Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend USA FTSE World indeks (Siste år) Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) Norge OBX indeks (Siste år) USA S&P 500 indeks (Siste år) Japan Nikkei indeks (Siste år) Kina Shanghai indeks (Siste år) Forvaltning og analyse Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Analytiker/Trading jmn@norseforvaltning.no Teknologiselskapene leverer! Resultattallene for første kvartal viser solid vekst Så langt i resultatsesongen for første kvartal 2018 har 420 av selskapene som inngår i den amerikanske S&P 500 indeksen levert sine regnskapstall. Tallene viser at selskapene jevnt over har lagt bak seg et sterkt kvartal hvor inntjeningsveksten ligger an til å bli den sterkeste på mer enn syv år. Inntjeningsveksten har vært den store overraskelsen dette kvartalet. Så langt har S&P 500 selskapene levert hele 24 prosent høyere inntjeningsvekst enn det som har vært konsensusestimater. Teknologisektoren har overrasket mest, og utmerket seg med topp og bunnlinjevekst langt over forventningene. Inntjeningsveksten hos teknologiselskapene som inngår i Nasdaq indeksen har oversteget forventningene med hele 32 prosent. Til tross for sterk inntjening i årets første kvartal har børsutviklingen på amerikanske teknologiaksjer vært turbulent. Frykt for tøffere vilkår gjennom reguleringer i kjølvannet av Facebooks Cambridge Analytica skandale, sammen med anklager fra Trump mot blant annet Amazon for å lure seg unna skatt, førte til markedsturbulens innenfor sektoren. Amerikanske investorer hater alt som kan minne om reguleringer og myndighetskontroll, og det er forståelig at man frykter en strengere regulering av teknologisektoren som har bidratt mye til landets verdiskapning. Regulering kan føre til negative effekter på enkelte av dagens forretningsmodeller, men sektoren er kjent for sine evner til å tilpasse seg skiftende markedsforhold. Strengere regulering knyttet til bruk av personopplysninger vil trolig få begrenset effekt på resultatene til de fleste teknologiselskapene. Verre vil det bli dersom det blir innført reguleringer for å begrense markedsmakten til de største selskapene som har nærmest monopollignende markedsandeler innenfor sine segmenter. Ytterligere reguleringer vil trolig være uunngåelig etter den siste tids hendelser, men implementering av reguleringene kan ligge langt frem i tid. Fra olje til teknologi børsens største selskaper Kilde: Visualcapitalist Sterk inntjeningsvekst første kvartal 2018 Grafen viser forventet gjennomsnittlig inntjening per aksje for aksjene som inngår i Nasdaq100 indeksen Kilde: Bloomberg Til sammenligning tok det seks år fra første proposisjon om det europeiske personverndirektivet GDPR ble utarbeidet til implementeringen blir gjennomført i slutten av mai i år. Så lenge alt går bra med teknologiselskapene, går alt bra med den amerikanske økonomien. Disse enorme selskapene har bygget seg opp til å bli selve hjørnestenen i amerikansk industri. Verdien av de fem største teknologiselskapene på New York børsen er nå kollektivt større enn den britiske økonomien. Faktisk så er det kun de fire nasjonale økonomiene, USA, Kina, Japan og Tyskland, som overstiger verdien av de fem største teknologiselskapene. Det er ikke rart at man blir bekymret for reguleringer, men desto mer gledelig at selskapene har levert så solide resultattall i