Figur 1.1a Styringsrenten med usikkerhetsvifte. 1) Prosent. 1. kv kv ) 5

Transkript

1 Figur.a Styringsrenten med usikkerhetsvifte. ) Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

2 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv. Anslag PPR /7 % % 7% 9% Anslag PPR / ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands-Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge. Kilde: Norges Bank

3 Figur.c Konsumprisindeksen (KPI) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

4 Figur.d KPI-JAE ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

5 Figur. BNP hos handelspartnerne. ) Årsvekst. Prosent. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Eksportvekter, viktigste handelspartnere. ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

6 Figur. Tremåneders pengemarkedsrenter hos handelspartnerne. ) Prosent.. kv.. kv. ) Terminrenter PPR /7 Terminrenter PPR /7,,,, ) Basert på pengemarkedsrenter og renteswapper. Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. ) Terminrenter beregnet per 6. juni 7 (stiplet oransje) og per. september 7 (stiplet blå). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

7 Figur. Oljepris. ) USD per fat. Januar desember ) Spotpris Terminpriser PPR /7 Terminpriser PPR / ) Brent Blend. USD per fat. ) For terminpriser (stiplet) vises gjennomsnittet av terminprisene i perioden. september. september 7 for PPR /7 og. juni 6. juni 7 for PPR /7. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

8 Figur. Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente i Norge ) og hos handelspartnerne ) og importveid valutakursindeks (I-) ).. kv.. kv. ) 8 I-, venstre akse 8 Tre mnd. rentedifferanse, høyre akse Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Styringsrente med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Terminrenter for handelspartnerne beregnet per. september 7 og 6. juni 7. Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Staff Memo /. ) Stigende kurve indikerer sterkere kronekurs. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

9 Figur.6 BNP for Fastlands-Norge ) og Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) 8 BNP Fastlands-Norge 6 Regionalt nettverk ) Sesongjustert. ) Rapportert produksjonsvekst siste tre måneder konvertert til kvartalstall (heltrukken). Kvartalstallene er beregnet som en sammenvekting av tremånederstall basert på når intervjuene er foretatt. For. kv. 7 er forventet vekst i produksjon en sammenvekting av rapportert vekst siste tre måneder og forventet vekst neste seks måneder.. kv. 7 er forventet vekst neste seks måneder målt i august (stiplet oransje linje). ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

10 Figur.7 Sysselsettingsvekst ifølge KNR ) og Regionalt nettverk ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) KNR Regionalt nettverk Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Kvartalsvis nasjonalregnskap. ) Rapportert sysselsettingsvekst siste tre måneder (heltrukken). Kvartalstall er beregnet som en sammenvekting av tremånederstall basert på når intervjuene er foretatt. For. kv. 7 er forventet vekst i sysselsetting en sammenvekting av rapportert vekst i siste tre måneder og forventet vekst neste tre måneder (stiplet oransje linje).. kv. 7 er forventet vekst neste tre måneder. ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

11 Figur.8 Boligpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar august 7. Husholdningenes gjeldsbelastning. Lånegjeld i prosent av disponibel inntekt ).. kv.. kv. 7 ) Boligpriser, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse Anslag PPR / ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i.kv..kv. og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes disponibel inntekt uten aksjeutbytte. ) Anslag for. kv. 7. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9 9

12 Figur.9 BNP for Fastlands-Norge. Årsvekst. Prosent. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

13 Figur. Petroleumsinvesteringer. Årsvekst. Prosent. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

14 Figur. Endring i strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd som andel av trend-bnp for Fastlands-Norge. Prosentenheter. ), Gjennomsnitt 6,,,,,,, ) Anslag 7 (stiplet blå linje). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

15 Figur. Arbeidsledige som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ), AKU NAV Anslag PPR /7 Anslag PPR /7,,,,, ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

16 Figur. BNP hos handelspartnerne. ) Årsvekst. Prosent. ) Industrialiserte økonomier Fremvoksende økonomier ) Eksportvekter. viktigste handelspartnere. ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

