Figur 1.1 BNP hos handelspartnerne. Volum. Eksportvekter. Årsvekst. Prosent ) 10

Transkript

1 Figur. BNP hos handelspartnerne. Volum. Eksportvekter. Årsvekst. Prosent. 9 ) Handelspartnere Industrialiserte land Fremvoksende økonomier ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

2 Figur. Import hos handelspartnerne. Volum. Eksportvekter. Årsvekst. Prosent. 9 ) PPR /6 PPR / ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

3 Figur. KPI hos handelspartnerne. Importvekter. Årsvekst. Prosent. 9 ) Handelspartnere Industrialiserte land Fremvoksende økonomier ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

4 Figur. Spot og terminpriser på råolje og naturgass. Olje. USD per fat. Gass. USD per MMBtu ). Januar desember 9 ) Oljepris, h.a. Terminpriser olje PPR /6, h.a. Terminpriser olje PPR /6, h.a. Gasspris Storbritannia, v.a. Terminpriser britisk gass PPR /6, v.a. Gasspris Norge, v.a ) Millioner British thermal units. ) For terminpriser (stiplet) vises gjennomsnittet av terminprisene i perioden. 7. juni 6 for PPR /6 og. 6. september 6 for PPR /6. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

5 Figur. Aktive rigger og oljeproduksjon ) i USA. Uke uke 7 6 ) 9,8 9,6 9, 9, ,8 8,6 8, 8, Produksjon, venstre akse Aktive rigger, høyre akse jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 ) Produksjon i millioner fat per dag. ) Siste observasjon for produksjon er uke 6 6. Kilde: Thomson Reuters

6 Figur.6 Renter på års statsobligasjoner. Prosent.. januar 6. september 6 ) USA Tyskland Storbritannia Sverige Norge 6 ) PPR /6 var basert på informasjon til og med 7. juni 6, markert ved vertikal linje. Kilde: Bloomberg

7 Figur.7 Utvalgte aksjekursindekser. Januar 6 =.. januar 6. september 6 ) 6 USA Europa Kina Norge Fremvoksende økonomier ) PPR /6 var basert på informasjon til og med 7. juni 6, markert ved vertikal linje. Kilde: Bloomberg

8 Figur.8 Styringsrenter og beregnede terminrenter per 7. juni 6 og 6. september 6. ) Prosent.. januar. desember 9 ) USA Euroområdet ) Storbritannia Sverige ) Beregnede terminrenter per 7. juni 6 (stiplet). Terminrenter per 6. september 6 (heltrukken). Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter. ) Dagstall fra. januar og kvartalstall fra. oktober 6. ) ESBs innskuddsrente. Eonia fra. kv. 6. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

9 Figur.9 Pengemarkedsrenter hos handelspartnerne. ) Prosent.. kv.. kv. 9 ) PPR /6 PPR /6,,,, ) Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. ) Stiplede blå og oransje linjer viser terminrenter henholdsvis per 6. september 6 og 7. juni 6. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

10 Figur. Oljepris ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. januar 6. september Oljepris, venstre akse I, høyre akse Anslag I PPR /6 9 9 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 ) Brent blend. USD per fat. ) Stigende kurve betyr sterkere kurs. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

11 Figur. Påslag i tremåneders Nibor. ) Fem dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter.. januar. desember 9 ),,, PPR /6 PPR /6,,7,7,,,, ) Norges Banks anslag på differansen mellom tremåneders Nibor og forventet styringsrente. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

12 Figur. Gjennomsnittlig risikopåslag på ny og utestående obligasjonsgjeld for norske banker. Påslag over tremåneders Nibor. Basispunkter. Januar desember 9 ) Risikopåslag på nye bankobligasjoner Risikopåslag på nye OMF Risikopåslag på utestående bankobligasjoner Risikopåslag på utestående OMF ) Anslag for september 6 desember 9 (stiplet). Kilder: Bloomberg, DNB Markets, Stamdata og Norges Bank

