Det nye børslandskapet

Transkript

1 Det nye børslandskapet Securities

2 OMSETNING AV OBX-AKSJER 37 % av omsetningen av norske OBX aksjer handles utenfor Oslo Børs. Oslo Børs sin andel av omsetningen av norske aksjer faller måned for måned. Det har aldri vært viktigere for norske privatpersoner som handler norske aksjer å ha handelstilgang og markedsinformasjon fra andre markedsplasser som også tilbyr handel med norske aksjer. De ulike markedsplassenes omsetning i OBX-aksjene (%): H1 12 H2 12 Q1 13 Q2 13 Juni Oslo Børs 95,6 91,3 78,9 69,4 64,6 63,6 63,2 63,0 Chi-X 2,4 3,5 8,1 12,7 15,5 15,7 14,5 14,6 Nasdaq OMX 1,5 3,4 5,8 8,2 10,6 11,1 11,6 11,3 BATS Europe 0,1 0,6 4,2 5,9 5,2 4,6 4,9 5,3 Turquoise 0,4 1,0 2,8 3,7 3,9 4,5 5,4 5,8 Burgundy 0,0 0,1 0,2 0,2 0,3 0,4 0,3 - De ulike markedsplassenes omsetning i enkelte OBX-aksjene (%) i juni 2013: STL TEL YAR SDRL NHY SUBC AKSO PGS DNB Oslo Børs 57,7 55,7 61,1 60,2 64,3 65,3 65,4 64,9 56,3 Chi-X 14,4 16,9 18,9 14,5 11,4 14,6 16,2 15,6 15,1 Nasdaq OMX 18,0 15,4 9,7 15,8 10,9 10,0 7,9 8,8 12,5 BATS Europe 6,0 6,5 4,0 4,7 3,7 5,8 4,3 4,6 6,5 Turquoise 4,0 5,4 6,4 4,9 9,7 4,4 6,3 6,1 9,6 Burgundy Kilde:

3 HVA HAR SKJEDD Frem til 2007 ble alle ordre i norske aksjer sendt til Oslo Børs. Alle handler både automatch (handler som ble automatisk matchet i ordreboken) og blokker ble meldt til Oslo Børs. Alle som handlet norske aksjer hadde dermed full oversikt over ordreboken og alle handler i norske aksjer. Etableringen av MTF-er 1.november 2007 ble EU-direktivet MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) innført i Norge. MiFID åpnet opp for etableringen av MTF-er (Multilateral Trading Facility). En MTF er en markeds-plass for omsetning av aksjer og de kan tilby handel av børsnoterte verdipapirer som før bare kunne handles på en regulær børs. I Norge er det Oslo Børs som bestemmer om en aksje oppfyller kravene til å være notert. En MTF kan ikke notere nye aksjer, men kan tilby handel i aksjer notert på en regulær børs. Oslo Børs fikk dermed fra 1.november 2007 konkurranse fra andre markedsplasser om å tilby handel med norske aksjer. MTF-ene må oppfylle en rekke lovkrav. En MFT må være pre-trade transparent. Det vil si at alle ordre må være tilgjengelig for kunder via en ordrebok. En MTF må også være post-trade transparent, slik at alle kan få oversikt over handler utført i realtid. Nasdaq OMX, BATS Europe, Chi-X, Turquoise og Burgundy er MTF-er som tilbyr handel med norske aksjer. Dark pools I tillegg til MTF-er har det kommet en rekke Dark pools. I en Dark pool er handelsvolumene ikke synlige for noen. Dark pools blir i hovedsak benyttet for å handle store poster, der man ønsker å være helt anonyme for unngå markedspåvirkning. Best execution I forbindelse med at MiFID ble implementert fikk vi i Norge en ny verdipapirlov. For den private investor som handler aksjer fikk man en ny paragraf som styrker deres rettigheter i forhold til best execution Beste resultat ved utførelse av ordre (1) Verdipapirforetaket skal ved utførelse av kundeordre gjennomføre alle rimelige tiltak for å oppnå et best mulig resultat for deres kunder med hensyn til pris, kostnader, hurtighet, sannsynlighet for gjennomføring og oppgjør, størrelse, art og andre relevante forhold. Dersom kunden har gitt spesifikke instruksjoner, skal ordre utføres i tråd med disse.

4 KONSEKVENSER Konsekvenser for alle som handler norske aksjer I dag går rundt 36 % av omsetningen utenfor Oslo Børs. Uten tilgang til handel på de ulike markedsplassene kan du ikke være sikker på at du får best pris eller at du får handlet hele volumet som er tilgjengelig til den prisen du ønsker å kjøpe eller selge for. Du kan dermed risikere å tape penger uten tilgang til flere markedsplasser. Handel med norske aksjer har også blitt mindre oversiktlig for den private investor etter impementeringen av MIFID. Hver enkelt markedsplass har sin egen ordrebok og handelsticker. Dette gjør det vanskelig å holde oversikten. Mange vet ikke med sikkerhet: Hva som er beste kjøp- og salgskurs Hva som er tilgjengelig volum Hva som er sist omsatte kurs Hvor mye som er omsatt i de ulike aksjene

5 HVA HAR VI GJORT? Hva har Pareto Securities gjort for den private investor for å sikre at man har oversikt over markedet og får best execution? Vi har investert i moderne teknologiske løsninger for å sikre kundene best execution gjennom vår smart ordre router som gir kundene automatisk tilgang til handel på mange ulike markedsplasser. For at du skal få best mulig oversikt over hva som skjer i det norske aksjemarkedet har vi slått sammen de ulike ordrebøkene til én konsolidert ordrebok. Vi har også slått sammen alle handlene på de ulike markedsplassene til en konsolidert handelsticker. Som kunde i Pareto Securities har du tilgang til alt dette via våre webtjenester, Pareto Online Trader og Pareto Light Trader. Smart Order Router En Smart Order Router (SOR) er en avansert algoritme som hele tiden søker etter tilgjengelig volum på de ulike markedsplassene innenfor din angitte limit (pris). Er det vanskeligere å handle gjennom en smart order router? Nei, du handler og legger ordre på samme måte som før. Om en aksje er kjøpt på Oslo Børs eller en MTF utgjør ingen forskjell. Du betaler samme kurtasje uavhengig av marked. Aksjene vil på vanlig måte bli overført til din VPS-konto og portefølje hos Pareto Securities.

