen, blir Frankrikes neste president har begynt å bre seg. Le Pen leder fortsatt på de siste meningsmålingene, men spørsmålet er om det vil holde helt frem til valget i il. Det er tett mellom Le Pen og Emmanuel Macron, og alt er i utgangspunktet mulig, og hvem tør vel lengre å stole på meningsmålinger? Norge OBX indeks (Siste år) USA S&P 500 indeks (Siste år) Japan Nikkei indeks (Siste år) Kina Shanghai indeks (Siste år) Australia AS51 indeks (Siste år) Forvaltning og analyse: Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Til tross for sterk utvikling på de europeiske børsene, har europeiske investorer vist tegn til tiltagende uro for hva som kan komme i forbindelse med valgene i Nederland, Frankrike og Tyskland. Det er med rette at investorene har en viss skepsis til potensielle utfall av de kommende valgene. Overraskelsene etter BREXIT avstemmingen i England og presidentvalget i USA har gitt inntrykk av at hva som helst kan komme til å skje i forbindelse med valg. Er det virkelig så mye å frykte, og hvor stor sannsynlighet er det for at Le Pen blir Frankrikes neste president? Frykten er at Nasjonal Front vil komme til makten i Frankrike, og at det franske medlemskapet i EU vil bli gjenstand for reforhandling. En utmelding av euroen står høyt på listen hos Le Pen, noe som vil være fatalt for euroens fremtid dersom det blir et faktum. Det skal mye til for at Frankrike vil velge å stå utenfor EU og euroen, og et sammenbrudd i euroen virker lite sannsynlig. Frankrike er en sentral aktør sammen med Tyskland i eurosabeidet, og det er vanskelig å se for seg et EU uten Frankrike. Det er derfor grunn til å tro at man Det franske aksjekedet holder seg sterkt CAC Meningsmålingene viser dødt løp i første runde Kilde: OptionPoll vil strekke seg langt i eventuelle forhandlinger for å holde på sabeidet. De mest sentrale temaene vil være grensekontroll og budsjettregler, noe som bør være områder verdt å ofre for å forhindre euroen fra å kollapse. Selv om det er lite sannsynlig at Le Pen blir president, vil det samtidig være liten sannsynlighet for at man lar eurosabeidet bryte sammen dersom hun skulle bli president. På samme måte som presidentvalget i USA, ser vi nå at kandidatenes politiske meninger blir overskygget av skandaler og etterforskninger. Republikanernes presidentkandidat, og tidligere storfavoritt for presidentrollen, Francios Fillon har blitt anklaget for korrupsjon og misbruk av offentlige midler. Det samme har hans kone som skal ha mottatt lønn fra staten uten å ha utført noen konkrete oppgaver som hans assistent i nasjonalforsamlingen. Marine Le Pen er under etterforskning for å ha misbrukt EUmidler, og kan bli anklaget for å spre IS propaganda etter en uheldig Twitter melding. Det er bare sentrumskandidaten Emmanuel Macron som så langt i valgkampen ikke har fått alvorlige anklager rett mot seg, og det er stor sannsynlighet for at det er Macron og Le 1

2 Kostnadene for å beskytte seg mot Eurofall øker på kort sikt Pen som vil bli de to gjenstående kandidatene som møtes i en andre valgrunde i. Valgsystemet er slik at dersom ikke en av presidentkandidatene får mer enn 50 prosent av stemmene ved første valgomgang, vil det bli en ny valgkamp mellom de to kandidatene som fikk flest stemmer i første valgrunde. I øyeblikket viser meningsmålingene at Marine Le Pen leder med 25 prosent av stemmene, etterfulgt av Macron som har 23 prosent, og Fillon med 21 prosent av stemmene. Meningsmålingen for andre