Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201
Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > > << Lønnsvekst 2 02 0 0 0 0 0 08 09 10 11 12 2 2
Har vi en boligboble? 20 1998= 20 220 200 180 10 10 80 Norge Danmark Spania Irland 98 00 02 0 0 08 10 12 20 20 220 200 180 10 10 80
Ingen tydelige tegn til overinvesteringer Kilde: Norges Bank
En nærmere kikk på de fundamentale faktorene Huspriser og BNP Huspriser og inntekt per innbygger 1 1 800 800 180 199= 199= 180 1=. Log scale 10 << Danmark 10 200 200 10 10 BNP pr. kapita Huspriser 0 0 10 << USA 10 00 00 10 10 00 00 110 Norge >> 110 9 9 9 98 99 00 01 02 0 0 0 0 0 08 09 10 11 12 0 80 8 9 00 0 10
Regelinnstramminger ikke nok 12, 12, 10,0 % kv/ kv, ann. Boligpriser > > 10,0,,,0,0 2, 2, 0,0 0,0 < < Kredittvekst, husholdninger -2, -2, -,0 -,0 -, 10 11 12 1 -,
01.12.2012 01.01.201 01.02.201 01.0.201 01.0.201 01.0.201 01.0.201 01.0.201 01.08.201 01.09.201 01.10.201 01.11.201 01.12.201 01.01.201 01.02.201 01.0.201 01.0.201 01.0.201 01.0.201 01.0.201 01.08.201 01.09.201 01.10.201 01.11.201 01.12.201 Renteutsiktene etter nye kapitalkrav,00 2,80 2,0 2,0 2,20 2,00 1,80 1,0 1,0 1,20 1,00 Norges Bank m/høyere boligrente FRAs
Kroenstyrking har hindret renteoppgang hva nå? % y/ y I- 89 89 << I- 88 88 8 8 8 8 8 8 8 jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan 12 feb mar apr mai jun 1 8 8
198 198 1989 1991 199 199 199 1999 2001 200 200 200 2009 2011 201 Makro : Den viktigste vekstdriveren består Investeringstellingen for oljevirksomheten: 22000 1000 1 % vekst i oljeinvesteringene i Nordsjøen gir vekstbidrag på 1,2 pp. i 2012 - % i 201 gir 0, pp. Cash-flow til Staten gir indirekte +0, pp. 00 000 2000-2000 9
Norge: Veksten fortsatt over trend,,0 indeks % å/ å Vekst over trend også i Q, men en viss avmatning 2, 2,0 BNP >> Særlig sterk vekst i Oljeleverandørnæringen og Bygg- og anlegg 1, 1,0 2 Overraskende stabilt i eksportnæringene, sannsynligvis fordi mer og mer av dette er oljerelatert 0, 0,0 << Regionalt nettverk 1 0 Flere bedrifter melder om kapasitetsproblemer (!) -0, -1,0-1 -2 En viss kredittinnstramming kombinert med uvisshet rundt det globale bildet har dempet veksten i H2-1, 0 0 0 0 0 08 09 10 11 12-10
De lange rentene fortsatt ekstremt lave fordi de er manipulerte! 1 1 1 12 11 10 9 8 2 1 % % << 1 0 års stat 2 0 0 0 0 0 80 8 9 00 0 10 1 1 1 12 11 10 9 8 2 1 11
USA: Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte og det blir avgjørende for de lange rentene 2000 2000 11 11 20000 m/ m 20000 10 % 10 << Sysselsetting 22000 22000 9 << Arbeidsledighet 9 200000 200000 8 8 1000 1000 000 000 00 00 000 000 000 12 1 000 80 82 8 8 88 92 9 9 98 00 02 0 0 08 10 12 12
ECB har redusert nedsiden 0 2 bp. bp. 00 2 Differanse Spania - Tyskland 20 22 200 1 2 12 << Danske Bank CDS 1 mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan 12 feb 1 mar 0 1
Disclaimer This presentation has been prepared by Danske Markets for information purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Danske Markets. It is not an offer or solicitation of any offer to purchase or sell any financial instrument. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and no liability is accepted for any loss arising from reliance on it. Danske Bank, its affiliates or staff, may perform services for, solicit business from, hold long or short positions in, or otherwise be interested in the investments (including derivatives), of any issuer mentioned herein. Danske Markets research analysts are not permitted to invest in securities under coverage in their research sector. This presentation is not intended for retail customers in the UK or any person in the US. Danske Markets is a division of Danske Bank A/S, which is regulated by the FSA for the conduct of designated investment business in the UK and is a member of the London Stock Exchange. Copyright (2008) Danske Bank A/S. All rights reserved. This publication is protected by copyright and may not be reproduced in whole or in part without permission. 1
Fortsatt holder skansen 10 % y/ y % y/ y 10 10 10 110 201 110 2012 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 20 0 0 80 10 10 180 200 220 20 0 1
198 198 1989 1991 199 199 199 1999 2001 200 200 200 2009 2011 201 Norge: Den viktigste vekstdriveren består Investeringstellingen for oljevirksomheten: 22000 1000 1 % vekst i oljeinvesteringene i Nordsjøen gir vekstbidrag på 1,2 pp. i 2012 8-10 % i 201 gir 0, pp. Cash-flow til Staten gir indirekte +0, pp. 00 000 2000-2000 1
Norge: Veksten fortsatt over trend,,0 indeks % å/ å Vekst over trend også i Q, men en viss avmatning 2, 2,0 BNP >> Særlig sterk vekst i Oljeleverandørnæringen og Bygg- og anlegg 1, 1,0 2 Overraskende stabilt i eksportnæringene, sannsynligvis fordi mer og mer av dette er oljerelatert 0, 0,0 << Regionalt nettverk 1 0 Flere bedrifter melder om kapasitetsproblemer (!) -0, -1,0-1 -2 En viss kredittinnstramming kombinert med uvisshet rundt det globale bildet har dempet veksten i H2-1, 0 0 0 0 0 08 09 10 11 12-1
USA: boligmarkedet har snudd 10 10 10 1 9 98:1= 1998:1= << Realboligpris 10 10 10 Boligbyggingen øker mye Aktivitet + 20 % å/å Housing starts ca 8, break even ca 1 20 (dvs. 0 % opp) Sysselsetting 110 110 Støtter forbruket Optimisme (formue, via sparingen) Belåning 98 99 00 01 02 0 0 0 0 0 08 09 10 11 12 Stigende priser vil øke verdien av bankenes panteverdier 18
Den viktigste 10 % y/ y % y/ y 10 10 10 110 201 110 2012 80 80 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 20 0 0 80 10 10 180 200 220 20 0 19