Nye tider for Norge. ...myk eller hard landing? Oktober Øystein Børsum PhD Senior Economist (+47) / (+47)

Transkript

1 Nye tider for Norge...myk eller hard landing? Oktober 2015 Øystein Børsum PhD Senior Economist (+47) / (+47)

2 I det lange løp har det gått bra 2

3 Økonomiske faresignaler Når kan vi få en skikkelig konjunktursmell? Etter Høye investeringer Høy gjeld, lav sparing Høy inflasjon 3

4 Byggeboom og nedtur i Spania, Irland 4

5 Arbeidsledigheten fortsatt høy, men fallende 5

6 Veksten har kommet tilbake 6

7 Forbrukerne ser lysere på det 7

8 Har det bedre og handler mer 8

9 Kreditten flyter igjen, men neppe for raskt 9

10 Investeringene trolig på vei opp 10

11 The Human Model of Forecasting Vi er flinke. Det blir neppe noen ny nedtur Det blir en myk landing Det vil bli et beskjedent oppsving Det er så dårlig nå at vi ikke kan regne med noen bedring 12

12 Hvor står vi i konjunktursyklusen? USA Tyskland Sverige Kina Norge Brasil Euroområdet Spania 13

13 Hvem så for seg dette for 15 år siden? Mill tons Steel production China Others Asia ex China 200 EU Ecowin/First USA

14 En periode med knapphet på råvarer 21

15 Høy pris gir økt tilbud 22

16 Høy pris gir økt tilbud 23

17 Lang trend for råvarepriser er ned 24

18 Brasil og Russland hardt truffet 26

19 Brasil og Russland hardt truffet 27

20 Hva med Norge? Oljeinvesteringene faller 28

21 Industriproduksjonen faller 29

22 Arbeidsledigheten øker 30

23 Petroklyngen favner vidt: Sum jobber over halvparten i tjenester på fastlandet Source: IRIS/Menon 31

24 Norge før: På den grønne gren Hva har vært spesielt med Norge? 1.Oljeinvesteringene 2.Sterk vekst i realinntektene 3.Boligprisene, -byggingen (og gjelden!) 4.Innvandringen 5.Sterke statsfinanser 32

25 Norge nå: Nullvekst 33

26 og konkursene vil nok stige 34

27 Norge framover: Det meste snur Hva vil være spesielt med Norge? 1.Oljeinvesteringene 2.Sterk vekst i realinntektene 3.Boligprisene? Byggingen? Gjelden? 4.Innvandringen 5.Sterke statsfinanser 35

28 Kronekursen er en nyttig buffer 36

29 Svakere krone er kommet for å bli 37

30 Vi må leve med dyrere import 38

31 Renten kan settes ytterligere ned 39

32 Norge har vært i en egen klasse 40

33 Må vi også stramme inn til slutt? 41

34 Hva betyr statsbudsjettet for norsk økonomi? 1. Overføringen fra oljefondet øker betydelig. Kan forsvares i nedgangstider 2. Kortsiktige budsjettiltak kan bøte på oljebremsen, men bare litt 3. Skatteendringene primært en tilpasning til internasjonal skattekonkurranse 4. Omstillingen i norsk økonomi går gjennom kronekursen, ikke budsjettet 5. Vi tapper ikke oljefondet! Det øker fortsatt 6. Våre nye oljeavhengighet: Budsjettet trenger overføringene fra oljefondet