valgrunde viser at Macron leder med 63 prosent foran Le Pens 37 prosent. Macron som vil få all støtte fra Le Pens motstandere i andre valgrunde kan dermed ende opp i Elyséepalasset. Macron har sin fortid i sosialistpartiet, men startet sitt eget parti i fjor og anser seg som en sentrumspolitiker. Hans valgprogram er uten kontroversielle retninger, og følger en moderat sentrumsorientert linje. Han er for NATO og EU, og ønsker en sterkere satsning på å fjerne de sosiale forskjellene i samfunnet. Han blir omtalt som en sosial kedsøkonom, og ofte sammenlignet med den tidligere britiske statsministeren Tony Blair. Hans liberale innvandringspolitikk står i sterk kontrast til Le Pens innvandringsfiendtlige politikk, og kan vise seg å være den avgjørende tyngden på vektskålen dersom det skulle oppstå terrorhandlinger eller agitasjon blant innvandrere i løpet av valgperioden. Le Pen kan bare håpe på at Fillon klarer å komme seg forbi Macron i første valgomgang. Da vil vi trolig se en relativt ufin Stigende fransk forbrukertillit stimulerer til økt forbruk Consumer confidence valgkamp mellom Le Pen og Fillon de siste dagene mot. Dersom det skulle skje kan valginnspurten bli hårfin. For å være på den sikre siden har konservative investorer begynt å prise inn risikoen for eurosvekkelse dersom valget skulle gå i favør av Nasjonal Front. Futureskedet viser de samme trekkene som før BREXIT avstemmingen i England. Prisforskjellen mellom retten til å selge Euro mot Dollar og retten til å kjøpe Euro mot Dollar har endret seg kert (se graf). Grafen viser at det er stor villighet til å betale for retten til å selge euro, og priser dermed inn en gradvis større grad av sannsynlighet for fall. Frykten for valgutfallet i Frankrike har til en viss grad vist seg i valuta og rentekedene. I liten grad viser aksjekedene tegn til frykt. Det franske aksjekedet er opp med 1,9 prosent så langt i år, og den europeiske samleindeksen er opp med 3,5 prosent. Markedssvingningene forventes å øke i takt med meningsmålingene jo nærmere man kommer valgdagen. Tilliten hos bedriftene fortsetter å øke i takt med veksten 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 Business confidence 85, Hvis det skulle gå i retning av at Le Pen vinner valget i Frankrike er det sannsynlig at aksjekedene reagere negativt på kort sikt. Ved en mer permanent negativ trend i Frankrike, kan det vise seg at Tyskland blir en trygg havn for europeiske investorer. Med usikkerheten til britiske aksjer etter Brexit valget, og fortsatt økonomisk limbo i de søreuropeiske landene, kan tyske aksjer bli en vinner. Tyskland var også den klare vinneren under statsobligasjonskrisen i 2011 hvor euroen kollapset og rentedifferansene gikk til himmels. Som et resultat av den ekspansive politikken i Europa er den franske økonomien for tiden inne i en positiv vekstfase. På kort sikt er det ikke behov for omfattende politiske reformer for at landets vekst fortsetter. Fransk industri har en rekker komparative fortrinn fremfor tysk industri, og med Macron eller Fillon bak roret kan franske industriaksjer være en langsiktig god investering. Det er med andre ord ingen grunn til å være for bekymret over det kommende valget i Frankrike. Det er grunn til å tro at Franske macroner kan være verdt et forsøk... Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av kedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på 2

