Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend Global FTSE World indeks (Siste år) Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) Norge OBX indeks (Siste år) USA S&P 500 indeks (Siste år) Japan Nikkei indeks (Siste år) Kina Shanghai indeks (Siste år) Australia AS51 indeks (Siste år) Forvaltning og analyse: Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Månedens makrokommentar Brasil «Un mundo novo» På tide å brette opp ermene etter OL «Citius, altius, fortius» er det offisielle slagordet for OL, og latinsk for raskere, høyere og sterkere. Et slagord som står i sterk kontrast til de nasjonaløkonomiske forholdene hos årets vertsnasjon Brasil. Til tross for at landet sliter både politisk og økonomisk, med zikavirusfrykt hengende over utøvere og tilskuere som et damoklessverd, ble årets olympiske leker både verdige og storslagne. Nå begynner det store oppryddingsarbeidet. Det store spørsmålet er om OL arrangementet vil være en samlende faktor som fører til at landet kommer seg ut av sitt politiske og økonomiske uføre, og at slagordet for årets leker «Un mundo novo en ny verden» også omfatter landets økonomiske og politiske utvikling de kommende årene. Eller vil landets befolkning stå igjen med apati i de økonomiske ruinene etter arrangementet og tenke «hva nå»? Brasil er et land med store kontraster og ujevn velstandsfordeling, sterkt preget av politisk ustabilitet og korrupsjon. I 013 marsjerte tusenvis av demonstranter i Rios gater i protest mot maktmisbruk i offentlig sektor, korrupsjon og politivold. Demonstrantene var lei av at myndighetene pøste milliarder inn i meningsløse sportsbegivenheter uten å bry seg om landets skrikende behov for bedre utdanningssystem og helsetjenester. Til tross for misnøyen har situasjonen i landet blitt vesentlig bedre enn hva som var tilfelle på begynnelsen av 90tallet. Etter velstandsøkningen i andre halvdel av 90tallet har fattigdomsbekjempelse stått høyt oppe på agendaen hos myndighetene. De omfattende reformene og tiltakene har ført til at en stor del av fattigdommen er bekjempet. I 1996 var så mye som 34 prosent av befolkningen under fattigdomsgrensen, men var redusert til 9 prosent i 01. Antallet ekstremt fattige var på 13,4 prosent i Økonomisk nedtur kan snu til oppgang i % Den brasilianske statsgjelden vokser Statsgjeld i % av BNP , redusert til 3,6 prosent i 01 hvis man skal tro statistikken. Tidligere var underernæring et stort problem i Brasil, og på begynnelsen av 90tallet hadde mer enn millioner innbyggere ikke tilstrekkelig mat til å dekke det daglige ernæringsbehovet for et år. I 007 var dette tallet under 5 millioner mennesker. Landet var på vei i riktig retning. Da landet ble tildelt sommer OL i 009 var økonomien blomstrende, og gleden var stor for å kunne avholde de første olympiske leker i Sør Amerika. Men gleden ble raskt snudd til bekymring da den økonomiske veksten begynte å avta i starten av 010. Økonomer regner normalt to påfølgende kvartaler med negativ økonomisk vekst som en resesjon et alvorlig økonomisk tilbakeslag. Den store resesjonen fra i USA varte over fire kvartaler. I Brasil har nå BNP utviklet seg negativt i fem kvartaler det sier litt om omfanget av den økonomiske nedturen i landet. Hvis ikke BNP veksten hadde vært marginalt over nullstreken i andre og fjerde kvartal 014 ville resesjonen nå ha vart over ti kvartaler, og redusert landets BNP med mer enn 7,7 prosent akkumulert. De olympiske lekene har vært en betydelig økonomisk byrde for landet som fortsatt er inne i sin verste økonomiske resesjon på 80 år. At landet også var vertskap for fotball VM i 014 var også en solid økonomisk belast Norse Forvaltning AS Postboks 07, Vika 015 OSLO Tlf.: Mail: post@norseforvaltning.no 1

