Norse Forvaltning Månedsrapport

Transkript

1 Global trendanalyse og forvaltning Norse Forvaltning Månedsrapport Verdipapirfondene Norse TrendEn Norse Trend Europa Norse Trend Global FTSE World indeks (Siste år) Europa Stoxx 600 indeks (Siste år) Norge OBX indeks (Siste år) USA S&P 500 indeks (Siste år) Japan Nikkei indeks (Siste år) Kina Shanghai indeks (Siste år) Australia AS51 indeks (Siste år) Forvaltere: Svein Alexander Gogstad Adm. dir./ansvarlig forvalter sg@norseforvaltning.no Nicolai Bentzen Forvalter/Fondsadministrasjon nwb@norseforvaltning.no John Martin Nilsen Forvalter/Trading jmn@norseforvaltning.no Månedens makrokommentar Brexit for den globale veksten? Lavere forventninger og usikkerhet kan skape muligheter... V erdensbanken valgte i juni å nedjustere sine vekstforventninger for den globale økonomien i 2016, fra en oppgang på 2,9 til 2,4 Nedjusteringen er et resultat av svakere økonomisk utvikling i de største landene, et fortsatt prispress på industrimetaller, og svak global handel. Nedjusteringen er i tråd med andre analytikeres forventninger, men ligger langt lavere enn prognosene fra OECD som ligger på 3 prosent vekst for året. Vekstrevisjonen fra verdensbanken er den femte nedjusteringen på ett år, og man spør seg allerede nå når neste nedjustering vil komme i kjølvannet av Brexit. Den globale økonomien vil trolig fortsette å utvikle seg i sitt laveste tempo siden finanskrisen for andre år på rad, fanget i en lavvekstfelle. Råvareeksporterende land har slitt med å tilpasse seg et lavprisregime de siste årene, noe som gir seg utslag i at mer enn halvparten av den nedjusterte globale veksten kommer fra disse landene. Råvareimporterende nasjoner har derimot klart seg bedre, men den positive effekten av lave råvarepriser bruker lang tid på å materialisere seg i nasjonalregnskapene. Veksten i en rekke av de nye økonomiene ser ut til å ha bunnet ut og er på vei til å stabilisere seg. Blant disse økonomiene er India og Kina i særstilling med sin fortsatt høye vekst. Den kinesiske veksten fortsetter sin ferd ned mot en mer normalisert veksttakt, men forventes å ligge på høye 6,7 prosent, ned fra 6,9 prosent vekst for fjoråret. Vekstmotoren India, som har overtatt tetposisjonen blant vekstlandene, forventes å opprettholde sin robuste veksttakt på 7,6 prosent gjennom året. I liten grad berørt av den lavere veksttakten i de vestlige landene. BRIClandene gir et viktig bidrag til global vekst Kontinuerlig nedjustering av vekstforventningene Den amerikanske økonomien forventes også å utvikle seg noe svakere gjennom 2016, og vekstutsiktene har blitt tatt ned fra 2,5 til 2,2 prosent for året. Dette er lavere enn forventet, men fortsatt milevis fra en amerikansk resesjon som enkelte analytikere har advart mot. De amerikanske vekstutsiktene er dermed betydelig bedre enn for Europa som balanserer hårfint nær resesjonslinjen. Veksten i Europa er sterkt avhengig av etterspørselsvekst fra husholdningene, og kan risikere å bli rammet av potensiell turbulens etter at Britene nå har tatt de første skrittene mot å melde seg ut av EU. Britenes overraskende valg