3 Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : ,55 Februar ble en positiv måned for Verdipapirfondet TrendEn der fondet styrket seg med 3,30 prosent. Dette er noe svakere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 4,09 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektoren vi har vektet oss opp i er med kjøp av Mohawk Industries Inc TrendEn Benchk (Europa/USA) i NOK FTSE World Index i NOK I har vi byttet ut Skanska AB med Gamesa, og i har vi byttet ut Mosaic Co og Potash Corp of Saskatchewan Inc med Owens Illinois Inc og Sealed Air Corp. Sektorene vi har vektet oss ned i er med salg av Amadeus IT Holding SA, Apple Inc, Facebook Inc, Visa Ink og Western Digital Corp. Vi har også tatt inn SAP SE og Teradata Corporation. I Energy har vi solgt Anadarko Petroleum Corp, Halliburton Co og Schlumberger Ltd Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs CINTAS CORP US 5,32 % 75,38 % Siste måned 3,30 % 4,09 % 0,30 % POOL CORP US 3,73 % 41,05 % Inneværende år 2,82 % 1,58 % VAIL RESORTS INC US 5,46 % 37,99 % Siste 12 mnd. 5,38 % 14,05 % 20,65 % IPSEN FR 3,32 % 34,74 % Avkastning i ,43 % 2,15 % 11,50 % DANAHER CORP US 3,12 % 30,15 % Siste 3 år 50,20 % 54,17 % 25,61 % RAYTHEON COMPANY US 3,05 % 19,16 % Siden oppstart ( ) 134,08 % 167,84 % 100,99 % ROSS STORES INC US 3,35 % 19,08 % Standardavvik siste år 13,31 % 11,51 % 13,17 % MICRON TECHNOLOGY INC US 2,94 % 18,46 % Standardavvik siden oppstart 16,54 % 14,21 % 19,63 % ADOBE SYSTEMS INC US 3,35 % 18,36 % 10 største investeringer Fondsfakta NORTHROP GRUMMAN CORP US 2,99 % 16,26 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" APERAM NL 3,83 % 15,66 % VAIL RESORTS INC 5,46 % og har mandat til å være investert i FR 3,22 % 10,60 % CINTAS CORP 5,32 % aksjekeder i USA og Europa. NASDAQ INC US 3,98 % 7,78 % TERADATA CORP 5,17 % Forvaltningen gjøres etter TREND LAM RESEARCH CORP US 3,23 % 7,37 % SEALED AIR CORP 4,66 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % DISH NETWORK CORPA US 3,10 % 5,78 % OWENSILLINOIS INC 4,47 % i kontanter i perioder hvor aksje FAURECIA FR 3,13 % 3,83 % MOHAWK INDUSTRIES INC 4,46 % kedene trender negativt. SAP SE DE 3,11 % 3,70 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 4,14 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA ES 4,14 % 3,54 % NASDAQ INC 3,98 % Fondets referanseindeks: FMC CORP US 3,07 % 3,52 % APERAM 3,83 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD GEBERIT AGREG CH 3,11 % 3,08 % POOL CORP 3,73 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD WEST PHARMACEUTICAL SERVICES US 2,72 % 1,22 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) FR 3,00 % 1,21 % Bransje Andel SEALED AIR CORP US 4,66 % 0,36 % 30,99 % Omkostninger: MOHAWK INDUSTRIES INC US 4,46 % 0,23 % 19,59 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % OWENSILLINOIS INC US 4,47 % 0,45 % 18,73 % Innløsningsomkostninger: 1 % TERADATA CORP US 5,17 % 2,13 % 16,87 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 9,64 % 4,18 % ISIN Consumer Staples 0,00 % NO Oppstart fond: 20. ober 2009 Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 68,18 % Svein Alexander Gogstad Frankrike 12,66 % Spania 4,14 % Fondets risikoklassifisering Nederland 3,83 % Tyskland 3,11 % Sveits 3,11 % Sum aksjer 95,02 % Bankinnskudd 4,98 % Merk at vektene i rapporten vil avvike ginalt fra faktiske vekter, da 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,57 For Verdipapirfondet Trend Europa ble ruar en positiv måned der fondet styrket seg med 0,81 prosent. Dette er