Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend Global FTSE World indeks (Siste år) Månedens makrokommentar Portugal holder stødig kurs Økt sysselsetting og økonomisk vekst gir grunnlag for optimisme Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) Norge OBX indeks (Siste år) USA S&P 500 indeks (Siste år) Japan Nikkei indeks (Siste år) Kina Shanghai indeks (Siste år) Australia AS51 indeks (Siste år) Forvaltning og analyse: Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Portugisiske aksjer har aldri vært et utpreget førstevalg for internasjonale investorer. I kjølvannet av finanskrisen ble de enda mindre attraktive å eie. Mye kan tyde på at investorene nå er på vei tilbake til landet, og har funnet ut at Portugal er mer enn bacalao og golfbaner. Gradvis omsetningsøkning på børsen, og økte investeringer fra store internasjonale selskaper gir indikasjoner om at landets økonomiske vekstfase kan ligge i startgropen. Portugal som sammen med Spania, Hellas, Italia og Irland lå med brukket rygg etter finanskrisen viser nå tegn til økonomisk bedring. I il oppjusterte IMF sin vekstprognose for landets bruttonasjonalprodukt fra 1,1 til 1,7 prosent for Dette er gledelige nyheter for et land som i lang tid har blitt avskrevet som et håpløst case. Økonomisk vekst stabilt over historisk gjennomsnitt % 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5, Under gjeldskrisen i Europa eksploderte den portugisiske arbeidsledigheten, og har ligget som et lokk over økonomien i lang tid. Den samlede ledigheten toppet ut i 2013 på 17,5 prosent og en ungdomsledighet over 40 prosent. Nivåene var dramatisk høye, men situasjonen har forbedret seg raskere enn mange hadde forventet. I s hadde landet det nest største fallet i årlig arbeidsledighetsrate innenfor EU, fra 12 prosent i fjor til 9,8 prosent i år. Dette er en betydelig forbedring etter at arbeidsledigheten toppet ut rett under 18 prosent i Turisme sto for mer enn en tredjedel av nye arbeidsplasser som ble skapt i Den fallende arbeidsledigheten er en sterk bidragsyter til bedringen i landets budsjettunderskudd. Økt skatteinnbetaling og reduserte utgifter til trygd og sosiale ytelser, gjør at statsbudsjettets underskudd krymper. Sysselsettingsveksten sammen med lave renter har ført til en sterk forbedring av levevilkårene for portugisiske husholdninger. Dette har ført til at landets forbrukertillit har steget kontinuerlig siden 2013, og er på sitt høyeste nivå på 17 år. Fra å være opptatt av sparing, har landets befolkning tatt steget over i forbruksfasen. Dette har presset innlandsforbruket opp, og bidratt til ytterligere vekst. Detaljhandelen steg med 4,7 prosent på årlig basis i første kvartal Dette er betydelig over gjennomsnittsveksten de siste årene, og lagt fra situasjonen i kriseårene hvor detaljhandelsveksten svekket seg med nærmere 10 prosent på årlig basis. I følge den portugisiske sentralbanken har myndighetene klart å redusere landets budsjettunderskudd til 2,1 prosent av BNP. Dette er fire basispunkter bedre enn maksimalgrensen på 2,5 prosent. Bidraget til forbedringen kommer fra 0,9 prosent inntektsøkning, samt kostnadsreduksjon på 3,8 prosent. At landet nå har kontroll på sitt budsjettunderskudd skaper tillit i finanskedene. Økt tillit til landets økonomi gir lavere rentekostnader, noe som er viktig for betjeningsevnen av den Budsjettunderskuddet innenfor målsonen %

