Implementering av MiFID II

Transkript

1 Implementering av MiFID II Hanne Leirbukt Pedersen, DNB Markets 24. September 2015

2 Julegave fra ESMA des. 2014: Utkast til tekniske standarder 2

3 Organisatoriske krav til verdipapirforetak Grunnleggende prinsipp: Krav om å opptre ærlig, redelig og profesjonelt i samsvar med kundenes beste Krav til rutiner = total gjennomgang av instruksverk og arbeidsprosesser Noen tema: Interesse- konflikter Compliance Record keeping Informasjonssikkerhet Lydopptak Kontinuitet Klage- behandling Risikostyring 3

4 Håndtering av interessekonflikter Presisering - Utvidet krav Presisering - Utvidet krav Presisering - Utvidet krav Krav om årlig evaluering/oppdatering av policy for håndtering av interessekonflikter Gjennomføre/beskrive alle organisatoriske og administrative tiltak som er iverksatt for å redusere faren for interessekonflikter Dersom en interessekonflikt ikke kan unngås må disclaimer til kunde inneholde årsak, tiltak og beskrivelse av risikoen, og den må være så god at kunden selv kan foreta en investeringsbeslutning (forstå hva interessekonflikten innebærer). Andre viktige tiltak er: Policy for avlønning/godtgjørelse Godtgjørelse til tredjeparter kvalitative krav Produktgodkjennelsesrutine Investeringsanalyse - krav til fysisk skille mellom analyse og rådgivere i IBD Underwriting organisatoriske krav, krav til avtaler, kundeinformasjon og rutiner for allokering, mv. 4

5 Nytt: Krav til godkjennelsesprosess for nye produkter/tjenester Leverandører: Må dekke behov, og risiko knyttet til produktet skal vurderes Målgruppe skal angis, og distribusjon skal skje til denne Produktinformasjon skal være fair, clear and not misleading Plikt til å gi distributører tilstrekkelig informasjon Omfang avhenger av kompleksitet og målgruppe Krav til løpende vurdering av eksisterende produkter Fortsatt konsistent med kundebehov, og fortsatt egnet? 5 Distributører: Må godkjenne produkter fra tredjepartsleverandører Forslag: Alle investeringsprodukter skal vurderes. Også krav til løpende vurdering av produkter ESMA: Hjemmel til å forby produkter

6 Investeringsrådgivning Informasjon til kunden Om rådgivning er uavhengig eller ikke, produktspekter, om de aktuelle produktene som tilbys er utstedt av foretaket, om foretaket vil gi en periodisk vurdering av egnethet, mv Informasjon fra kunden Foreslå egnede produkter Nytt: «Suitability report» Utvidede krav til informasjonsinnhenting, jfr ESMA Guidelines (2012) Må informere om risiko, inkl likviditet Må informere dersom kunden periodisk må vurdere sine investeringer Forslag: Ikke-profesjonelle kunder skal før transaksjonsinngåelse motta en erklæring om instrumentets egnethet, hensyntatt kundens preferanser, mål og andre karakteristika 6

7 Informasjon til kunder «in good time»: Informasjon til kunder Delvis nytt/ utvidet krav Delvis nytt/ utvidet krav Utvidet krav/ nytt krav Informere om tjenester som tilbys, uavhengig eller ikke-uavhengig rådgivning, og hva det innebærer Informere om priser/kostnader Informere dersom vi vil tilby periodisk vurdering av kundens investeringer Krav om informasjon om finansielle instrument: Hvordan fungerer produktet under ulike markedsforhold Informere om begrensinger/svakheter i produktet Dersom produktet består av flere komponenter: Må informere om alle komponentene som inngår i produktpakken Informasjonskravene gjelder uansett klassifisering, men man kan gjennom avtale begrense informasjonskrav til profesjonelle/kvalifiserte motparter. Detaljerte krav til informasjon om kostnader generelt før ytelse av investeringsrådgivning. Krav til årlig informasjon om totale kostnader som er betalt av den enkelte kunde 7

8 Hensiktsmessighetstest Ved utførelse av andre investeringstjenester enn investeringsrådgivning og aktiv forvaltning Foretaket må, på bakgrunn av innhentet informasjon, vurdere om kunden har tilstrekkelig kunnskap/erfaring Advarsel dersom produkt/tjeneste ikke er hensiktsmessig for kunden, eller dersom informasjon om kunnskap/erfaring mangler Nytt: Resultat av hensiktsmessighetstest skal kunne dokumenteres. Videre skal det dokumenteres om kunden velger å utføre eller avstå fra å handle ESMA vil komme med utfyllende retningslinjer for HT Nytt: Profesjonelle kunder skal også testes ved handel i komplekse produkter Kunde: 8 Har kompetanse = OK Ikke info/ Ikke kompetanse=

