Figur 1.1 BNP. Sesongjustert volumindeks. 1. kv. 2008= kv kv

Transkript

1 Figur. BNP. Sesongjustert volumindeks.. kv. 8=.. kv. 8. kv USA Euroområdet Storbritannia Sverige Japan Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

2 Figur. Priser på råolje og industrimetaller. ) ) ) Januar desember 7 6 Industrimetaller, venstre akse Olje, høyre akse Terminpriser olje PPR /, høyre akse Terminpriser olje PPR /, høyre akse ) USD per fat for olje og indeks for industrimetaller ) For desember er siste observasjon. desember brukt for oljepris ) Terminpris fra. desember Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

3 Figur. BNP hos handelspartnerne. Volum. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) PPR / PPR / PPR / PPR / 6 7 ) Anslag gitt på ulike tidspunkt (stiplet). Anslag fra. kv. for PPR / Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

4 Figur. Konsumpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar november ) 6 6 USA Euroområdet Storbritannia Sverige ) Til og med oktober for USA, Storbritannia og Sverige Kilder: Eurostat og Bureau of Labour Statistics

5 Figur. Renter på års statsobligasjoner. Prosent.. januar. desember 8 USA 7 6 Tyskland Storbritannia Spania Italia Kilde: Bloomberg

6 Figur.6 Styringsrenter og beregnede terminrenter per. september og. desember. ) Prosent.. januar. oktober 7 ) USA Euroområdet ) Storbritannia Sverige 6 7 ) Stiplede linjer viser beregnede terminrenter per. september. Tynne linjer viser terminrenter per. desember. Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. januar og kvartalstall fra. kvartal ) Eonia for euroområdet fra. kvartal Kilder: Bloomberg og Norges Bank

7 Figur.7 Pengemarkedsrente hos handelspartnerne i PPR / og PPR /. ) Prosent.. kv.. kv. 7, PPR / PPR /,,,,,.kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv.6.kv.7 ) Stiplede blå og gule linjer viser terminrenter henholdsvis per. desember og. september Kilder: Bloomberg og Norges Bank

8 Figur.8 Oljepris og importveid valutakursindeks (I ). ). januar. desember 8 8 I, venstre akse Anslag I, PPR / Oljepris, høyre akse ) Stigende kurve betyr sterkere kurs Kilde: Norges Bank og Thomson Reuters 7

9 Figur.9 Utlånsrente boliglån ) og finansieringskostnader. Prosent.. januar. desember 6 Styringsrente Differanse pengemarkedsrente og styringsrente Risikopåslag års OMF Estimert finansieringskostnad boliglån ) Utlånsrente boliglån ) 6 ) Utlånsrenten på rammelån med pant i bolig gitt av alle banker og kredittforetak i Norge ) Estimert ut fra vektet rente på beholdning av OMF lån og vektet innskuddsrente ) Rammelån Kilder: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

10 Figur. Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjon siste tre måneder. Annualisert. Prosent. Januar 8 oktober Industri Bygg og anlegg Varehandel Tjenester Kilde: Norges Bank

11 Figur. Arbeidsledighet i prosent av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV. Sesongjustert. Prosent. Januar 8 november AKU NAV NAV m/tiltak 8 9 ) Arbeidskraftundersøkelsen Kilder: Statistisk sentralbyrå, NAV og Norges Bank

12 Figur. Antall ledige stillinger og antall arbeidsledige. ) Sesongjustert.. kv.. kv. 8 Ledige stillinger 7 Arbeidsledige ) Registrerte arbeidsledige Kilder: Statistisk sentralbyrå, NAV og Norges Bank

13 Figur. TNS Gallups spareindikator Andel som vil spare eller nedbetale lån dersom økonomien i husstanden ble bedre. Prosent.. kv. 8. kv. 8 Kilde: TNS Gallup