om å melde seg ut av EU kan få konsekvenser for den økonomiske veksten i EU. Ikke bare Storbritannia vil bli rammet, men en rekke andre land vil indirekte bli berørt av utmeldelsen. I følge Goldman Sachs er sannsynligheten stor for at Storbritannia raskt vil bevege seg inn i resesjon som følge av investeringssvikt og forventinger om begrenset tilgang til landets viktigste eksportmarked. Selv om prosessen med utmeldelse av EU vil ta tid, kan de økonomiske konsekvensene få effekt tidligere i prosessen basert på forventninger. Med dagens skjøre økonomiske vekst i Europa, vil man derfor kunne havne i en situasjon hvor sentralbankene må benytte seg av sterke virkemidler for å stabilisere og stimulere til vekst. En Brexit vil på kort sikt kunne ramme Storbritannia på flere måter. For det første vil britisk eksport bli påvirket av svekkede rammebetingelser for handel inn mot sitt største eksport 1

2 marked dersom ikke en overraskende gunstig handelsavtale blir resultatet av forhandlingene mellom Storbritannia og EU. For det andre vil usikkerhet knyttet til landets fremtidige rammebetingelser føre til lavere risikovillighet og fallende investeringer. Denne usikkerheten kan ramme landets økonomiske vekst betydelig på kort sikt. For det tredje vil en sterkt svekket valutakurs føre til betydelig importert inflasjon. Men de økonomiske konsekvensene av en Brexit vil trolig primært være av regional og ikke global art. USA og Asia vil i stor grad være uberørt dersom ikke britenes utmelding fører til at EU rakner fullstendig. Den britiske økonomien er i global sammenheng liten, og med egen valuta har landet en betydelig fleksibilitet når det kommer til bruk av virkemidler mot finansielle sjokk. I tillegg har en rekke sentralbanker allerede uttalt at de har høyeste beredskap for å bidra med markedslikviditet, og gjennomføre omfattende intervensjoner ved behov. Sannsynligheten er dermed stor for at vi kortsiktig vil oppleve en periode med økt markedsvolatilitet uten at hendelsen vil få store konsekvenser for de globale aksjemarkedene. Det aller viktigste er at usikkerheten som rådet i forkant av valget nå er borte, og at frykt for et fullstendig kaos i kjølvannet av valget kan avblåses. Uansett står Brexit vil gi størst utslag på britisk BNPvekst man i EU foran en periode med store tilpasningsoppgaver i tiden som kommer. Det er lett å se for seg store strukturelle endringer i enkelte bransjer og foretak lokalisert i Storbritannia. I første rekke er det trolig at produksjonsbedrifter som er lokalisert i Storbritannia grunnet EU tilhørigheten, raskt vil flytte sin produksjon ut av landet. Dette gjelder blant annet bilindustrien hvor en rekke utenlandske bilmerker har lagt sin produksjon til landet. Den enes død er som kjent den andres brød, og land som Spania vil muligens kunne nyte godt av at britisk lokalisert bilindustri velger å legge sin produksjon til landet. Tjenestesektoren i Storbritannia vil trolig bli hardt rammet i en overgangsfase før endelige handelsavtaler er fremforhandlet. Usikkerhet om hvilke rammebetingelser sektoren kan forholde seg til, vil skape et