17 Figur. Globale tillitsindikatorer. PMI ) og konsumenttillitsindeks ). Sesongjustert. Januar august 7 Konsumenttillit, venstre akse PMI, høyre akse ) PMI for industrien. BNP-vektet indeks for handelspartnerne. ) BNP-vektet indeks av standardiserte konsumenttillitsindikatorer for USA, Storbritannia, euroområdet og Sverige. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

18 Figur. Kjerne-KPI ) i utvalgte land. Tolvmånedersvekst. Prosent. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Januar august 7 ) USA Storbritannia Euroområdet Sverige 6 7 ) KPI ekskludert de mest volatile komponentene (hovedsakelig mat og energiprodukter). ) Siste tilgjengelige observasjon for USA er juli 7. Kilde: Thomson Reuters

19 Figur. Renter på tiårs statsobligasjoner i utvalgte land. Prosent.. januar. september 7 ) USA Tyskland Storbritannia Sverige Norge jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 jul.7 ) PPR /7 var basert på informasjon til og med 6. juni 7, markert ved vertikal linje. Kilde: Bloomberg

20 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter ) i utvalgte land. Prosent.. januar. desember ) USA Storbritannia Euroområdet ) Sverige 6 8 ) Terminrenter per 6. juni 7 (stiplet) og per. september 7 (heltrukket). Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter. ) Dagstall til og med. september 7. Kvartalstall fra. kv. 7. ) ESBs innskuddsrente. Eonia fra. kv. 7. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

21 Figur.6 Aksjekursindekser i utvalgte land.. januar =.. januar. september 7 ) USA ) Storbritannia ) Europa ) Norge ) jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 jul.7 8 ) PPR /7 var basert på informasjon til og med 6. juni 7, markert ved vertikal linje. ) Standard and Poor s Index. ) Financial Times Stock Exchange Index. ) Stoxx Europe 6 Index. ) Oslo Børs Benchmark Index. Kilde: Bloomberg

22 Figur.7 Investeringer i USA. Kvartalsvekst. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. 7 6 Råvareutvinning, venstre akse Bolig, høyre akse Foretak, høyre akse Foretak utenom råvareutvinning, høyre akse Kilde: Thomson Reuters

23 Kilde: Thomson Reuters Figur.8 BNP for utvalgte land i euroområdet. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 Tyskland Frankrike Italia Spania Portugal

24 Figur.9 Lønnsutvikling i Storbritannia. Tolvmånedersvekst. Prosent. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Januar juli Nominell lønn Reallønn ) 7 6 ) Nominell lønnsvekst deflatert med konsumprisvekst. Kilde: Thomson Reuters

25 Figur. Investeringer i Sverige. Firekvartalersvekst. Prosent. Trekvartalers glidende gjennomsnitt.. kv.. kv. 7 Maskiner og utstyr Bolig Annet bygg og anlegg Samlet Kilde: Statistiska centralbyrån

26 Figur. BNP i Kina. Årsvekst. Prosent. Bidrag fra etterspørselskomponenter. Prosentenheter. ) Konsum Nettoeksport Investeringer BNP 6 8 ) Anslag for 7 (stiplet linje og graderte stolper). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

27 Figur. Global balanse i oljemarkedet. Millioner fat per dag.. kv.. kv. 7 Lagerendringer, venstre akse Globalt forbruk, høyre akse Global produksjon, høyre akse Kilde: IEA

28 Figur. Aktive rigger og råoljeproduksjon i USA. ) Produksjon. Millioner fat per dag. Uke uke Aktive rigger, venstre akse Råoljeproduksjon, høyre akse ) Den brå endringen i råoljeproduksjonen de siste to ukene skyldes i hovedsak orkanen Harvey. Kilde: Thomson Reuters

29 Figur. Påslag i tremåneders pengemarkedsrente. Prosentenheter. Fem dagers glidende gjennomsnitt.. januar. desember ),7,7,,, Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 Påslag i norsk pengemarkedsrente ) Påslag i Kliem renten ) ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). ) Norges Banks anslag på differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente. ) Kliem skal gjenspeile europeiske bankers kostnad for usikrede interbanklån i amerikanske dollar. I praksis er Kliem renten den europeiske pengemarkedsrenten, Euribor, valutaswappet til amerikanske dollar. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank,