første kvartal. Inntjeningsmomentet for teknologiselskaper har vært synkronisert og spredt over sektorer som maskinvare, programvare og brikkeprodusenter. Sterk etterspørselsvekst etter ny teknologi knyttet til kunstig intelligens, VR, autonome kjøretøy og Internet of Things driver veksten videre. Nye og bedre rammevilkår for virksomheter i USA er også en sterk bidragsyter til lønnsomhet innenfor teknologisektoren. Store deler av resultatforbedringen til Amazon kom som følge av lavere selskapsbeskatning. Effektiv skatt første kvartal inneværende år var på 15 prosent mot 24 prosent for ett år siden. Selskapets totale inntekter var på USD 51 mrd. mot forventet USD 50 mrd., og resultat per aksje ble USD 3,27 mot forventet USD 1,26. Med andre ord en solid bunnlinje sammenlignet med forventningene. 1

2 USD/NOK (Siste år) 8,9 8,7 8,5 8,3 8,1 7,9 7,7 7,5 EUR/NOK (Siste år) 10,1 9,9 9,7 9,5 9,3 9,1 NOK 3 mnd. rente (Siste år) 1,3 1,1 0,9 0,7 EUR 3 mnd. rente (Siste år) 0,30 0,31 0,32 0,33 0,34 USD 3 mnd. rente (Siste år) 2,5 2,2 1,9 1,6 1,3 Norge BNP vekst (årlig %) 5,0 4, EU BNP vekst (årlig %) USA BNP vekst (årlig %) 4, Skift i etterspørselen etter ny teknologi viser seg i regnskapstallene til Intel for første kvartal. Inntjeningen i fra selskapets Datasenter som omfatter brikker til kunstig intelligens, Internt of Things og cloudtjenester, sto for første gang for nærmere 50 prosent av selskapets inntekter. Selskapets resultater for første kvartal ble knallsterke, og viser at endringsmomentet fortsetter fra å være rent hardwareorientert til å bli dataorientert. Med en omsetning i første kvartal på USD 1 mrd. mer enn analytikernes forventninger, samt positiv guiding for kommende kvartal, har markedet sendt aksjekursen opp etter offentliggjørelsen. Aksjekursen er så langt opp med 14,3 prosent siden årsskiftet, noe som er betydelig bedre enn både S&P 500 indeksen og sektorindeksen. Til tross for den sterke børsoppgangen er ikke selskapet ekstremt overpriset med en P/E på 12,8. Dette er på linje med gjennomsnittlig P/E de siste tre årene, og lavere enn sektorindeksens gjennomsnittlig P/E på 14,1. Apple salg av Iphone i mill. enheter Kilde: Statista Teknologimastodonten Apple leverte også bedre tall enn forventet for første kvartal. Til tross for spekulasjoner om at markedet for smarttelefoner snart har nådd metningsnivået, fortsetter giganten å levere sterke tall på både topp og bunnlinje. I første kvartal ble det solgt 16 millioner Iphone X, noe som gjør mobilen til den mest solgte på verdensbasis. Siden lanseringen i november har Apple solgt mer enn 50 millioner enheter av modellen. På de fire første plassene på listen over de mest solgte smarttelefonene i verden finner man Apple produkter. Da er det forståelig at Apples daglige inntjening er på størrelse med den årlige inntekten til amerikanske gjennomsnittlige husholdninger. Til tross for god stemning i markedet, er det tegn som kan tyde på at den sterke omsetningsveksten i Apple vil flate ut. Tall fra Taiwan Semiconductor, som ble offentliggjort i april, viste en svakere utvikling enn forventet samtidig som inntjeningsestimatene for inneværende kvartal ble nedjustert med 10 prosent. Taiwan Semiconductor er en sentral leverandør av teknologi til Apple, og svakere forventningen til topplinjeveksten kan gi indikasjoner om lavere etterspørsel etter smarttelefoner. Spørsmålet