Nytt fra Finanstilsynet. Finans Norges complianceseminar 24. september 2019

Transkript

1 Nytt fra Finanstilsynet Finans Norges complianceseminar 24. september 2019

2 Agenda ESMAs Interactive Single Rulebook Kriterier for utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Identifisering og håndtering av interessekonflikter Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere 2

3 Om Finanstilsynet Har ca. 330 ansatte Avdelinger for: Bank- og forsikringstilsyn Markedstilsyn Digitalisering og analyse 3

4 Seksjon for verdipapirforetak Ansvarlig for stedlig tilsyn og forvaltning av verdipapirforetak Tilsynsteamet satt sammen av medarbeidere med lang, operativ erfaring fra verdipapirmarkedet 4

5 Agenda ESMAs Interactive Single Rulebook Kriterier for utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Identifisering og håndtering av interessekonflikter Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere 5

6 6 Nyttig verktøy

7 ESMAs Interactive Single Rulebook Provide comprehensive overview of and easy access to all level 2 and level 3 measures adopted in relation to a given level 1 text Facilitates consistent application of the EU single rulebook in the securities markets area ESMA s objective is to provide an interactive version for each key level 1 text 7

8 Agenda ESMAs Interactive Single Rulebook Kriterier for utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Identifisering og håndtering av interessekonflikter Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere 8

9 Utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Finanstilsynet har 118 verdipapirforetak under tilsyn Hvorfor kommer vi på tilsyn der du jobber? 9

10 Kriterier for utvelgelse iboende risiko Investeringstjeneste Investeringstjenester som innebærer høy iboende risiko: 2 (ordreutføring) 3 (egenhandel) 6 og 7 (plassering med og uten fulltegningsgaranti) Betydning Markedsandel Driftsinntekter Antall kunder og ansatte 10

11 Risikoscoring Iboende risiko justeres for tid siden siste tilsyn Neste steg er å inkludere signaler fra markedsovervåkningen Endelig risikoscore etableres når signaler vektes og inkluderes Tilsynsplanen oppdateres halvårlig, baseres på risikoscoring 11

12 Agenda ESMAs Interactive Single Rulebook Kriterier for utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Identifisering og håndtering av interessekonflikter Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere 12

13 Stedlige tilsyn Finanstilsynet gjennomførte 13 stedlige tilsyn i verdipapirforetak i 2018 Det ble publisert 4 endelige merknader fra tilsyn med verdipapirvirksomheten i finanskonsern som er medlem av AFR Det er gjennomført 4 stedlige tilsyn 1. halvår

14 Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Egnethetsvurderinger Bruk av rådgivningsverktøy Egnethetserklæringer 14

15 Gjennomføring av egnethetsvurdering Vanlig konklusjon i endelige merknader: «En forutsetning for at Banken skal være i stand til å foreta den påkrevde kundetesting er at det er innhentet tilstrekkelig informasjon om kunden før det ytes investeringstjenester.» Tilsyn har avdekket fundamentale mangler i rådgivningsverktøyet som benyttes 15

16 Kravet om egnethetsvurdering er ikke beløpsavhengig Sitat fra Rutine for investeringsrådgivning mottatt etter stedlig tilsyn: "For mindre engangsplasseringer vil det i de fleste tilfeller holde med engasjementsoversikten. For mindre spareavtaler vil det normalt holde med månedlig overskuddslikviditet [ ] Ved enkeltplasseringer over kr, må internt og eksternt engasjement, månedlig overskuddslikviditet, samt kundens realformue tas med" 16

17 Rådgiver må hente inn informasjon om kundens: kunnskap og erfaring finansielle situasjon og investeringsmål risikotoleranse og evne til å bære tap 17

18 Standardformulering mottatt i dokumentasjon til stedlig tilsyn: «Ettersom du i dette tilfellet har tatt initiativ til ordreformidling av såkalte "enkle" produkter er banken ikke pliktig til å vurdere hensiktsmessigheten av produktet eller tjenesten", "Du bekrefter at dette kjøpet er ditt eget valg og at det ikke baserer seg på anbefaling fra bankens ansatte». Det skal lite til for at kunde som snakker med en (Autorisert Finansiell) rådgiver oppfatter det rådgiver sier som investeringsråd 18