30 Figur. Renter. Prosent.. kv.. kv. ) 6 Utlånsrente, husholdninger ) Tremåneders pengemarkedsrente ) Styringsrenten Pengemarkedsrente hos handelspartnerne ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). ) Gjennomsnittlig utlånsrente fra banker og kredittforetak på utlån til husholdninger. ) Styringsrente med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Tremåneders pengemarkedsrente og renteswapper. Beregningene av aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

31 Figur. Pengemarkedsrente og utlånsrenter til husholdninger og ikke-finansielle foretak. ) Prosent. Januar juli 7 Utlånsrente, husholdninger Utlånsrente, ikke-finansielle foretak Tremåneders pengemarkedsrente 6 7 ) Gjennomsnitlig utlånsrente fra banker og kredittforetak på alle utlån til husholdninger og ikke-finansielle foretak. største banker og kredittforetak. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

32 Figur. Oljepris ) og importveid valutakursindeks (I-) ).. januar. september Oljepris, venstre akse I-, høyre akse Anslag I- PPR /7 ) ) Brent Blend. USD per fat. ) Stigende kurve betyr sterkere kurs. ) PPR /7 var basert på informasjon til og med 6. juni 7, markert ved vertikal linje. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

33 Figur. Produksjonsvekst i Regionalt nettverk. Annualisert. Prosent 6 6 Mai 7, vekst siste tre måneder August 7, vekst siste tre måneder August 7, forventet vekst neste seks måneder 6 Totalt Industri Oljelev. Bygg og anlegg Varehandel Tjenesteyting 6 Kilde: Norges Bank

34 Figur.6 BNP for Fastlands-Norge og Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst ). Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ),8 BNP Fastlands-Norge BNP-fremskrivninger fra SAM ) Regionalt nettverk,8,6,6,,,,, 6 7, ) Rapportert produksjonsvekst siste tre måneder konvertert til kvartalstall (heltrukken). Kvartalstallene er beregnet som en sammenvekting av tremånederstall basert på når intevjuene er foretatt. For. kv. 7 er forventet vekst i produksjon en sammenvekting av rapportert vekst siste tre måneder og forventet vekst neste seks måneder.. kv. 7 er forventet vekst neste seks måneder målt i august (stiplet oransje linje). ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

35 Figur.7 Husholdningenes konsum av varer og tjenester. Firekvartalersvekst. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. 7 8 Varer Tjenester Kilde: Statistisk sentralbyrå

36 Figur.8 Forbrukertillit. Nettotall. Kantar TNS Forventningsbarometer for husholdningene.. kv.. kv. 7. Opinions forbrukertillitsindeks (CCI). Mai 7 august 7 Forventningsbarometeret, venstre akse Forbrukertillitsindeksen, høyre akse Kilder: ForbrukerMeteret fra Opinion og Kantar TNS

37 Figur.9 Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent. ) 6 6 Konsum Disponibel realinntekt ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner. Deflatert med KPI. ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

38 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent. 99 ) Sparerate Sparerate utenom aksjeutbytte ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Nettofinansinvesteringer utenom aksjeutbytte

39 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. Prosent. Januar desember 7 ) Sesongjustert månedsvekst, venstre akse Anslag PPR /7, venstre akse Tolvmånedersvekst, høyre akse 6 7 ) Anslag for september 7 desember 7. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no og Norges Bank

40 Figur. Boliginvesteringer og boligpriser. Årsvekst. Prosent. ) Boligpriser Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 Boliginvesteringer Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

41 Figur. Forventet lønnsomhet ) og investeringer ) neste måneder.. kv.. kv Lønnsomhet, venstre akse Forventet endring i investeringer, høyre akse ) Norges Banks forventningsundersøkelse. Differanse mellom andel som svarer «bedret lønnsomhet» og «svekket lønnsomhet». ) Regionalt nettverk. Prosentvis vekst. Vektet gjennomsnitt av industri, oljeleverandører, varehandel og tjenesteyting. Kilder: Epinion og Norges Bank

