FINANSIERING AV OPPSTARTSBEDRIFTER Sept 2012 Av Bård Hall Adm. Dir. baard@norinnova.no
AGENDA Noen sannheter Hvilken finansiering er tilgjengelig? Banklån? Aksjekapital Hva må på plass før man henter penger? Hvilke typer investorer er det? Typer investorer Karakterisitikker Noen tips og vink
NOEN SANNHETER Å få en egenkapitalplassering er en forhandling, så derfor trenger oppstartsbedriften forhandlingsmakt. Oppstarts bedriften bør skaffe finansiering før de trenger det! Utvikling tar lengre tid enn planlagt (80%) og salg og markedsføring koster også penger. Få en større plassering enn du trenger! Kapitalinnhenting tar veldig mye tid Finansiering er en pågående aktivitet i et oppstartsselskap. Profesjonelle investorer legger mye inn i disk. renten Oppstarts bedriften må ha et forhold til risikoen, slik at ikke denne blir valgt tilfeldig.
KONKURSFARE ER HØY 100% 80% 60% 40% x x x 20% x x Timmons Harper 1 2 3 4 5 10 20
KOKES NED TIL ETT TALL r P(få pengene tilbake konkurs) Equity Convertible debt Mezzanine debt Subordinate loan Lien loan Senior debt Senior secured debt 15% 30% 50% Global fond ~ 7,25% SmB ~ 15% Start ups ~ 30% High risk start-ups ~ 50% Diskonteringsrente = forventet avkastning = kapitalkostnad AAA AA A BBB Junk (CCC..C-) P(konkurs)
HVA BETYR DET? Siden lån/gearing ikke er tilgjengelig så er: - Kun mulig med egenkapitalfinansiering - Forventningene til inntjening fra investorer = kapital kostnad - Alle prosjekter/initiativ bør ha være lønnsom med denne kapitalkostnaden Hvert prosjekt er et eget «business case» som Bør være lønnsom med 30-50% rente. Den eneste kilden til risikoavlastning er virkemiddelapparatet Eks: Ifu/Ofu halverer kapitalbehov. Da blir prosjekter bli lønnsomme på lavere diskonteringsrente. (betydning i forhandlinger)
ABC HVA MÅ PÅ PLASS? Forretningsplan Konfidensialitets- Erklæringer /CDA Aksjonæravtale Prospekt Diverse rapporter - Due Dilligence Term sheet Presentasjon Styreinnstilling Investeringsavtale Team Investorgruppe Styret
FORRETNINGSPLAN Velg kvalitet over kvantitet Trenger ofte kun 10 sider Krav: 1) En klar beskrivelse av forretningsideen, inkl visjon, forretningsidé og mål 2) En markedsanalyse, inkl. målgruppeanalyse og konkurrentanalyse 3) En produkt/tjenestebeskrivelse 4) En markedsplan, inkl. SWOT, Market Mix, Strategi og Budsjett for salg 5) Økonomi og finans, inkl. P/L for minimum 3 år, EK behov, Exit/risiko betrakninger 6) Prosjektplan og teambeskrivelse, inkl oppnådde og fremtidige milepæler og CVer.
PROSPEKT Kan man se på som et ekstra kapitel i forretningsplanen 1) Hvor mye penger trenger man, og hvilken annen finansiering er planlagt 2) Hva skal gjøres for pengene, inkl. milepæler 3) Hva får investorene for pengene, inkl. prosenter og kurs, styre, opsjoner 4) Grundigere betraktninger på exit og risiko 5) Gjerne regnstykker for å bekrefte verdien, gjerne omregnet til internrente a. Bokførte verdier (book value) b. Hvor mye koster det å bygge på nytt (replacement value) c. Historiske emisjoner/tidligere tilført kapital d. Hvilke positive muligheter har man (option based pricing) e. Nåverdi av fremtidig fri kapital (Free Capital) f. Nåverdi av Terminal/Exit verdi (Comparative pricing multiples) Riktig å bruke sum av metode e til man er i stabil drift og så metode f. Diskontér med ca. 30% rente, eller legg inn spesifikk risiko
TEAM I 7 «dårlige» investeringer til NTT var - svak ledelse, - mangel på markedsføringsføringskompetanse, - teknologifokus hos hovedgründer fellestrekk I de «gode» investeringene er det gjennomgående at gründerne har hentet inn merkantil kompetanse/ledelse og at gründerne/forskerne begynte i selskapet.
ABC HVA MÅ PÅ PLASS? Konfidensialitets- Erklæringer /CDA Diverse rapporter - Due Dilligence Styreinnstilling Investorgruppe Disse undersøkelsene vil avdekke alle svakheter, Så det lønner seg å: - Være ærlig - Rydde opp i gjeld, rettigheter, skyggeregnskap Investorer krever som regel at investerte midler Skal gå til ny utvikling. Ofte må selskapet være fully dilluted all gjeld til gründere må være gjort opp. Man må ofte jobbe mye for å hjelpe investorer i deres vurderinger, og noen ganger betale for undersøkelsene Noen investorer krever ekslusivitet perioden
ABC HVA MÅ PÅ PLASS? Aksjonæravtale Term sheet Investeringsavtale Styret Bygg tillit ikke lange avtaleverk Less is more aksjeloven fungerer! Vær normalt skeptisk til opsjoner som man ikke Ser konsekvensen av med eksotiske navn: tag along, drag along, liquidation preference, Lock up og lignende. Beskriv heller intensjoner i aksjonæravtaler Aksjonæravtale skal normalt beskytte små Aksjonærer utover aksjeloven ikke bare de profesjonelle investorene.