19 Bruk av rådgivningsverktøy Fra endelig merknad etter stedlig tilsyn: «Finanstilsynet har avdekket svakheter ved rådgivningsverktøyet. Finanstilsynet anser at opplysninger om kundenes inntektsforhold og samlede finansielle forpliktelser i de fleste tilfeller vil være et veldig sentralt moment i vurderingen av om et produkt er egnet for en kunde. Finanstilsynet ser alvorlig på mangler ved egnethetsvurderinger da dette kan ha medført at kunder har kjøpt produkter som ikke er egnet for dem.» 19

20 Eksempel Anna er nyutdannet siv.ing. fra NTNU Nettopp tiltrådt godt lønnet jobb, ønsker å etablere spareavtale og kontakter derfor banken «vi anbefaler deg fondet Aksjer Super Duper» Er det nødvendig å gjennomføre egnethetstest? 20

21 Vi observerer ofte mangelfulle egnethetserklæringer Verdipapirforetak skal når det yter investeringsrådgiving til en ikke-profesjonell kunde, gi kunden en erklæring om egnethet før transaksjonen gjennomføres. Egnethetserklæringen skal spesifisere foretakets råd og begrunne hvordan rådet svarer til kundens preferanse, mål og andre egenskaper (vphl 10-17(3)) 21

22 Dårlige eksempler på egnethetserklæring: «Porteføljen er satt opp med bakgrunn i din henvendelse. Risikonivå på sammensatt portefølje er i tråd med hva vi anbefaler for en som har en høy risikovilje og en tidshorisont på 10 år eller mer.» «Rådgiver anser investeringen for å være egnet i lys av kundens finansielle målsetning og risikotoleranse. Kunden er innenfor målgruppen og er i stand til å bære et eventuelt tap hvis det skulle bli utfallet» 22

23 Hvordan en egnethetserklæring kan lyde Marte har tilstrekkelig buffer for uventede hendelser og kr til overs hver måned etter at løpende kostnader og renter/avdrag på lån er betalt Hun er glad i å reise utenlands og ønsker å bygge kapital for å ha mer å rutte med som pensjonist om 25 år Hun har middels vilje til å ta risiko. Med langsiktig spareavtale vil svingninger i aksjemarkedet jevnes ut over tid, hun har derfor vilje og evne til å tåle svingningene i aksjemarkedet En langsiktig spareavtale i globalt aksjefond uten valutasikring er godt egnet for å oppnå sparemålet om økt kjøpekraft som pensjonist 23

24 Agenda ESMAs Interactive Single Rulebook Kriterier for utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Identifisering og håndtering av interessekonflikter Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere 24

25 Identifisering og håndtering av interessekonflikter Rådgivingsprosessen styres av etablerte rutiner og hvordan rådgivningsverktøyet er utformet En interessekonflikt kan derfor ikke avhjelpes utelukkende gjennom reglene for variabel lønn (bonus) til ansatte 25

26 Identifisering av interessekonflikt Det er Finanstilsynets erfaring at det ofte er enheten med verdipapirkonsesjon som gir råd til konsernets PM-kunder om forsikringsspareprodukter Flytting av forvaltningskapital fra produkter med rentegaranti til spareprodukter uten garanti vil frigjøre kapital, øke avkastningen på egenkapitalen og gi konsernet større utbyttekapasitet 26

27 Identifisering og håndtering av interessekonflikter Fripoliser, IPA og andre forsikringsspareprodukter med rentegaranti kan ofte ha høyere risikofri avkastning enn hva som er oppnåelig i dagens marked Det kan derfor være en interessekonflikt mellom kundens ønske om høyest mulig risikofri avkastning og konsernets ønske om økt utbyttekapasitet Verdipapirforetak må identifisere denne interessekonflikten 27