vakuum hvor kontraktsforhandlinger og investeringer vil bli utsatt inntil nye rammebetingelser er på plass. Det er vanskelig å få noe klart totalbilde av de globale økonomiske konsekvensene og ringvirkningene etter en britisk utmeldelse av EU. Hvordan produktivitet og etterspørsel vil bli påvirket på kort og lang sikt vil bli ren gjetning. Alt vil avhenge av hvilken avtalene britene klarer å fremforhandle med EU. I første omgang vil det derfor være naturlig å se for seg en lavere økonomisk aktivitet i Storbritannia med mindre ringvirkninger inn i EU. Usikkerhet er med på å utsette investeringer og fører til en defensiv holdning hos forbrukere med påfølgende lavere økonomisk vekst. Det er derfor ikke unaturlig om de globale vekstprognosene allerede etter sommeren blir ytterligere nedjustert. Hvor stor nedjustering man kan forvente er usikkert, men en nedjustering fra 2,4 til 2 prosent vekst for året vil være sannsynlig etter resultatet av EUvalget. Hvordan vil så en svakere økonomisk vekst påvirke aksjemarkedene? Kan man forvente lavere inntjening og kraftig børsfall? En rekke akademiske undersøkelser har forsøkt å finne en positiv sammenheng mellom et lands økonomiske vekst og avkastning i aksjemarkedet uten å finne klare sammenhenger. Endringer i BNPutviklingen kan kortsiktig påvirke aksjemarkedet uten at det nødvendigvis finnes noen langsiktig sammenheng. Derimot finnes det undersøkelser som viser at aksjemarkedet til en viss grad kan si noe om kommende Aksjemarkedet som ledende indikator BNP utvikling uten Sammenfallende 6,00 at det samtidig er endringer i aksjemarked og økono 5,00 noen overbevisende mi 0 % forklaringsgrad. y = 0,4428x 4,00 + 3,4714 klar sammenheng. I 3,00 R² = 0,0037 grafen til høyre har vi foretatt en måling av historisk Global BNPvekst mot fjorårs utvikling i det 60,00 % 40,00 % 2,00 1,00 20,00 % 0,00 % 1,00 20,00 % 40,00 % 60,00 % globale aksjemarkedet. Som man kan stiger og faller 1 år Aksjemarkedet 6,00 y 5,00 før endringer i = 4,2568x + 3,181 se av forklaringsvariabelen r^2 er sam forklaringsgrad. økonomien 36 % 4,00R² = 0,3568 3,00 menhengen mellom aksjemarked og BNP betydelig høyrer med ett års forsinkelse. 2,00 1,00 1,00 Basert på tall fra 1990 til 60,00 % 40,00 % 20,00 % 0,00 % 20,00 % 40,00 % 60,00 % 2016 Aksjemarkedet blir av enkelte sett på som en ledende indikator for den økonomiske utviklingen, og er også en av de 10 parameterne som inngår i den ledende indeksen til Conference Board. Skal man tro at markedet fungerer som en ledende indikator på økonomien kan, det godt være at markedet allerede har diskontert en betydelig global vekstreduksjon. Verdensindeksen har svekket seg med 12 prosent siden toppen ble nådd på midten av fjoråret, og ligger nå på samme nivå som høsten Videre kursfall kan dermed være begrenset hvis man ikke ser for seg et betydelig vekstfall i de største økonomiene. Svakere vekstutsikter på kort sikt vil også kunne begrense ytterligere renteøkninger i USA, og føre til ytterligere stimulansetiltak fra sentralbankene. Dette kan igjen føre til likviditetstilførsel som vil være med på å presse aksjemarkedene