2 ning for den anstrengte økonomien. Svekkelsen i landets BNP har ført med seg en kraftig gjeldsoppbygging over de siste årene, og statsgjelden har nå kommet opp i mer enn 67 prosent av landets BNP. Dette er et av de høyeste nivåene blant emerging markets, og utgjør en betydelig utfordring med 1 mnd. statsrente på over 13 prosent. Fallende BNP har ført til en økning i statlig forbruk, og landets budsjettunderskudd har skutt i været fra,5 prosent i 014 til dagens 10 prosent, sterkt preget av det høye gjeldsrentnivået. Til tross for en lang periode med svak økonomisk utvikling er ikke alt kullsvart. For første gang siden 01 annonserte det internasjonale pengefondet i juli at deres prognoser for landet viser tegn til bedring. For 016 forventer pengefondet et samlet fall i BNP på 3,3 prosent en forbedring fra tidligere estimater på 3,8 prosent svekkelse. For 017 er nå prognosene løftet til en BNPvekst på 0,5 prosent, opp fra en tidligere forventet nullvekst. Hovedbegrunnelsene for den ventede forbedringen skyldes landets nye president som i større grad forventes å skape stabilitet og politisk forutsigbarhet i kombinasjon med løfter om innsparinger og andre inflasjonsdempende tiltak. IMF ser også tegn til forbedringer i forbrukertillit og høyere grad av tillit i industrien. For at økonomien igjen skal sette fart, er Brasil avhengig av at den globale etterspørselen etter råvarer tar seg opp. Brasil er en bredspektret råvarenasjon med store naturressurser, og er verdens største eksportør på en rekke jordbruksråvarer og metaller. Idrettens pris VM i budsjettunderskudd Tillitsindeksene stiger optimismen vender tilbake % av BNP Underskuddet inkluderer rentekostnader dagens rente på 13 prosent er en stor byrde, og en bedring i økonomien med påfølgende fallende rente vil være en sterk katalysator for økonomisk vekst Industritillit Forbrukertillit Jordbruket er moderne og effektivisert, og sørger for at landet forsyner verden med blant annet sukkerrør, appelsiner, soya, sisal, og kyllingkjøtt. I tillegg er landet en betydelig eksportør av råolje og jernmalm. Gruvedriften er fortsatt en viktig bidragsyter til den brasilianske industrien, selv om andelen har falt betydelig de siste årene. 1,1 prosent av landets BNP kommer fra gruvedriften som også sysselsetter 1 prosent av landets arbeidsstokk. Nær 3 prosent av brasiliansk eksport stammer fra ulike mineraler og metaller, hvor jernmalm er den største bidragsyteren. Som verdens tredje største produsent av jernmalm etter Kina og Australia, er landets økonomiske vekst sterkt knyttet til global etterspørsel etter råvaren Brasil er verdens niende største oljeprodusent, og ligger mellom Irak og Mexico i daglig produksjonsvolum. Olje og gassektoren bidrar med 13 prosent av landets BNP, og er stadig voksende. I følge GlobalData er Brasil landet hvor de største investeringene i olje og gassindustrien gjøres i disse dager. Landet dominerer også markedet med antall nye felter og prosjekter med oppstart på 44 nye prosjekter innen 05, over det dobbelte av planlagte prosjekter i USA. Økingen i produksjonsvolumet vil føre til at landets betydning som sentral oljeprodusent vil bli betydelig styrket i årene som kommer. Med et nærmest umettelig behov for råvarer