13 Figur. BNP for Fastlands Norge og Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst. ) Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv. 6 ) BNP Fastlands Norge Regionalt nettverk BNP fremskrivninger fra SAM ),,, jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 ) Rapportert vekst siste tre måneder (heltrukken) og forventet vekst i produksjon neste seks måneder (stiplet). ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 (stiplet). ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank,

14 Figur. Sannsynlighet for fall i aktiviteten. ) Prosent. Februar 978 juli Resesjonssannsynlighet Resesjonsperioder ) ) Glattede resesjonssannsynligheter beregnet med månedlig indikatormodell basert på antall arbeidsledige, oljepris, industriproduksjonsindeksen og detaljomsetningsindeksen. I en utdyping i PPR /6 presenterte vi resesjonssannsynligheter beregnet i sanntid. ) Datert i Aastveit, K.A., A.S. Jore og F. Ravazzolo (6), «Identification and real time forecasting of Norwegian business cycles», International Journal of Forecasting,, 8 9. Kilde: Norges Bank

15 Figur. Produksjonsvekst i Regionalt nettverk. Annualisert. Prosent 6 8 Mai Produksjonsvekst siste tre måneder August Produksjonsvekst siste tre måneder August Forventet produksjonsvekst neste seks måneder 6 8 Bygg og anlegg Eksport industri Hjemme markeds industri Olje lev. eksport marked Olje lev. hjemme marked Tjeneste yting hus holdninger Tjeneste yting næringsliv Vare handel Kilde: Norges Bank

16 Figur.6 Husholdningenes konsum av varer og tjenester. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv Varer Tjenester Kilde: Statistisk sentralbyrå 8

17 Figur.7 Forbrukertillit. Nettotall. TNS Gallups Forventningsbarometer for husholdningene.. kv.. kv. 6. Opinions forbrukertillitsindeks (CCI). Mai 7 august 6 Forventningsbarometeret, venstre akse Forbrukertillitsindeksen, høyre akse Kilder: Opinion og TNS Gallup

18 Figur.8 Igangsettingstillatelser til bolig etter fylke. Areal i kvm. Akkumulert siste tolv måneder. Juli juli 6 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest Agder Resten av landet 7 6 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

19 Figur.9 Sysselsetting. Antall i tusen. Sesongjustert.. kv.. kv Kvartalsvis nasjonalregnskap. kv. 6 Kvartalsvis nasjonalregnskap. kv Kilde: Statistisk sentralbyrå

20 Figur. Forventet endring i sysselsetting. Regionalt nettverk. ) Prosent. Epinions forventningsundersøkelse. ) Diffusjonsindeks. ). kv.. kv. 6, 8,,8,6,,,, Regionalt nettverk, venstre akse Epinion, høyre akse ,6 7 9 ) Forventet endring i sysselsetting neste tre måneder. ) Forventet endring i ansettelser neste tolv måneder. ) Andel av næringslivsledere som venter "flere ansatte" i egen bedrift neste tolv måneder + (/ * andel som venter "like mange ansatte"). Kilder: Epinion og Norges Bank

21 Figur. Ledige stillinger og registrerte arbeidsledige. Antall i tusen. Sesongjustert.. kv.. kv. 6 9 Ledige stillinger Arbeidsledige Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

22 Figur. Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent. Januar desember 6 ) AKU NAV NAV m/arbeidsmarkedstiltak Anslag PPR /6 Anslag PPR /6 6 ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for september 6 desember 6 (stiplet). Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

23 Figur. Registrert arbeidsledighet etter fylke. Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar august 6 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest Agder Resten av landet 7 9 Kilder: NAV og Norges Bank

24 Figur. Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft i Regionalt nettverk. ) Prosent. Januar august Kapasitetsproblemer Tilgang på arbeidskraft ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgang på arbeidskraft begrenser produksjonen. Kilde: Norges Bank

25 Figur. Produktivitetsvekst i Fastlands Norge. Gjennomsnittlig årlig vekst. Prosent.. kv.. kv. 6,,,,, 6 Siste fire kvartaler,,,,, Fastlands Norge Industri Varehandel Privat tjenesteyting ) Offentlig sektor ) Utenom boligtjenester og varehandel. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