14 Figur. Privat konsum og konsumenttillit Privat konsum: Firekvartalersvekst. Prosent. TNS Gallup og Opinion ) : Indekser.. kv. 8. kv. ) ) TNS Gallups forbrukerbarometer og Opinions CCI. For CCI er gjennomsnitt av månedstall benyttet som kvartalstall ) Til og med. kvartal for privat konsum og november for CCI Kilder: TNS Gallup, Opinion og Statistisk sentralbyrå Privat konsum, venstre akse TNS Gallup, høyre akse Opinion (CCI), høyre akse

15 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. Prosent. Januar november Boligpriser, sesongjustert månedsvekst, venstre akse Boligpriser, tolvmånedersvekst, høyre akse Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

16 Figur.6 Investeringer i Norges Banks regionale nettverk Prosent. Forventet vekst neste måneder. Aggregert. Januar 8 oktober 8 Kilde: Norges Bank

17 Figur.7 Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft ) i Regionalt nettverk. Prosent. Januar 8 oktober Kapasitetsproblemer Tilgang på arbeidskraft ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen Kilde: Norges Bank

18 Figur.8 KPI og KPI JAE. ) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mars ) KPI KPI JAE ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for november mars (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

19 Figur.9 KPI JAE. ) Totalt og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mars ), KPI JAE Importerte konsumvarer Norskproduserte varer og tjenester ) Anslag PPR /,, ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for november mars (stiplet) ) Norges Banks beregninger Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank,

20 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. ),,,,, 7 9 ) Anslag for Kilde: Norges Bank,

21 Figur. KPI JAE. ) Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ),,,,, KPI JAE PPR / SAM % % 7% 9%,,,,, ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

22 Figur. Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og fire prosent av Statens pensjonsfond utland. Faste priser. Milliarder kroner. 7 ) Strukturelt, oljekorrigert underskudd Fire prosent av SPU ) Anslag for 7 Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

23 Figur. Petroleumsinvesteringer. Volum. Årsvekst. Prosent. 8 7 ) PPR / PPR / 8 7 ) Anslag for 7 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

24 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste priser. Milliarder kroner. 7 ) Felt i drift Feltutbygging Leting Nedstengning og fjerning Rør og landvirksomhet ) Anslag for 7. Verditall fra investeringstellingen er deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

25 Figur. Glidende tiårs gjennomsnitt ) og variasjon ) i KPI. Årsvekst. Prosent. 98 Variasjon Inflasjonsmål KPI ) Det glidende gjennomsnittet er beregnet år tilbake ) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI i snittperioden, målt ved +/ ett standardavvik Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

26 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år. ) Prosent.. kv. 8. kv. Forventet konsumprisvekst om år Forventet konsumprisvekst om år,, 8 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia Kilder: TNS Gallup og Opinion

27 Figur. BNP for Fastlands Norge. Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Volum. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) 6 6 BNP Fastlands Norge PPR / SAM % % 7% 9% ) System for sammenveiing av korttidsmodeller ) Anslag for. kv.. kv. (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

28 Figur. BNP for Fastlands Norge ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjonen siste tre måneder og forventet vekst i produksjon neste seks måneder. Prosent.. kv.. kv. ) BNP Fastlands Norge, PPR / PPR / Regionalt nettverk,,, ) Sesongjustert kvartalsvekst. Volum ) Siste observasjon i Regionalt nettverk er oktober. Siste observasjon for BNP vekst er. kvartal. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

29 Figur. Forventet produksjonvekst neste seks måneder i Norges Banks regionale nettverk Annualisert. Prosent August Oktober Bygg og anlegg Eksport industri Hjemme markeds industri Olje leverandør næringen Tjeneste yting hus holdninger Tjeneste yting næringsliv Vare handel Kilde: Norges Bank

30 Figur.6 Lønnskostnader per produsert enhet i felles valuta ). kv. =.. kv.. kv. ) Norge Sverige Danmark Storbritannia Euroområdet Tyskland ) Euro benyttes som felles valuta i beregningene ) Anslag. kv. kv (stiplet). Det er lagt til grunn en utvikling i eurokursen i tråd med forutsetningene om I i PPR / Kilder: OECD, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