har Kina vært en betydelig handelspartner for landet. I 015 utgjorde eksporten til Kina 18,6 prosent av Brasils samlede eksport, og var landets største handelspartner. USA var nest største handelspartner i samme periode med et totalvolum på 1,7 prosent av samlet eksport. Lavere økonomisk aktivitet og moderat utvikling i USA har ført til svekket etterspørsel de siste årene, sammen med dramatisk fallende råvarepriser har dette vært en dødelig cocktail for brasiliansk eksportindustri. Prisene på en rekke råvarer har steget de siste månedene, og håpet er at prisbunnene er passert. Det er godt nytt for Brasils skadeskutte økonomi, og kan være et varsel om at den tyngste delen av landets resesjonsperiode nå er tilbakelagt. Hvis det politiske klimaet også stabiliseres, har man et godt utgangspunkt for en positiv fremtid. Landets politiske situasjon har vært preget av kaos i lengre tid. Den tidligere brasiliansk presidenten Rousseff som ble tatt i ed i 010 og gjenvalgt fire år senere, har vært en av mange offentlige personer som har blitt trukket inn i korrupsjonsskandalen til det statlige oljeselskapet Petrobras. Hun ble suspendert den 1. mai i år, og offisielt avsatt i august. Anklagen mot den tidligere presidenten var kreativ bokføring og korrupsjon, noe som nærmes anses som en folkesport blant statlige ansatte i Brasil. Den tidligere visepresidenten Temer som har styrt landet siden mai er nå satt inn som president frem til regjeringsperiodens slutt i 018. Det gjenstår nå å se om dette er en lang nok periode til å gjenvinne tilliten hos landets befolkning for å sikre et gjenvalg. Det første som bør gjøres er å skaffe 11 millioner arbeidsledige brasilianere et arbeid slik at gatene ikke blir fylt med demonstranter igjen som i 013. I det brasilianske flagget står teksten «ordem e progresso» orden og fremskritt, og det er i nevnte rekkefølge Brasil må ta sine grep for å komme ut av den vanskelige økonomiske situasjonen. Først må det ryddes i politisk og offentlig sektor før fremskrittene kan komme. Store oppgaver ligger foran de folkevalgte, men gevinsten vil være stor dersom de lykkes. Som følge av de turbulente forholdene har det brasilianske aksjemarkedet vært inne i en negativ trend over en lengre periode. Denne trenden ser nå ut til å være brutt og en oppgangstrend basert på positive forventninger kan være påbegynt. Aksjemarkedet har brutt nedgangstrenden Bovespa Indeks Et brudd av den fallende trenden fra 011 danner grunnlag for forsiktig optimisme Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på Norse Forvaltning AS Postboks 07, Vika 015 OSLO Tlf.: Mail: post@norseforvaltning.no

3 Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : 3 95,9 Det amerikanske aksjemarkedet avsluttet august i negativt territorium. Markedsreaksjonene på makrotall har skapt volatilitet gjennom måneden, hvor fokus har vært rettet mot potensiell renteøkning fra FED i løpet av høsten. August ble en svak måned for Verdipapirfondet Norse TrendEn der fondet svekket seg med 1,54 prosent. Dette er noe svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 0,93 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er med salg av American Electric Power Company Inc, PNM Resources Inc, WEC Energy Group Inc og Xcel Energy Inc, med salg av NVR Inc, og med salg av Fortive Corp. I byttet vi ut BristolMyers Squibb Co med West Pharmaceutical Services Inc. Sektoren vi vektet oss opp i er med kjøp av Activision Blizzard Inc. Fondet er fortsatt 100 prosent