videre opp til tross for en lavere økonomisk veksttakt. Brexituro kan gi gode langsiktige kjøpsmuligheter MSCI World Index Kilde: Bloomberg Ta gjerne en titt på våre hjemmesider for ytterligere informasjon og oppdateringer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bla. avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostander ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Prospekt og nøkkelinformasjon finnes for fondene. Disse kan hentes på 2

3 Verdipapirfondet Norse TrendEn Fondskurs pr. månedsskifte : ,30 Fondet har lagt bak seg en måned preget av tildels betydelige kurssvingninger, særlig i kjølvannet av det britiske EUvalget. Før valget rådet optimimen og markedet var preget av kortsiktig "riskon". Dette førte i en periode til at våre posisjoner i defensive sektorer utviklet seg noe svakere enn markedet. Denne situasjonen endret seg etter EUvalget, og vi benyttet markedsturbulensen til å foreta en nedvektning i defensive sektorer til fordel for aksjer med høyere markedsbeta i påvente av et sterkere marked etter at en del usikkerhet ble fjernet fra markedet. Fondet endte opp med en solid relativ avkatning, og endte måneden i pluss med 4,68 prosent sammenlignet med referanseindeksen som falt med 1,97 Sektorer vi har vektet oss opp i er Consumer Discretionaries,, IT og, primært i aksjer med en høyere markedsbeta. Sektorer vi har vektet oss ned i er og Staples gjennom delsalg av CMS Energy, WEC Energy, Xel Energy, PNM Resources, og salg av Dr. Pepper Snapple og Reynolds American. Vi har fortsatt valgt å være eksponert i amerikanske aksjer som følge av det store utvalget av trendende aksjer med sterk relativ styrke som finnes på de amerikanske børsene. TrendEn Benchmark (Europa/USA) i NOK FTSE World Index i NOK Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode TrendEn Referanseindeks Oslo Børs CINTAS CORP 3,37 % 75,86 % Siste måned 4,68 % 1,97 % 2,99 % FISERV INC 4,34 % 62,99 % Inneværende år 2,36 % 6,72 % 2,01 % REYNOLDS AMERICAN INC 1,01 % 36,93 % Siste 12 mnd. 3,63 % 2,27 % 3,16 % CONSTELLATION BRANDS INCA 2,90 % 30,74 % Avkastning i ,73 % 18,07 % 6,70 % NISOURCE INC 2,60 % 29,09 % Siste 3 år 71,05 % 66,35 % 29,06 % CMS ENERGY CORP 1,08 % 28,39 % Siden oppstart ( ) 132,59 % 140,76 % 74,73 % ALTRIA GROUP INC 3,10 % 25,40 % Standardavvik siste år 19,18 % 17,67 % 22,33 % PNM RESOURCES INC 0,81 % 25,14 % Standardavvik siden oppstart 16,92 % 14,57 % 20,54 % AMERICAN ELECTRIC POWER 2,03 % 23,05 % 10 største investeringer Fondsfakta WEC ENERGY GROUP INC 1,66 % 21,42 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et annet fond EQUIFAX INC 3,43 % 20,30 % FISERV INC 4,34 % og har mandat til å være investert i XCEL ENERGY INC 1,58 % 18,86 % BALL CORP 3,95 % aksjemarkeder i USA og Europa. CANTEL MEDICAL CORP 3,67 % 17,35 % VAIL RESORTS INC 3,87 % Forvaltningen gjøres etter TREND POOL CORP 2,85 % 15,62 % CANTEL MEDICAL CORP 3,67 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % JOHNSON & JOHNSON 2,51 % 14,91 % NVR INC 3,62 % i kontanter i perioder hvor aksje DANAHER CORP 2,25 % 13,50 % FORTUNE BRANDS HOME & SECU 3,45 % markedene