Råd om sparing / investering hva er utfordringen?

Transkript

1 Oslo, 14. oktober 2010 Eirik Bunæs NFF seminar: Nye rammebetingelser for Finansiell rådgivning Råd om sparing / investering hva er utfordringen?.informere, evt advare, i forhold til: Avkastning / forrentning / kostnader Risiko Likviditet / omsettelighet Side 2 1

2 Hvilke krav stilles til kommunikasjonen? Side 3 Hvordan foregår kommunikasjonen? Muntlig Skriftlig/ nettbasert Individuelt Kollektivt Side 4 2

3 Hovedformål med MiFID Ot prp nr 34: Hovedformålet med MiFID er å bidra til å utvikle og sikre de europeiske verdipapirmarkedenes effektivitet, integritet, samt oversiktlighet og å fremme investorenes tillit til markedet Økt konkurranse Investorbeskyttelse Side 5 Hva mer? Ny lov om verdipapirfond i d Investor Compensation Scheme Innskytergarantiordningen Norsk regelverk for Spesialfond (hedge fond) PRIPs regulering Side 6 3

4 Ny lov om verdipapirfond Utkast til ny lov er innrettet mot å: Gjennomføre nytt EU-direktiv for verdipapirfond i d (UCITS 4) Gjøre lov og forskrift enklere tilgjengelig modernisere struktur og oppbygning Ivareta investors interesser ved å sikre forståelig, relevant og sammenlignbar informasjon, innen de forpliktelser som følger av EØS avtalen Side 7 De viktigste endringene i UCITS direktivet Passporting av forvaltningsselskaper Adgang til å etablere og forvalte fond i annet EØS land, grensekryssende eller gjennom filial Krav til nøkkelinformasjon Key Investor Information Åpner for etablering av master feeder strukturer Master og feeder fond etablert i ulike EØS stater Forenklede notifikasjonskrav ved grensekryssende markedsføring, filialetablering og feederfond Korte frister Språkkrav Side 8 4

5 Forslag til endringer ut over det som følger av UCITS direktivet Etablering av andelshavermøte som besluttende organ i forhold til vedtektsendringer fusjoner Fjerne gjeldende bestemmelse om at Finanstilsynet skal vurdere om endringen er i andelshavernes interesse Adgang til å etablere andelsklasser (forutsetter nærmere utredning) fond for en bestemt krets lukkede fond Side 9 Er svanemerket truet? Viktig å sikre verdipapirfondets egenskaper, gjennom regelverk og forvaltningspraksis: et ukomplisert og velregulert produkt en likvid investering risiko utover markedsrisiko holdes på et minimum forståelig informasjon om avkastningsmuligheter og markedsrisiko Side 10 5

6 Kostnadsstruktur verdipapirfond Får vi oppleve flere lavprisfond? Indeksfond, d ETFer, annet? Er det mulig å tilby småkunder de laveste provisjonssatsene? Skalaproblematikk? Bør det i større utstrekning enn i dag åpnes for resultatbasert forvaltningsprovisjon? Asymmetrisk forvaltningsgodtgjørelse? Sterkere incentiver for forvalter? Mulig å kontrollere? Side 11 Side 12 6

7 Packaged Retail Investment Products (PRIPs) Horisontalt felles regelverk på tvers av sektorlovgivningen for bank/forsikring/verdipapir/vp-fond Utredning til EU-kommisjonen fra tverrfaglig arbeidsgruppe irprodukter Verdipapi irfond Verdipapi Bank Forsikring PRIPs Side 13 Hva er en PRIP? Utkast til definisjon: A PRIP is a product where the amount payable to the investor (periodic income and/or final payout) is exposed to: a) fluctuation in the market value of assets or b) payouts from assets through a combination or wrapping of those assets, or other mechanisms than direct holding Side 14 7

8 PRIPs sentrale spørsmål 1. Virkeområdet for et PRIPs regime 2. Krav til salgsprosessen 3. Krav til salgsmateriale Side 15 PRIPs krav til god forretningsskikk og håndtering av interessekonflikter MiFID foreslås benyttet som benchmark for den individuelle rådgivningen (jf verdipapirhandelloven til 10-16) Side 16 8