2 høye statsgjelden. Landets totale gjeldsbyrde ligger fortsatt høyt på 130,4 prosent av BNP, som er på nivå med situasjonen ved utgangen av Dramatisk høyt, men allikevel lavere enn Italia, Hellas og Japan. Handelstallene for første kvartal viser et land i vekst. Både eksport og import holder en høy årlig veksttakt på 15 prosent for de siste tre månedene. Dette ligger omtrent på samme veksttakt som turistindustrien, hvor antall overnattingsdøgn på hotellene har økt med en årlig rate på 14 prosent i samme periode, og gir signaler om hvor viktig turismen er for landet. Turistindustrien er på samme måte som for Spania inne i en periode med sterk etterspørsel etter at terrorisme og politisk ustabilitet har ført til et skift i turiststrømmen fra ustabile regimer til tryggere ferieland. Ryggraden i den portugisiske økonomien er turisme, og i s ble det offentliggjort en ambisiøs tiårsplan for å øke bidraget fra landets turistindustri Estrategia Ved hjelp av aggressiv kedsføring og kvalitetsøking, er målet å øke antall årlige overnattingsdøgn til mer enn 80 millioner de neste ti årene. Dette er en betydelig økning fra dagens 53 millioner overnattingsdøgn. Tiltakene forventes å mer enn doble omsetningen i sektoren til 26 milliarder Euro, opp fra dagens 12,7 milliarder. Ved hjelp av tiltak som skal redusere sesongvariasjonene forventes det også at sysselsettingen innenfor sektoren vil holde seg mer stabil. Turistindustrien utgjør i dag nærmere 17 prosent av landets eksport, og forventes å øke betydelig i årene som kommer. Portugisisk forbrukertillit i sterk vekst 10,0 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60, ,0 80,0 90,0 Portugal er ikke bare et turistland, men også et attraktivt land å bosette seg i. Rapporter viser at velstående brasilianere som flykter fra korrupsjon og sosiale problemer nå velger å flytte til Portugal fremfor Florida som har vært et populært reisemål. Årsaken til denne endringen skyl en mer restriktiv innvandringspolitikk sammen med økte levekostnader i USA. Mer enn ti prosent av eiendomshandelen i Portugal går nå til velstående brasilianere som tar med seg betydelig kjøpekraft og entreprenørskap til landet. I motsetning til en rekke andre land råder det stabilitet på det politiske planet i Portugal. António Costa som er dagens statsminister ble ansett som den siste spikeren i landets kiste da han ble innsatt i Som leder av det sosialistiske partiet ble han omtalt som en hensynsløs politiker som hadde inngått en djevelsk pakt med kommunistene og den radikale delen av venstresiden. Et drøyt år senere viser det seg at hans antinøysomhetspakt har fungert mot alle odds. Hans popularitet har steget til nye høyder og skapt en politisk stabilitet som en rekke andre Portugisiske eiendomspriser skyter fart 120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90, europeiske land kan se på med misunnelse. Til tross for at Sosialistpartiet har sterkt behov for støtte i parlamentet fra kommunistene og det radikale venstre, har ikke dette satt stopper for gjennomføring av partiets politikk. I hans regjeringsperiode har landets arbeidsledighet falt fra 12,6 til 9,5 prosent, og mer enn arbeidsplasser har blitt skapt. Forbrukertilliten stiger, budsjettunderskuddet er under kontroll, og den økonomiske veksten er økende. Selskaper som Bosch, Volkswagen og Continental har sett potensialet, og økt sine investeringer i landet. Det samme har Kina. Gjennom de siste ti årene har Portugal vært blant kinas favorittinvesteringer i Europa. Under President Xi Jinpings besøk i ober uttalte han at Kina ønsker å oppmuntre til ytterligere investeringer i Portugal, særlig innenfor helse, finans, forsikring og infrastruktur. Det viser seg at kinesiske investorer har appetitt for mer enn verdipapirer. Mer enn 80 prosent av landets gylne