26 Figur.6 KPI og KPI JAE ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar desember 6 ) KPI KPI JAE 6 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for september 6 desember 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

27 Figur.7 KPI JAE ). Månedsvekst. Sesongjustert. Prosent. Januar august 6 Månedsvekst,8 Tremåneders glidende gjennomsnitt,8,6,6,,,,,,, 7 9, ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

28 Figur.8 KPI JAE ) samlet og fordelt etter leveringssektorer. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar desember 6 ) Norskproduserte varer og tjenester ) Importerte varer KPI JAE Anslag PPR /6 Anslag PPR /6 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for september 6 desember 6 (stiplet). ) Norges Banks beregninger. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

29 Figur.9 KPI og KPI JAE ). Varegrupper med høy importandel. Tolvmånedersvekst. Tre måneders glidende gjennomsnitt. Prosent. Januar august 6 Biler i KPI 8 Audiovisuelt utstyr i KPI 8 6 Klær og sko i KPI JAE Møbler, hvitevarer m.m. i KPI JAE ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

30 Figur. Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. 6 ),,,,,,,, 7 9 ) Anslag for 6 (gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

31 Figur. KPI JAE ). Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 6 ) KPI JAE SAM PPR /6 % % 7% 9% jan. jul. jan.6 jul.6 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

32 Figur. Petroleumsinvesteringer. Volum. Årsvekst. Prosent. 9 ) PPR /6 PPR / ) Anslag for 6 9. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

33 Figur. Petroleumsinvesteringer. Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Felt i drift Feltutbygging ) Leting Rørtransport og landvirksomhet ) Nedstengning og fjerning ) Anslag for 6 9. Tallene for er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Indeksen anslås å være uendret fra til 6. ) Utgiftene til eksportrørledninger for Johan Sverdrup utbyggingen inngår i anslagene for rørtransport og landvirksomhet. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

34 Figur. Feltutbygging. Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) Prosjekter som er satt i gang før Johan Sverdrup (fase og ) Oda, Zidane og Trestakk Snorre og Johan Castberg Maria, Utgard og Byrding Andre nye utbygginger ) Anslag for 6 9 og for sammensetningen av investeringene i. Tallene for totale utbyggingsinvesteringer for er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Anslagene er basert på stortingsmeldinger, konsekvensutredninger, prognoser fra Oljedirektoratet, investeringstellingen fra Statistisk sentralbyrå og løpende informasjon om utbyggingsprosjekter. Utgiftene til eksportrørledninger for Johan Sverdrup utbyggingen inngår i anslagene for rørtransport og landvirksomhet. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

35 Figur. Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og prosent av Statens pensjonsfond utland (SPU). Faste 6 priser. Milliarder kroner. 9 ) prosent av SPU Strukturelt, oljekorrigert underskudd ) Anslag for 6 9 (stiplet og gradert). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

36 Figur.6 Endring i strukturelt, oljekorrigert underskudd. Prosent av trend BNP for Fastlands Norge. 6 ) Gjennomsnitt,,,,,, ) Anslag for 6 (gradert). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

37 Figur. Konsumprisindeksen. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 98. kv. 6 8 KPI, års glidende gjennomsnitt KPI Inflasjonsmål Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

38 Figur. Forventet konsumprisvekst om to og fem år. ) Prosent.. kv.. kv. 6,,,, Om to år Om fem år,,,, 7 9 ) Gjennomsnitt av forventningene til arbeidslivsorganisasjoner og økonomer i finansnæringen og akademia. Kilder: Epinion og Norges Bank

39 Figur. Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst. Annualisert. Prosent. Januar februar 7 ) ) Rapportert vekst siste tre måneder (heltrukken) og forventet vekst i produksjon neste seks måneder (stiplet). Kilde: Norges Bank

40 Figur.a Anslag på styringsrenten i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. ) Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

41 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Prosent.. kv. 8. kv. 9 % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. Kilde: Norges Bank

42 Figur.c Anslag på KPI i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) 6 6 % % 7% 9% ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