31 Figur.7a Anslag på styringsrenten i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv. 8. kv. 7 ) % % 7% 9% ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilde: Norges Bank

32 Figur.7b Anslag på produksjonsgapet ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv. 8. kv. 7 % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge Kilde: Norges Bank

33 Figur.7c Anslag på KPI i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 7 ) % % 7% 9% ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

34 Figur.7d Anslag på KPI JAE ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 7 ) % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

35 Figur.8 Intervall for styringsrenten ved utgangen av hver strategiperiode, faktisk utvikling og anslag på styringsrenten i referansebanen. Prosent.. januar 8. desember /8 /8 /8 /7 PPR / PPR / PPR / 6 / 7 Dec 8 /9 /// / / /9 /9 / / / / / / / / / / / Kilde: Norges Bank

36 Figur.9 Styringsrente, tremåneders pengemarkedsrente ), utlånsrente til husholdninger ) og utenlandske pengemarkedsrenter i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 7 ) 8 Styringsrente 7 6 Pengemarkedsrente Utlånsrente, husholdninger Utenlandske pengemarkedsrenter ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Gjennomsnittlig utlånsrente fra banker og kredittforetak for alle utlån til husholdninger ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

37 Figur. Inflasjon og produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 7 6 Produksjonsgap, venstre akse KPI JAE ), høyre akse ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

38 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent ) Sparerate Sparerate utenom aksjeutbytte Nettofinansinvesteringer utenom aksjeutbytte ) Anslag for 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

39 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent. 7 ) 8 8 Husholdningenes konsum Husholdningenes disponible realinntekt ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner ) Anslag for 7 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

40 Figur. Vekst i eksportmarkedene ) og norsk fastlandseksport. Årsvekst. Prosent. 8 7 ) Eksportmarkedsvekst Eksportvekst )Eksportmarkedsveksten er beregnet som importvekst hos handelspartnere ) Anslag for 7 (stiplet) Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

41 Figur. Husholdningenes gjeld ) og boligpriser. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) Boligpriser Gjeld ) Innenlandsk kreditt til husholdningene, K ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no og Norges Bank

42 Figur. Husholdningenes gjeldsbelastning ) og rentebelastning. ) Prosent.. kv.. kv. 7 ) 8 6 Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse 7 ) Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsing/nedsettelse av egenkapital. kv 6. kv. ) Renteutgifter i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsing/nedsettelse av egenkapital 6. kv. pluss renteutgifter ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

43 Figur.6 Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente i Norge ) og hos handelspartnerne og importveid valutakursindeks (I ). ) Januar desember 7 ) I, venstre akse mnd rentedifferanse, høyre akse ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs ) Anslag for. kv.. kv. 7 (stiplet) Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

44 Figur.7 Styringsrente og beregnede renter basert på enkle pengepolitiske regler. ) Prosent.. kv. 8. kv Styringsrenten i referansebanen Regel med utenlandsk rente Vekstregel Modellrobust regel Taylor regel ) Beregningene er basert på Norges Banks anslag på produksjonsgap, vekstgap, konsumpriser (KPI JAE) og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne. For å sammenlikne med styringsrenten er de enkle reglene justert for risikopremien i tremåneders pengemarkedsrente Kilde: Norges Bank

45 Figur.8 Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen ) og beregnede terminrenter. ) Prosent.. kv. 8. kv Beregnede terminrenter PPR / Beregnede terminrenter PPR / Pengemarkedsrente i referansebanen PPR / Pengemarkedsrente i referansebanen PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det røde og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene 9. august. september og. november. desember Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

46 Figur.9 Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv prosent konfidensintervall Styringsrenten i referansebanen ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP vekst i Fastlands Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne, samt renten i forrige periode. Likningen er estimert over perioden. kv kv.. Nærmere utdyping er gitt i Norges Bank Staff Memo /8 Kilde: Norges Bank