er om vi vil se et trendskifte med fallende global etterspørsel, eller om det kun er snakk om kortsiktige sykliske bevegelser. Til tross for en usikker fremtid ble den annonserte økningen i utbytte, samt oppkjøpsprogrammet av egne aksjer for USD 100 mrd. tatt godt imot i markedet som har sendt aksjekursen videre opp etter offentliggjørelsen. Til tross for en formidabel kursoppgang de siste årene, kan man ikke si at Apple er overpriset på dagens nivå, med en P/E på 18, en forventet P/E i inneværende år på 16, ROE på 41% og lav gjeldsgrad. Det er ikke bare amerikanske teknologiselskaper som har levert et solid kvartal. Så langt i resultatsesongen har også europeiske selskaper levert solide tall. Det er primært sektorene teknologi, forbruksvarer og energi som har lagt frem de sterkeste veksttallene for inntjening. Samlet for alle sektorer har selskapene levert tall 1,5 prosentpoeng bedre enn analytikernes forventninger. Teknologisektoren er den sektoren som har hatt den største inntjeningsveksten og positive overraskelsen i selskapsresultatene. Det er sterke fundamentale trender som driver teknologiselskapene i positiv retning, og som gjenspeiles i børskursene. Utviklingen har holdt seg sterk til tross for trusler om handelskrig og markedsreguleringer. Den teknologitunge Nasdaq100 indeksen har steget mer enn 6 prosent siden årsskiftet, noe som er betydelig bedre enn den brede S&P 500 indeksen som i samme periode er uendret. Nasdaq indeksens P/E på 25 ligger på et høyt nivå sammenlignet med perioden fra 2010, men er på et moderat nivå over en lengre tidshorisont. Basert på forventningene for inneværende år forventes selskapenes P/E nivå i gjennomsnitt å ligg på 20. Til sammenligning er P/E nivået for S&P 500 i øyeblikket på 21, og forventes å ligge på 17 basert på forventninger til inneværende års inntjening. Markedene synes derfor å være moderat priset, og ikke så dramatisk overpriset som mange vil ha det til. Den sterke inntjeningsveksten i teknologiselskapene kan forsvare dagens prising, og danner grunnlag for videre positiv utvikling i aksjekursene. Teknisk ligger Nasdaqindeksen i bunnen av en stigende trend med en årlig avkastningshastighet på mer enn 27 prosent. Selv med en mer moderat avkastningshastighet fremover bør det være attraktivt å være investert i teknologiaksjer. Nasdag 100 i sterk positiv trend d gj. snitt Kilde: Bloomberg Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på 2

3 Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : ,86 April ble en sterk måned for verdipapirfondet TrendEn der fondet styrket seg med 3,74 prosent, dette er svakere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 4,53 prosent i I april dempet frykten seg for handelskrig mellom USA og Kina, og fokus har vært rettet mot selskapenes 1.kvartalstall. Resultatene som har blitt lagt frem har i snitt vært gode, men de har skapt store kurssvingninger i begge retninger. Selskaper som har overrasket positivt har gått mye, mens de som har skuffet har opplevd store kursfall. Vi har dette kvartalet unngått de største skuffelsene, og valgt å ta gevinst der selskapene har hatt en overdreven oppgang på positive nyheter TrendEn Benchmark (Europa/USA) i NOK FTSE World Index i NOK Gjennom måneden har vi foretatt noen justeringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Kapitalvaresektoren med salg av Carnival Corp., Gap