Ny lov om verdipapirhandel i hva var motivene? erfaringer etter 2 år

Transkript

1 Gardermoen, 26. april 2010 Eirik Bunæs AF Kommunepartner: Finansiell rådgivning og formelle rammer

2 Ny lov om verdipapirhandel i hva var motivene? erfaringer etter 2 år 2

3 Nytt EU-regelverk på verdipapirområdet gjennomført i Norge Prospektdirektiv IAS-forordningen Direktiv om markedsmisbruk Direktiv om nye kapitaldekningsregler Direktiv om oppkjøpstilbud Direktiv om transparency for utstedere Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) 8. selskapsrettsdirektiv

4 Hovedformål med MiFID Ot prp nr 34: Hovedformålet med MiFID er å bidra til å utvikle og sikre de europeiske verdipapirmarkedenes effektivitet, integritet, samt oversiktlighet og å fremme investorenes tillit til markedet Økt konkurranse Investorbeskyttelse 4

5 . hva har skjedd? Ikke-profesjonelle investorer Verdipapirforetak/ banker Konsekvens Balansevekst Økte inntekter Økt opplåning Overføringer gjennom arv Individuelle valg Økt risikovillighet Urealistiske forventninger til avkastning? + Mange nye aktører Mangelfull fagkompetanse Aktiv markedsføring Økt fokus på egen lønnsomhet Nye produkter / tjenester Medieinteresse Interessekonflikter Utstedere og distributører tilgodeses Tilsløring av avkastning, risiko og likviditet Over-eksponering Behov for strammere regelverk? 5

6 Hva påvirker kommunenes investeringsatferd? Finansinvestering / strategisk investering? Rentenivå? Investeringshorisont? Urealistiske forventninger til risikojustert avkastning? Trender - mediadrevet? politisk drevet? Ny finansforvaltningsforskrift Råd fra investeringsrådgivere? 6

7 Hva skal investorbeskyttelsen bidra til?.informere om: Avkastning / forrentning / kostnader Risiko Likviditet / omsettelighet Krever kvalifiserte rådgivere og god kommunikasjon 7

8 Kommuneloven 52 (3) Kommuner og fylkeskommuner skal forvalte sine midler slik at tilfredsstillende avkastning kan oppnås, uten at det innebærer vesentlig finansiell risiko, og under hensyn til at kommunen og fylkeskommunen skal ha midler til å dekke sine betalingsforpliktelser ved forfall

9 Hovedformål Ot prp nr 34: Hovedformålet med MiFID er å bidra til å utvikle og sikre de europeiske verdipapirmarkedenes effektivitet, integritet, samt oversiktlighet og å fremme investorenes tillit til markedet Økt konkurranse Investorbeskyttelse Individuell rådgivning Kundekategorisering Testing av kunder Informasjon til kunder Beste utførelse Interessekonflikter

10 Investorbeskyttelse Individuell rådgivning Kundekategorisering Testing av kunder Informasjon til kunder Beste utførelse Interessekonflikter Konsesjonsplikt for investeringsrådgivning Investeringsrådgivning er personlig anbefaling om transaksjoner, f.eks. kjøp eller salg, i forbindelse med bestemte finansielle instrumenter (vphl 2-4)

11 Hvordan foregår finansiell rådgivning? Individuelt Muntlig X Skriftlig/ nettbasert Kollektivt

12 Finansforvaltningsforskriften 5 Kvalitetssikring av reglementet Kommunestyret og fylkestinget skal påse at uavhengig instans med kunnskap om finansforvaltning vurderer om finansreglementet legger rammer for en finansforvaltning som er i tråd med kommunelovens regler og reglene i denne forskrift. Vurderingen skal skje før reglementet vedtas i kommunestyret og fylkestinget....ikke konsesjonspliktig rådgivning