9 Krav til egnethetsvurdering Rutiner knyttet til egnethetsvurdering må oppdateres: Gjelder ikke bare evt kjøp, men også evt råd om hold/selg Rutiner skal medvirke til at produktegenskaper/risiko/kostnader blir vurdert. Det skal også vurderes, hensyntatt kostnader/kompleksitet, om tilsvarende instrumenter kan møte kundens preferanser. Ved begrenset produktspekter: Kan ikke anbefale handel hvis ingen av produktene er egnet for kunden. Kostnader ved å bytte fra en eksisterende til en ny investering skal vurderes Kundeinformasjon: Verdipapirforetaket skal «take reasonable steps» for å forsikre seg om at innhentet informasjon er pålitelig. Dette inkluderer: Forsikre seg om at kunden forstår verdien av å gi korrekt informasjon Kundens kunnskap/erfaring, risikovilje, risikoevne og evne til å tåle investeringsrisikoen Evt verktøy må være riktig satt opp Spørsmål må stilles slik at de blir forstått, at de reflekterer kundens behov og meninger Konsistens av kundens informasjon må vurderes. 9

10 Uavhengig investeringsrådgivning Krav til utvalgsprosess og tilstrekkelig diversifisert utvalg av finansielle instrumenter Ikke tillatt å motta tredjepartsbetaling Dersom verdipapirforetaket fokuserer på spesifikke kategorier eller et begrenset utvalg av finansielle instrumenter: Forretningsmodell på være egnet for hver ny kunde Verdipapirforetak som tilbyr både uavhengig og «ikke-uavhengig» rådgivning: Kunden må forut for tjenesteytelse få informasjon om type rådgivning Verdipapirforetaket kan ikke markedsføre seg som en uavhengig rådgiver men OK å informere om at det yter uavhengig rådgivning på enkelte områder. Må være klare organisatoriske skiller mellom uavhengige og «ikke-uavhengige» rådgivere enkeltpersoner kan ikke gjøre begge deler. 10

11 Godtgjørelse til tredjeparter utkast til teknisk standard MiFID I: Godtgjørelse er tillatt, forutsatt informasjon til kunde om type/beløp/beregningsmetode, økt kvalitet på den aktuelle investeringstjenesten, og ikke i konflikt med verdipapirforetakets plikt til å opptre til kundenes beste MiFID II: Skiller mellom regler som gjelder uavhengig rådgivning og porteføljeforvaltning, og alle andre aktiviteter (inkl. ikke-uavhengig rådgivning) Uavhengig rådgivning/porteføljeforvaltning: Evt tredjepartsbetaling skal i sin helhet videresendes til kunden «as soon as possible». Krav om policy/rutiner som sikrer at tredjepartsgodtgjørelse tilfaller kundene. Kun «minor non-monetary benefits» er tillatt, forutsatt informasjon til kunde/økt kvalitet/kundens beste. Ikke-uavhengig rådgivning/andre tjenester: Tillatt å motta godtgjørelse dersom økt kvalitet/kundens beste Teknisk standard: ESMA ber EU-kommisjonen publisere en liste over situasjoner der kvalitet IKKE anses økt. Økt kvalitet: Dersom godtgjørelsen gir tilleggstjenester/høyere servicenivå, så som tilbud fra uavhengige produktleverandører, eller minst årlig løpende vurdering av porteføljens egnethet/aktivaallokering. Ikke ok hvis den ikke gir merkbar fordel for kundene, ikke ok hvis godtgjørelse ikke gir en løpende fordel for kunden. Vil et evt forbud mot inducements gjøre at kun uavhengig rådgivning blir mulig? Uavhengig rådgivning innebærer at kunder må betale for selve rådgivningen 11

12 Internasjonal utvikling UK - FSA Retail Distribution Review 2012: Generelt forbud mot inducements for retailsegmentet Nederland 2014: Forbud mot honorar for «retail investment products»/fondsandeler Fra 2013: Forbud mot inducements for forsikringsprodukter mv Sverige 2015: Forbud mot tredjepartsbetaling når uavhengige og ikke-uavhengige rådgivere gir råd til ikke-profesjonelle kunder dersom rådgivning ikke er til kundens beste Mulige konsekvenser for distribusjonsmodeller: Fondsforvaltere: Vil noen av disse distribuere produktene sine selv, i stedet for gjennom andre verdipapirforetak? Investeringsrådgivere: Vil det fortsatt være mulig å være ikke-uavhengig rådgiver? Direktiv-teksten åpner for både uavhengig og ikke-uavhengig rådgivning. Viktig at inducement-reglene ikke tolkes for strengt Færre tilbydere av rådgivningstjenester? Færre produkter? Eller vil noen lage produkter selv? Mye enklere med ordreutførelse vil se utvikling av selvbetjente løsninger Barclays bank: Ikke personlig rådgivning til kunder som plasserer mindre enn GBP Lloyds Bank: Flytter retail-investorer over til selvbetjente plattformer 12

13 Krevende implementering av MiFID II/MiFIR Det blir spennende å se endelig tekst på tekniske standarder! Vi får dårlig tid!! Vil privatpersoner fortsatt få tilgang til tjenesten investeringsrådgivning? Omfattende lovkrav, tilhørende høy compliancerisiko og økte kostnader! Vil privatpersoner bli underbetjent og ikke få tilgang til det utvalg av finansielle investeringer som de burde? Tendens også i Norge til at kunder loses over på selvbetjente løsninger Paradoks: «Orphan investors» - privatpersoner som trenger mest hjelp må klare seg selv De som får tilgang til investeringsrådgivning: Information overload? Ulike nivå2-regler for hhv MiFID II og IDD når det gjelder inducements og interessekonflikter Regelverksarbitrasje? Vridning av produktsalg? Viktigst for norske aktører: Like rammebetingelser som utenlandske foretak unngå særnorske innstramninger 13