43 Figur.d Anslag på KPI JAE ) i referansebanen med sannsynlighetsfordeling. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) 6 6 % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

44 Figur. Renter i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) 8 Utlånsrente, husholdninger ) 7 Pengemarkedsrente ) 6 Styringsrente Pengemarkedsrenter hos handelspartnerne ) ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). ) Gjennomsnittlig utlånsrente fra banker og kredittforetak for alle utlån til husholdninger. ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet. ) Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank 8 7 6

45 Figur.6 BNP for Fastlands Norge. Årsvekst. Prosent. 8 9 ) PPR /6 PPR / ) Anslag for 6 9. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

46 Figur.7 Petroleumsinvesteringer som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent ) ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statstisk sentralbyrå og Norges Bank

47 Figur.8 Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ), AKU NAV PPR /6 PPR /6,,,,,, 8 6 8, ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur.9 Bytteforhold overfor utlandet. Sesongjustert. Indeks.. kv. 99 =.. kv. 99. kv. 6 Totalt Fastlands Norge Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

49 Figur. Lønn. Årsvekst. Prosent ) 7 6 Nominell lønn Reallønn PPR /6 PPR / ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

50 Figur. Lønnskostnadsandel for Fastlands Norge. ) Prosent ) 76 Gjennomsnitt ) Lønnskostnader som andel av faktorinntekten. ) Anslag for 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

51 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente i Norge ) og hos handelspartnerne ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. kv. 8. kv. 9 ) I, venstre akse mnd. rentedifferanse, høyre akse Anslag PPR /6 Anslag PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet. ) Terminrenter for handelspartnerne per 6. september 6. ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

52 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent ) 7 Husholdningenes konsum 6 Husholdningenes disponible realinntekt ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. Volum. ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner. Deflatert med KPI. ) Anslag for 6 9 (stiplet og gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

53 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent ) Sparerate Sparerate utenom aksjeutbytte ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Nettofinansinvesteringer utenom aksjeutbytte

54 Figur. Private investeringer. Årsvekst. Prosent. 8 9 ) Foretaksinvesteringer (Fastlands Norge) Boliginvesteringer ) Anslag for 6 9 (gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

55 Figur.6 Boliginvesteringer som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent ) Gjennomsnitt ) Anslag for 6 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur.7 Norske lønnskostnader relativt til handelspartnernes lønnskostnader. ) Indeks. 99 = ) Målt i egen valuta Målt i felles valuta ) Timelønnskostnader i industrien. ) Anslag for 6 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

57 Figur.8 Eksport fra Fastlands Norge og import hos Norges handelspartnere. Årsvekst. Prosent. 8 9 ) Import hos Norges handelspartnere Eksport fra Fastlands Norge Eksport fra oljeleverandører mv. ) 9 Annen eksport fra Fastlands Norge ) Anslag for 6 9 (stiplet og gradert). ) Vare og tjenestegrupper i nasjonalregnskapet hvor oljeleverandører står for en betydelig del av eksporten. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

58 Figur.9 Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen ) og beregnede terminrenter ). Prosent.. kv. 8. kv Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /6 Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /6 Beregnede terminrenter PPR /6 Beregnede terminrenter PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet. ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det oransje og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene juni 6 og. 6. september 6. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

59 Figur. Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv. 6 ) Styringsrenten i referansebanen 9 prosent konfidensintervall ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP vekst i Fastlands Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne, samt renten i forrige periode. Likningen er estimert over perioden. kv kv. 6. Nærmere utdyping er gitt i Norges Bank Staff Memo /8. ) Anslag for. kv. 6. kv. 6 (stiplet). Kilde: Norges Bank

60 Figur.a Styringsrenten i referansebanen PPR /6. Prosent.. kv.. kv. 9 ) ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

61 Figur.b Anslag på produksjonsgapet. PPR /6 og med ny informasjon, men betinget på styringsrenten i referansebanen fra PPR /6. Prosent.. kv.. kv. 9 PPR /6 Ny informasjon Kilde: Norges Bank