13 Investorbeskyttelse forts. Individuell rådgivning Kundekategorisering Testing av kunder Informasjon til kunder Beste utførelse Interessekonflikter Alle kunder skal klassifiseres Tre kundekategorier: Ikke-profesjonelle Profesjonelle Kvalifiserte motparter Betydning for kravet til investorbeskyttelse

14 Kundeklassifisering Kommuner anses normalt som ikke-profesjonelle kunder (vpf 10-2 a, jf. Vphl (2) 8) Kommuner kan be om klassifisering som profesjonell kunde Må i så fall oppfylle nærmere bestemte krav til størrelse på finansiell portefølje og investeringserfaring Kommunale pensjonskasser anses som kvalifiserte motparter (vphl (2) 5)

15 Investorbeskyttelse Individuell rådgivning Kundekategorisering Testing av kunder Informasjon til kunder Beste utførelse Interessekonflikter Egnethetstest (vp-forskr 10-16) ved ytelse av investeringsrådgivning og aktiv forvaltning skal avdekke: kundens kunnskap og erfaring kundens finansielle stilling kundens investeringsmål Hensiktsmessighetstest (vp-forskr 10-17) ved andre investeringstjenester skal avdekke kundens kunnskap og erfaring frarådningsplikt unntak: execution only (ikke-komplekse instrumenter) 15

16 Investeringsrådgivning - egnethetsvurdering Investeringsrådgivere skal bare anbefale investeringer som er egnet for kunden Er investeringen i samsvar med kundens investeringsmål? Kommuneloven 52 setter rammer for kommuners finansielle investeringer Må skille mellom driftsmidler og langsiktige finansielle aktiva Er kunden finansielt i stand til å håndtere risikoen? Kommuner skal ha tilstrekkelig likviditet til å dekke løpende forpliktelser Har kunden kunnskap og erfaring til å forstå risikoen? Kommunens handelshistorikk Må vurdere kommunens beslutningstaker

17 Rådgiver må kjenne kommunens rammebetingelser Kommuneloven 52 (1) Kommunestyret og fylkestinget skal selv gi regler for kommunens eller fylkeskommunens finansforvaltning (kan ikke delegeres til underordnet organ) Kommunestyret må følgelig ta stilling til krav til avkastning og risiko Bør gjennomgås årlig med henblikk på oppdateringsbehov

18 Rådgiver må kjenne kommunens rammebetingelser Forskrift om kommuners og fylkeskommuners finansforvaltning - I kraft fra 1. juli 2010

19 Investorbeskyttelse Individuell rådgivning Kundekategorisering Testing av kunder Informasjon til kunder Beste utførelse Interessekonflikter markedsføringsinformasjon om foretaket, dets virksomhet og tjenester om finansielle instrumenter om oppbevaring av aktiva om pris / kostnader Krav til kundeavtale! 19

20 Investorbeskyttelse Individuell rådgivning Kundekategorisering Testing av kunder Informasjon til kunder Beste utførelse Interessekonflikter Foretakenes plikter: - identifisere - håndtere - informere

21 Hovedregel: Ikke vederlag fra andre enn foretakets kunder men visse unntak jf vpforskr 10-8 Verdipapirforetak kan i forbindelse med at de yter investeringstjenester eller tilknyttede tjenester bare motta vederlag fra eller yte vederlag til andre enn kunden dersom: kunden før ytelsen av tjenesten gis skriftlig informasjon om vederlagets art og verdi, eller beregningsmåte dersom verdien ikke kan fastsettes og vederlaget er egnet til å forbedre kvaliteten på tjenesten til kunden og ikke vil svekke foretakets plikt til å ivareta kundens interesser på beste måte 21

22 Agent / Prinsipal hva styrer valgene? Produsent Distributør Kunde 22

23 23

24 Utspill fra Finansminister Johnsen fredag 23. april: Behov for bedre kontroll med salgsbasert avlønning? Ber om Finanstilsynets vurdering

25 25.men, er rådene salgbare?

26 FINANSTILSYNET Revierstredet 3 Postboks 1187 Sentrum 0107 Oslo