6 EKSEMPEL SOR Hva skjer når du handler - et praktisk eksempel på handel via Smart Order Router (SOR): Du ønsker å kjøpe 1000 Yara aksjer. Under ser du ordrebøkene til Oslo Børs og vår konsoliderte ordrebok på samme tidspunktet. Du legger ordre på samme måte som tidligere: «ticker», «antall» og «pris». Smart order routeren søker så automatisk etter tilgjengelig volum på de ulike markedsplassene innenfor din angitte limit.

7 EKSEMPEL SOR Kjøp ,90 Følgende ble handlet: 280,90 på Nasdaq OMX 280,90 på Chi-X 280,90 på BATS Europe Smart Order Routeren handler nå automatisk på de markedsplassene som gir deg beste pris inntil volumet er fylt.

8 EKSEMPEL SOR Handel av 1000 Yara med smart order routing: 280,90 = ,- Handel av 1000 Yara på Oslo Børs: 281,00 og = ,- Tap: 190 kroner (ekstra kurtasje 0,068%)

9 FORDELER MED SOR Eksempel på fordelen med smart order routing Vi har nedenfor illustrert hvor mye du taper i kroner på å handle via en megler med bare tilgang til Oslo Børs, kontra å handle via Pareto Securities. Aker Solutions (AKSO) Ordrebok Oslo Børs 3. aug kl. 11:56:48 Konsolidert ordrebok hos Pareto Securities 3. aug kl. 11:56:48 Salg av 5000 AKSO til best pris Via megler som kun har tilgang til OSE: (3600x86,85) + (613x86,8) + (55x86,7) + (600x86,5) + (132x86,45) = ,- Via Pareto Securities: (523x86,9) + (4477x86,85) = ,- Tap ved ikke å handle hos Pareto Securities: = 328,- Kjøp av 5000 AKSO til best pris Via megler som kun har tilgang til OSE: (1338x86,95) + (2500x87,20) + (1162x87,30) = ,- Via Pareto Securities: (1638x86,95) + (1290x87) + (1423x87,05) + (649x87,10) = ,- Tap ved ikke å handle hos Pareto Securities: = 728,-

10 KONSOLIDERT ORDREBOK De ulike markedsplassene har sin egen ordrebok i hver enkelt aksje. En konsolidert ordrebok slår sammen de ulike ordrebøkene til én samlet ordrebok. Det vil si at du får en totaloversikt over beste pris og volum tilgjengelig på de ulike nivåene i ordreboken. En konsolidert ordrebok viser med andre ord hele ordrebilde i en aksje. Praktisk eksempel på oppbygging av konsolidert ordrebok Ordrebøkene i Yara 19. september 2011 kl. 11:09:22

11 KONSOLIDERT ORDREBOK Konsolidert ordrebok i Yara 19. september 2011 kl. 11:09:22 En konsolidert ordrebok slår sammen de ulike ordrebøkene til en samlet ordrebok. Det vil si at du får en totaloversikt over beste pris og volum tilgjengelig på de ulike nivåene i ordreboken. En konsolidert ordrebok viser med andre ord hele ordrebildet i en aksje.

12 KONSOLIDERT HANDELSTICKER De ulike markedsplassene har sin egen handelsticker som viser alle handler. En konsolidert handelsticker viser alle handlene gjennomført i en aksje uavhengig av om det er på Oslo Børs eller på en av MTF-ene. Du vil dermed bare ha oversikt over handlene i norske aksjer via en en konsolidert handelsticker. Skjermbildet nedenfor er fra våre nettsider og viser gjennomførte handler i SUBC 10. august 2012.

13 KONKLUSJON Hva er konklusjonen for deg som investerer i norske aksjer i det nye børslandskapet? For å få full oversikt over hva som skjer i det norske markedet er du avhengig av tilgang til en konsolidert ordrebok og en konsolidert handelsticker med markedsinformasjon fra alle markedsplassene som tilbyr handel med norske aksjer. Som kunde i Pareto Securities har du tilgang til alt dette via våre webtjenester, Pareto Online Trader og Pareto Light Trader. Med tilgang til handel på flere markedsplasser via smart order router vil du oppnå to store fordeler: 1. Bedre kjøps- og salgskurs: Av og til har noen lagt en bedre kjøps- eller salgsordre på en av de andre markedsplassene enn Oslo Børs. Det betyr at du kan handle aksjer til en bedre kjøps- eller salgskurs på en annen markedsplass enn Oslo Børs, noe som gir deg en bedre pris. 2. Mer volum: Den andre fordelen er at du ved å se på ordrene på flere markedsplasser vil få mer volum på hvert enkelt nivå i ordreboken. Du vil på den måten kunne handle flere aksjer på den limiten du ønsker Med bedre kjøps- og salgskurs og mer volum på hvert nivå oppnår du bedre priser på dine kjøp og salg enn om du bare handler på Oslo Børs.

14 Securities En investeringsbank i Pareto-gruppen Pareto Securities AS, Dronning Mauds gt. 3, Postboks 1411 Vika, N-0115 OSLO , online@paretosec.com,