svakere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 2,76 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss opp i er Consumer Staples med kjøp av L'Oreal SA, med kjøp av Galapagos og Telecommunication Services med kjøp av Telefonica SA. I har vi byttet ut Daimler AG og Michelin med Carnival PLC, Kering, Swatch og valeo SA. I har vi byttet ut Aareal Bank AG, Bankia SA, Bankinter, KBC, Natixis SA og Swiss RE med Bolsas y Mercados Espanoles, Credit Suisse Group AG, Haner Rueck SE og Phoenix Group Holdings. I har vi byttet ut Airbus Group, Sacyr SA, Skanska AB og Thales med gamesa og Geberit AG. I har vi byttet ut Amadeus IT Holding med Atos SE. Sektorene vi har vektet oss ned i er Energy med salg av Repsol SA, og med salg av K+S AG og Norsk Hydro ASA. Av ETFer har vi solgt oss ut av DNB OBX ETF. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks IPSEN FR 4,30 % 42,90 % Siste måned 0,81 % 2,76 % 0,30 % INFINEON TECHNOLOGIES AG DE 4,50 % 36,60 % Inneværende år 1,87 % 0,19 % APERAM NL 4,78 % 25,48 % Siste 12 mnd. 0,97 % 7,85 % 20,65 % MTU AERO ENGINES AG DE 3,89 % 20,26 % Avkastning i ,80 % 3,51 % 11,50 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI FR 4,01 % 9,38 % Siste 2 år 1,28 % 2,73 % 14,18 % ATOS SE FR 4,06 % 7,41 % Siden oppstart ( ) 21,02 % 32,31 % 31,79 % FAURECIA FR 3,35 % 3,78 % Standardavvik siste år 10,55 % 13,66 % 15,09 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA ES 5,04 % 3,62 % Standardavvik siden oppstart 15,27 % 16,12 % 17,23 % GEBERIT AGREG L'OREAL HANNOVER RUECK SE GALAPAGOS NV CARNIVAL PLC BOLSAS Y MERCADOS ESPANOLES PHOENIX GROUP HOLDINGS TELEFONICA SA KERING B2 HOLDING ASA SWATCH GROUP AG/THEBR CREDIT SUISSE GROUP AGREG Consumer Staples Telecommunication Services CH 4,42 % 2,82 % 10 største investeringer Fondsfakta FR 5,19 % 1,31 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond DE 4,04 % 1,20 % TELEFONICA SA 5,51 % og har mandat til å være investert i NL 3,94 % 0,85 % L'OREAL 5,19 % aksjekeder i Europa GB 2,99 % 0,14 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 5,04 % Forvaltningen gjøres etter TREND ES 3,76 % 0,16 % APERAM 4,78 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % GB 2,96 % 0,21 % INFINEON TECHNOLOGIES AG 4,50 % i kontanter i perioder hvor aksje ES 5,51 % 0,23 % GEBERIT AGREG 4,42 % kedene trender negativt. FR 3,81 % 0,55 % IPSEN 4,30 % FR 3,96 % 0,68 % ATOS SE 4,06 % Fondets referanseindeks: NO 3,84 % 2,33 % HANNOVER RUECK SE 4,04 % MSCI Daily Net TR Europe EUR FR 3,88 % 3,34 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VU 4,01 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) CH 2,94 % 3,44 % Største bransjeeksponeringer Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK CH 3,65 % 4,24 % Bransje Andel Omkostninger: 28,08 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 20,55 % Innløsningsomkostninger: 1 % 15,04 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 9,63 % 9,27 % ISIN Telecommunication Services 6,20 % NO Consumer Staples 5,84 % Oppstart fond: 19. ember 2013 Oslo Børs Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad Frankrike 32,57 % Spania 14,32 % Tyskland 12,43 % Fondets risikoklassifisering Sveits 11,00 % Nederland 8,71 % England 5,96 % Diverse andre 3,84 % Sum aksjer 88,83 % Bankinnskudd 11,17 % Merk at vektene i rapporten vil avvike ginalt fra faktiske vekter, da 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : ,47 For Verdipapirfondet Trend Global ble ruar en