trender negativt. FORTUNE BRANDS HOME & SECURI 3,45 % 11,62 % AUTOMATIC DATA PROCESSING 3,44 % FEDERAL REALTY INVS TRUST 2,44 % 11,21 % EQUIFAX INC 3,43 % Fondets referanseindeks: BRISTOLMYERS SQUIBB CO 2,96 % 10,27 % CINTAS CORP 3,37 % 50% MSCI Daily Net TR Europe USD MEDTRONIC PLC 2,20 % 9,94 % ALTRIA GROUP INC 3,10 % 50% MSCI Daily TR Net USA USD MARKEL CORP 2,22 % 9,89 % Største bransjeeksponeringer (Referanseindeksene omregnes i NOK) ATMOS ENERGY CORP 2,79 % 9,87 % Bransje Andel NVR INC 3,62 % 8,18 % 18,23 % Omkostninger: BALL CORP 3,95 % 8,15 % 15,90 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % VAIL RESORTS INC 3,87 % 5,28 % 13,86 % Innløsningsomkostninger: 1 % RAYTHEON COMPANY 2,51 % 5,09 % 13,07 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % NORTHROP GRUMMAN CORP 2,50 % 4,59 % 12,22 % CHUBB LTD 2,49 % 3,72 % 10,69 % ISIN RLI CORP 2,49 % 3,30 % 9,45 % NO MOLSON COORS BREWING CO B 2,07 % 3,28 % 6,58 % NASDAQ INC 2,09 % 3,21 % Oppstart fond: JACK HENRY & ASSOCIATES INC 2,48 % 3,04 % 20. oktober 2009 STRYKER CORP 1,98 % 2,49 % Geografisk eksponering AUTOMATIC DATA PROCESSING 3,44 % 2,19 % Land Andel Ansvarlig forvalter: HOME DEPOT INC 2,72 % 2,06 % USA 96,01 % Svein Alexander Gogstad ROSS STORES INC 2,20 % 1,30 % SHERWINWILLIAMS CO/THE 2,37 % 2,11 % Fondets risikoklassifisering Sum aksjer 96,01 % Bankinnskudd 3,99 % 3

4 Verdipapirfondet Norse Trend Europa Fondskurs pr. månedsskifte : ,80 Trend Europa har lagt bak seg en turbulent måned, hvor EUvalget i Storbritannia har skapt store bevegelser. I forkant av EUvalget hadde fondet en høy kontantandel og noe defensiv porteføljeprofil. Turbulensen i kjølvannet av valgresultatet ble benyttet til å reallokere og vekte opp den samlede aksjeeksponeringen. Strategien var gunstig for fondet som endte måneden i minus med 2,17 prosent sammenlignet med referanseindeksen som falt med 4,55 Vi har foretatt en del endringer i porteføljen gjennom måneden, og solgte oss ut tidlig i måneden av aksjer som Bellway, Admiral Group, Bunzl, og Direct Line insurance Group. Etter en sterk oppgang i laksepriser og børskurser har vi valgt å ta gevinst i vår 5 eksponering innen oppdrettsindustrien gjennom salg av Marine Harvest og Salmar. Vi har også foretatt en gradvis oppvekting av vår eksponering i Sverige gjennom økte posisjoner i NCC, Assa Abloy, Securitas, Skanska, Svenske Cellulosa og Hexagon AB. Sektormessig har vi redusert eksponeringen i IT til fordel for og Consumer staples Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Europa Referanseindeks VESTAS WIND SYSTEMS A/S 2,88 % 33,09 % Siste måned 2,17 % 4,55 % 2,99 % THALES SA 2,68 % 30,14 % Inneværende år 9,09 % 10,95 % 2,01 % ACTELION LTDREG 2,31 % 20,76 % Siste 12 mnd. 0,19 % 5,45 % 3,16 % ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV 2,82 % 11,82 % Avkastning i ,68 % 16,20 % 6,70 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 3,27 % 10,97 % Siste 2 år 15,92 % 11,70 % 0,01 % L'OREAL 2,66 % 8,64 % Siden oppstart ( ) 21,60 % 21,88 % 14,57 % GEA GROUP AG 2,98 % 7,42 % Standardavvik siste år 17,46 % 23,01 % 22,48 % HEINEKEN NV 3,54 % 