1 Verden (og Norges Bank) sett fra Bergen
Holberg Fondene 2 Norwegian boutique asset manager 8 funds (equities, bonds and money market) Assets under management: NOK 20 billion 30 employees Head office in Bergen
Våre fond og forvaltere Hogne Jann Robert Tony Harald Leif Anders Gunnar J. Roar Tyssøy Molnes Lie Olsen Fimreite Jeremiassen Frønningen Torgersen Tveit Tormod Vågenes Holberg Norden Holberg Global Holberg OMF Holberg Norge Holberg Rurik Holberg Likviditet 20 Holberg Likviditet Holberg Kreditt 3
Makroøkonomi er vanskelige greier Det å regelmessig g treffe på makro- og børsutviklingen er ikke rakettforskning. Det er vanskeligere. Sjeføkonom Erlend Lødemel Arctic Securities 4
Pengepolitikken i Norge Forskrift fra Finansdepartementet 27.03.2001 2001 Norges Bank skal føre en pengepolitikk rettet mot lav og stabil inflasjon. Konsumprisvekst nær 2,5% Stabilisere utviklingen i produksjon og sysselsetting Inflasjonsstyringen skal være fleksibel (mellomlang sikt) 5
Bad hair day % % Dagens rentebane 6
Rentevekten er i vater (og vel så det) Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 7
Lave renter internasjonalt og svak vekst i Europa Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 8
Source: Reuters EcoWin Nullrenteklubben 6 6 5 5 4 4 % 3 3 % 2 2 1 1 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 0 9
Q(U)E? QE1-2008 QE2-2010 QE3 Q3 2012 QE4? QE5 QE 6,7,8,9 og 10 QUE? 10
Tapering I USA I UK 11
How low can you go? % % 12
Rally Makro Carlo 13
Det butter i mot i norsk økonomi Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 14
Tesla (med urovekkende lite strøm på batteriet) % % 15
Source: Reuters EcoWin Source: Reuters EcoWin Norge er kanskje det landet i verden som har profitert mest på det kinesiske vekstmirakelet mrd. kroner 1998=100 400 400 100 100 350 350 90 90 300 300 250 250 80 80 200 200 70 70 150 150 60 60 100 100 50 50 50 50 0 1980 1990 2000 2010 0 40 1980 1990 2000 2010 40 16
Verdens rikeste land 17
Lavere oljepris kan bli en kalddusj for norsk økonomi Forwardpriser i oljemarkedet 18
Gullalderen på hell i Nordsjøen? Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 19
Oljeinvesteringene utgjør 7% av BNP i Norge 20
Den siste olje? 21
Oljeselskapene strammer til 22
Inflasjonen nær målet på 2,5% Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 23
I mål % % 24
Prisverdig 25
Bankene kutter Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 26
Når bankene kutter, slipper Norges Bank å kutte % % 27 Kilde: Norges Bank og, DNB Markets
Bolig- og gjeldsboble? Lave renter og svak vekst ute LAV RENTE Lavere olje- investeringer Lavere veksttakt i norsk økonomi 1,50% Moderat inflasjon Lavere utlånsrenter i bankene Fare for oppbygging av finansielle ubalanser HØY RENTE RENTE- VEKTEN 28
Sorgen forgik meg på Ulrikens topp 29
Har vi en boligboble i Norge? Boligprisutvikling Realpriser (inflasjonsjustert) Kilde: Swedbank 30
Gode argumenter både for og mot Boligstandarden er bedre Norsk økonomi går godt Nye bygge- forskrifter fordyrer Byggekostnaden har steget Bolig er skattegunstig forskjell på Det er stor by og land Renten er rekordlav Vi bygger for lite NEI, fordi. Foreldre hjelper sine barn ved boligkjøp Boligboble? Vi er svært forgjeldet Andre land har opplevd Vi tror at kraftig prisfall this time på bolig it s different Boligprisene har steget betydelig mer enn inflasjonen de siste 20 årene JA, fordi 31
Det forgjeldede land % % 32
Rentebane senkes maginalt? % % Dagens rentebane Ny rentebane? 33
34 Tusen takk for oppmerksomheten