35 XX ventes å skape ca arbeidsplasser

36 Offentlige utgifter svinger ikke som private 47

37 Offentlig sysselsetting svinger ikke som privat 48

38 Men budsjettet har likevel stor effekt! 49

39 Hva med skattereformen? Den er vel kraftfull? 50

40 Tilpasning til internasjonal skattekonkurranse Formelle selskapsskattesatser (%)

41 Skatteendring: Ikke store forskjellen, egentlig 52

42 XX

43 Skattelette for bedriftene. Litt for ansatte. Men ikke for norske kapitalister Skatt på nettoinntekt ( alminnelig inntekt ) kuttes først til 25%, etter hvert til 22% Mindre skatt på overskudd i bedriftene. Nedgang konkurrerer med vedtak i Sverige, Danmark, UK Fradrag blir mindre verdt, inkl. rentefradraget Skatt på lønnsinntekt reduseres, men atskillig mindre: Ca. 0,4 prosentpoeng Skatt på utbytte øker fra 27% til 28,75% (2016) og videre etter hvert, til slutt 31,5% Sum skatt på overskudd i selskapet og skatt på mottakers hånd blir som i dag Best å ta ut utbyttet i år, i de fleste tilfeller Formuesskatten senkes med 0,05 prosenpoeng til 0,8%. Bunnfradrag opp til 1,4 mill. Beskatning av finansielle tjenester er foreslått 54

44 If voters are monkeys, give them peanuts 55

45 Vi tapper ikke fondet! Statens oljeinntekter Overføring til budsjettet 58

46 Vi tapper ikke fondet! Statens oljeinntekter mrd. 200 mrd. Overføring til budsjettet 200 mrd. 200 mrd. 59

47 Vi tapper ikke fondet! Det skal fortsatt vokse! Statens oljeinntekter mrd. 200 mrd. Overføring til budsjettet 200 mrd. 200 mrd. 60

48 Våre nye oljeavhengighet: Overføringene! mrd. Sum budsjettutgifter mrd. Overføring til budsjettet 200 mrd. 200 mrd. 61

49 Handlingsregelen trenger en sikkerhetsmargin Handlingsregelen: 4 eller 3 prosent? 4-prosentbanen: har "pukkel" % av trend-bnp for Fastlands-Norge 3-prosentbanen: en glattere bane med sikkerhetsmargin Strukturelt budsjettunderskudd

50 Nye tider for Norge...myk eller hard landing? Oktober 2015 Øystein Børsum PhD Senior Economist (+47) / (+47)

51 Kina holder verdensrekorden i investeringer 64

52 Kreditten har økt voldsomt 65

53 Kina stikker seg ut nå 66

54 Kina nå: Vekstbrems på alle områder 67

55 De trekker kredittkortet igjen! 68

56 Nytt oppsving i boligmarkedet 69

57 Prisene stiger igjen 70

58 Kraftig vekstbrems i Kina 78

59 men verden ellers har holdt koken 79

60 Nye tider for Norge...myk eller hard landing? Oktober 2015 Øystein Børsum PhD Senior Economist (+47) / (+47)

61 Disclaimer This document was prepared exclusively for the benefit and internal use of selected parties in order to evaluate the feasibility of a possible transaction or transactions and does not carry any right of publication or disclosure to any other party. This document is in complete without reference to, and should be viewed solely in conjunction with, the oral briefing provided by Swedbank ( Swedbank Norge ). This presentation may not be used for any other purposes without the prior written consent of Swedbank Norge. This presentation is not prepared in accordance with the requirements applying to investment research. This document does not constitute or form part of an offer or invitation or recommendation to subscribe for or purchase any s ecurities. The distribution of this document may be restricted by law in certain jurisdictions, and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restriction. Any failure to comply with these restrictions may constitute a violation of the laws of any such jurisdiction. Swedbank Norge shall not have any responsibility for any such violations. Any decision to purchase or subscribe for securities in any offering must be made solely on the basis of the information contained in the prospectus or other offering circular issued in connection with such offering. In preparing this document we have relied upon and assumed, without independent verification, the accuracy and completeness o f all information available from public sources or which was otherwise provided to us. The information contained in this document has been take n from sources deemed to be reliable. We do not represent that such information is accurate or complete and it should not be relied on as such. Any opinions expressed herein reflect our judgement at this date, all of which are accordingly subject to change. Swedbank Norge accepts no liability whatsoever for any direct, indirect or consequential loss rising from the use of this document or its contents. Swedbank Norge and/or its employees may hold shares, options or other securities of any issuer referred to in this document and may, as prin cipal or agent, buy or sell such securities. Swedbank Norge may have other financial interests in transactions involving these securities. Source: 81