Figur 1.1a Anslag på styringsrenten med usikkerhetsvifte og anslag på styringsrenten fra PPR 1/17. 1) Prosent. 1. kv kv.

Transkript

1 Figur.a Anslag på styringsrenten med usikkerhetsvifte og anslag på styringsrenten fra PPR /7. ) Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

2 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) med usikkerhetsvifte og anslag på produksjonsgapet fra PPR /7. Prosent.. kv.. kv. Anslag PPR /7 % % 7% 9% Anslag PPR / ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. Kilde: Norges Bank

3 Figur.c Anslag på KPI med usikkerhetsvifte og anslag på KPI fra PPR /7. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

4 Figur.d Anslag på KPI JAE ) med usikkerhetsvifte og anslag på KPI JAE fra PPR /7. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

5 Figur. BNP hos handelspartnerne ). Årsvekst. Prosent. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Eksportvekter. ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

6 Figur. Tremåneders pengemarkedsrenter hos handelspartnerne. ) Prosent.. kv.. kv. ) Terminrenter PPR /7 Terminrenter PPR /7,,,, ) Basert på pengemarkedsrenter og renteswapper. Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. ) Stiplede blå og oransje linjer viser terminrenter henholdsvis per 6. juni 7 og. mars 7. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

7 Figur. Oljepris. USD per fat. Januar desember ) Spotpris Terminpriser PPR /7 Terminpriser PPR / ) For terminpriser (stiplet) vises gjennomsnittet av terminprisene i perioden. 6. juni 7 for PPR /7 og 6.. mars 7 for PPR /7. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

8 Figur. BNP for Fastlands Norge og Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) 8 BNP Fastlands Norge 6 Regionalt nettverk ) Rapportert produksjonsvekst siste tre måneder konvertert til kvartalstall (heltrukken). Kvartalstallene er beregnet som en sammenvekting av tremånederstall basert på når intervjuene er foretatt. For. kv. 7 er forventet vekst i produksjon en sammenvekting av rapportert vekst siste tre måneder og forventet vekst neste seks måneder og. kv. 7 er forventet vekst neste seks måneder (stiplet oransje linje). ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

9 Figur.6 Sysselsettingsvekst ifølge KNR ) og Regionalt nettverk ). Firekvartalersvekst. Prosent. kv.. kv. 7 ) Sysselsetting KNR Regionalt nettverk Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Kvartalsvis nasjonalregnskap. ) Rapportert produksjonsvekst siste tre måneder (heltrukken). Kvartalstall fra Regionalt nettverk er beregnet som en sammenvekting av tremånederstall basert på når intervjuene er foretatt. For. kv. 7 er forventet vekst i sysselsetting en sammenvekting av rapportert vekst siste tre måneder og forventet vekst neste tre måneder og. kv. 7 er forventet vekst neste tre måneder (stiplet oransje linje). ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

10 Figur.7 Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. Prosent. Januar mai 7 Sesongjustert månedsvekst, venstre akse Tolvmånedersvekst, høyre akse 6 7 Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

11 Figur.8 Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente i Norge ) og hos handelspartnerne ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. kv.. kv. ) 8 I, venstre akse 8 Tre mnd. rentedifferanse, høyre akse Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Styringsrente med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Terminrenter for handelspartnerne per 6. juni 7 og. mars 7. Aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

12 Figur.9 BNP for Fastlands Norge. Årsvekst. Prosent. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

13 Figur. Petroleumsinvesteringer. Årsvekst. Prosent. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

14 Figur. Endring i strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd som andel av trend BNP for Fastlands Norge. Prosentenheter. ), Gjennomsnitt 7,,,,,,, ) Anslag 7 (stiplet linje). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

15 Figur. Arbeidsledige som andel av arbeidsstyrken. AKU ) og NAV ). Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ), AKU NAV Anslag PPR /7 Anslag PPR /7,,,,, ) Arbeidskraftundersøkelsen. ) Registrert arbeidsledighet. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

16 Figur. BNP globalt ) og hos Norges handelspartnere ). Årsvekst. Prosent. ) 6 Globalt Handelspartnere Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Kjøpekraftsjusterte BNP vekter. ) Eksportvekter. ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

17 Figur. Industrialiserte land. ) Investeringer. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7. Ordrer og produksjon av kapitalvarer. Indeks. Mars april Investeringer, venstre akse Ordrer og produksjon av kapitalvarer, høyre akse,,, 6 7 ) USA, Storbritannia, euroområdet og Japan. Kjøpekraftsjusterte BNP vekter. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

18 Figur. KPI i utvalgte industrialiserte land. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar mai USA Storbritannia Euroområdet Sverige 6 7 Kilde: Thomson Reuters