47 Figur.a Styringsrenten. Prosent.. kv. 8. kv Kriterium Kriterium & Kriterium,& Kilde: Norges Bank

48 Figur.b Produksjonsgapet. Prosent.. kv. 8. kv. 7 Kriterium Kriterium & Kriterium,& Kilde: Norges Bank

49 Figur.c KPI JAE. ) Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 7 Kriterium Kriterium & Kriterium,& ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

50 Figur. Styringsrenten i referansebanen fra PPR / med sannsynlighetsfordeling og styringsrenten i referansebanen fra PPR / (rød linje). Prosent.. kv. 8. kv % % 7% 9% Kilde: Norges Bank

51 Figur. Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv.. kv. 7 Endringer i renteprognosen Valutakurs Utlånsmarginer Etterspørsel Fremskynding Utenlandske renter Kostnader.kv..kv..kv.6.kv.6.kv.7.kv.7 Kilde: Norges Bank

52 Figur. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. ) Prosent.. kv kv. Kreditt/BNP Gjennomsnitt (. kv kv. ) Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K inneholder K og utenlandsgjeld ) Hovedrevisjon av nasjonalregnskapet ble publisert sammen med tall for. kv.. Det innebærer en oppjustering i BNP for Fastlands Norge for perioden. kv. 99. kv.. Utenlandsgjelden er i forbindelse med samme revisjon justert opp for perioden. kv.. kv.. Seriene er skjøtet bakover i tid Kilder: Statistisk sentralbyrå, IMF og Norges Bank

53 Figur. Gjeld i husholdninger og ikke finansielle foretak og BNP for Fastlands Norge. Firekvartalersvekst. ) Prosent.. kv.. kv. Nominelt BNP Fastlands Norge Gjeld, ikke finansielle foretak (K) ) Gjeld, husholdninger (K) 6 8 ) Endring i kredittbeholdning målt ved utgangen av kvartalet ) Sum K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

54 Figur. Husholdningenes gjeldsbelastning. ) Prosent.. kv kv. Firekvartalersvekst i disponibel inntekt ), venstre akse Firekvartalersvekst i husholdningenes lånegjeld ), venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse ) Lånegjeld for husholdninger og ideelle organisasjoner i prosent av disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte for og innløsing/nedsettelse av egenkapital. kv. 6. kv. ) Tall for. kv. er beregnet på bakgrunn av firekvartalersveksten i disponibel inntekt etter Statistisk sentralbyrås hovedrevisjon. Historiske data er ikke revidert ) Endring i beholdning målt ved utgangen av kvartalet. Siste observasjon. kv. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

55 Figur. Boligpriser ) i forhold til disponibel inntekt ). Indeks.. kv. 998 =.. kv kv. Boligpriser/disponibel inntekt Gjennomsnitt (. kv kv. ) Kriser ) Kvartalstall fram til 99 er beregnet med lineær interpolering av årstall ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte for og innløsing/nedsettelse av egenkapital for. kv. 6. kv.. Tall for. kv. er beregnet på bakgrunn av firekvartalersveksten i disponibel inntekt etter Statistisk sentralbyrås hovedrevisjon. Historiske data er ikke revidert Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendom Norge, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Finn.no, Eiendomsverdi og Norges Bank

56 Figur. Antall omsatte boliger og boliger til salgs i boliger. Formidlingstid i antall dager. Sesongjustert. Januar november 8 6 Antall omsatte boliger siste måneder, venstre akse Formidlingstid, venstre akse Boliger til salgs på Finn.no, høyre akse 6 8 Kilder: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi

57 Figur.6 Nyboligsalg. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. Kilde: Boligprodusentenes forening

58 Figur.7 Endring i etterspørsel etter lån og kredittpraksis siste kvartal og forventet endring neste kvartal. ) Husholdninger. Prosent.. kv. 7. kv. 8 8 Endring i etterspørsel siste kvartal Neste kvartal 6 Endring i kredittpraksis siste kvartal Neste kvartal ) Negative tall innebærer lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis Kilde: Norges Bank 6 8