7,18 % Standardavvik siden oppstart 16,49 % 20,48 % 18,37 % GECINA SA HERA SPA ORKLA ASA TERNA SPA TIETO OYJ INFINEON TECHNOLOGIES AG VINCI SA GIVAUDANREG RED ELECTRICA CORPORACION SA SVENSKA CELLULOSA AB SCAB GEBERIT AGREG FIELMANN AG ENAGAS SA ASSA ABLOY ABB HUFVUDSTADEN ABA SHS SECURITAS ABB SHS EIFFAGE HEXAGON ABB SHS AMADEUS IT HOLDING SAA SHS RHOENKLINIKUM AG NCC ABB SHS SKANSKA ABB SHS VEIDEKKE ASA VEOLIA ENVIRONNEMENT CASTELLUM AB CAPGEMINI PLASTIC OMNIUM 2,08 % 7,14 % 10 største investeringer Fondsfakta 2,37 % 6,41 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et aksjefond 3,06 % 6,27 % SVENSKA CELLULOSA AB SCAB 3,56 % og har mandat til å være investert i 3,16 % 6,23 % GEBERIT AGREG 3,54 % aksjemarkeder i Europa 2,84 % 5,64 % HEINEKEN NV 3,54 % Forvaltningen gjøres etter TREND 3,03 % 5,50 % ENAGAS SA 3,50 % metoden, og fondet kan gå inntil 20 % 2,30 % 4,94 % HEXAGON ABB SHS 3,47 % i kontanter i perioder hvor aksje 2,59 % 4,94 % SKANSKA ABB SHS 3,36 % markedene trender negativt. 2,34 % 4,50 % FIELMANN AG 3,34 % 3,56 % 2,74 % RHOENKLINIKUM AG 3,29 % Fondets referanseindeks: 3,54 % 2,50 % GAMESA CORP TECNOLOGICA SA 3,27 % MSCI Daily Net TR Europe EUR 3,34 % 1,34 % TERNA SPA 3,16 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) 3,50 % 1,05 % Største bransjeeksponeringer 2,67 % 0,92 % Bransje Andel Omkostninger: 1,60 % 0,60 % 34,30 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 2,64 % 0,06 % 17,38 % Innløsningsomkostninger: 1 % 2,64 % 3,21 % 14,05 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 3,47 % 3,58 % 13,20 % 2,23 % 4,07 % 6,52 % ISIN 3,29 % 4,43 % 6,11 % NO ,98 % 4,55 % 5,77 % 3,36 % 4,57 % 2,67 % Oppstart fond: 1,34 % 5,75 % 19. desember ,68 % 5,85 % ,25 % 8,44 % Geografisk eksponering Ansvarlig forvalter: 2,07 % 10,50 % Land Andel Svein Alexander Gogstad 2,99 % 11,53 % Sverige 22,53 % Trend Europa MSCI Europe TR Net i NOK Stoxx 50 i NOK Frankrike 20,09 % Tyskland 12,63 % Fondets risikoklassifisering Spania 11,34 % Sveits 8,45 % Italia 5,53 % Diverse andre 16,46 % Sum aksjer 97,03 % Bankinnskudd 2,97 % Oslo Børs 4

5 Verdipapirfondet Norse Trend Global Fondskurs pr. månedsskifte : ,36 Trend Global fikk noen turbulente dager etter sin oppstart 13. juni. Fondet har hatt en høy vekting mot indekser og selskaper i Mexico, India og Japan, og har derfor lagt bak seg sine to første uker med store markedssvingninger. Til tross for dette har fondet klart seg bra relativt til referanseindeksen, og fondet endte måneden i pluss med 2,84 prosent mot en oppgang i referanseindeksen på 1,87 Fondet hadde en større kontantbeholdning i forkant av EUvalget i Storbritannia, og benyttet turbulensen i kjølvannet av valgresultatet til å vekte opp eksponeringen i amerikanske aksjer. Porteføljesammensetningen i fondet er tilfredsstillende blandet mellom Europa, USA og Asia, med en middels defensiv portefølje i Europa. Fondet er høyt vektet innenfor Industri, Staples og sektorene, noe som reflekterer vår noe kortsiktige defensive markedssyn. Banksektoren og energisektoren viser fortsatt uklar retning og trend, og er derfor kun representert med