Morgenrapport Norge: Stor Brexit-uke

Transkript

1 11 March 2019 Morgenrapport Norge: Stor Brexit-uke Erik Johannes Bruce Handelskrigen: Framskritt, men det vil ta lengre tid. Uka ender nok i en Brexit utsettelse Avgjørende uke for Norges Bank Viktig i dag og resten av uka: Aksjer i USA endte ned for femte dag på rad på fredag og rentene falt etter svake sysselsettingstall. Men som vi skriver under var budskapet blandet og reaksjonene ganske forsiktig. I Asia er stemningen bedre med oppgang i Japan og Kina. Litt svake enn ventede tall for nye lån i Kina ble møtt av løfter om ytterligere stimulerende poltikk fra sentralbanken. Futures på S&P er nå uendret. Litt mer negative handelsnyheter denne helgen enn forrige ifølge Financial Times. Mens signalene sist helg var at en avtale kunne nåes sent mars er meldingene nå at april eller senere er mer realistisk. Det er sanksjonsmuligheter dersom Kina ikke følger avtalene som skal være vanskeligste spørsmål. Men selv om det ser ut til å ta lengre tid er meldingen at det gjøres framskritt. Nå kl. 8 kommer underliggende inflasjon for februar som vi venter inn på 2,1% å/å. Det er uendret fra januar og en tidel over Norges Banks anslag. Vårt anslag innebærer at inflasjonen de siste månedene har vært veldig nær Norges Banks anslag og er i tråd med vårt syn om en renteøkning på torsdag neste uke. Nå på morgenen får vi tall for den tyske industriproduksjonen i januar. Konsensus er en vekst på 0,8% m/m. Industriproduksjonen falt hver av de siste fire månedene i 2018 Det har ikke skjedd siden Dagens tall blir viktige for å avgjøre om nedturen er midlertidig eller ikke. På fredag fikk vi industriordre for januar som ikke lovet spesielt godt. De falt med 2,6% m/ m. I det korte løp er det ikke alltid spesielt bra sammenheng mellom ordrene og produksjonen og generelt har ordretallen vært på den sterke siden i det siste relativt til produksjon. Og industritallene for januar fra Frankrike, Spania og Italia var alle overaskende sterke. Dagens amerikanske detaljhandelstallene for januar er imøtesett med spenning etter en svak desember. Konsensus er for en nullvekst i den overordnede indeksen og en vekst i indeksen utenom biler og drivsto på 0,6% m/m. Framover regner vi med bra detaljhandel i USA. Forbrukertilliten er igjen nær historiske nivåer, sysselsettingen øker og det er grei reallønnsvekst. Denne uken blir avgjørende for utfallet av Brexit-prosessen. Tirsdag stemmer parlamentet over Theresa Mays nye avtaleforslag. Det er lite som er endret i det etter den markante

2 nedstemming i januar. Konsensus er at Theresa May går på et nytt tap, men at det det blir mindre enn sist. Blir det nei skal parlament stemme igjen onsdag. Denne gangen om parlamentet ønsker en hard Brexit. Det blir ventelig et nei. Blir det utfallet stemmes det torsdag om parlamentet ønsker utsettelse av Brexit-datoen (29 mars). Det tror vi blir tilfellet, men hvor lang utsettelse er mer usikkert. Utviklingen i pundet indikerer at markedet i høy grad priser inn en utsettelse. Det handler nær de høyeste nivåene mot euroen og krona på mer enn to år. Les mer om Brexit-uken her. Tirsdag får vi Norges Banks regionale nettverksundersøkelsen. Vi venter at denne indikerer fortsatt bra norsk vekst i Q Vi tror undersøkelsen indikerer kvartalsvis vekst på 0,6-0,7% veldig nær Norges Banks anslag på 0,7%. Med undersøkelsen har Norges Bank fått de viktigste dataene før den fredag setter strek for beregningen av ny renteprognose (publiseres 21 mars). Tirsdag får vi også amerikanske og svenske inflasjonstall. Onsdag får vi tall for den europeiske, torsdag kinesisk industriproduksjon mens uka rundes av med amerikanske forbrukertillit samt Empire industriindikatoren. Siden sist: Fastlandsøkonomien vokste bra i januar med 0,3% m/m. Tallene svinger en god del fra måned til måned så en skal ikke legge for mye vekt på enkelt månedene. Likevel, januar er 0,4% over gjennomsnittet i Q4 og det betyr at med forsiktig vekst i de neste månedene så ender vi nær Norges Banks Q1 anslag. Som ventet var veksten i privat forbruk mer forsiktig med 0,1%. Tallene på fredag er dermed i tråd med trenden. Det er bra vekst i norsk økonomi, men det er ikke sterk forbruksvekst som drar norsk økonomi for øyeblikket. De amerikanske arbeidsmarkedstallene for februar var blandet. Sysselsettingen økte kun med 20-tusen langt under konsensus på 180-tusen. Men husk tallet kommer etter en knallsterk januar med 311-tusen flere sysselsatte og i snitt har sysselsettingen økt med nesten 190-tusen per måned de siste tre månedene. Arbeidsledigheten og lønnstallene overrasket derimot på den sterke siden. Ledigheten falt fra 4,0% til 3,8% mens lønnsveksten endte på 0,4% m/m mot ventet 0,3%. Sysselsettingstallene virker som støy og til syvende og sist kan det vise seg at lønnstallene blir viktigst. Hvis trenden i retning av tiltakende lønnsvekst fortsetter kan Fed etter en pause bli nødt til å vurdere renteøkning igjen. Dagens graf: Pundet tror ikke på hard Brexit

3

4 Erik Johannes Bruce Chief analyst

5 DISCLAIMER Nordea Markets is the commercial name for Nordea s international capital markets operation. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Nordea Bank Abp, Satamaradankatu 5, FI NORDEA, Finland