59 Figur.8 Kreditt fra utvalgte finansieringskilder til norske ikke finansielle foretak. Tolvmånedersvekst. ) Prosent. Januar oktober Innenlandsk bankgjeld Innenlandsk sertifikat og obligasjonsgjeld Utenlandsgjeld (fastlandsforetak) ) 7 9 ) Endring i beholdning ) Vekst basert på transaksjoner. Til og med september Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

60 Figur.9 Innenlandsk kreditt til norske ikke finansielle foretak (K). Beholdninger. Milliarder kroner. Januar oktober 6 Banker og kredittforetak ) 6 Obligasjoner Sertifikater Annet ) I Statistisk sentralbyrås statistikk er Eksportkreditt klassifisert som "andre kilder" og Eksportfinans inngår under "kredittforetak". Klassifiseringen i figuren er endret slik at både Eksportfinans og Eksportkreditt inngår som kredittforetak Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

61 Figur. Endring i etterspørsel etter lån og kredittpraksis siste kvartal og forventet endring neste kvartal. ) Foretak. Prosent.. kv. 7. kv. 8 8 Endring i etterspørsel siste kvartal Neste kvartal 6 Endring i kredittpraksis siste kvartal Neste kvartal ) Negative tall innebærer lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis Kilde: Norges Bank 6 8

62 Figur. Realpriser på næringseiendom. ) Indeks. 998 =.. kv. 98. kv. Realpriser ) på næringseiendom Gjennomsnitt (. kv. 98. kv. ) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge ) Hovedrevisjon av nasjonalregnskapet for perioden. kv. 99. kv. ble publisert sammen med tall for. kv.. BNP deflatoren er skjøtet bakover i tid Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

63 Figur. Avkastningskrav ) for de mest attraktive kontorlokalene i Oslo og års swaprente ). Prosent.. halvår. halvår Avkastningskrav års swaprente 7 9 ) Avkastningskrav er definert som netto leieinntekter i prosent av salgsprisen på en eiendom. Basert på vurderinger gjort av Dagens Næringslivs ekspertpanel på næringseiendom ) Halvårlig swaprente er beregnet som et gjennomsnitt av daglige renter. Swaprenten for. halvår er gjennomsnittet av daglige renter for. juli. desember Kilder: Dagens Næringsliv og Bloomberg

64 Figur. Vekst i næringseiendomsverdier basert på ulike beregningsmetoder. Årsvekst.. halvår. halvår 7 6 OPAK: Kontorbygg av høy standard (sentralt i Oslo) IPD: Kontorbygg Oslo CBD ) 7 6 IPD: Kontorbygg hele landet 6 8 ) CBD står for "Central Business District" Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK og Investment Property Databank

65 Figur. Bankenes ) markedsfinansieringsandel. ) Prosent.. kv kv. 6 Markedsfinansieringsandel Gjennomsnitt (. kv kv. ) Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker i Norge ) Kvartalstall fram til 989 er beregnet med lineær interpolering av årstall Kilde: Norges Bank

66 Figur. Dekomponering av bankenes ) markedsfinansieringsandel. Andel av total finansiering. Prosent.. kv. 99. kv. 8 Sertifikatgjeld i NOK 6 Innskudd fra kredittinstitusjoner i NOK Obligasjonsgjeld i NOK Annen gjeld i NOK Sertifikatgjeld i valuta Innskudd fra kredittinstitusjoner i valuta ) Obligasjonsgjeld i valuta Annen gjeld i valuta ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker i Norge ) Innskudd fra kredittinstitusjoner inkluderer også innskudd fra sentralbanker Kilde: Norges Bank

67 Figur.6 Gjennomsnittlige risikopåslag ) på ny og utestående obligasjonsgjeld for norske banker. Basispunkter. Januar 6 november Risikopåslag nye bankobligasjoner Risikopåslag utestående bankobligasjoner Risikopåslag nye OMF Risikopåslag utestående OMF ) Differanse mot -måneder NIBOR Kilder: Bloomberg, Stamdata, DNB Markets og Norges Bank

