Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011

Transkript

1 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker. november

2 Hovedpunkter Fra finanskrise til gjeldskrise Hva nå Europa? Hvordan påvirkes Norge av problemene ute?

3 Fase av finanskrisen Rentedifferanse mot Tyskland Prosentenheter.. januar 7 8. november Påslag i pengemarkedet Prosentenheter. -dagers glidende gjennomsnitt. januar 7 8. november Hellas Irland Portugal Spania Italia USD (LIBOR) EURIBOR NIBOR Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

4 Bruttogjeld¹) I prosent av BNP²) Hellas Italia Irland Portugal Belgia Frankrike Tyskland Spania Nederland ) Maastricht definisjon ) Anslag for 8 Kilde: OECD Economic Outlook 89

5 Forfall av statsgjeld ) I milliarder euro. Portugal Spania Italia Irland Hellas ) Inklusive renter Kilder: Bloomberg og Norges Bank

6 Italia ulike scenarioer for gjeldsutviklingen Primærbalanse og anslag for vekst fra IMF 8 Primærbalanse (% av BNP) Reell BNP-vekst 8 Bruttogjeld (% av BNP) % rente Kilder: IMF og Norges Bank

7 Italia ulike scenarioer for gjeldsutviklingen Primærbalanse og anslag for vekst fra IMF Bruttogjeld (% av BNP) ved ulike forutsetninger om renten 8 Primærbalanse (% av BNP) Reell BNP-vekst 8 8% rente % rente % rente Kilder: IMF og Norges Bank 7

8 Utvalgte bankers beholdninger av statsgjeld fra utsatte euroland Prosent av kjernekapital % % % 8 % % % % % Irland Italia Portugal Spania Hellas % % % 8 % % % % % Kilde: European Banking Authority 8

9 Finanskrisens trilemma Høy offentlig gjeld Uro i finans markedene Økte tap - lavere avkastning Dyrere og tregere finansiering Lav økonomisk vekst 9

10 Veien ut: Hva nå Europa? Lånepakke til Hellas Styrking av europeiske banker og økt utlånskapasitet til EFSF Utradisjonelle pengepolitiske virkemidler fra ECB Finanspolitiske innstramminger lav vekst Fortsatt stor usikkerhet i markedet

11 Produksjonsgap ) handelspartnere, anslag Prosent.. kv.. kv PPR / PPR / ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP og anslått potensielt BNP hos Norges handelspartnere - Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

12 Forventede styringsrenter ) Prosent.. januar 8. desember ) USA Euroområdet³) PPR / 8. november 8 9 ) Forventede styringsrenter er basert på Overnight Indexed Swap (OIS) renter ) Dagstall fra. januar 8 og kvartalstall per 8. november ) EONIA for euroområdet Kilder: Bloomberg og Norges Bank

13 Bankenes finansieringskostnader Finansieringskostnad for norske banker. Prosent. januar 7 8. november NIBOR ( mnd effektiv) Styringsrenten Kredittpåslag bank (-årig obligasjon) Kilder: DnB NOR Markets og Norges Bank

14 Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrenter ) i Norge og hos handelspartnerne og importveid valutakurs (I-) ) Månedstall (historisk) og kvartalstall (fremover) ). Januar desember I-, venstre akse mnd rentedifferanse, høyre akse ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet. ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs ) Månedstall fra januar og Norges Banks anslag fra. kvartal - Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

15 Realvalutakurser Avvik fra gjennomsnittet i perioden 97. Prosent. Årstall. 97 ) Relative konsumpriser Relative lønninger ) Punktene viser gjennomsnittet hittil i. Stigende kurve indikerer svakere konkurranseevne - Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det teknisk beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU), Finansdepartementet og Norges Bank

16 Råvarepriser Indeks.. januar =. januar 8. november Oljepris (Brent Blend) USD per fat. januar 8. november 7 Aluminium Kobber Hvete Bomull Kilde: Thomson Reuters

17 Petroleumsinvesteringer Faste 7-priser. Milliarder kroner.99 ) ) Anslag for Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 7

18 Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland Faste -priser. Milliarder kroner. ) 8 Strukturelt, oljekorrigert underskudd Forventet realavkastning ) Anslag for - Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank 8

19 Husholdningenes sparing Andel av disponibel inntekt. Prosent. ) Boligpriser Tolvmånedersvekst. Jan okt Sparerate utenom aksjeutbytte Sparerate, korrigert ²) ) Anslag for (stiplet) ) Korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte og innløsning/nedsettelse av egenkapital Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9

20 BNP Fastlands-Norge ) og regionalt nettverk Kvartalsvekst. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. Regionalt nettverk²) BNP Fastlands-Norge³) ) Høy kraftproduksjon kan bidra med om lag ¼ prosentenhet høyere kvartalsvekst i BNP Fastlands-Norge i.kv. enn vist i figuren ) Indikator for vekst i produksjonen. Anslag måneder fram fra september ) Anslag for. kvartal. kvartal - Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Banks regionale nettverk

21 Sysselsetting ) og Norges Banks regionale nettverks indikator for faktisk vekst i sysselsetting og forventet vekst i sysselsetting neste tre måneder. Prosent.. kv.. kv. ) Regionalt nettverk Sysselsettingsvekst )Sesongjustert kvartalsvekst I kvartalsvis nasjonalregnskap ) Siste observasjon for regionalt nettverk er september. Siste sysselsettingsobservasjon i kvartalsvise nasjonalregnskap er. kvartal. Anslag for. kv. -. kv. (Stiplet linje) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Banks regionale nettverk - Økonomisk avdeling

22 Årslønnsvekst ) og arbeidsledighetsrate (AKU) Prosent. 99 ) 8 Årslønn (TBU) AKU ledighet ) Inkl. anslag for kostnader knyttet til økt ferie og innføring av obligatorisk tjenestepensjon ) Anslag for - (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU) og Norges Bank

23 Anslag på inflasjonen og produksjonsgapet i PPR / Prosent. Kvartalstall.. kvartal 8. kvartal Produksjonsgap, venstre akse KPIXE, høyre akse Kilder: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank

24 Referansebanen i PPR / og PPR / Prosent. Vifte fra PPR /.. kv. 8-. kv. 8 8 Styringsrente PPR / Styringsrente PPR / 8 9 Kilder: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank

25 Styringsrenten i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene Prosent. Kvartalstall.. kv. 8. kv. 8 7 Baseline scenario Høyere vekst ute Svakere vekst ute 8 7 % % 7% 9% 8 9 Kilde: Norges Bank

26 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker. november