Krav til rådgiveren hvilke rettsregler gjelder i en rådgivningssituasjon?

Transkript

1 Krav til rådgiveren hvilke rettsregler gjelder i en rådgivningssituasjon? NFMF bransjeseminar 17. juni 2008 Sverre Tyrhaug og Tore Mydske

2 Disposisjon Investeringsrådgivning - konsesjonspliktens grenser Kundekategorisering Egnethets- og hensiktsmessighetstestene Rådgivers adgang til å ta i mot vederlag fra andre enn kunden Informasjon om kostnader mv. Særlig om det nasjonale handlingsrom etter MiFID 2

3 Investeringsrådgivning konsesjonspliktens grenser Defineres i vphl. 2-4 (1) og gjennomføringsdirektivet art 52: Personlig anbefaling til en kunde om en eller flere transaksjoner i bestemte finansielle instrumenter Virksomhetskravet i vphl. 2-3 (1) Plikter når rådgivningen ikke anses som investeringsrådgivning Unntak ved enkelte anledninger, innen konsern, som ledd i annen yrkesvirksomhet og Private Equity virksomhet 3

4 Kundekategorisering Kategorisering: profesjonelle (herunder kvalifiserte) og ikkeprofesjonelle Konsekvensene av kategoriseringen er spesielt viktig i forbindelse med foretakets utførelse av; Egnethetstest, og Hensiktsmessighetstest Kategoriseringen får også betydning ved anvendelse av reglene om; Beste resultat ved utførelse av ordre God forretningsskikk Interessekonflikter Håndtering av kundeordre, og Informasjonsplikter overfor kunder Innebærer dette egentlig noe nytt i forhold til tidligere lov? 4

5 Kundekategorisering en oversikt Investorbeskyttelse Ikke-profesjonell Profesjonell Kvalifisert motpart Hensiktsmessighetstest Vphl 10-11, Vpfsk kap IV Egnethetstest Vphl 10-11, Vpfsk kap IV Beste resultat ved utførelse av kundeordre Vphl 10-12, Vpfsk kap 10 - VI Ja Nei Nei Ja Kun investeringsformål Nei Ja Nei Nei Kundeinformasjon Om foretaket, avtalevilkår omkostninger Retningslinjer for ordreutførelse Markedsføringsmateriale Produktinformasjon Om oppbevaring av kunders midler Retningslinjer for ordreutførelse Produktinformasjon (unntak) Om oppbevaring av kunders midler (unntak) Handelsbekreftelse (ikke krav til sluttseddel) Periodeoversikter Produktinformasjon (noen unntak) Handelsbekreftelse (ikke krav om sluttseddel) Periodeoversikter ved aktiv forvaltning (unntak) Kundeavtale Om interessekonflikter Handelsbekreftelse Periodeoversikter ved a. forv Periodeoversikter ved aktiv forvaltning (unntak) Dokumenterte beste resultat Dokumenterte beste resultat 5

6 Egnethets- og hensiktsmessighetstestene Egnethetsvurderingen Gjelder ved investeringsrådgivning og aktiv forvaltning Tre sentrale elementer: Er rådet i samsvar med kundens investeringsmål? Forstår kunden risikoen? Kan kunden bære risikoen? En materiell forpliktelse, informasjon ikke nok Særlig om lovforslaget om hedgefond Hensiktsmessighetsvurderingen En mildere utgave som gjelder ved øvrige investeringstjenester. Viktige unntak i forhold til ukompliserte produkter (blant annet børsnoterte aksjer) 6

7 Vederlag fra andre enn kunden ( inducements ) Lovens utgangspunkt: forbudt å motta vederlag fra andre enn kunden Unntak hvis: skriftlig informasjon er gitt til kunden på forhånd om vederlagets art og verdi, vederlaget er egnet til å forbedre kvaliteten på tjenesten til kunden og vederlaget svekker ikke foretakets plikt til å ivareta kundens interesser på beste måte. Særlig om vederlag fra rådgivers produktleverandører 7

8 Informasjon om kostnader Foretakets vederlag er regulert gjennom opplysningsplikt overfor kunden (og egnethetstesten) Omfattende opplysningsplikt om de totale kostnader Oppgi foretakets godtgjørelse særskilt EU-kommisjonen har også lagt til grunn at godtgjørelse skal reguleres gjennom opplysningskrav, og ikke materielle krav Clients therefore need to be informed about the details of fees, commissions or mark-ups which the investment firms charge for execution services. As long as those fees are properly disclosed prior to the provision of services as required by Article 29 of the implementing directive and reported to the clients in line with the obligations set out in Article 40 of the implementing directive, the investment firms are free to set their fees as they desire. [EU Commission, Q&A on MiFID] Kredittilsynets brev til Glitnir Privatøkonomi AS Kan tilsynet reagere på et foretaks priser basert på regelen om god forretningsskikk? 8

9 Det nasjonale handlingsrom etter MiFID To hensyn står mot hverandre Det skal skapes ett felles europeisk verdipapirmarked: Har ledet til et forbud mot strengere og mer presise regler ( goldplating ) innenfor direktivets virkeområde Overtredere skal stanses: Nasjonale tilsynsmyndigheter har rett og plikt til å føre tilsyn Utfordring å kombinere disse to hensyn Adgang til å gi veiledning til foretakene (ved rundskriv mv)? Guidance ought to facilitate the investment firm s compliance with the law rather than adding yet another layer of regulation, EU-kommisjonen, Background note on Implementing Directive Er det rom for normen om god forretningsskikk ved siden av MiFID regler? Burde man gått lenger i nasjonale krav? Dokumentasjonskrav Kvalifikasjonskrav Klarere skille rådgivning og salg? 9