68 Figur.7 Bankenes kvalitative vurdering av tilgang og påslag på markedsfinansiering. ) Januar november Tilgang finansiering Kort løpetid NOK Kort løpetid valuta Lang løpetid NOK Lang løpetid valuta Påslag finansiering Kort løpetid NOK Kort løpetid valuta Lang løpetid NOK Lang løpetid valuta ) Gjennomsnitt av bankene som rapporterer til Norges Banks likviditetsundersøkelse. For kortsiktig finansiering i valuta medregnes bare banker som er aktive i disse markedene. Rød betyr hhv. dårligere tilgang og høyere påslag, grå betyr uendret, mens grønn står for hhv. bedret tilgang og lavere påslag Kilde: Norges Bank

69 Figur.8 Bankkonsernenes ) rene kjernekapitaldekning. Prosent. Forvaltningskapital. ) Milliarder kroner. Per. september ) Systemviktige banker De største regionale sparebankene Andre store banker Krav til ren kjernekapitaldekning fra. juli 6 inkludert en motsyklisk buffer på prosent Krav til ren kjernekapitaldekning fra. juli 6 inkludert en motsyklisk buffer på prosent og en buffer for systemviktighet på prosent 8 6 ) Bankkonsern med forvaltningskapital over milliarder kroner med unntak av filialer av utenlandske banker i Norge ) Logaritmisk skala ) Det er antatt at hele resultatet fram til og med. kv. legges til ren kjernekapital Kilder: Bankkonsernenes kvartalsrapporter og Norges Bank

70 Figur.9 Opptrapping av krav til ren kjernekapitaldekning i nytt regelverk. Prosent.. juli. juli 6 6 Maksimal motsyklisk buffer Motsyklisk buffer Buffer for systemviktige banker Systemrisikobuffer Bevaringsbuffer Minstekrav,,,, 6 8,,,, 8 6,,,, 6,,,,. juli. juli. juli. juli 6 Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

71 Figur.a Kredittgap. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra beregnede trender. Prosentenheter.. kv. 98. kv. Gap mot snitt siste år Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K inneholder K og utenlandsgjeld ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Statistisk sentralbyrå, IMF og Norges Bank

72 Figur.b Boligprisgap. Boligpriser ) i forhold til disponibel inntekt ) som avvik fra beregnede trender. Prosent.. kv. 98. kv. Gap mot snitt (rekursivt) Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Kvartalstall fram til 99 er beregnet med lineær interpolering av årstall ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte for og innløsing/nedsettelse av egenkapital for. kv. 6. kv. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eiendom Norge, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Finn.no, Eiendomsverdi og Norges Bank

73 Figur.c Næringseiendomsprisgap. Realpriser på næringseiendom ) som avvik fra beregnede trender. Prosent.. kv. 98. kv. 8 Gap mot snitt (rekursivt) Gap mot trend ved utvidet HP filter ) 6 Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

74 Figur.d Markedsfinansieringsgap. Bankenes ) markedsfinansieringsandel som avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. Gap mot snitt siste år Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Variasjon Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker i Norge ) Kvartalstall fram til 989 er beregnet med lineær interpolering av årstall ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilde: Norges Bank

75 Figur. Estimerte krisesannsynligheter fra ulike modellspesifikasjoner.. kv. 98. kv. Modellvariasjon ),9 Kriser,8,7,6,,,,, ,9,8,7,6,,,,, ) Modellvariasjonen er representert ved høyeste og laveste krisesannsynlighet basert på ulike modellspesifikasjoner og trendberegninger Kilde: Norges Bank

76 Figur. Referanseverdier for den motsykliske kapitalbufferen ved ulike trendberegninger. Prosent.. kv. 98. kv., Buffer gitt ved gap mot trend ved utvidet HP filter ) Buffer gitt ved gap mot trend ved ensidig HP filter ),,,,,,, ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda = ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda = Kilder: Statistisk sentralbyrå, IMF og Norges Bank