62 Figur.c KPI JAE ). PPR /6 og med ny informasjon, men betinget på styringsrenten i referansebanen fra PPR /6. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) 6 PPR /6 Ny informasjon ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

63 Figur. Inflasjon ) og anslag på produksjonsgapet i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) 6 Produksjonsgap, venstre akse Inflasjon, høyre akse ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI JAE). Firekvartalersvekst. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

64 Figur. Styringsrenten i referansebanen. Prosent.. kv. 8. kv. 9 ) 6 PPR /6 PPR / ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilde: Norges Bank

65 Figur. Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR /6. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv. 6. kv. 9 Endringer i renteprognosen Innenlandsk etterspørsel Utlånsmarginer Valutakurs Etterspørsel ute Priser og kostnader Utenlandske renter Pengemarkedspåslag.kv.6.kv.7.kv.7.kv.8.kv.8.kv.9.kv.9 Kilde: Norges Bank

66 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. ) Prosent. Januar august 6 Oslo Akershus Sør Trøndelag Hordaland Rogaland Norge Norge, månedsvekst, venstre akse 6 ) Tolvmånedersvekst i fylker. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst i Norge. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

67 Figur. Boligpriser som andel av leiepriser. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. 6 Norge Oslo Trondheim Bergen Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

68 Figur. Husholdningenes gjeld ) og boligpriser. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 9 ) Gjeld Boligpriser Anslag PPR /6 Anslag PPR /6 7 9 ) Innenlandsk kreditt til husholdningene, K. ) Anslag for. kv. 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

69 Figur. Salg av nye boliger. ) Antall solgte nye boliger siste tolv måneder. Januar august 6 Oslo Akershus Sør Trøndelag Hordaland Rogaland 6 ) Statistikken er basert på salg rapportert fra medlemmer i Boligprodusentenes Forening. Kilder: Boligprodusentenes Forening og Prognosesenteret

70 Figur. Salgs og leiepriser på næringseiendom. ) Årsvekst basert på halvårstall. Prosent.. halvår. halvår 6 Salgspriser Leiepriser ) Kontorlokaler med høy standard og sentral beliggenhet i Oslo. Kilder: Dagens Næringsliv og OPAK

71 Figur.6 Husholdningenes gjeldsbelastning, gjeldsbetjeningsgrad og rentebelastning. ) Prosent.. kv kv. 9 ) Gjeldsbelastning, høyre akse Gjeldsbetjeningsgrad, venstre akse Rentebelastning, venstre akse ) Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt. Gjeldsbetjeningsgrad og rentebelastning er beregnet som renteutgifter i prosent av disponibel inntekt pluss renteutgifter. Gjeldsbetjeningsgrad inkluderer i tillegg anslått avdrag på lånegjelden med 8 års nedbetalingstid. Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsning/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv.6 benyttes veksten i disponibel inntekt ekskludert utbytte. ) Anslag for. kv 6. kv. 9 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

72 Figur.7 Samlet kreditt til ikke finansielle foretak. Transaksjoner. Fastlands Norge. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juli Innenlandsgjeld Innenlands og utenlandsgjeld ) 6 ) Til og med juni 6. Kilde: Statistisk sentralbyrå

73 Figur.8 Kreditt fra utvalgte finansieringskilder til norske ikke finansielle foretak. Tolvmåndersvekst. ) Prosent. Januar juli 6 Innenlandsk kreditt fra banker og kredittforetak Innenlandsk sertifikat og obligasjonsgjeld Utenlandsgjeld (fastlandsforetak) ) 7 9 ) Beregning basert på beholdning. ) Vekst basert på transaksjoner. Tall til og med juni 6. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

74 Figur.9 Endring i etterspørsel etter lån og bankenes kredittpraksis siste kvartal og forventet endring neste kvartal. ) Foretak.. kv. 7. kv. 6 Endring i etterspørsel siste kvartal Neste kvartal Endring i kredittpraksis siste kvartal Neste kvartal ) Bankene svarer innenfor en skala på +/. I de aggregerte tallene er bankene vektet med størrelsen på deres balanse. Negative tall betyr lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