42 Figur. Foretaksinvesteringer og BNP. Årsvekst. Prosent. ) 8 6 ) Anslag for 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Foretaksinvesteringer, venstre akse Anslag PPR /7, venstre akse Anslag PPR /7, venstre akse BNP Fastlands-Norge, høyre akse 6 6

43 Figur. Bolig-, olje- og foretaksinvesteringer som andel av BNP for Fastlands-Norge. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) Boliginvesteringer Oljeinvesteringer Foretaksinvesteringer ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

44 Figur.6 Eksport fra Fastlands-Norge og import hos Norges handelspartnere. Årsvekst. Prosent. ) Import hos Norges handelspartnere Eksport fra Fastlands-Norge Eksport fra oljeleverandører mv. ) Annen eksport fra Fastlands-Norge ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). ) Vare- og tjenestegrupper i nasjonalregnskapet hvor oljeleverandører står for en betydelig del av eksporten. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

45 Figur.7 Sysselsetting ifølge KNR og AKU. ) Sesongjustert. Antall i tusen.. kv.. kv. 7 ) 9 KNR per PPR /7 8 KNR per PPR /7 AKU Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) KNR (kvartalsvis nasjonalregnskap) og AKU (Arbeidskraftundersøkelsen) viser normalt ulike sysselsettingsnivåer. Det skyldes at AKU kun omfatter bosatte personer, mens KNR også omfatter sysselsatte på korttidsopphold. ) Anslag for. kv. 7.kv. 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

46 Figur.8 Forventet endring i sysselsetting. Regionalt nettverk. ) Kvartalsvekst. Prosent. Norges Banks forventningsundersøkelse. Diffusjonsindeks. ). kv.. kv. 7,8 7,6 Regionalt nettverk, venstre akse Forventningsundersøkelsen, høyre akse 6, 6,, 6 7 ) Forventet endring i sysselsetting neste tre måneder. ) Andel av næringslivsledere som venter "flere ansatte" i egen bedrift neste tolv måneder + (/ * andel som venter "like mange ansatte"). Kilder: Epinion og Norges Bank

47 Figur.9 Arbeidsledige som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent. Januar desember 7 ) 6 Registrert ledighet Registrert ledighet med arbeidsmarkedstiltak AKU-ledighet Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for september 7 desember 7 (registrert ledighet) og juli 7 oktober 7 (AKU). Kilder: NAV, Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur. Registrert arbeidsledighet etter fylke. Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar august 7 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest-Agder Resten av landet 6 7 Kilder: NAV og Norges Bank

49 Figur. Ledige stillinger. Sesongjustert. Antall i tusen.. kv.. kv Kilde: Statistisk sentralbyrå

50 Figur. Yrkesfrekvenser. Arbeidsstyrken som andel av befolkningen ( 7 år). Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) Yrkesfrekvens Anslag PPR /7 -frekvens ) ) Anslag for. kv. 7. kv.. ) Utvikling i yrkesfrekvensen i befolkningen ( 7 år) dersom yrkesfrekvensene for hvert alderstrinn hadde vært uendret på nivåene fra. Kurven faller fordi aldring av befolkningen gjør at stadig flere kommer over i aldersgrupper der yrkesfrekvensen er lavere. er valgt fordi kapasitetsutnyttingen i dette året er vurdert til å være nær et normalnivå. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

51 Figur. Sysselsetting i AKU ) og KNR ). Årsvekst. Prosent. ),6,6,,,8,6,, AKU KNR,,,8,6,,, ) Arbeidskraftsundersøkelsen. ) Kvartalsvis nasjonalregnskap. ) Anslag for 7 (gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank,

52 Figur. Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft i Regionalt nettverk. ) Prosent. Januar august Kapasitetsproblemer Tilgang på arbeidskraft Gjennomsnitt ) Andel av kontaktbedriftene som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen, og andel av kontaktene som svarer at tilgang på arbeidskraft begrenser produksjonen. Kilde: Norges Bank

53 Figur. KPI-JAE ) fordelt etter leveringssektor. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar desember 7 ) Norskproduserte varer og tjenester ) Importerte konsumvarer Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 jul.7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for september 7 desember 7 (stiplet). ) Norges Banks beregninger. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