77 Figur USA. Investeringer i offentlig sektor, foretak og bolig. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. 7 7 Offentlige investeringer Boliginvesteringer Foretaksinvesteringer Kilde: Thomson Reuters

78 Figur BNP i noen land i euroområdet. Indeks.. kv. 8 =.. kv. 8. kv. Tyskland Frankrike Italia Spania Kilde: Thomson Reuters

79 Figur Euroområdet. Husholdningenes brutto realdisponible inntekt. Prosentvis vekst fra kvartalet før.. kv.. kv.,, Kvartalsvekst Firekvartalers gjennomsnitt,,,, -, -, -, , Kilde: Thomson Reuters

80 Figur Euroområdet. Bedriftenes lånekostnader. Tremåneders glidende gjennomsnitt av ESBs indikator for ikke-finansielle bedrifters lånekostnader. Jan. okt. 7 6 Tyskland Spania Frankrike Italia Euroområdet Kilder: ESB og Norges Bank

81 Figur Euroområdet. Utviklingen i investeringer rundt nedgangsperioder. Indeks. Nivå på investeringer satt lik i bunnen av konjunktursykelen¹).,,, ,,,,,,,,9,9,9 År År År År År År,9 ) CEPR har datert siste topp til. kv.. Siste bunn har enda ikke blitt identifisert Kilder: CEPR, Eurostat og Norges Bank

82 Figur 6 Investeringer i Kina. Verdi. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Tolvmånedersendring. Prosent. Jan. okt. Industri og bergverk Infrastruktur Eiendom Totalt - - Kilder: CEIC og Norges Bank

83 Figur 7 Fremvoksende økonomier. Reallønnsvekst. Firekvartalersvekst. Firekvartalers glidende gjennomsnitt. Prosent.. kv.. kv. Reallønnsvekst EM eksl. Kina¹) Reallønnsvekst Kina ) Brasil, Russland, Indonesia, Thailand, Hong Kong og Singapore. BNP-vekter Kilder: CEIC, Thomson Reuters og Norges Bank

84 Figur 8 Brasil og Russland. Annualisert kvartalsvekst i BNP, trekvartalers glidende gjennomsnitt. Tolvmånedersvekst i konsumpriser. Prosent. Jan. nov. 8 6 BNP-vekst Brasil BNP-vekst Russland Inflasjon Brasil Inflasjon Russland Kilder: CEIC og Norges Bank

85 Figur Spotpris og lengste terminpris for råolje. USD per fat Brent Blend.. nov.. des Spotpris 8 7 Lengste terminpris. Levering desember nov. nov. nov. nov. nov. Kilde: Thomson Reuters

86 Figur Globalt bortfall av oljeproduksjon. Akkumulert vekst i oljeproduksjon i USA. Millioner fat per dag. Jan. okt. 8 6 Bortfall OPEC Bortfall utenom OPEC Produksjonsvekst Kilder: EIA og Norges Bank

87 Figur Pris på råolje og industrimetaller. Indeks. Jan. =. Jan. des. 7 7 Economist metallindeks Oljepris, Brent Blend i USD Kilde: Thomson Reuters

88 Figur KPI JE ) og frekvensbaserte prisindekser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar oktober,, KPI JE Sektorer som endrer prisene ofte (uten energivarer), 7 9 ) KPI uten energivarer Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Sektorer som endrer prisene sjelden,

89 Figur Forventet årsvekst i KPI om ett og to år ) og frekvensbaserte prisindekser (firekvartalersvekst). Prosent.. kv.. kv. ),, Forventet KPI om ett og to år Sektorer som endrer prisene sjelden Sektorer som endrer prisene ofte (uten energivarer), 7 9 ) Grått bånd viser intervallet mellom høyeste og laveste anslag på årsveksten i KPI om ett og to år blant næringslivsledere, arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia ) Oktober er siste observasjon for de frekvensbaserte prisindeksene. Kilder: Opinion og Norges Bank,