positiv måned der fondet styrket seg med 3 prosent. Dette er noe lavere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 4,32 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss opp i er Consumer Staples med kjøp av L'Oreal SA, med kjøp av Nasdaq Inc og Phoenix Group Holdings, med kjøp av Cantel Medical Corp og Galapagos, og Telecommunication Services med kjøp av Telefonica SA. I har kjøpt Gamesa, Northrop Grumman Corp og Raytheon Corp, mens vi har solgt Daikin Industries Ltd. I har vi byttet ut Facebook Inc, Technology One Ltd og Western Digital Corp med Fiserv Inc, SAP SE og Teradata Corporation. Sektorene vi har vektet oss ned i er med salg av Michelin, og Energy med salg av Halliburton. Av ETFer har vi solgt oss ut av DNB OBX ETF. Trend Global MSCI World TR Net i NOK Oslo Børs '16 '16 '16 '16 '17 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Ref. indeks Oslo Børs IPSEN FR 3,45 % 39,72 % Siste måned 3,00 % 4,32 % 0,30 % APERAM LX 2,69 % 25,61 % Inneværende år 2,77 % 2,26 % DBX NIKKEI 225 1D JN 2,26 % 21,18 % Siste 12 mnd. VAIL RESORTS INC US 3,05 % 21,10 % Avkastning i 2016 LAM RESEARCH CORP US 3,08 % 18,03 % Siste 3 år KERING FR 3,11 % 15,14 % Siden oppstart ( ) 5,49 % 14,48 % 15,59 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI FR 3,02 % 13,58 % Standardavvik siste år DBX MSCI TAIWAN 1C EM_ETF 1,95 % 11,93 % Standardavvik siden oppstart 8,70 % 9,89 % 14,48 % XACT OMXS30 CANTEL MEDICAL CORP HOCHTIEF AG TOKYO ELECTRON LTD DBX AC ASIA EX JAPAN 1C FISERV INC NORTHROP GRUMMAN CORP CARNIVAL CORP RAYTHEON COMPANY SATS LTD NASDAQ INC NISSAN CHEMICAL INDUSTRIES DBX MSCI CHINA 1C GAMESA CORP TECNOLOGICA SA FAURECIA SAP SE L'OREAL Consumer Staples INFINEON TECHNOLOGIES AG GALAPAGOS NV PHOENIX GROUP HOLDINGS TELEFONICA SA Telecommunication Services TERADATA CORP EU_ETF 2,41 % 11,07 % 10 største investeringer Fondsfakta FR 2,19 % 10,54 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" US 4,11 % 9,67 % TELEFONICA SA 4,99 % og har mandat til å være investert i GE 2,92 % 9,20 % CANTEL MEDICAL CORP 4,11 % aksjekeder over hele verden. JN 2,73 % 8,59 % GALAPAGOS NV 4,09 % Forvaltningen gjøres etter TREND EM_ETF 2,83 % 8,04 % FISERV INC 4,07 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % US 4,07 % 7,68 % NASDAQ INC 3,85 % i kontanter i perioder hvor aksje US 3,60 % 7,32 % L'OREAL 3,82 % kedene trender negativt. US 2,93 % 7,06 % 3,76 % US 3,65 % 6,63 % TERADATA CORP 3,68 % Fondets referanseindeks: SI 2,88 % 6,43 % RAYTHEON COMPANY 3,65 % MSCI World Net TR i USD US 3,85 % 5,90 % NORTHROP GRUMMAN CORP 3,60 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) JN 2,35 % 5,73 % Største bransjeeksponeringer EM_ETF 1,89 % 5,45 % Bransje Andel Omkostninger: SP 2,73 % 4,08 % 20,73 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % FR 2,47 % 3,93 % 19,23 % Innløsningsomkostninger: 1 % GE 2,72 % 3,75 % 15,94 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % FR 3,82 % 1,26 % 15,57 % GE 2,76 % 0,96 % 7,63 % Org. nr. / ISIN BE 4,09 % 0,88 % 6,92 % NO FR 3,76 % 0,41 % 5,10 % JE 3,00 % 0,23 % Telecommunication Services 5,04 % Oppstart fond: SP 4,99 % 0,26 % 13. i 2016 US 3,68 % 2,23 % Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad USA 32,02 % Tyskland 8,41 % Japan 7,35 % Fondets risikoklassifisering Emerging ETF 6,66 % Belgia 4,09 % Luxembourg 2,69 % Diverse andre 37,82 % Sum aksjer 99,05 % Bankinnskudd 0,95 % Merk at vektene i rapporten vil avvike ginalt fra faktiske vekter, da 5