vekter innenfor land ETFene Trend Global MSCI World TR Net i NOK Oslo Børs jun'16 Navn Sektor Land Andel Avk. Avkastningsperiode Trend Global Ref. indeks ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV 1,80 % 9,52 % Siste måned 2,84 % 1,87 % ADIDAS AG 1,67 % 8,68 % Inneværende år 2,84 % ARCA CONTINENTAL SAB DE CV 1,83 % 6,29 % Siste 12 mnd. DBX MSCI MEXICO (DR) 4,33 % 6,11 % Avkastning i 2015 REYNOLDS AMERICAN INC 2,22 % 6,04 % Siste 3 år GRUPO AEROPORTUARIO PACADR 1,75 % 5,88 % Siden oppstart ( ) 2,84 % 1,87 % ALTRIA GROUP INC 2,19 % 5,84 % Standardavvik siste år KIMBERLYCLARK DE MEXICOA 1,78 % 5,52 % Standardavvik siden oppstart 10,04 % 13,54 % 33,73 % ISHR EUR 600 HEALTH CARE(DE) FISERV INC MAHINDRA & MAHINDRASPON GDR PROMOTORA Y OPERADORA DE INF ISHARES EUR 600 UTILITIES DE EQUIFAX INC ISH EUR600 FOOD&BEVERAGE DE ACTELION LTDREG KDDI CORP HEINEKEN NV JACK HENRY & ASSOCIATES INC FORTUNE BRANDS HOME & SECURI DBX MSCI INDIA DBX S&P GLOBAL INFRASTRUCT HUFVUDSTADEN ABA SHS DB XTRACKERS MSCI THAILAND NORTHROP GRUMMAN CORP VESTAS WIND SYSTEMS A/S DBX NIKKEI 225 (DR) ORKLA ASA NCC ABB SHS GEBERIT AGREG FOMENTO ECONOMICO MEXICAUBD MACQUARIE ATLAS ROADS GROUP CANTEL MEDICAL CORP HEXAGON ABB SHS RAYTHEON COMPANY INFOSYS LTDSP ADR NASDAQ INC VAIL RESORTS INC NISSAN CHEMICAL INDUSTRIES SHIONOGI & CO LTD TERUMO CORP GROWTHPOINT PROPERTIES AUSTR Telecommunication Services 3,55 % 5,42 % 10 største investeringer Fondsfakta 2,52 % 5,33 % Navn Andel Fondet er klassifisert som et annet fond 1,74 % 5,22 % DBX MSCI MEXICO (DR) 4,33 % og har mandat til å være investert i 1,80 % 5,15 % DBX MSCI INDIA 4,32 % aksjemarkeder over hele vernden. 3,50 % 4,73 % DBX S&P GLOBAL INFRASTRUCT 4,25 % Forvaltningen gjøres etter TREND 2,47 % 4,64 % ISHR EUR 600 HEALTH CARE(DE) 3,55 % metoden, og fondet kan gå inntil 100 % 3,48 % 4,62 % ISHARES EUR 600 UTILITIES DE 3,50 % i kontanter i perioder hvor aksje 1,76 % 4,57 % ISH EUR600 FOOD&BEVERAGE DE 3,48 % markedene trender negativt. 1,78 % 4,51 % DB XTRACKERS MSCI THAILAND 3,48 % 1,72 % 3,86 % DBX NIKKEI 225 (DR) 2,57 % Fondets referanseindeks: 2,56 % 3,75 % JACK HENRY & ASSOCIATES INC 2,56 % MSCI World Net TR i USD 2,50 % 3,73 % FISERV INC 2,52 % (Referanseindeksen omregnes i NOK) 4,32 % 3,39 % Største bransjeeksponeringer 4,25 % 3,26 % Bransje Andel Omkostninger: 1,69 % 3,23 % 24,96 % Tegningsomkostninger (Maks.): 3 % 3,48 % 3,08 % 17,71 % Innløsningsomkostninger: 1 % 1,96 % 2,95 % 15,70 % Årlig forvaltningskostnad: 2 % 1,70 % 2,73 % 11,82 % 2,57 % 2,58 % 8,98 % Org. nr. / ISIN 1,70 % 2,32 % 5,81 % NO ,62 % 1,27 % 5,66 % 1,66 % 0,99 % 5,65 % Oppstart fond: 1,67 % 0,22 % Telecommunication Services 1,90 % 13. juni ,67 % 0,09 % 1,81 % 2,38 % 0,17 % Geografisk eksponering Ansvarlig forvalter: 1,65 % 0,20 % Land Andel Svein Alexander Gogstad 2,00 % 0,20 % USA 28,61 % 1,68 % 0,70 % Mexico 11,59 % 2,09 % 1,30 % Japan 11,32 % Fondets risikoklassifisering 2,03 % 1,45 % India 5,88 % 1,70 % 2,43 % Australia 5,44 % 1,69 % 2,54 % Europa ETF 5,32 % 1,69 % 4,00 % Diverse andre 25,47 % 1,51 % 4,12 % Sum aksjer 93,62 % Bankinnskudd 6,38 % Oslo Børs 5