eksponert i amerikanske aksjer. TrendEn Benchmark (Europa/USA) i NOK FTSE World Index i NOK Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs CINTAS CORP US 4,05 % 110,59 % Siste måned 1,54 % 0,93 % FISERV INC US 4,14 % 54,47 % Inneværende år,45 % 3,09 % 1,74 % CONSTELLATION BRANDS INCA US,89 % 9,67 % Siste 1 mnd. 4,44 % 4,60 % 5,70 % CANTEL MEDICAL CORP US 4,06 % 9,10 % Avkastning i ,73 % 18,07 % 6,70 % REYNOLDS AMERICAN INC US 0,93 % 5,86 % Siste 3 år 64,17 % 64,93 % 6,8 % POOL CORP US 3,07 % 4,03 % Siden oppstart ( ) 13,37 % 150,1 % 81,41 % EQUIFAX INC US 3,54 % 3,58 % Standardavvik siste år 19,19 % 17,47 % 1,87 % FORTUNE BRANDS HOME & SECURI US 3,80 %,39 % Standardavvik siden oppstart 16,8 % 14,47 % 0,33 % VAIL RESORTS INC US 4,46 % 0,66 % 10 største investeringer Fondsfakta ALTRIA GROUP INC US,98 % 0,18 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" BALL CORP US 4,35 % 18,48 % VAIL RESORTS INC 4,46 % og har mandat til å være investert i CMS ENERGY CORP US 0,99 % 17,50 % BALL CORP 4,35 % aksjemarkeder i USA og Europa. NISOURCE INC US,36 % 16,53 % FISERV INC 4,14 % Forvaltningen gjøres etter TREND NASDAQ INC US,3 % 13,64 % CANTEL MEDICAL CORP 4,06 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % JOHNSON & JOHNSON US,48 % 13,05 % CINTAS CORP 4,05 % i kontanter i perioder hvor aksje ROSS STORES INC US,43 % 11,1 % FORTUNE BRANDS HOME & SECURI 3,80 % markedene trender negativt. MEDTRONIC PLC US, % 10,7 % EQUIFAX INC 3,54 % RAYTHEON COMPANY US,60 % 8,3 % AUTOMATIC DATA PROCESSING 3,38 % Fondets referanseindeks: HOME DEPOT INC US,87 % 7,0 % POOL CORP 3,07 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD FEDERAL REALTY INVS TRUST US,35 % 6,81 % ALTRIA GROUP INC,98 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD RLI CORP US,58 % 6,60 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) MARKEL CORP US,97 % 5,36 % Bransje Andel MOLSON COORS BREWING CO B US,11 % 4,50 % 17,9 % Omkostninger: ACTIVISION BLIZZARD INC US,59 % 3,13 % 16,4 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % JACK HENRY & ASSOCIATES INC US,50 % 3,04 % 14,03 % Innløsningsomkostninger: 1 % CHUBB LTD US,94 % 0,7 % 13,78 % Årlig forvaltningskostnad: % WEST PHARMACEUTICAL SERVICES US,5 % 0,44 % 11,81 % AUTOMATIC DATA PROCESSING US 3,38 % 0,10 % 9,74 % ISIN NORTHROP GRUMMAN CORP US,40 % 0, % 7,8 % NO ATMOS ENERGY CORP US,54 % 0,4 % 6,45 % STRYKER CORP US 1,9 % 1,07 % Oppstart fond: SHERWINWILLIAMS CO/THE US,30 % 5,43 % 0. oktober 009 DANAHER CORP US 1,8 % 8,51 % Geografisk eksponering Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 91,47 % Svein Alexander Gogstad Fondets risikoklassifisering Sum aksjer 91,47 % Bankinnskudd 8,53 % Norse Forvaltning AS Postboks 07, Vika 015 OSLO Tlf.: Mail: post@norseforvaltning.no 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,51 Resultatene av stresstestene gjort av de europeiske bankene som ble sluppet i juli fortsatte med full styrke inn i august, og skapte turbulens på de europeiske børsene. Primært rammet dette bankaksjer, men markedsusikkerheten skapte et kortsiktig salgspress som sendte den europeiske samleindeksen ned gjennom måneden. August ble derfor også en svak måned for Norse Trend Europa, der fondet svekket seg med 0, prosent. Dette er bedre enn fondets referanseindeks som svekket seg med 0,6 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen taktiske endringer i porteføljen. Sektorene vi vektet oss ned i er med salg av Hera SpA og Terna, og med salg av Plastic Omnium SA. Sektorene vi vektet oss opp i er med kjøp av Henkel AG & Co KGaA, med kjøp av Ipsen SA, med kjøp av Aperam SA, og med økt eksponering i Cap Gemini SA. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks VESTAS WIND SYSTEMS A/S DK 3,37 % 6,79 % Siste måned 0, % 0,6 % THALES SA FR,65 % 34,68 % Inneværende år 4,39 % 6,99 % 1,74 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA ES 3,63 % 9,03 % Siste 1 mnd.,06 %,64 % 5,70 % INFINEON TECHNOLOGIES AG DE 3,37 %,74 % Avkastning i ,68 % 16,0 % 6,70 % GECINA SA FR,7 %,67 % Siste år 8,60 % 19,80 % 4,73 % GEA GROUP AG DE 3,4 %,6 % Siden oppstart ( ) 7,89 % 7,30 % 18,95 % ACTELION LTDREG CH,19 % 1,13 % Standardavvik siste år 15,90 % 19,64 %,39 % GEBERIT AGREG CH 3,90 % 19,50 % Standardavvik siden oppstart 16,17 % 17,04 % 18,10 % TIETO OYJ SECURITAS ABB SHS VEIDEKKE ASA HUFVUDSTADEN ABA SHS VINCI SA HEXAGON ABB SHS ORKLA ASA GIVAUDANREG FIELMANN AG L'OREAL EIFFAGE NCC ABB SHS HEINEKEN NV SKANSKA ABB SHS ASSA ABLOY ABB RED ELECTRICA CORPORACION SA AMADEUS IT GROUP SA ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV SVENSKA CELLULOSA AB SCAB HENKEL AG & CO KGAA VORZUG CAPGEMINI IPSEN CASTELLUM AB APERAM ENAGAS SA RHOENKLINIKUM AG FI,95 % 15,16 % 10 største investeringer Fondsfakta SE,87 % 15,09 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond NO 1,54 % 14,04 % GEBERIT AGREG 3,90 % og har mandat til å være investert i SE 1,70 % 13,39 % HEXAGON ABB SHS 3,7 % aksjemarkeder i Europa FR,34 % 1,03 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 3,63 % Forvaltningen gjøres etter TREND SE 3,7 % 9,88 % FIELMANN AG 3,41 % metoden, og fondet kan gå inntil 0 % NO 3,01 % 9,80 % SKANSKA ABB SHS 3,38 % i kontanter i perioder hvor aksje CH,54 % 9,07 % VESTAS WIND SYSTEMS A/S 3,37 % markedene trender negativt. DE 3,41 % 8,8 % INFINEON TECHNOLOGIES AG 3,37 % FR,50 % 6,97 % SVENSKA CELLULOSA AB SCAB 3,8 % Fondets referanseindeks: FR,76 % 5,8 % HEINEKEN NV 3,7 % MSCI Daily Net TR Europe EUR SE 3,07 % 4,50 % GEA GROUP AG 3,4 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) NL 3,7 % 3,7 % Største bransjeeksponeringer SE 3,38 %,1 % Bransje Andel Omkostninger: SE,53 % 1,68 % 36,6 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % ES,16 % 0,65 % 16,08 % Innløsningsomkostninger: 1 % ES,4 % 0,6 % 15,37 % Årlig forvaltningskostnad: % BE,4 % 0,60 % 8,38 % SE 3,8 % 0,48 % 8,09 % ISIN DE,75 % 0,35 % 5,43 % NO FR 3, % 0,04 % 3,53 % FR,7 % 0,76 % Energy 0,00 % Oppstart fond: SE,8 % 1,19 % 19. desember 013 NL,69 % 1,30 % Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK ES 3,3 %,57 % Geografisk eksponering Ansvarlig forvalter: DE 3,17 % 3,76 % Land Andel Svein Alexander Gogstad Sverige,84 % Frankrike 18,47 % Tyskland 15,93 % Fondets risikoklassifisering Spania 11,5 % Sveits 8,63 % Nederland 5,96 % Diverse andre 13,30 % Sum aksjer 96,39 % Bankinnskudd 3,61 % Oslo Børs Norse Forvaltning AS Postboks 07, Vika 015 OSLO Tlf.: Mail: post@norseforvaltning.no 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : 5 089,67 De svake globale børsene rammet også Norse Trend Global i august, hvor fondet endte måneden ned med 1,35 prosent. Dette var noe svakere enn fondets referanseindeks som svekket seg med 1,4 prosent. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen Trend Global MSCI World TR Net i NOK Oslo Børs Sektoren vi har vektet oss ned i er med salg av Infosys Technologies Limited. I har vi solgt Shionogi & Co. Ltd og Terumo Corp, og kjøpt Ipsen SA. I har vi solgt Arca Continental SAB og kjøpt TPG Telecom Ltd, Henkel AG & Co KGaA og Orkla ASA. Sektorene vi har vektet oss opp i er med kjøp av Aperam SA, og med kjøp av Korea Electric Power Corp. På ETF siden har vi solgt Ishares EUR 600 og Ishares EUR 600 Health Care ETF, og kjøpt DBX MSCI Brazil ETF og MSCI Emerging markets ETF jun'16 jul'16 aug'16 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Ref. indeks Oslo Børs ADIDAS AG GE 1,81 % 6,0 % Siste måned 1,35 % 1,4 % VESTAS WIND SYSTEMS A/S DE 1,94 % 5,66 % Inneværende år GEBERIT AGREG SZ 1,78 % 17,73 % Siste 1 mnd. HUFVUDSTADEN ABA SHS SW 1,75 % 16,35 % Avkastning i 015 FORTUNE BRANDS HOME & SECURI US,54 % 13,74 % Siste 3 år HEXAGON ABB SHS SW 1,73 % 13,73 % Siden oppstart ( ) 4,18 % 5,68 % 4,34 % DBX MSCI THAILAND 1C TH 3,57 % 13,44 % Standardavvik siste år VAIL RESORTS INC US,16 % 1,95 % Standardavvik siden oppstart 8,56 % 10,3 % 19,77 % NCC ABB SHS SW 1,63 % 10,88 % 10 største investeringer Fondsfakta KIMBERLYCLARK DE MEXICOA MX 1,69 % 10,34 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" CANTEL MEDICAL CORP US,43 % 9,8 % DBX MSCI INDIA 4,7 % og har mandat til å være investert i DBX MSCI INDIA IN 4,7 % 9,47 % DBX MSCI MEXICO (DR) 4,07 % aksjemarkeder over hele verden. DBX NIKKEI 5 (DR) JN,57 % 9,45 % DBX S&P GLOBAL INFRASTRUCT 4,00 % Forvaltningen gjøres etter TREND NASDAQ INC US,13 % 8,68 % DBX MSCI THAILAND 1C 3,57 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % EQUIFAX INC US,36 % 7,49 % ISH EUR600 FOOD&BEVERAGE DE 3,3 % i kontanter i perioder hvor aksje MAHINDRA & MAHINDRASPON GDR IN 1,65 % 7,46 % DBX EMERGING MRKTS,96 % markedene trender negativt. MACQUARIE ATLAS ROADS GROUP AU 1,68 % 6,86 % KOREA ELEC POWER CORPSP ADR,8 % DBX MSCI MEXICO (DR) MX 4,07 % 6,78 % ORKLA ASA,64 % Fondets referanseindeks: ACTELION LTDREG SZ 1,63 % 4,89 % DBX NIKKEI 5 (DR),57 % MSCI World Net TR i USD PROMOTORA Y OPERADORA DE INF MX 1,63 % 4,87 % DBX MSCI BRAZIL 1C,57 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) NISSAN CHEMICAL INDUSTRIES JN 1,68 % 4,54 % Største bransjeeksponeringer ISH EUR600 FOOD&BEVERAGE DE EU_ETF 3,3 % 4,13 % Bransje Andel Omkostninger: DBX S&P GLOBAL INFRASTRUCT W_ETF 4,00 % 4,04 % 4,3 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % JACK HENRY & ASSOCIATES INC US,38 % 3,75 % 1,8 % Innløsningsomkostninger: 1 % ORKLA ASA NO,64 % 3,54 % 19,54 % Årlig forvaltningskostnad: % RAYTHEON COMPANY US 1,91 %,87 % 6,73 % GRUPO AEROPORTUARIO PACADR MX 1,57 %,46 % 6,39 % Org. nr. / ISIN FOMENTO ECONOMICO MEXICAUBD MX 1,54 %,0 % 5,98 % NO KDDI CORP Telecommunication Services JN 1,60 % 1,9 % 4,61 % ALTRIA GROUP INC US 1,94 % 1,44 % 3,84 % Oppstart fond: HEINEKEN NV NE 1,56 % 0,51 %,7 % 13. juni 016 HENKEL AG & CO KGAA VORZUG GE 1,96 % 0,6 % Telecommunication Services 1,70 % DBX MSCI BRAZIL 1C BR,57 % 0,05 % Geografisk eksponering Ansvarlig forvalter: FISERV INC US, % 0,17 % Land Andel Svein Alexander Gogstad DBX EMERGING MRKTS EM_ETF,96 % 0,38 % USA 3,68 % IPSEN FR 1,94 % Mexico 10,51 % APERAM LX 1,93 % 1,38 % India 5,9 % Fondets risikoklassifisering ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV BE 1,51 % 1,47 % Japan 5,84 % NORTHROP GRUMMAN CORP US 1,73 % 1,78 % Europa ETF 5,13 % TPG TELECOM LTD EU_ETF 1,90 %,04 % Sverige 5,11 % GROWTHPOINT PROPERTIES AUSTR AU 1,45 %,30 % Diverse andre 37,81 % REYNOLDS AMERICAN INC US 1,89 %,53 % Sum aksjer 94,00 % Bankinnskudd 6,00 % Norse Forvaltning AS Postboks 07, Vika 015 OSLO Tlf.: Mail: post@norseforvaltning.no 5