visum som krever en eiendomsinvestering på over en halv million Euro, har blitt utstedt til kinesere som ønsker å bosette seg i landet. De makroøkonomiske forholdene i Portugal viser klar forbedring, noe som bør gi utslag i mer optimisme i verdipapirkedet. Så langt har stemningen vært dyster. Den portugisiske børsen er ned med 63 prosent fra 2007, men viser nå tegn til å bunne ut. Dette kan gi tidenes kjøpsmulighet, på samme måte som i det spanske aksjekedet når børsen steg i Relativt til andre europeiske børser er den portugisiske børsen også lavt priset med en Pris/Bok på 1,1 mot et historisk snitt på 1,85. Price/Sales er på lave 0,9. Sist gang børsen ble priset til tilsvarende Pris/Bok steg kedet med mer enn 40 prosent i de påfølgende månedene. Aksjekedet bunner ut ? Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av kedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på 2

3 Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : ,13 April ble en bra måned for Verdipapirfondet TrendEn der fondet styrket seg med 2,18 prosent. Dette er noe svakere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 2,29 prosent. Svak utvikling i enkeltaksjer som leverte svake tall ble stort sett veiet opp av en overvekt i franske aksjer som utviklet seg positivt. I løpet av måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss opp i er Informasjonsteknologi med kjøp av Analog Devices Inc, Autok Inc, Symantec Corp og salg av F5 Networks Inc. Innenfor Industrisektoren gjennom kjøp av General Dynamics Corp og United Rentals Inc, og salg av Raytheon Corp. I Råvaresektoren har vi byttet ut ArcelorMittal og FMC Corporation med Antofagasta PLC og Boliden AB. Sektorer som vi har vektet oss noe ned i er Kapitalvaresektoren med salg av Plastic Omnium SA, og Finanssektoren med salg av Aegon NV. TrendEn Benchk (Europa/USA) i NOK FTSE World Index i NOK Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs CINTAS CORP US 5,40 % 82,00 % Siste måned 2,18 % 2,29 % IPSEN Health Care FR 4,24 % 71,69 % Inneværende år 10,86 % 8,62 % VAIL RESORTS INC US 5,82 % 50,54 % Siste 12 mnd. 19,66 % 21,60 % 15,81 % POOL CORP US 3,80 % 47,09 % Avkastning i ,43 % 2,15 % 11,50 % MICRON TECHNOLOGY INC US 3,39 % 39,83 % Siste 3 år 64,89 % 63,95 % 24,37 % ADOBE SYSTEMS INC US 3,70 % 33,76 % Siden oppstart ( ) 152,38 % 186,38 % 104,20 % LAM RESEARCH CORP US 3,85 % 31,21 % Standardavvik siste år 12,62 % 10,92 % 9,83 % VALEO SA FR 3,68 % 25,83 % Standardavvik siden oppstart 16,47 % 14,12 % 19,43 % NATIXIS FR 6,75 % 12,59 % 10 største investeringer Fondsfakta FR 3,39 % 12,16 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" APERAM NL 3,69 % 11,35 % NATIXIS 6,75 % og har mandat til å være investert i ARKEMA FR 3,82 % 8,56 % ABN AMRO GROUP NVCVA 6,25 % aksjekeder i USA og Europa. SAP SE DE 3,27 % 8,56 % VAIL RESORTS INC 5,82 % Forvaltningen gjøres etter TREND ABN AMRO GROUP NVCVA NL 6,25 % 4,04 % CINTAS CORP 5,40 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % MOHAWK INDUSTRIES INC US 4,52 % 3,49 % MOHAWK INDUSTRIES INC 4,52 % i kontanter i perioder hvor aksje GENERAL DYNAMICS CORP US 3,53 % 3,12 % IPSEN 4,24 % kedene trender negativt. SYMANTEC CORP US 3,10 % 1,72 % 4,09 % AUTODESK INC US 3,47 % 1,69 % LAM RESEARCH CORP 3,85 % Fondets referanseindeks: FR 4,09 % 1,39 % ARKEMA 3,82 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD NL 2,78 % 1,96 % POOL CORP 3,80 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD ANTOFAGASTA PLC GB 3,49 % 2,46 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) CITIGROUP INC US 2,90 % 2,51 % Bransje Andel ANALOG DEVICES