54 Figur.6 Årslønn og norskproduserte varer og tjenester i KPI-JAE. ) Årsvekst. Prosent Årslønn KPI-JAE norskproduserte varer og tjenester 7 ) ) KPI justerert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Norges Banks beregninger. Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank 8 7 6

55 Figur.7 Årslønn og priser på tjenester hvor lønn dominerer og på norske varer. ) Årsvekst. Prosent Tjenester hvor lønn dominerer 7 Norske varer Årslønn ) Prisseriene er spleiset med prisserier fra tidligere leveringssektorer i. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur.8 KPI-JAE ) i PPR /7 med usikkerhetsvifte fra SAM ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 6. kv. 7 ) Fremskrivninger på KPI-JAE fra SAM Anslag PPR /7 % % 7% 9%.kv.6.kv.6.kv.7.kv.7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

57 Figur.9 Lønn, lønnsramme og lønnsforventninger. Årsvekst. Prosent. 7 7 Årslønn ) 6 Forventningsundersøkelsen ) Regionalt nettverk ) Ramme i lønnsoppgjøret ) Historisk årslønnsvekst fra Statistisk sentralbyrå. Norges Banks anslag for 7 (gradert). ) Partene i arbeidslivet sine forventninger til årslønnsvekst inneværende år målt i. kvartal hvert år. ) Forventninger til årslønnsvekst inneværende år fra Regionalt nettverk i august/september hvert år. Kilder: Epinion, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

58 Figur. Lønn. Årsvekst. Prosent. ) 6 Nominell lønn Reallønn ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7 (stiplet). ) Nominell lønnsvekst deflatert med KPI. Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

59 Figur. Lønnsandel for Fastlands-Norge. ) Prosent. 98 ) 77 Gjennomsnitt ) Lønnskostnader som andel av lønnskostnader og driftsresultat. ) Anslag for 7 (stiplet blå linje). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

60 Figur. Produktivitet, produsentreallønn ) og konsumentreallønn ). Indeks. 98 =. 98 ) Produktivitet Produsentreallønn Konsumentreallønn ) Lønnskostnader deflatert med produsentpriser. ) Lønnskostnader deflatert med konsumpriser. ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

61 Figur. KPI-JAE ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

62 Figur. Indikatorer for underliggende inflasjon ). Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar august 7 KPIM KPIXE % trimmet snitt ) KPI-XV KPI felles KPI-JAE ) For en gjennomgang av indikatorene, se Husabø, E. (7) «Indikatorar for underliggjande inflasjon i Noreg» kommende Norges Bank Staff Memo. ) På grunn av en omlegging av statistikken på detaljert nivå er det brudd i serien i januar 6 og januar 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

63 Figur. Forventet tolvmånedersvekst i konsumprisene om fem år. Prosent.. kv.. kv. 7 Arbeidstakerorganisasjoner Arbeidsgiverorganisasjoner Økonomer i akademia Økonomer i finansnæringen 8 7 Kilde: Epinion

64 Figur.6 Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og tre prosent av SPU ). Andel av trend-bnp for Fastlands-Norge. ) Tre prosent av SPU Strukturelt, oljekorrigert underskudd ) Statens pensjonsfond utland. ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

65 Figur.7 Etterspørsel fra offentlig forvaltning og BNP for Fastlands-Norge. Årsvekst. Prosent. ) BNP Fastlands-Norge Offentlig etterspørsel Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

66 Figur.8 Petroleumsinvesteringer. Faste 7 priser. Milliarder kroner. ) Felt i drift Feltutbygging Leting Nedstengning og fjerning Rørtransport og landvirksomhet ) Anslag for 7. Tallene for 6 er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Indeksen anslås å falle med, prosent fra 6 til 7 og å være uendret fra 7 til 8. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

67 Figur.9 Feltutbygging. Faste 7 priser. Milliarder kroner. ) Prosjekter som er satt i gang før 7 Johan Sverdrup (fase og ) Andre prosjekter som er satt i gang i perioden. kv.. kv. 7 Yme, Snadd, Fenja, Storklakken og Skarfjell Johan Castberg og Snorre Expansion Andre nye utbygginger ) Anslag for 7 og for sammensetningen av investeringene i og 6. Tallene for totale utbyggingsinvesteringer for 6 er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Anslagene er basert på stortingsmeldinger, konsekvensutredninger, prognoser fra Oljedirektoratet, investeringstellingen fra Statistisk sentralbyrå og løpende informasjon om utbyggingsprosjekter. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