Inc., Kering, LVMH og Royal Caribbean Cruises Ltd., samt kjøp av Faurecia SA. Finanssektoren med salg av Citigroup Inc, Commerzbank AG, Grenke AG og Santander Consumer USA Holdings Inc., samt kjøp av Comerica Inc. og Total System Services Inc. Sektorene vi har vektet oss opp i er Teknologisektoren med kjøp av Moody s Corp., ON Semiconductor Corp. og Western Digital Corp., samt salg av Activision Blizzard Inc. Helsesektoren med kjøp av Intuitive Surgical Inc. Industrisektoren med kjøp av DSV A/S, Sandvik AB, Stabilus SA og Xylem Inc., samt salg av Interpump Group Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs RUBIS Utilities FR 7,13 % 20,95 % Siste måned 3,74 % 4,53 % NATIXIS FR 4,19 % 28 % Inneværende år 3,96 % 1,85 % 5,59 % UBISOFT ENTERTAINMENT FR 3,50 % 16,46 % Siste 12 mnd. 4,08 % 5,96 % 23,26 % EIFFAGE FR 4,51 % 17 % Avkastning i ,15 % 17,26 % 19,09 % SAFRAN SA FR 3,68 % 11,89 % Siste 3 år 27,79 % 30 % 34,50 % BOUYGUES SA FR 2,22 % 11,45 % Siden oppstart ( ) 162,67 % 203,45 % 146,12 % CENTENE CORP US 4,82 % 10,40 % Standardavvik siste år 12,91 % 10,67 % 0 % TRIGANO SA FR 3,60 % 3,43 % Standardavvik siden oppstart 16,09 % 13,78 % 17,86 % INTUITIVE SURGICAL INC US 3,72 % 2,38 % 10 største investeringer Fondsfakta AETNA INC US 4,20 % 1,64 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" FAURECIA FR 4,02 % 0,58 % RUBIS 7,13 % og har mandat til å være investert i DSV A/S DK 4,47 % 0,27 % ANTOFAGASTA PLC 5,02 % aksjemarkeder i USA og Europa. ANTOFAGASTA PLC GB 5,02 % 7 % COMERICA INC 4,91 % Forvaltningen gjøres etter TREND MOODY'S CORP US 4,01 % 0,77 % CENTENE CORP 4,82 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % COMERICA INC US 4,91 % 1,24 % AGILENT TECHNOLOGIES INC 4,52 % i kontanter i perioder hvor aksje TOTAL SYSTEM SERVICES INC US 2,97 % 1,29 % EIFFAGE 4,51 % markedene trender negativt. AGILENT TECHNOLOGIES INC US 4,52 % 2 % DSV A/S 4,47 % SANDVIK AB SE 2,76 % 3,17 % AETNA INC 4,20 % Fondets referanseindeks: XYLEM INC US 2,85 % 4,52 % NATIXIS 4,19 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD STABILUS SA DE 2,82 % 4,70 % AMPHENOL CORPCL A 4,06 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD AMPHENOL CORPCL A US 4,06 % 7,28 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) HELLA GMBH & CO KGAA DE 3,68 % 8,08 % Bransje Andel HUNTSMAN CORP US 3,72 % 9,65 % 25,26 % Omkostninger: ON SEMICONDUCTOR CORP US 2,71 % 10,53 % 18,71 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % WESTERN DIGITAL CORP US 2,64 % 12,73 % 17,21 % Innløsningsomkostninger: 1 % 14,21 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 12,25 % 9,48 % ISIN Utilities 7,73 % NO oktober 2009 Land Andel Ansvarlig forvalter: USA 45,12 % Svein Alexander Gogstad Frankrike 32,85 % Tyskland 6,49 % Fondets risikoklassifisering England 5,02 % Sverige 2,76 % Sum aksjer 92,23 % Bankinnskudd 7,77 % 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,25 April ble en sterk måned for Verdipapirfondet Trend Europa der fondet styrket seg med 5,40 prosent, dette sterkere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 5,14 prosent i Europeiske aksjer utviklet seg sterkt gjennom måneden, og flere aksjer innenfor energisektoren hadde en sterk oppgang etter resultatfremleggelser understøttet av en høy oljepris. Den europeiske sentralbanken ECB valgte å holde styringsrenten uendret på sitt rentemøte i