TYPER INVESTORER Type Investor Definisjon Størrelse 1. Fools, Family & Friends Bekjente (inaktive eiere) 2. Regional fond (pollen) Innovasjonsselskap med støttende miljø.(inkubator) 3. Business Angels Vellykket gründer med egne penger. 4. Bedrifter Leverandør/Kunde/Samarbeidspartner 5. (Regionale) Såkornfond Profesjonell eier, representert lokalt. 6. (Nasjonal) Venture Profesjonell eier, ikke representert lokalt. 50-200 KNOK 0,5 2 MNOK 0,5 2 MNOK 0,5 10 MNOK 2 25 MNOK 10 50+ MNOK
Type Investor Fordeler Ulemper 1. Fools, Family & Friends Enkle penger 2. Regional fond (pollen) Gir et støttende miljø med bl.a. hjelp til videre finansiering. Kort beslutningstid. 3. Business Angels Bransjeekspert med kompetanse og nettverk. Kort beslutningstid. 4. Bedrifter Bransjeekspert. Synergier på salg, marked, operativt. 5. (Regionale) Såkornfond Profesjonell eier med lokal tilhørighet. 6. Venture Profesjonell eier med erfaring med exit. Ingen bidrag i senere faser, og ikke ønsket av profesjonelle eiere. Verken profesjonell eier eller bransjeekspert. Personkjemi (?) blir en viktig partner. Exit (?) Strategi Lange beslutningsprosesser. (6-9 mnd) Lange beslutningsprosesser.
STRATEGI 1. Rekke følge for kontakt 2. Kontaktform og forum (Venturelab, Seedforum, Connect..) 3. Velg partner (innovasjonsselskap, Finansmiljø, individer) 4. Presse og markedsføring 5. Offentlig finansiering/gode nyheter Business angels og bidrag fra bedrifter er sett på som positivt for alle andre kategorier investorer. Her er det også flere å velge blant! Start med disse og få seniorkompetanse inn i styret. Nasjonale og internasjonale fond krever ofte at en profesjonell eier med lokal tilstedeværelse er med.
OPPSUMMERENDE TIPS Styret bør ha kontinuerlig fokus på finansiering Enklest å hente penger når man har suksess/stipend/kontrakt dvs det er best å hente mye penger når man ikke trenger dem. Prosessen tar ofte 6-9 mnd, og gründere starter for sent Prosessen er arbeidskrevende og man ber ofte om for lite penger Teamet og styret er svært viktig for investorer prøv derfor å først få med erfarne business angels eller bedrifter på eiersiden (som kan gi styrke til prosjektet) Øv på presentasjon men ikke foran ekte investorer. Legg en strategi kartlegg investorer (Kilder: NVCA, Investinor)
FINANSIERING AV OPPSTARTSBEDRIFTER Sept 2012 Av Bård Hall Adm. Dir. baard@norinnova.no
Tips and tricks I 1. Du har begrenset tid 2. Kom til poenget 3. Forbered en forestilling og tilpass den til målgruppen 4. Husk, dere er ikke motstandere 5. Vær selvsikker, men forsiktig og godt forberedt 6. Dekonstruér 7. Handling sier mer enn tusen ord 8. Gi dem en stor idé 9. Gjør det enkelt, spesielt handlingsprogrammene dine 10. Svar på spørsmålene
Tips and tricks I 1. Du har begrenset tid Husk at det ikke er en bedriftspresentasjon. Gründere må fange publikummets oppmerksomhet i løpet av de første tre lysarkene, ellers begynner de å sjekke smartphonen sin. 2. Kom til poenget Allerede ved tredje lysark bør muligheten og produktet være klar for lytterne. Kanskje ikke i detalj, men spenning er undervurdert. I mange tilfeller vet ventureinvestoren mer om selskapet i løpet av fem minutter enn gründeren har fortalt dem. 3. Forbered en forestilling og tilpass den til målgruppen Du må være kjent med personene i rommet, deres erfaring, hva de liker og ikke liker, hva de har investert i tidligere, og hva de første tre spørsmålene deres vil være. Med litt innsats og networking vil alt dette være tilgjengelig for deg, og å ikke vite det viser mangel på respekt for dine potensielle fremtidige partnere. 4. Husk, dere er ikke motstandere Du kommer til å være stresset, og de vil kanskje være uhøflige, men dette handler om å få fakta på bordet, og hvis du ikke er i stand til å kommunisere dem, vil investoren stille spørsmålet sitt om igjen og om igjen, og til slutt vil temperamentet stige. Investorene prøver ikke å fornærme deg (vanligvis), men de må vite om dette er en fortelling som skal tas med tilbake til partnerne sine, og om det er verdt deres finansielle investering