28 Potensiell interessekonflikt, eksempel 1 Åse er 49 år God stilling, eier egen bolig, ingen gjeld Finansformue 2,5 mill., fordelt 40% aksjer, 60% risikofritt 1 mill. bankinnskudd 1 mill. aksjefond 0,5 mill. fripolise, rentegaranti 2% Bør hun konvertere fripolisisen til FMI? 28

29 Potensiell interessekonflikt, eksempel 2 Astri liker skiferie i Alpene, designvesker og å dra på interrail i Europa Ønsker å spare for å kunne opprettholde sitt gode liv som pensjonist om 20 år Bør hennes sparing i aksjefond valutasikres? Siste 5 år har kronen svekket seg 14% mot importvektet valutakurv og 17% mot EUR 29

30 Agenda ESMAs Interactive Single Rulebook Kriterier for utvelgelse av foretak for stedlig tilsyn Observasjoner og merknader fra stedlige tilsyn Identifisering og håndtering av interessekonflikter Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere 30

31 Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere Renten på 10-årige statsobligasjoner har falt fra 4,5% til under 2% etter finanskrisen Rentefallet har gitt formuende som har behov for løpende utbetaling insentiv til å flytte midler fra statsobligasjoner og bankinnskudd til alternative plasseringer med løpende utbetaling 31

32 Distribusjon av strukturerte produkter til forbrukere Aksjekuponger, aksjeobligasjoner, strukturerte produkter med kreditteksponering og andre instrumenter dekker behovet for løpende utbetaling Dette er komplekse produkter som stiller store krav til egnethetsvurdering 32

33 Mangelfull informasjon om risiko og kostnader Gjennom stedlige tilsyn har Finanstilsynet avdekket mangelfull informasjon om kostnader og risiko Ubalansert fremstilling av avkastningsmuligheter 33

34 Kredittbevis, også kalt kredittobligasjon endelig merknad «Finanstilsynet ser alvorlig på at Banken i sitt salg av kredittbevis har underkommunisert produktets risiko og kostnader i strid med vphl (2), samt at forventet avkastning er vesentlig lavere enn oppgitt kupongrente. Finanstilsynet finner også at Bankens dokumentasjon av egnethet knyttet til salg av produktet kredittbevis har vært utilstrekkelig og ikke tilfredsstiller kravene i vphl (4) og vpf og » 34

35 Spørsmål? 35

36 Appendix 36

37 Aksjekupong Strukturert produkt med risikoprofil som ligner en solgt salgsopsjon (short put option) Innehaver har et definert maksimalt gevinstpotensiale om kursen på underliggende instrumenter stiger og et ubegrenset tapspotensiale om kursen faller 37

38 Aksjeobligasjon Obligasjon med avkastning knyttet til underliggende verdipapir, typisk aksjer eller aksjeindeks Kapitalbeskyttet, om utsteder ikke misligholder vil kunde minimum få tilbakebetalt investering minus utsteders margin, tilretteleggers honorar og distributørens tegningsprovisjon 38

39 Strukturert produkt med kreditteksponering Strukturert produkt utsteder har satt sammen ved å utstede en obligasjon og kjøpe kredittforsikring (Credit Default Swap) Lånet kunden har gitt utsteder betales tilbake med en reduksjon, typisk 10% per kreditthendelse Formålet er å gi kunden høyere løpende avkastning enn det som kan oppnås ved å investere i obligasjoner eller rente-/obligasjonsfond 39

40 Hva er risiko tradisjonell definisjon Minimal varians = lav risiko (kapitalverdimodellen) 40

41 Hva er risiko? Risiko må måles relativt til investeringsmålet Det finnes ulike risikofrie aktiva Aktiva med minimal varians (T-bills) kan være svært risikable 41 Robert C. Merton, nobelprisvinner 1997

42 FINANSTILSYNET Revierstredet 3 Postboks 1187 Sentrum 0107 Oslo Personlig e-postadresse