april. Inflasjonen i Eurosonen steg til 1,3 prosent i mars, etter flere måneder med svak inflasjon. Et ytterligere inflasjonspress vil kunne fremskynde sentralbankens avvikling av de pågående kvantitative tiltakene. Erfaringer fra USA viser at markedene kan fortsette å utvikle seg sterkt i en lang periode etter at sentralbanken har redusert sine stimulansetiltak. De europeiske markedene virker i øyeblikket ubekymret for sentralbankens neste steg. Gjennom måneden har vi foretatt noen endringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Finanssektoren med salg av Commerzbank AG. Industrisektoren med salg av Interpump Group. Telekomsektoren med salg av Drillish AG. I Kapitalvaresektoren har vi byttet ut Kering og LVMH med Faurecia SA og Hella GmbH & Co. Sektoren vi har vektet oss opp i er Råvaresektoren med kjøp av Antofagasta PLC. Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks TRIGANO SA FR 4,10 % 37,76 % Siste måned 5,40 % 5,14 % RUBIS Utilities FR 7,24 % 20,44 % Inneværende år 0,57 % 1,40 % 5,59 % UBISOFT ENTERTAINMENT FR 4,62 % 14,74 % Siste 12 mnd. 2,83 % 6,29 % 23,26 % CARL ZEISS MEDITEC AG BR DE 5,85 % 11,80 % Avkastning i ,88 % 19,86 % 18,66 % EIFFAGE FR 4,89 % 10,21 % Siste 3 år 18,37 % 20,51 % 34,50 % BOUYGUES SA FR 4,53 % 10,18 % Siden oppstart ( ) 46 % 55,35 % 61,79 % TELEPERFORMANCE FR 4,46 % 5,29 % Standardavvik siste år 11,31 % 9,95 % 14 % LOGITECH INTERNATIONALREG CH 3,84 % 3,76 % Standardavvik siden oppstart 15,08 % 15,51 % 17,05 % ANTOFAGASTA PLC STOREBRAND ASA NATIXIS DSV A/S BECHTLE AG AAREAL BANK AG FAURECIA HELLA GMBH & CO KGAA SANDVIK AB STMICROELECTRONICS NV STABILUS SA GB 4,14 % 2,34 % 10 største investeringer Fondsfakta NO 4,82 % 2,13 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond FR 4,37 % 1,77 % RUBIS 7,24 % og har mandat til å være investert i DK 7,19 % 1,47 % DSV A/S 7,19 % aksjemarkeder i Europa DE 4,13 % 5 % CARL ZEISS MEDITEC AG BR 5,85 % Forvaltningen gjøres etter TREND DE 4,13 % 0,85 % STABILUS SA 5,55 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % FR 3,99 % 0,31 % EIFFAGE 4,89 % i kontanter i perioder hvor aksje DE 3,88 % 1,52 % STOREBRAND ASA 4,82 % markedene trender negativt. SE 4,41 % 1,66 % UBISOFT ENTERTAINMENT 4,62 % Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK IT 2,59 % 2,85 % BOUYGUES SA 4,53 % Fondets referanseindeks: DE 5,55 % 4,07 % TELEPERFORMANCE 4,46 % MSCI Daily Net TR Europe EUR SANDVIK AB 4,41 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) Største bransjeeksponeringer Bransje Andel Omkostninger: 34,97 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 17,11 % Innløsningsomkostninger: 1 % 15,01 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 13,49 % Utilities 8,16 % ISIN 6,60 % NO ,67 % 19. desember 2013 Oslo Børs Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad Frankrike 38,20 % Tyskland 23,54 % Danmark 7,19 % Fondets risikoklassifisering Norge 4,82 % Sverige 4,41 % England 4,14 % Diverse andre 6,43 % Sum aksjer 88,74 % Bankinnskudd 11,26 % 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend USA Fondskurs pr. månedsskifte : ,35 April ble en sterk måned for Verdipapirfondet Trend USA der fondet styrket seg med 2,87 prosent, dette er noe svakere enn fondets referanseindeks som styrket seg med 3,87 prosent i Trend USA MSCI USA TR Net i NOK Oslo Børs I USA begynner Trumps skattereform å vises i selskapenes