INC US 2,93 % 4,03 % 26,95 % Omkostninger: SE 3,10 % 9,92 % 21,57 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % UNITED RENTALS INC US 3,34 % 11,13 % 20,34 % Innløsningsomkostninger: 1 % 14,35 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 12,48 % Health Care 4,31 % ISIN NO ober 2009 Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 49,75 % Svein Alexander Gogstad Frankrike 25,96 % Nederland 12,72 % Fondets risikoklassifisering England 3,49 % Tyskland 3,27 % Sverige 3,10 % Sum aksjer 98,30 % Bankinnskudd 1,70 % Merk at vektene i rapporten vil avvike ginalt fra faktiske vekter, da 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,79 April ble en sterk måned for Verdipapirfondet Trend Europa der fondet styrket seg med 4,96 prosent. Dette er bedre enn fondets referanseindeks som styrket seg med 3,58 prosent. Høy eksponering i blant annet franske aksjer var med på å bidra til den sterke meravkastningen Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorer vi har vektet oss opp i er Energisektoren med kjøp av Tecnicas Reunidas SA, og Råvaresektoren med kjøp av Boliden AB. I Kapitalvaresektoren har vi byttet ut Kering SA og Plastic Omnium SA med Carnival PLC og Tod's SpA. I Finanssektoren har vi byttet ut Aegon NV med Bankia SA. Sektoren vi har vektet oss ned i er Forbruksvaresektoren med salg av L'Oreal SA. Vi har også solgt ishares STOXX Europe 600 Insurance ETFen Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks Oslo Børs IPSEN Health Care FR 4,70 % 82,10 % Siste måned 4,96 % 3,58 % INFINEON TECHNOLOGIES AG DE 4,38 % 54,49 % Inneværende år 11,23 % 10,67 % MTU AERO ENGINES AG DE 4,10 % 32,15 % Siste 12 mnd. 14,69 % 18,07 % 15,81 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI FR 4,60 % 30,77 % Avkastning i ,80 % 3,51 % 11,50 % GALAPAGOS NV Health Care NL 3,57 % 21,76 % Siste 2 år 15,11 % 13,37 % 12,07 % APERAM NL 4,41 % 20,81 % Siden oppstart ( ) 37,18 % 46,15 % 33,89 % LIBERBANK SA ES 4,64 % 17,96 % Standardavvik siste år 11,38 % 13,60 % 14,24 % SWATCH GROUP AG/THEBR CH 4,43 % 16,09 % Standardavvik siden oppstart 15,18 % 15,91 % 17,01 % ATOS SE FR 4,20 % 15,89 % 10 største investeringer Fondsfakta FR 4,00 % 11,28 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond VALEO SA FR 4,24 % 9,98 % TECNICAS REUNIDAS SA 5,67 % og har mandat til å være investert i ARKEMA FR 4,27 % 8,52 % CARNIVAL PLC 4,70 % aksjekeder i Europa CARNIVAL PLC GB 4,70 % 6,65 % IPSEN 4,70 % Forvaltningen gjøres etter TREND BANKIA SA ES 3,16 % 4,94 % LIBERBANK SA 4,64 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % BANCO SANTANDER SA ES 3,11 % 4,93 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VU 4,60 % i kontanter i perioder hvor aksje ABN AMRO GROUP NVCVA NL 4,55 % 1,48 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 4,59 % kedene trender negativt. FR 4,53 % 1,41 % ABN AMRO GROUP NVCVA 4,55 % TOD'S SPA IT 4,02 % 0,60 % 4,53 % Fondets referanseindeks: NL 4,30 % 1,28 % SWATCH GROUP AG/THEBR 4,43 % MSCI Daily Net TR Europe EUR GAMESA CORP TECNOLOGICA SA ES 4,59 % 1,66 % APERAM 4,41 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) TECNICAS REUNIDAS SA Energy ES 5,67 % 4,51 % Største bransjeeksponeringer OBRASCON HUARTE LAIN S.A. ES 3,72 % 6,98 % Bransje Andel Omkostninger: SE 3,10 % 9,95 % 26,80 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 20,60 % Innløsningsomkostninger: 1 % 13,29 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 12,80 % 12,14 % ISIN Health Care 8,53 % NO Energy 5,84 % 19. ember 2013 Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad Frankrike 30,54 % Spania 24,88 % Nederland 16,83 % Fondets risikoklassifisering Tyskland 8,49 % England 4,70 % Sveits 4,43 % Diverse andre 7,12 % Sum aksjer 97,00 % Bankinnskudd 3,00 % Merk at vektene i rapporten vil avvike ginalt fra faktiske vekter, da 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : ,46 April ble en bra måned for Verdipapirfondet Trend Global der fondet styrket seg med 1,93 prosent. Dette er noe bedre enn referanseindeksen som styrket seg med 1,43 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss opp i er Energisektoren med kjøp av Tecnicas Reunidas SA. Informasjonstektologisektoren med kjøp av Autok Inc, Seagate Technology og Symantec Corp, vi har også solgt F5 Networks Inc. I Industrisektoren har vi byttet ut Raytheon Corp med General Dynamics Corp, og i Råvaresektoren har vi byttet ut ArcelorMittal med Boliden AB Trend Global MSCI World TR Net i NOK Oslo Børs Sektorene vi har vektet oss ned i er Kapitalvaresektoren med salg av Kering SA og Plastic Omnium SA, samt kjøp av Tod's SpA. Forbruksvaresektoren med salg av L'Oreal SA, og Finanssektoren med salg av Aegon NV. Vi har også solgt DBX Tracker Nikkei 225 ETFen '16 '16 '16 '16 '17 '17 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Ref. indeks Oslo Børs IPSEN Health Care FR 4,25 % 78,05 % Siste måned 1,93 % 1,43 % LAM RESEARCH CORP US 3,55 % 44,22 % Inneværende år 11,11 % 7,28 % LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI FR 3,50 % 35,79 % Siste 12 mnd. VAIL RESORTS INC US 3,14 % 32,12 % Avkastning i 2016 VALEO SA FR 2,41 % 25,76 % Siste 3 år TOKYO ELECTRON LTD JN 3,00 % 25,59 % Siden oppstart ( ) 14,05 % 20,10 % 17,44 % HOCHTIEF AG GE 3,25 % 25,43 % Standardavvik siste år GALAPAGOS NV Health Care BE 4,78 % 21,80 % Standardavvik siden oppstart 9,08 % 9,69 % 13,99 % APERAM CARNIVAL CORP INFINEON TECHNOLOGIES AG DBX MSCI TAIWAN 1C FISERV INC DBX AC ASIA EX JAPAN 1C SAP SE DBX MSCI CHINA 1C GENERAL DYNAMICS CORP SYMANTEC CORP ISHR STOXX EUR 600 BANKS DE AUTODESK INC TOD'S SPA CITIGROUP INC TECNICAS REUNIDAS SA ANALOG DEVICES INC SEAGATE TECHNOLOGY LX 2,51 % 20,93 % 10 største investeringer Fondsfakta US 3,05 % 18,20 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" GE 3,02 % 14,18 % GALAPAGOS NV 4,78 % og har mandat til å være investert i EM_ETF 1,91 % 13,36 % ANALOG DEVICES INC 4,58 % aksjekeder over hele verden. FR 2,58 % 12,27 % AUTODESK INC 4,41 % Forvaltningen gjøres etter TREND US 3,97 % 11,17 % IPSEN 4,25 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % EM_ETF 2,81 % 10,84 % 3,97 % i kontanter i perioder hvor aksje GE 2,76 % 8,61 % FISERV INC 3,97 % kedene trender negativt. EM_ETF 1,86 % 7,34 % 3,95 % US 3,58 % 3,08 % SEAGATE TECHNOLOGY 3,75 % Fondets referanseindeks: US 3,06 % 1,82 % TECNICAS REUNIDAS SA 3,74 % MSCI World Net TR i USD FR 3,95 % 1,39 % 3,68 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) GE 3,42 % 0,93 % Største bransjeeksponeringer US 4,41 % 0,77 % Bransje Andel Omkostninger: IT 3,49 % 0,61 % 37,08 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % NE 3,97 % 1,28 % 18,68 % Innløsningsomkostninger: 1 % US 3,30 % 2,65 % 14,81 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % SP 3,74 % 5,25 % Health Care 9,29 % US 4,58 % 6,86 % 7,02 % Org. nr. / ISIN SW 3,68 % 9,96 % 6,76 % NO US 3,75 % 14,37 % 6,36 % 13. i 2016 Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad USA 36,38 % Tyskland 12,45 % Emerging ETF 6,57 % Fondets risikoklassifisering Belgia 4,78 % Nederland 3,97 % Sverige 3,68 % Diverse andre 29,42 % Sum aksjer 97,26 % Bankinnskudd 2,74 % Merk at vektene i rapporten vil avvike ginalt fra faktiske vekter, da 5