75 Figur. Pris/bok ) for børsnoterte foretak. ). kv.. kv. 6 Oljeservice Andre næringer 7 9 ) Markedsverdi av egenkapital som andel av bokført egenkapital. ) Norskregistrerte ikke finansielle foretak på Oslo Børs, ekskludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert t.o.m.. kv. 7. Kilder: Bloomberg og Norges Bank

76 Figur. Bankenes ) utlånstap i prosent av brutto utlån til kunder. Annualisert.. kv kv ) Alle banker og kredittforetak i Norge. Kilde: Norges Bank

77 Figur. Bankkonsernenes ) rene kjernekapitaldekning ). Prosent. Forvaltningskapital. ) Milliarder kroner. Per. kv Systemviktige banker 8 De største regionale sparebankene 8 Andre store banker Pilar-krav til ren kjernekapitaldekning inkludert en motsyklisk buffer på, prosent Pilar-krav til ren kjernekapitaldekning inkludert en motsyklisk buffer på, prosent og en buffer for systemviktighet på prosent ) Bankkonsern med forvaltningskapital over milliarder kroner med unntak av filialer av utenlandske banker i Norge. ) Inkludert hele resultatet hittil i år. ) Logaritimisk skala. Kilder: Bankkonsernenes kvartalsrapporter og Norges Bank

78 Figur. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent.. kv. 98. kv. 6 Kreditt/BNP Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

79 Figur. Kredittgap. Samlet kreditt ) for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 6 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt siste år Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

80 Figur. Referanseverdier for den motsykliske kapitalbufferen ved ulike trendberegninger. Prosent.. kv. 98. kv. 6 Buffer gitt ved gap mot trend ved utvidet HP filter ) Buffer gitt ved gap mot trend ved ensidig HP filter ) ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

81 Figur.6 Boligpriser i forhold til disponibel inntekt ). Indeks.. kv. 998 =.. kv. 98. kv. 6 Boligpriser/disponibel inntekt Gjennomsnitt ) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsning/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 6 benyttes veksten i disponibel inntekt ekskludert utbytte. ) Basert på data fra. kv Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

82 Figur.7 Boligprisgap. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 6 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og innløsning/nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 6 benyttes veksten i disponibel inntekt ekskludert utbytte. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Endisig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

83 Figur.8 Realpriser på næringseiendom. ) Indeks. 998 =.. kv. 98. kv. 6 Realpriser på næringseiendom Gjennomsnitt ) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge. ) Basert på data fra. kv. 98. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

84 Figur.9 Næringseiendomsprisgap. Realpriser på næringseiendom ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 6 8 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) 6 Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 98. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

85 Figur. Bankenes ) markedsfinansieringsandel. Prosent.. kv. 98. kv. 6 6 Markedsfinansieringsandel Gjennomsnitt ) Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Basert på data fra. kv. 97. Kilde: Norges Bank

86 Figur. Markedsfinansieringsgap. Bankenes ) markedsfinansieringsandel som avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 6 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt siste år Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilde: Norges Bank

87 Figur Storbritannia. Konjunkturbarometre for industri og tjenestesektoren. Sesongjustert.. kv.. kv CBI ) konjunkturbarometer, venstre akse PMI for industrien, høyre akse PMI for tjenester, høyre akse 6 6 ) Confederation of British Industry. Kilde: Thomson Reuters

88 Figur Storbritannia. Detaljhandel og boligpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar august Detaljhandel (volum) Boligpriser Kilde: Thomson Reuters

89 Figur Euroområdet. BNP for området samlet og utvalgte land. Sesongjustert. Indeks.. kv. 8 =.. kv. 8. kv. 6 Tyskland Italia Frankrike Spania Euroområdet Kilde: Thomson Reuters

90 Figur Euroområdet. Boliginvesteringer. Firekvartalersvekst. Byggetillatelser. Tolvmånedersvekst. Tre måneders glidende gjennomsnitt. Prosent.. kv kv. 6 Boliginvesteringer, v.a. Utstedelse av byggetillatelser, h.a Kilde: Thomson Reuters