9 Konsesjonspliktig investeringsrådgivning Muntlig Skriftlig/ nettbasert Individuelt x Kollektivt Side 17 PRIPs krav til salgsmateriale Key Investor Information (KII) dokumentet t som skal benyttes ved markedsføring av verdipapirfond foreslås benyttet som standard behov for å sammenlikne alternative produkter pedagogisk utfordring Side 18 9

10 Nøkkelinformasjon (KII) Innhold identifisering i av fondet kort beskrivelse av investeringsmandat historisk avkastning eller forventet avkastning kostnader risikoprofil Side 19 Nøkkelinformasjon (KII) forts. Fremstilling lettlest t og forståelig for investor kortfattet Oppdatering skal revideres minst hver 12. måned forut for endringer i prospekt eller vedtekter Side 20 10

11 Krav til salgsmateriale Muntlig Skriftlig/ nettbasert Individuelt Kollektivt x Side 21 Analyser (investeringsanbefalinger) Verdipapirhandelloven ( 3-10 og forskrift ) stiller detaljerte og strenge krav til investeringsanbefalinger Side 22 11

12 Investeringsrådgivning Hvor går skjæringspunktet for lønnsomhet? Side 23 Investorbeskyttelse hva kreves av verdipapirforetaket? Testing av kunder Egnethetstest t t t (vp-forskr 10-16) 16) Hensiktsmessighetstest (vp- forskr 10-17) Informasjon til kunder Kundeavtale (vp-forskr 10-20) Strenge krav til håndtering av interessekonflikter Krav til dokumentasjon (vphl 9-11) Opptak av telefonsamtaler (ny forskriftsbest fra ) Side 24 12

13 .men, er det åpning for å differensiere etter oppdragets art?.trenger alle kundeavtaler ha samme form og detaljgrad? (jf vp forskr 10-20) Side 25 Innebærer de skjerpede kravene i regelverket at verdipapirforetakene / bankene har fått en høyere lønnsomhetsterskel og dermed en høyere kontraheringsbarriere? Hva betyr dette for småkundene? Virker regelverket etter sin hensikt? Side 26 13

14 Interessekonflikter hva styrer valgene? Produsent Kunde Distributør Side 27 Hovedregel: Ikke vederlag fra andre enn foretakets kunder men visse unntak jf vpforskr 10-8 Verdipapirforetak kan i forbindelse med at de yter investeringstjenester eller tilknyttede tjenester bare motta vederlag fra andre enn kunden dersom: 1. kunden før ytelsen av tjenesten gis skriftlig informasjon om vederlagets art og verdi, eller beregningsmåte dersom verdien ikke kan fastsettes 2. vederlaget er egnet til å forbedre kvaliteten på tjenesten til kunden og 3. ikke vil svekke foretakets plikt til å ivareta kundens interesser på beste måte Side 28 14

15 Finanstilsynet Rundskriv 17/2010 Finansdepartementet og Finanstilsynet har vurdert hvilke krav regelverket om interessekonflikter stiller til verdipapirforetakenes avlønningssystemer, og har kommet til at: et avlønningssystem for investeringsrådgivere med en direkte kobling mellom avlønningen og kundens investeringer er i strid med verdipapirhandelloven. Det kan ikke utelukkes at andre varianter av avlønningssystemer er i strid med lovgivningen, og foretakene må her foreta en konkret vurdering av lønnssystemene opp mot lovens krav. Side 29 Investeringsrådgivning Vil flere foretak som tilbyr investeringsrådgivning, velge å basere sin inntjening på direkte fakturering av kunden? videreføre all mottatt returprovisjon til kunden? Hvor små kunder kan betjenes etter en slik modell? Hvilke modeller for provisjonsberegning vil vi få se? Hva med aktiv forvaltning? Side 30 15

16 .men, er rådene salgbare? eller må de fremstå som gratis? Side 31 FINANSTILSYNET Revierstredet 3 Postboks 1187 Sentrum 0107 Oslo 16