resultater. Dette har bidratt til en sterk resultatsesong og dratt markedet videre oppover. Den økonomiske veksten i USA fortsetter i et høyt tempo. Landets BNP steg med 2,3 prosent i første kvartal. Noe svakere enn forrige kvartal, men bedre enn analytikernes forventninger. Inflasjonen steg til 2,4 prosent på årlig basis, og ligger nå godt over sentralbankens målsone på 2 prosent. Ytterligere rentehevinger fra FED ligger dermed i kortene. Gjennom måneden har vi foretatt noen justeringer i porteføljen. Sektorene vi har vektet oss ned i er Kapitalvaresektoren med salg av Carnival Corp, Gap Inc. og Royal Caribbean Cruises Ltd. Finanssektoren med salg av Citigroup Inc. og Santander Consumer USA Holdings Inc., samt kjøp av Comerica Inc. Råvaresektoren med salg av LyondellBasell Industries NV. I Industrisektoren har vi byttet ut Builders FirstSource Inc med Xylem Inc. Sektorene vi har vektet oss opp i er Helsesektoren med kjøp av Intuitive Surgical Inc. Teknologisektoren med kjøp av Micron Technology Inc., Moody s Corp., ON Semiconductor Corp. og Western Digital Corp jan'18 feb'18 mar'18 apr'18 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend USA Ref. indeks Oslo Børs CENTENE CORP US 6,08 % 7,40 % Siste måned 2,87 % 3,87 % STRYKER CORP US 3,72 % 6,28 % Inneværende år 3,22 % 2,49 % 2,39 % CONSTELLATION BRANDS INCA Consumer Staples US 3,57 % 6,21 % Siste 12 mnd. INTUITIVE SURGICAL INC US 4,31 % 3,40 % Avkastning i 2017 ROSS STORES INC US 7,31 % 2,18 % Siste 3 år UNITEDHEALTH GROUP INC US 3,50 % 2 % Siden oppstart ( ) 3,22 % 2,49 % 2,39 % AETNA INC US 5,16 % 0,94 % Standardavvik siste år REGIONS FINANCIAL CORP US 2,92 % 0,60 % Standardavvik siden oppstart 16,89 % 19,33 % 14,97 % MOODY'S CORP US 4,03 % 0,13 % 10 største investeringer Fondsfakta AMERICAN EXPRESS CO US 3,26 % 0,32 % Navn Andel Fondet er klassifisert som "annet fond" COMERICA INC US 3,95 % 1,82 % ROSS STORES INC 7,31 % og har mandat til å være investert i ALLEGHENY TECHNOLOGIES INC US 3,23 % 2,17 % CENTENE CORP 6,08 % aksjemarkeder over hele verden. MARRIOTT INTERNATIONAL CL A US 4,04 % 4,00 % AETNA INC 5,16 % Forvaltningen gjøres etter TREND XYLEM INC US 3,85 % 5,23 % MORGAN STANLEY 5,10 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % MORGAN STANLEY US 5,10 % 6,25 % MICRON TECHNOLOGY INC 4,76 % i kontanter i perioder hvor aksje ACCENTURE PLCCL A US 0 % 7,26 % HUNTSMAN CORP 4,72 % markedene trender negativt. MICRON TECHNOLOGY INC US 4,76 % 7,39 % INTUITIVE SURGICAL INC 4,31 % AMPHENOL CORPCL A US 3,74 % 8,55 % MARRIOTT INTERNATIONAL CL A 4,04 % Fondets referanseindeks: HONEYWELL INTERNATIONAL INC US 2,33 % 8,56 % MOODY'S CORP 4,03 % MSCI USA Net TR i USD GOLDMAN SACHS GROUP INC US 3,40 % 8,57 % COMERICA INC 3,95 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) VERTEX PHARMACEUTICALS INC US 8 % 9,15 % Største bransjeeksponeringer HUNTSMAN CORP US 4,72 % 9,69 % Bransje Andel Omkostninger: ON SEMICONDUCTOR CORP US 2,80 % 10,28 % 27,63 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % WESTERN DIGITAL CORP US 2,66 % 12,76 % 24,23 % Innløsningsomkostninger: 1 % 17,07 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 12,14 % 8,50 % Org. nr. / ISIN 6,61 % NO Consumer Staples 3,82 % 16. januar 2018 Ansvarlig forvalter: Land Andel Svein Alexander Gogstad USA 93,51 % Fondets risikoklassifisering Sum aksjer 93,51 % Bankinnskudd 6,49 % 5