68 Figur. KPI. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 98. kv KPI KPI, tiårs glidende gjennomsnitt Inflasjonsmål Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

69 Figur. Renter på tiårs statsobligasjoner. OECD-land. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 8 Nominell rente Realrente ) ) Belgia, Canada, Danmark, Frankrike, Italia, Japan, Nederland, Storbritannia, Sveits, Sverige, Tyskland, USA, Østerrike og Norge. Uvektet gjennomsnitt. ) Realrente er beregnet ved nominell rente fratrukket gjennomsnittlig inflasjon det siste året. Kilder: OECD og Norges Bank

70 Figur.a Styringsrenten. Anslag fra PPR /7. Prosent.. kv.. kv. ) ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

71 Figur.b KPI-JAE ). Anslag betinget på ny informasjon og prognosen for styringsrenten fra PPR /7. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Ny informasjon ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

72 Figur.c Anslag på produksjonsgapet. Betinget på ny informasjon og prognosen for styringsrenten fra PPR /7. Prosent.. kv.. kv. Anslag PPR /7 Ny informasjon Kilde: Norges Bank

73 Figur.a Styringsrenten med usikkerhetsvifte. ) Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

74 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands-Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands-Norge. Kilde: Norges Bank

75 Figur.c KPI med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

76 Figur.d KPI-JAE ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

77 Figur. Styringsrenten. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

78 Figur.6 Faktorer bak endringer i anslag for styringsrenten fra PPR /7. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv. 7. kv. Endring i renteprognosen Valutakurs Oljepris Priser og lønn Innenlandsk etterspørsel Utlandet Pengemarkedspåslag Finansielle ubalanser og usikkerhet.kv.7.kv.8.kv.8.kv.9.kv.9.kv..kv. Kilde: Norges Bank

79 Figur.7 Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen ) og beregnede terminrenter ). Prosent.. kv.. kv. ) Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /7 Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /7 Beregnede terminrenter PPR /7 Beregnede terminrenter PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det oransje og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene. juni 6. juni og. september. september. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

80 Figur.8 Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv. 7 ) prosent konfidensintervall Styringsrenten ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP vekst i Fastlands Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne, samt styringsrenten i forrige periode. Likningen er estimert over perioden. kv kv. 7. Nærmere utdyping er gitt i Norges Bank Staff Memo /8. ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilde: Norges Bank

81 Figur Historisk dekomponering av styringsrenten. ) Prosentenheter.. kv.. kv. 7 Nøytral styringsrente Innenlandsk etterspørsel Valutakurs Utlandet Pengemarkedspåslag Oljepris Priser og lønn Pengepolitikk Oljeinvesteringer Styringsrente 6 7 ) I NEMO benyttes 6 observerbare variable til å identifisere 6 ulike forstyrrelser. I figuren er forstyrrelsene inndelt i ulike grupper for å forenkle fremstillingen. Kilde: Norges Bank

82 Figur. Ren kjernekapitaldekning i de største bankene i EU. ) Prosent.. kv.. kv persentil Vektet gjennomsnitt kv..kv..kv..kv.6.kv.6 ) Basert på 89 banker. Kilde: European Banking Authority (EBA) Risk Dashboard

83 Figur. Kreditt for Fastlands-Norge som andel av BNP for Fastlands-Norge. Prosent.. kv. 98. kv Samlet kreditt Innenlandsgjeld, husholdninger (K) Innenlandsgjeld, ikke-finansielle foretak (K) Utenlandsgjeld, ikke-finansielle foretak Kriser Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

84 Figur. Dekomponert kredittgap. Kreditt for Fastlands-Norge som andel av BNP for Fastlands-Norge. Avvik fra trend ved utvidet HP-filter. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 7 Samlet kreditt Innenlandsgjeld, husholdninger (K) Innenlandsgjeld, ikke-finansielle foretak (K) Utenlandsgjeld, ikke-finansielle foretak Kriser ) Ensidig Hodrick Prescott-filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

85 Figur. Husholdningenes rentebelastning og gjeldsbetjeningsgrad. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 Rentebelastning Rentebelastning med fem prosentenheters renteøkning Gjeldsbetjeningsgrad Gjeldsbetjeningsgrad med fem prosentenheters renteøkning ) Rentebelastning er beregnet som renteutgifter i prosent av summen av disponibel inntekt og renteutgifter. Gjeldsbetjeningsgrad inkluderer i tillegg anslått avdrag på lånegjelden med 8 års nedbetalingstid. Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes veksten i disponibel inntekt uten aksjeutbytte. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

86 Figur. Etterspørsel etter lån og bankenes kredittpraksis. ) Endring fra foregående kvartal. Husholdninger.. kv. 8. kv. 7 Etterspørsel Kredittpraksis Neste kvartal ) Bankene svarer innenfor en skala på +/. I de aggregerte tallene er bankene vektet med størrelsen på deres balanse. Negative tall betyr lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

87 Figur.6 Fordeling av gjeld etter belåningsgrad. ) Andel av gjeldsvolum. ) Prosent. 6 6 < 8 8 > ) Samlet gjeld utenom studiegjeld. ) Søylene for hvert år summer seg ikke til prosent fordi husholdninger uten bolig, men med gjeld, er holdt utenfor. Kilder: Skatteetaten og Norges Bank

88 Figur.7 Kreditt til husholdninger og ikke-finansielle foretak i Fastlands-Norge. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juli K Husholdninger K Foretak K Publikum 6 7 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

89 Figur.8 Kreditt til ikke-finansielle foretak etter kilder. Beholdning. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juli Kilde: Statistisk sentralbyrå Banker og kredittforetak Obligasjon og sertifikat Livsforsikringsforetak Øvrige Totalt 8 7 6

90 Figur.9 Banker og kredittforetaks utlån til ulike næringer. Tolvmånedersvekst i beholdning. Prosent. Januar juli Næringseiendom Bygg og anlegg Industri Tjenesteyting Offentlige foretak Andre Totalt Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

91 Figur. Gjeldsbetjeningsevne ) og historiske gjennomsnitt. Børsnoterte foretak. ) Prosent.. kv.. kv. 7 8 Alle næringer Andre næringer Oljeservice Gjennomsnitt for perioden ) Driftsresultat før driftsmessige av- og nedskrivinger (EBITDA) siste fire kvartaler i prosent av netto rentebærende gjeld. ) Norskregistrerte ikke-finansielle foretak på Oslo Børs, eksludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert t.o.m.. kv. 7. Kilder: Bloomberg og Norges Bank

92 Figur. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt. ) Indeks.. kv. 998 =.. kv. 98. kv. 7 Boligpriser/disponibel inntekt Boligpriser/disponibel inntekt per innbygger ( 7 år) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes veksten i disponibel inntekt uten aksjeutbytte. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

93 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. Prosent. Januar august 7, Tolvmånedersvekst, høyre akse Månedsvekst, venstre akse,, 6 7 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

94 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar august 7 Oslo Bergen Trondheim Tromsø Stavanger Kristiansand 6 7 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

95 Figur. Gjennomsnittlig kvadratmeterpris i Oslo i forhold til andre byer. ) Januar august 7,8 Oslo/Stavanger Oslo/Bergen Oslo/Trondheim Oslo/Tromsø,8,6,6,,,, ) Kvadratmeterpris ved utgangen av august er beregnet basert på observasjoner siste seks måneder. Historiske tall for kvadratmeterpris er konstruert ved å skjøte på veksten i boligprisindeksene til de ulike byene. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

96 Figur. Nyboligsalg. Antall i tusen. Sum siste tolv måneder. Januar august 7 8 Østlandet Vestlandet Midt-Norge Nord-Norge Sørlandet Kilder: Boligprodusentenes forening, Prognosesenteret og Norges Bank

97 Figur.6 Igangsatte og fullførte boliger. Antall i tusen. Sum siste tolv måneder. Januar juli 7 Igangsatte, Østlandet ) Fullførte, Østlandet ) Igangsatte, resten av landet Fullførte, resten av landet ) Akershus, Buskerud, Hedmark, Oppland, Oslo, Telemark, Vestfold og Østfold. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

98 Figur.7 Kontorledighet i Oslo og Bærum ved utgangen av året. ) Prosent. 8 9 ) 8 7,6 7,9 7, 7, 7, 7,8 8, 7,8 7, 8 6, 6, 6, ) Beregnet som gjennomsnitt av anslag fra ulike analysemiljøer per. juni 7. ) Anslag for 7 9. Kilde: Entra

99 ) Inkludert hele resultatet for første halvår 7. Kilder: Bankenes kvartalsrapporter og Norges Bank Figur.8 Ren kjernekapitaldekning i store norske banker per. kv. 7 og bankenes mål for ren kjernekapitaldekning. Prosent 6, 6, Ren kjernekapitaldekning ) Siste publiserte mål,,,,,,,7, 7, 6,,9, DNB Bank SpareBank SR-Bank Sparebanken Vest SpareBank SMN Sparebanken Sør SpareBank Østlandet SpareBank Nord-Norge

100 Figur.9 Utlån til ikke-finansielle foretak fra banker og kredittforetak. Beholdning. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juli DNB Øvrige norske banker Nordea Øvrige filialer Alle Kilde: Norges Bank

101 Figur. Boligpriser i utvalgte land og hovedsteder. Firekvartalersvekst. Prosent..kv..kv. 7 Norge Oslo Sverige Stockholm ) Danmark ) ) ) København by.kv..kv..kv..kv..kv..kv..kv.6 ) Kun leiligheter. ) Siste observasjon. kv. 7. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistics Denmark og Valueguard

102 ) Summen av K husholdninger og K ikke-finansielle foretak i Fastlands-Norge (alle ikke-finansielle foretak før 99). K ikke-finansielle foretak inneholder K ikke-finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands-Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Figur. Kredittgap. Samlet kreditt for Fastlands-Norge ) som andel av BNP for Fastlands-Norge. Avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP-filter ) Gap mot trend ved ensidig HP-filter ) Gap mot snitt siste år Kriser

103 Figur. Referanseverdier for den motsykliske kapitalbufferen ved ulike trendberegninger. Prosent.. kv. 98. kv. 7 Referanseverdi basert på gap mot trend ved utvidet HP-filter ) Referanseverdi basert på gap mot trend ved ensidig HP-filter ) ) Ensidig Hodrick Prescott-filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

104 ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes veksten i disponibel inntekt uten aksjeutbytte. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv ) Ensidig Hodrick Prescott-filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter. Lambda =. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Figur. Boligprisgap. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP-filter ) Gap mot trend ved ensidig HP-filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser

105 Figur. Realpriser på næringseiendom. ) Indeks. 998 =.. kv. 98. kv. 6 Realpriser på næringseiendom Gjennomsnitt ) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo. Deflatert med BNP-deflatoren for Fastlands-Norge. ) Basert på data fra. kv. 98. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

106 Figur. Næringseiendomsprisgap. Realpriser på næringseiendom ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv Gap mot trend ved utvidet HP-filter ) Gap mot trend ved ensidig HP-filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP-deflatoren for Fastlands-Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 98. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter. Lambda =. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

107 Figur.6 Bankenes ) markedsfinansieringsandel. Prosent.. kv. 98. kv. 7 6 Markedsfinansieringsandel Gjennomsnitt ) Kriser ) Alle banker og OMF-kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Basert på data fra. kv. 97. Kilde: Norges Bank

108 ) Alle banker og OMF-kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott-filter. Lambda =. Kilde: Norges Bank Figur.7 Markedsfinansieringsgap. Bankenes ) markedsfinansieringsandel som avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP-filter ) Gap mot trend ved ensidig HP-filter ) Gap mot snitt siste år Kriser

109 Figur.8 Estimerte krisesannsynligheter fra ulike modellspesifikasjoner.. kv. 98. kv. 7,9,8,7,6,,,,, Kilde: Norges Bank Modellvariasjon Kriser,9,8,7,6,,,,,