91 Figur Sverige. Bidrag til kvartalsvekst i BNP. Sesongjustert. Prosentenheter.. kv.. kv. 6 BNP (pst.) Offentlig konsum, Lager Husholdningenes konsum Nettoeksport Investeringer,,, jan. jul. jan. jul. jan.6 Kilde: Thomson Reuters,,,,

92 Figur 6 USA. Bidrag til kvartalsvekst i BNP. Sesongjustert. Prosentenheter.. kv.. kv. 6,,,, BNP (pst.) Lager jan. jul. jan. jul. jan.6 Kilde: Thomson Reuters Nettoeksport Offentlig konsum og investeringer Husholdningenes konsum Private investeringer,,,,

93 Figur 7 USA. Investeringer. Sesongjustert. Kvartalsvekst.. kv.. kv. 6 Bolig Foretak Råvareutvinning ) Offentlig jan. jul. jan. jul. jan.6 ) Utgjorde omlag, prosent av samlede foretaksinvesteringer i. Kilde: Thomson Reuters

94 Figur 8 Kina. Investeringer i ulike sektorer. Volum. Tolvmånedersvekst. Tre måneders glidende gjennomsnitt. Prosent. Januar juli 6 Industri ( % av total) Infrastruktur ( % av total) Eiendom (6 % av total) Totalt 6 Kilder: CEIC og Norges Bank

95 Figur 9 Kina. Kapitalavkastning i utvalgte sektorer. Prosent. Stål og jern Andre metaller Gruvedrift (stål og jern) Gruvedrift (kull) Tekstil Bilindustri Elektronikk 6 9 Kilde: CEIC

96 Figur Fremvoksende økonomier. BNP. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv India Brasil Russland Kilde: Thomson Reuters

97 Figur Langsiktige renter. OECD land. ) Prosent.. kv. 98. kv. 6 8 Nominell rente Realrente ) USA, Tyskland, Frankrike, Italia, Storbritannia, Japan, Nederland, Østerrike, Belgia, Sverige, Danmark, Canada, Sveits og Norge. Uvektet gjennomsnitt. Kilde: OECD

98 Figur Femårsrenter om fem år basert på swaprenter. ) Prosent.. januar 6. september 6,,,,,,,, USA Euroområdet Storbritannia Sverige Norge Handelspartnere,, 6 ) Implisitte femårs terminrenter om fem år basert på swaprenter med og års løpetid. Kilde: Bloomberg

99 Figur Virkningen på inflasjon og produksjonsgap av et pengepolitikksjokk i første kvartal. Inflasjon. Prosentenheter. Produksjonsgap. Prosent,,,8 Nominell rente Inflasjon Produksjonsgap,8,6,,,,, Kvartaler Kilde: Norges Bank,6,,,,,6

100 Figur Virkningen på annualisert krisesannsynlighet av et pengepolitikksjokk i første kvartal. ) Prosentenheter,,,,,,, Kvartaler ) Viser virkningen av en renteøkning når det er finansielle ubalanser. Kilde: Norges Bank,

101 Figur Virkning av et pengepolitikksjokk i første kvartal på fallet i produksjonen ved en krise, med ulike tidspunkt for krisestart. ) Prosent,,,,,,6,7 Krisestart i. kvartal Krisestart i. kvartal Krisestart i 8. kvartal,,,,,,6,7, Kvartaler ) I modellen er forventet fall i BNP ved en krise rundt prosent. Negativ verdi innebærer at dette fallet blir mindre. Kilde: Norges Bank,8

102 Figur Virkningen på forventet kvartalsvis tap ) som følge av et pengepolitikksjokk i første kvartal Uten finansielle ubalanser Med finansielle ubalanser Med finansielle ubalanser, men svak økonomi Kvartaler 7 6 ) Forskjell i tap med og uten pengepolitisk sjokk. Tap er definert som summen av produksjons og inflasjonsgap i hver periode der begge elementene er kvadrert. Kilde: Norges Bank

