Utfordringer for finansiell handel i kraftmarkedet. Knut Godager Finanstilsynet

Transkript

1 Utfordringer for finansiell handel i kraftmarkedet Knut Godager Finanstilsynet

2 Disposisjon Innledning Definisjonen av finansielle instrumenter Markedsplasser og CCPer Transparens Nye krav til konsesjon Posisjonsregimet Bruk av bankgarantier MiFID 2 Implementering 2

3 Innledning Ikke en gjennomgang av hele reguleringen Emnene er ikke behandlet i sin helhet MiFID 2 og MiFIR er vedtatt, level 2 er ikke Norsk implementering ikke på plass Reforhandlinger av EØS-avtalen må sluttføres Andre rettsakter står «i kø» 3

4 Innledning til MiFID 2 Hva ønskes med MiFID Review? Så mye handel som mulig inn på regulerte markedsplasser og full transparens, både pre og post trade der det er mulig Økt konkurranse Styrket forbrukerbeskyttelse 4

5 Systembehov Flere systemer må lages og utvides Behov for data fra markedsplassene, foretakene under tilsyn og også andre Utveksling av data til andre myndigheter (ACER) 5

6 Definisjonen av finansielle instrumenter

7 Definisjonen av finansielle instrumenter Endringer i definisjonen av finansielle instrumenter Karbonkvoter (EUA) blir eget finansielt instrument Med tilhørende EUA-derivater Varederivathandel for å sikre fysiske posisjoner defineres til ikke å være finansielle instrumenter REMIT-kontraktene Begrensninger (Guidelines til MiFID 1) Clearingplikt Krav til posisjonsrapportering/limits Kraft/gass krav om å transaksjonsrapportere til ACER 7

8 Markedsplasser og CCPer

9 Organisert handelsfasilitet (OHF) Ny markedsplass Handel i obligasjoner, derivater, strukturerte produkter og utslippstillatelser Tilsvarende organiseringskrav som for MHF Matchingen skal skje under diskresjonært skjønn Kan ikke utføre ordre mot egen bok «matched principal trading» kun etter samtykke fra kunden og ikke for clearingpliktige derivater Bestemmelsene om god forretningsskikk, interessekonflikter og best execution gjelder 9

10 Endret regelverk for systematiske internaliserere (SI) Verdipapirforetak som tilbyr utførelse av kundeordre mot egen bok utenfor RM eller MHF Vesentlige endringer: Utvidelse av type finansielle instrumenter underlagt regimet Definisjonen av SI også avhengig av kvantitative kriterier Må registrere seg hos tilsynsmyndigheten som SI Opt-in regime Må stille forpliktende kurser dersom det er et likvid marked for instrumentet 10

11 Begrensninger på OTC-handel Plikt til å handle standardiserte, likvide derivater på regulert marked, MHF eller OHF Likvid? Standardisert? I EEA? Handel på 3. lands markedsplass? Derivatet er finansielt instrument? 11

12 Ikke-diskriminering Ikke-diskriminerende og transparent tilgang til markedsplasser og CCP Tilgang kan nektes bare der særlig vilkår er oppfylt Like vilkår: Tilgangen må være klart definert og transparent Kostnadene fastsattes ut fra objektive kriterier, like for alle Like vilkår for sikkerhetsstillelse, netting og marginberegninger Ikke-diskriminerende tilgang til benchmarks - relevante priser og datafeeds - lisenser 12

13 Transparens

14 Pre- og post-trade Non-equities Omfatter obligasjoner, derivater, strukturerte finansielle produkter og utslippstillatelser Gjelder for RM, MHF og OHF Pre-trade: Kjøps- og salgstilbud og ordredybde Actionable indication of interest Post-trade: Pris, volum og transaksjonstidspunkt skal offentliggjøres Verdipapirforetak og SI; offentliggjøring gjennom APA 14

15 Pre- og post-trade Non-equities Waivere og utsatt offentliggjøring: i. Transaksjoner i finansielle instrumenter hvor det ikke er et likvid marked ii. Large in scale transactions (LIS) iii. Transaksjoner større enn «size specific to the instrument» Mål for likviditet COFIA vs IBIA Kostnad og tidsbruk vs riktighet 15

16 Nye krav til konsesjon og forpliktelser

17 Tilknyttet virksomhet (Ancillary services) Vare- og varederivatforetak som vil kunne bli konsesjonspliktige Foretak som er store i sitt derivatmarked på konsernbasis Foretak som har en stor andel av sin virksomhet i varederivater på konsernbasis Målt i kapital Målt i forhold til oppsatte grenseverdier Målt i forhold til totalmarkedet 17

18 Andre Foretak som driver investeringstjenester med karbonkvoter Norske og europeiske foretak som har derivatposisjoner notert på markedsplass innenfor EEA inkl. Norge For eksempel innen metaller og «soft commodities» 18

19 Posisjonsregimet

20 Rapportering av derivatposisjoner Rapportering av posisjoner i varederivater Markedsplasser skal publisere ukentlige rapporter Daglige posisjoner som holdes på den enkelte markedsplass skal rapporteres til myndighetene tilsynsmyndighetene med «størst omsetning» skal sette samlede posisjonsgrenser for hele markedet 20

21 Posisjonsgrenser Øvre grense for posisjoner (position limits) Data fra markedsplassene Data fra andre? tilsynsmyndighetene med «størst omsetning» skal sette samlede posisjonsgrenser for hele markedet ESMA har særlige hjemler Kan innhente all relevant informasjon fra enhver Kan kreve at derivatposisjoner reduseres eller avvikles Kan begrense mulighetene til å inngå varederivatkontrakter 21

22 Posisjon management Krisehåndtering Tilsynsmyndighetene/ESMA har rett og plikt til å foreslå/sette særskilte posisjonsbegrensninger i ekstreme situasjoner Inngrep kan ved nødvendighet også foretas i underliggende fysisk marked ESMA har her særlige hjemler for å innhente informasjon og foreta inngrep 22

23 Bruk av bankgarantier

24 Bankgarantier - alternativer Dagens løsning med bankgarantier som tidsbegrenset ordning Videreføring av dagens ordning med bankgarantier Bruk av cash eller annen sikkerhet som kreves i EMIR Bruk av GCM Stenge posisjoner Krever endringer i EU 24

25 MiFID 2 Implementering

26 Implementering i Norge Verdipapirlovutvalg Del Desember 2015 Del Juni 2016 Del Juni 2017 EU legger opp til ikrafttredelse i EU 3. januar 2017 Stortinget bestemmer dato for ikrafttredelse i Norge som kan være annerledes enn i EU MiFIR-/ 26

27 FINANSTILSYNET Revierstredet 3 Postboks 1187 Sentrum 0107 Oslo kgo@finanstilsynet.no