19 Figur. Renter på tiårs statsobligasjoner. Prosent.. januar 6. juni 7 ) USA Storbritannia Tyskland Sverige Norge 6 7 ) PPR /7 var basert på informasjon til og med. mars 7, markert ved vertikal linje. Kilde: Bloomberg

20 Figur. Styringsrenter og beregnede terminrenter ) i utvalgte industrialiserte land. Prosent.. januar. desember ) USA Storbritannia Euroområdet ) Sverige 6 8 ) Terminrenter beregnet per. mars 7 (stiplet) og per 6. juni 7 (heltrukket). Terminrentene er basert på Overnight Index Swap (OIS) renter. ) Dagstall til og med 6. juni 7. Kvartalstall fra. kv. 7. ) ESBs innskuddsrente. Eonia fra. kv. 7. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

21 Figur.6 Utvalgte aksjekursindekser.. januar =.. januar 6. juni 7 ) 8 6 USA ) Storbritannia ) Europa ) Norge ) ) PPR /7 var basert på informasjon til og med. mars 7, markert ved vertikal linje. ) Standard and Poor s Index. ) Financial Times Stock Exchange Index. ) Stoxx Europe 6 Index. ) Oslo Børs Benchmark Index. Kilde: Bloomberg

22 Figur.7 USA. Faktiske investeringer. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7. Planlagte investeringer. Indeks. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Mars mai 7,,,, Faktiske investeringer, venstre akse Planlagte investeringer, høyre akse,, 9 7 Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

23 Figur.8 Arbeidsledighet i utvalgte industrialiserte land. Prosent av arbeidsstyrken. Januar mai 7 ) USA Storbritannia Euroområdet Sverige ) Siste observasjon er april 7 for Storbritannia, euroområdet og Sverige. Kilde: Thomson Reuters

24 Figur.9 BNP og aktivitetsindikatorer i euroområdet. Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 )), BNP Indikator basert på ulike undersøkelser ) Indikator basert på data for produksjon og etterspørsel ),,,,, 6 7 ) Siste observasjon for BNP er. kv. 7. ) For. kv. 7 er indikatorene basert på foreløpige observasjoner. ) Basert på månedlige data for PMI, Europakommisjonens sentimentindikator (ESI) og Eurocoin. ) Basert på månedlige data for industriproduksjon, bygg og anleggsvirksomhet, bilsalg og detaljhandel. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

25 Figur. Yrkesdeltakelse og arbeidsledighet i Sverige. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Yrkesdeltakelse. Prosent av befolkning i arbeidsdyktig alder ( 7 år). Arbeidsledighet. Prosent av arbeidsstyrken. Januar april Yrkesdeltakelse, venstre akse Arbeidsledighet, høyre akse Kilde: Thomson Reuters

26 Figur. Investeringer i Kina. Tolvmånedersvekst. Prosent. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Januar april 7 Infrastruktur Industri Eiendom Samlet 6 7 Kilder: CEIC og Norges Bank

27 Figur. Lønnsutvikling i utvalgte industrialiserte land. ) Årsvekst. Prosent. 6 ) 6 USA Storbritannia Euroområdet Sverige Gjennomsnitt ) ) USA: gjennomsnittlig timelønn, privat sektor utenom landbruket. Storbritannia: gjennomsnittlig ukentlig lønn i hele økonomien, uten bonusutbetalinger. Euroområdet: indikator for fremforhandlet lønn. Sverige: timelønn i henhold til Konjunkturlönestatistiken. ) Første observasjon for Storbritannia og første beregnede gjennomsnitt er. ) Eksportvekter. Kilder: Konjunkturinstitutet, Thomson Reuters og Norges Bank

28 Figur. Lønnskostnad per enhet i utvalgte industrialiserte land. Firekvartalersvekst. Prosent. Trekvartalers glidende gjennomsnitt.. kv.. kv. 7 ) 8 6 USA Storbritannia Euroområdet Sverige Gjennomsnitt ) ) Siste observasjon for euroområdet og siste beregnede gjennomsnitt er fjerde kvartal 6. ) Eksportvekter. Kilder: OECD, Thomson Reuters og Norges Bank

29 Figur. Samlede oljelagre i OECD landene. Milliarder fat. Januar april 7,, Intervall 6 ) Gjennomsnitt 6 7 6,,,9,9,7,7, Januar Mars Mai Juli September November ) Differanse mellom høyeste og laveste nivå i perioden 6. Kilder: IEA og Norges Bank,

30 Figur. Aktive rigger og råoljeproduksjon i USA. Produksjon. Millioner fat per dag. Uke uke , 9 8, 8 6 Aktive rigger, venstre akse Råoljeproduksjon, høyre akse 7, , Kilde: Thomson Reuters

31 Figur. Påslag i tremåneders pengemarkedsrente. Prosentenheter. Fem dagers glidende gjennomsnitt.. januar. desember ),7,7,,, Påslag i norsk pengemarkedsrente ) Påslag i Kliem renten ) Anslag PPR /7 Anslag PPR /7, ) Anslag for. kv. 7. kv. i PPR /7 og anslag for. kv. 7. kv. i PPR /7. ) Norges Banks anslag på differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og forventet styringsrente. ) Kliem skal gjenspeile europeiske bankers kostnad for usikrede interbanklån i dollar. I praksis er Kliemrenten den europeiske pengemarkedsrenten, Euribor, valutaswappet til dollar. Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

32 Figur. Gjennomsnittlig risikopåslag på ny og utestående obligasjonsgjeld for norske banker. ) Prosentenheter. Januar desember ), Risikopåslag på nye bankobligasjoner Risikopåslag på nye OMF ) Risikopåslag på utestående bankobligasjoner Risikopåslag på utestående OMF ),,, ) Påslag over tremåneders pengemarkedsrente. ) Anslag for juni 7 desember (stiplet). ) Obligasjoner med fortrinnsrett. Kilder: Bloomberg, DNB Markets, Stamdata og Norges Bank

33 Figur. Renter. Prosent.. kv.. kv. ) 6 Utlånsrente, husholdninger ) Tremåneders pengemarkedsrente ) Styringsrenten Pengemarkedsrente hos handelspartnerne ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). ) Gjennomsnittlig utlånsrente fra banker og kredittforetak på alle utlån til husholdninger. ) Styringsrente med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Tremåneders pengemarkedsrente og renteswapper. Beregningene av aggregatet for handelspartnernes renter er beskrevet i Norges Bank Memo /. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

34 Figur. Oljepris ) og importveid valutakursindeks (I ) ).. januar 6. juni 7 ) Oljepris, venstre akse I, høyre akse Anslag I PPR /7 9 9 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 ) Brent blend. USD per fat. ) Stigende kurve betyr sterkere kurs. ) PPR /7 var basert på informasjon til og med. mars 7, markert ved vertikal linje. Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

35 Figur. Produksjonsvekst i Regionalt nettverk. Annualisert. Prosent 6 6 Februar Vekst siste tre måneder Mai Vekst siste tre måneder Mai Forventet vekst neste seks måneder 6 Bygg og anlegg Eksport industri Hjemme markeds industri Olje lev. eksport marked Olje lev. hjemme marked Tjeneste yting hus holdninger Tjeneste yting næringsliv Vare handel 6 Kilde: Norges Bank

36 Figur.6 BNP for Fastlands Norge og Regionalt nettverks indikator for produksjonsvekst ). Kvartalsvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ),8 BNP Fastlands Norge Regionalt nettverk BNP fremskrivninger fra SAM ),8,6,6,,,,,,.kv..kv..kv..kv..kv.6.kv.6.kv.7.kv.7 ) Rapportert produksjonsvekst siste tre måneder konvertert til kvartalstall (heltrukken). Kvartalstallene er beregnet som en sammenvekting av tremånederstall basert på dato for rapportering. For. kv. 7 er forventet vekst i produksjon en sammenvekting av rapportert vekst siste tre måneder og forventet vekst neste seks måneder og. kv. 7 er forventet vekst neste seks måneder målt i mai (stiplet oransje linje). ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

37 Figur.7 Husholdningenes konsum av varer og tjenester. Firekvartalersvekst. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv Varer Tjenester Kilde: Statistisk sentralbyrå

38 Figur.8 Forbrukertillit. Nettotall. Kantar TNS Forventningsbarometer for husholdningene.. kv.. kv. 7. Opinions forbrukertillitsindeks (CCI). Mai 7 mai 7 Forventningsbarometeret, venstre akse Forbrukertillitsindeksen, høyre akse Kilder: Kantar TNS og Opinion

39 Figur.9 Husholdningenes gjeldsbelastning, rentebelastning og gjeldsbetjeningsgrad. ) Prosent.. kv. 98. kv. ) Rentebelastning, venstre akse Gjeldsbetjeningsgrad, venstre akse Gjeldsbelastning, høyre akse ) Gjeldsbelastning er lånegjeld i prosent av disponibel inntekt. Rentebelastning er beregnet som renteutgifter som andel av summen av disponibel inntekt og renteutgifter. Gjeldsbetjeningsgrad inkluderer i tillegg anslått avdrag på lånegjelden med 8 års nedbetalingstid. Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i. kv.. kv. og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes disponibel inntekt uten aksjeutbytte. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

40 Figur. Husholdningenes konsum ) og disponible realinntekt ). Årsvekst. Prosent. ) 6 Konsum Disponibel realinntekt 6 ) Inkluderer konsum i ideelle organisasjoner. ) Eksklusive aksjeutbytte. Inkluderer inntekt i ideelle organisasjoner. Deflatert med KPI. ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

41 Figur. Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt. Prosent. 99 ) Sparerate Sparerate utenom aksjeutbytte ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Nettofinansinvesteringer utenom aksjeutbytte

42 Figur. Boligpriser og husholdningenes gjeld ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Boligpriser Gjeld Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 9 7 ) Innenlandsk kreditt til husholdningene, K. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

43 Figur. Boliginvesteringer og boligpriser. Årsvekst. Prosent. ) Boligpriser Anslag PPR /7 Boliginvesteringer Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

44 Figur. Bolig, olje og foretaksinvesteringer som andel av BNP for Fastlands Norge. Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) Boliginvesteringer Oljeinvesteringer Foretaksinvesteringer ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

45 Figur. Norske lønnskostnader relativt til handelspartnernes lønnskostnader. ) Indeks. 99 = Målt i landenes egen valuta Målt i felles valuta ) Timelønnskostnader i industrien. Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

46 Figur.6 Eksport fra Fastlands Norge og import hos Norges handelspartnere. Årsvekst. Prosent. ) Import hos Norges handelspartnere Eksport fra Fastlands Norge Eksport fra oljeleverandører mv. ) 9 Annen eksport fra Fastlands Norge ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). ) Vare og tjenestegrupper i nasjonalregnskapet hvor oljeleverandører står for en betydelig del av eksporten. Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

47 Figur.7 Sysselsetting ifølge KNR og AKU. ) Sesongjustert. Indeks.. kv. =.. kv.. kv. 7 KNR AKU ) KNR (kvartalsvis nasjonalregnskap) og AKU (Arbeidskraftundersøkelsen) viser normalt et ulikt sysselsettingsnivå. Det skyldes at AKU kun omfatter bosatte personer, mens KNR også regner inn sysselsatte på korttidsopphold. Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

48 Figur.8 Sysselsetting fordelt på næringer ifølge KNR og AKU. ) Antall i tusen. Endring fra. kv. 6. kv. 7 KNR AKU Totalt Olje og industri Bygg og anlegg Forr.messig tj.yting Helse, sosial og underv. Andre næringer ) KNR (kvartalsvis nasjonalregnskap) og AKU (Arbeidskraftundersøkelsen). Kilde: Statistisk sentralbyrå

49 Figur.9 Registrert arbeidsledighet etter fylke. Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert. Prosent. Januar mai 7 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest Agder Resten av landet 6 Kilder: NAV og Norges Bank

50 Figur. Forventet endring i sysselsetting. Regionalt nettverk. ) Prosent. Norges Banks forventningsundersøkelse. Diffusjonsindeks. ). kv.. kv. 7,8 7,6 Regionalt nettverk, venstre akse Forventningsundersøkelsen, høyre akse 6, 6,,, 6 7 ) Forventet endring i sysselsetting neste tre måneder. ) Andel av næringslivsledere som venter "flere ansatte" i egen bedrift neste tolv måneder + (/ * andel som venter "like mange ansatte"). Kilder: Epinion og Norges Bank

51 Figur. Varslede driftsinnskrenkninger fordelt på fylker. ) Tre måneders glidende gjennomsnitt. Antall i tusen. Mars april 7, Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest Agder Resten av landet,,,,,,, jul. jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 ) Antall personer berørt av varsler om oppsigelse eller permittering. Kilder: NAV og Norges Bank

52 Figur. Yrkesfrekvenser. Arbeidsstyrken som andel av befolkningen ( 7 år). Sesongjustert. Prosent.. kv.. kv. ) Yrkesfrekvens Anslag PPR /7 frekvens ) ) Anslag for. kv. 7. kv.. ) Utvikling i yrkesfrekvensen i befolkningen ( 7 år) dersom yrkesfrekvensene for hvert alderstrinn hadde vært uendret på nivåene fra. Kurven faller fordi aldring av befolkningen gjør at stadig flere kommer over i aldersgrupper der yrkesfrekvensen er lavere. er valgt fordi kapasitetsutnyttingen i dette året var nær et normalnivå. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

53 Figur. Nettoinnvandring etter statsborgerskap. Antall i tusen. 6 EU/EØS Resten av verden 7 9 Kilde: Statistisk sentralbyrå

54 Figur. Kapasitetsproblemer og tilgang på arbeidskraft i Regionalt nettverk. ) Prosent. Januar mai Kapasitetsproblemer Tilgang på arbeidskraft Gjennomsnitt ) Andel av kontaktbedrifter som vil ha noen eller betydelige problemer med å møte en vekst i etterspørselen og andel av kontakter som svarer at tilgang på arbeidskraft begrenser produksjonen. Kilde: Norges Bank

55 Figur. KPI JAE ) fordelt etter leveringssektor. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar september 7 ) Norskproduserte varer og tjenester ) Importerte varer Anslag PPR /7 Anslag PPR /7 jan. jul. jan. jul. jan.6 jul.6 jan.7 jul.7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for juni 7 september 7 (stiplet). ) Norges Banks beregninger. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

56 Figur.6 Indikator for internasjonale prisimpulser til importerte konsumvarer målt i utenlandsk valuta. Årsvekst. Prosent. 7 ),,,,,,,, ) Anslag for 7 (gradert). Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank

57 Figur.7 Bidrag til årslønnsveksten fra sammensetningseffekter. ) Prosentenheter. 6,,,,,,, 7 9 ) Endringer i årslønnsveksten som skyldes endringer i sammensetningen av sysselsettingen på mellom næringer. Sammensetningseffekten er gitt ved differansen mellom faktisk årslønnsvekst og årslønnsvekst gitt sysselsettingsandelene fra året før. Utregningene er gjort med et aggregeringsnivå på 9 næringer. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank,

58 Figur.8 Lønn, lønnsramme og lønnsforventninger. Årsvekst. Prosent. 7 7 Årslønn ) 6 Forventningsundersøkelsen ) Regionalt nettverk ) Ramme i lønnsoppgjøret ) Historisk årslønnsvekst fra Statistisk sentralbyrå og TBU. Norges Banks anslag for 7 (gradert). ) Partene i arbeidslivet sine forventninger til årslønnsvekst inneværende år målt i. kvartal hvert år. ) Forventninger til årslønnsvekst inneværende år fra Regionalt nettverk i mai/juni hvert år. Kilder: Epinion, Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

59 Figur.9 Lønn. Årsvekst. Prosent. ) 7 6 Nominell lønn Reallønn ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7 (stiplet). ) Nominell lønnsvekst deflatert med KPI. Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank

60 Figur. Driftsresultatsandelen for Fastlands Norge. ) Prosent ) Gjennomsnitt ) Driftsresultat som andel av faktorinntekten. Faktorinntekten er summen av lønnskostnader og driftsresultat. ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

61 Figur. KPI JAE ) i PPR /7 med usikkerhetsvifte fra SAM ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 ) Fremskrivninger på KPI JAE fra SAM Anslag PPR /7 % % 7% 9%.kv..kv..kv.6.kv.6.kv.7.kv.7 ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) System for sammenveiing av korttidsmodeller. ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

62 Figur. KPI JAE ). Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

63 Figur. Forventet tolvmånedersvekst i konsumprisene om fem år. Prosent.. kv.. kv. 7 Arbeidstakerorganisasjoner Arbeidsgiverorganisasjoner Økonomer i akademia Økonomer i finansnæringen 8 7 Kilder: Epinion og Norges Bank

64 Figur. Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og tre prosent av SPU ). Andel av trend BNP for Fastlands Norge. ) Tre prosent av SPU Strukturelt, oljekorrigert underskudd ) Statens pensjonsfond utland. ) Anslag for 7 (stiplet og gradert). Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

65 Figur. Etterspørsel fra offentlig forvaltning og BNP for Fastlands Norge. Årsvekst. Prosent. ) BNP Fastlands Norge Offentlig etterspørsel Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for 7 (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

66 Figur.6 Petroleumsinvesteringer. Faste 7 priser. Milliarder kroner. ) Felt i drift Feltutbygging Leting Nedstengning og fjerning Rørtransport og landvirksomhet ) Anslag for 7. Tallene for 6 er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Indeksen anslås å falle med prosent fra 6 til 7 og å være uendret fra 7 til 8. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

67 Figur.7 Feltutbygging. Faste 7 priser. Milliarder kroner. ) Prosjekter som er satt i gang før 7 Johan Sverdrup (fase og ) Andre prosjekter som er satt i gang i perioden. kv.. kv. 7 Yme, Snadd, Fenja, Storklakken, Snefrid Nord og Skarfjell Johan Castberg og Snorre Expansion Project Andre nye utbygginger ) Anslag for 7 og for sammensetningen av investeringene i og 6. Tallene for totale utbyggingsinvesteringer for 6 er hentet fra investeringstellingen til Statistisk sentralbyrå og deflatert med prisindeksen for petroleumsinvesteringer i nasjonalregnskapet. Anslagene er basert på stortingsmeldinger, konsekvensutredninger, prognoser fra Oljedirektoratet, investeringstellingen fra Statistisk sentralbyrå og løpende informasjon om utbyggingsprosjekter. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

68 Figur. Konsumprisindeksen. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv. 98. kv. 7 8 KPI KPI, femårs glidende gjennomsnitt KPI, tiårs glidende gjennomsnitt Inflasjonsmål Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

69 Figur. Renter på tiårs statsobligasjoner. OECD land. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 8 Nominell rente Realrente ) ) Belgia, Canada, Danmark, Frankrike, Italia, Japan, Nederland, Storbritannia, Sveits, Sverige, Tyskland, USA, Østerrike og Norge. Uvektet gjennomsnitt. ) Realrente er beregnet ved nominell rente fratrukket gjennomsnittlig inflasjon det siste året. Kilder: OECD og Norges Bank

70 Figur.a Anslag på styringsrenten fra PPR /7. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

71 Figur.b KPI JAE ). Anslag betinget på ny informasjon og prognosen for styringsrenten fra PPR /7. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Ny informasjon ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

72 Figur.c Anslag på produksjonsgapet. Betinget på ny informasjon og prognosen for styringsrenten fra PPR /7. Prosent.. kv.. kv. Anslag PPR /7 Ny informasjon Kilde: Norges Bank

73 Figur.a Anslag på styringsrenten med usikkerhetsvifte. ) Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% ) Usikkerhetsviftene er basert på historiske erfaringer og stokastiske simuleringer fra vår makroøkonomiske hovedmodell, NEMO. Usikkerhetsviften for styringsrenten tar ikke hensyn til at det eksisterer en nedre grense for renten. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

74 Figur.b Anslag på produksjonsgapet ) med usikkerhetsvifte. Prosent.. kv.. kv. % % 7% 9% ) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom BNP for Fastlands Norge og anslått potensielt BNP for Fastlands Norge. Kilde: Norges Bank

75 Figur.c Anslag på KPI med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

76 Figur.d Anslag på KPI JAE ) med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. ) % % 7% 9% ) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

77 Figur. Anslag på styringsrenten. Prosent.. kv.. kv. ) Anslag PPR /7 Anslag PPR / ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilde: Norges Bank

78 Figur.6 Faktorer bak endringer i anslag for styringsrenten fra PPR /7. Akkumulerte bidrag. Prosentenheter.. kv. 7. kv. Endringer i renteprognosen Innenlandsk etterspørsel Valutakurs Pengemarkedspåslag Finansielle ubalanser og usikkerhet Utlandet Priser og lønn.kv.7.kv.8.kv.8.kv.9.kv.9.kv..kv. Kilde: Norges Bank

79 Figur.7 Tremåneders pengemarkedsrente i referansebanen ) og beregnede terminrenter ). Prosent.. kv.. kv. ) Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /7 Pengemarkedsrente i referansebanen PPR /7 Beregnede terminrenter PPR /7 Beregnede terminrenter PPR / ) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet. Beregningene er basert på at prognosen for styringsrenten prises inn i pengemarkedet. ) Terminrentene er basert på rentene i pengemarkedet og renteswapper. Det oransje og blå intervallet viser høyeste og laveste rente i henholdsvis tidsrommene 7. februar. mars 7 og. 6. juni 7. ) Anslag for. kv. 7. kv. (stiplet). Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

80 Figur.8 Styringsrente og renteutvikling som følger av Norges Banks gjennomsnittlige mønster i rentesettingen. ) Prosent.. kv.. kv. 7 ) Styringsrenten 9 prosent konfidensintervall ) Renteutviklingen forklares av utviklingen i inflasjon, BNP vekst i Fastlands Norge, lønnsvekst og tremåneders pengemarkedsrente hos handelspartnerne, samt styringsrenten i forrige periode. Likningen er estimert over perioden. kv kv. 7. Nærmere utdyping er gitt i Norges Bank Staff Memo /8. ) Anslag for. kv. 7. kv. 7 (stiplet). Kilde: Norges Bank

81 Figur Arbeidsledighet som andel av arbeidsstyrken. Ulike HP trender. Prosent. Januar 97 mai 7 6 NAV ledighet Lambda Lambda Lambda Kilder: NAV og Norges Bank

82 Figur Kalmanfilter med BNP og lønn. Prosent.. kv. 99. kv. 7 6,,,, Kalman trend NAV ledighet, ,,,,, Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

83 Figur Beveridgekurven. Prosent. Januar desember Vakanserate ) ) Beholdning av ledige stillinger som andel av arbeidsstyrken. Kilder: Finn.no, NAV og Norges Bank Ledighetsrate

84 Figur Andel av registrerte ledige som mottar dagpenger fra NAV. Prosent. August 987 mai Kilde: NAV

85 Figur. Misligholdte lån som andel av utlån. Prosent.. kv. 6 ) Hellas Italia Irland Portugal Spania Litauen Polen Frankrike Latvia Danmark Nederland Tyskland Norge Storbritannia Sverige ) Tall fra. kv. 6 for Danmark, Irland, Portugal, Storbritannia og Litauen, tall fra. kv. 6 for Italia og Frankrike og tall fra. kv. for Tyskland. Kilde: IMF

86 Figur. Kreditt for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Prosent.. kv. 98. kv Samlet kreditt Innenlandsgjeld, husholdninger (K) Innenlandsgjeld, ikke finansielle foretak (K) Utenlandsgjeld, ikke finansielle foretak Kriser Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

87 Figur. Dekomponert kredittgap. Kreditt for Fastlands Norge som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra trend ved utvidet HP filter. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 7 Samlet kreditt Innenlandsgjeld, husholdninger (K) Innenlandsgjeld, ikke finansielle foretak (K) Utenlandsgjeld, ikke finansielle foretak Kriser ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

88 Figur. Husholdningenes rentebelastning og gjeldsbetjeningsgrad. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 Rentebelastning Rentebelastning med fem prosentenheters renteøkning Gjeldsbetjeningsgrad Gjeldsbetjeningsgrad med fem prosentenheters renteøkning ) Rentebelastning er beregnet som renteutgifter i prosent av summen av disponibel inntekt og renteutgifter. Gjeldsbetjeningsgrad inkluderer i tillegg anslått avdrag på lånegjelden med 8 års nedbetalingstid. Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes veksten i disponibel inntekt uten aksjeutbytte. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

89 Figur. Etterspørsel etter lån og bankenes kredittpraksis. ) Endring fra foregående kvartal. Husholdninger.. kv. 7. kv. 7 Etterspørsel Kredittpraksis Neste kvartal ) Bankene svarer innenfor en skala på +/. I de aggregerte tallene er bankene vektet med størrelsen på deres balanse. Negative tall betyr lavere etterspørsel eller strammere kredittpraksis. Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse

90 Figur.6 Andel husholdninger med gjeld over fem ganger bruttoinntekt. Etter alder på hovedinntektshaver. Prosent. 987 år år år 66 år år Alle Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

91 Figur.7 Kreditt til ikke finansielle foretak. Transaksjoner. Fastlands Norge. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar april 7 Samlet kreditt (K) ) Innenlandsgjeld (K) Utenlandsgjeld ) 6 7 ) Til og med mars 7. Kilde: Statistisk sentralbyrå

92 Figur.8 Kreditt til ikke finansielle foretak etter kilder. Beholdning. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar april Banker og kredittforetak Obligasjon og sertifikat Livsforsikringsforetak Øvrige Totalt Kilde: Statistisk sentralbyrå

93 Figur.9 Kreditt fra banker, kredittforetak, obligasjoner og sertifikater etter næring. Beholdning. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv Næringseiendom Bygg og anlegg Industri Tjenesteyting Annet Totalt Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

94 Figur. Netto gjeldsgrad. ) Børsnoterte foretak. ) Prosent.. kv.. kv. 7 7 Alle næringer Andre næringer Oljeservice Gjennomsnitt for perioden ) Netto rentebærende gjeld som andel av egenkapital. ) Norskregistrerte ikke finansielle foretak på Oslo Børs, ekskludert foretak innen utvinning av olje og gass. Norsk Hydro er ekskludert t.o.m.. kv. 7. Kilder: Bloomberg og Norges Bank

95 Figur. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt. ) Indeks.. kv. 998 =.. kv. 98. kv. 7 Boligpriser/disponibel inntekt Boligpriser/disponibel inntekt per innbygger ( 7 år) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes veksten i disponibel inntekt uten aksjeutbytte. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

96 Figur. Boligpriser. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst. ) Prosent. Januar mai 7 Oslo Akershus Sør Trøndelag Hordaland Rogaland Norge Norge, månedsvekst, venstre akse 6 7 ) Tolvmånedersvekst i fylker. Tolvmånedersvekst og sesongjustert månedsvekst i Norge. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no

97 Figur. Leiepriser for bolig. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. 7 Norge Oslo Bergen Trondheim Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no og Norges Bank

98 Figur. Nyboligsalg. Antall boliger. Sum siste tolv måneder. Januar mai 7 8 Østlandet Vestlandet Midt Norge Nord Norge Sørlandet Kilder: Boligprodusentenes forening, Prognosesenteret og Norges Bank

99 Figur. Ren kjernekapitaldekning i store norske banker per. kv. 7 og bankenes mål for ren kjernekapitaldekning. Prosent Ren kjernekapitaldekning ) Siste publiserte mål 7, 6 6, 6,,9,,8,,,,7, 6,,6, DNB Bank SpareBank SR-Bank Sparebanken Vest SpareBank SMN Sparebanken Sør SpareBank Østlandet SpareBank Nord-Norge ) Inkludert hele kvartalsresultatet for. kv. 7. Kilder: Bankenes kvartalsrapporter og Norges Bank

100 Figur.6 Verdiutvikling kontorbygg. Indeks. Desember =. Desember desember Oslo CBD (Central Business District) Oslo sentrum Bergen Trondheim Stavanger Kilde: MSCI

101 Figur.7 Utlån til næringsmarkedet fra banker og kredittforetak. Beholdning. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar april DNB Øvrige norske Nordea Øvrige utenlandske Totalt Kilde: Norges Bank

102 Figur.8 Tilførsel av boliger i Norge. Antall boliger. Sum siste fire kvartaler.. kv.. kv. 7 Avgang Igangsetting Ombygging Netto tilførsel ) 6 7 ) Igangsetting pluss ombygging til boliger fratrukket avgang av boliger. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

103 Figur.9 Tilførsel av boliger og husholdningsvekst. Antall boliger og endring i antall husholdninger. Sum siste tre år. 6 ) Netto tilførsel av boliger ) Endring i antall husholdninger Igangsetting av boliger Akershus Oslo Hordaland Sør Trøndelag Rogaland Buskerud Vestfold Østfold Møre og Romsdal Vest Agder Nordland Troms Hedmark Nord Trøndelag Oppland Aust Agder Sogn og Fjordane Telemark Finnmark ) For 6 er endring i husholdninger anslått ut ifra befolkningsvekst. ) Igangsetting pluss ombygging til boliger fratrukket avgang av boliger. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

104 Figur. Igangsatte og fullførte boliger. Sum siste tolv måneder. Januar april 7 Igangsatte Østlandet ) Fullførte Østlandet ) Igangsatte Resten av landet Fullførte Resten av landet ) Akershus, Buskerud, Hedmark, Oppland, Oslo, Telemark, Vestfold og Østfold. Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

105 Figur. Kredittgap. Samlet kreditt for Fastlands Norge ) som andel av BNP for Fastlands Norge. Avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt siste år Kriser ) Summen av K husholdninger og K ikke finansielle foretak i Fastlands Norge (alle ikke finansielle foretak før 99). K ikke finansielle foretak inneholder K ikke finansielle foretak og utenlandsgjeld i Fastlands Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

106 Figur. Referanseverdier for den motsykliske kapitalbufferen ved ulike trendberegninger. Prosent.. kv. 98. kv. 7 Referanseverdi basert på gap mot trend ved utvidet HP filter ) Referanseverdi basert på gap mot trend ved ensidig HP filter ) ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

107 Figur. Boligprisgap. Boligpriser i forhold til disponibel inntekt ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Disponibel inntekt er korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte i og nedsettelse av egenkapital i. kv. 6. kv.. For. kv.. kv. 7 benyttes veksten i disponibel inntekt uten aksjeutbytte. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi, Finn.no, Norges Eiendomsmeglerforbund (NEF), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

108 Figur. Realpriser på næringseiendom. ) Indeks. 998 =.. kv. 98. kv. 7 Realpriser på næringseiendom Gjennomsnitt ) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo. Deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge. ) Basert på data fra. kv. 98. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

109 Figur. Næringseiendomsprisgap. Realpriser på næringseiendom ) som avvik fra beregnede trender. ) Prosent.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) 8 6 Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt (rekursivt) Kriser ) Beregnede salgspriser på kontorlokaler av høy standard, sentralt i Oslo deflatert med BNP deflatoren for Fastlands Norge. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 98. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilder: Dagens Næringsliv, OPAK, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

110 Figur.6 Bankenes ) markedsfinansieringsandel. Prosent.. kv. 98. kv. 7 6 Markedsfinansieringsandel Gjennomsnitt ) Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Basert på data fra. kv. 97. Kilde: Norges Bank

111 Figur.7 Markedsfinansieringsgap. Bankenes ) markedsfinansieringsandel som avvik fra beregnede trender. ) Prosentenheter.. kv. 98. kv. 7 Gap mot trend ved utvidet HP filter ) Gap mot trend ved ensidig HP filter ) Gap mot snitt siste år Kriser ) Alle banker og OMF kredittforetak i Norge med unntak av filialer og datterbanker av utenlandske banker. ) Trendene er beregnet basert på data fra. kv. 97. ) Ensidig Hodrick Prescott filter beregnet på data utvidet med en enkel prognose. Lambda =. ) Ensidig Hodrick Prescott filter. Lambda =. Kilde: Norges Bank

112 Figur.8 Estimerte krisesannsynligheter fra ulike modellspesifikasjoner.. kv. 98. kv. 7,9,8,7,6,,,,, Modellvariasjon Kriser ,9,8,7,6,,,,, Kilde: Norges Bank