103 Figur Påslag i tremåneders dollarrenter. Fem dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter.. januar 6. september 6,8,7,6,,,,, Påslag implisitt USD rente i Nibor Påslag CP rente ) Påslag Libor, jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6,8,7,6,,,,,, ) AA Financial Commercial Paper Interest Rate. Kilder: Bloomberg, Federal Reserve og Norges Bank

104 Figur Endring i kredittpraksis overfor husholdninger og ikke finansielle foretak. ). kv. 7. kv. 6 Husholdninger Ikke finansielle foretak ) Bankene svarer innenfor en skala på +/. I de aggregerte tallene er bankene vektet med størrelsen på deres balanse. Negative tall betyr en innstramming. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

105 Figur Endring i lånebetingelser og faktorer som påvirker kredittpraksis overfor ikke finansielle foretak. ). kv. 7. kv. 6 8 Økonomiske faktorer Finansiering og kapitalkrav Lånebetingelser ) Bankene svarer på flere spørsmål innenfor en skala på +/. Svarene på hvert spørsmål aggregeres ved at bankene vektes med størrelsen på deres balanse. I figuren er de aggregerte svarene på de ulike spørsmålene summert. Negative tall betyr en innstramming. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

106 Figur Endring i lånebetingelser og faktorer som påvirker kredittpraksis overfor husholdninger. ). kv. 7. kv. 6 Økonomiske faktorer Finansiering og kapitalkrav Lånebetingelser ) Bankene svarer på flere spørsmål innenfor en skala på +/. Svarene på hvert spørsmål aggregeres ved at bankene vektes med størrelsen på deres balanse. I figuren er de aggregerte svarene på de ulike spørsmålene summert. Negative tall betyr en innstramming. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

107 Figur Dekomponering av endringer i lånebetingelser overfor husholdninger akkumulert over tid. ). kv. 7. kv Maksimal gjeld ift. inntekt Maksimal belåningsgrad Maksimal nedbetalingstid Avdragsfrihet Gebyrer ) Bankene svarer innenfor en skala på +/. I de aggregerte tallene er bankene vektet med størrelsen på deres balanse. Negative tall betyr en innstramming. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

108 Figur Estimert forløp for samlet konsum under resesjoner. ) Antall kvartaler fra start på resesjon. Prosent Gjennomsnittlig konsumforløp Forløp ved sterk vekst i boligpriser/inntekt før resesjonen ) Forløp ved sterk vekst i gjeld/bnp før resesjonen ) 7 9 ) Forløpet er estimert med lokale projeksjoner. ) Sterk vekst er definert som vekst over ett standardavvik høyere enn gjennomsnittet. Veksten er beregnet som gjennomsnittlig vekst siste fem år før start på resesjon. Kilder: BIS, Federal Reserve Bank of Dallas, OECD, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

109 Figur Estimert forløp for varig konsum under resesjoner. ) Antall kvartaler fra start på resesjon. Prosent Gjennomsnittlig forløp for varige konsumvarer Forløp ved sterk vekst i boligpriser/inntekt før resesjonen ) Forløp ved sterk vekst i gjeld/bnp før resesjonen ) 7 9 ) Forløpet er estimert med lokale projeksjoner. ) Sterk vekst er definert som vekst over ett standardavvik høyere enn gjennomsnittet. Veksten er beregnet som gjennomsnittlig vekst siste fem år før start på resesjon. Kilder: BIS, Federal Reserve Bank of Dallas, OECD, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

110 Figur Estimert forløp for ikke varig konsum under resesjoner. ) Antall kvartaler fra start på resesjon. Prosent 8 Gjennomsnittlig forløp for ikke varige konsumvarer Forløp ved sterk vekst i boligpriser/inntekt før resesjonen ) Forløp ved sterk vekst i gjeld/bnp før resesjonen ) ) Forløpet er estimert med lokale projeksjoner. ) Sterk vekst er definert som vekst over ett standardavvik høyere enn gjennomsnittet. Veksten er beregnet som gjennomsnittlig vekst siste fem år før start på resesjon. Kilder: BIS, Federal Reserve Bank of Dallas, OECD, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank