Postboks 255 Sentrum 0103 Oslo Telefon 24 11 69 00 Telefaks 24 11 69 01 www.e-co.no Halvår 2008 E-CO ENERGI Q2
halvårsrapport FOR KONSERNET 1. JANUAR 2008-30. JUNI 2008 (Tall for 2007 i parentes) NØKKELTALL Andre kvartal Første halvår Året Beløp i millioner kroner 2008 2007 2008 2007 2007 Resultat Driftsinntekter 564 453 1 731 1 605 2 823 Driftsresultat 351 265 1 270 1 190 1 931 Resultat før skatter 258 185 1 094 1 025 1 582 Resultat etter skatter 161 121 584 652 947 Kapitalforhold og kontantstrøm Totalkapital 16 970 17 672 16 970 17 672 17 509 Egenkapital 6 669 6 440 6 669 6 440 6 085 Likvider 293 761 293 761 481 Egenkapitalandel 39 % 36 % 39 % 36 % 35 % Kontantstrøm fra virksomheten -275-288 490 470 1 059 Annet Kraftproduksjon (GWh) 2 354 2 200 5 903 5 705 11 004 E-CO fikk et godt halvårsresultat i 2008. Kraftproduksjonen ble rekordhøy både for halvåret og i 2. kvartal. Områdeprisen i Sør-Norge var betydelig lavere enn systemprisen fra slutten av mars og utover. Manglende utvekslingskapasitet i strømnettet kombinert med høyt tilsig medførte flaskehalser i kraftoverføringen ut av området. E-CO taper stort på disse flaskehalsene, men oppnådde med prissikring likevel en akseptabel salgspris for halvåret. Resultat før skatt ble 1 094 millioner kroner som er 69 millioner kroner høyere enn i fjor. Grunnrenteskatten økte kraftig og er hovedårsak til at resultat etter skatt gikk ned fra 652 millioner kroner i fjor til 584 millioner kroner i år. VIRKSOMHETEN Konsernets hovedvirksomheter er: Eierskap, utbygging, drift og forvaltning av vannkraftanlegg Omsetning av kraft i engrosmarkedet Forretningsutvikling innenfor energi og tilgrensende områder Konsernet har eierandeler i Oppland Energi AS (61,4 prosent), Vinstra Kraftselskap DA (66,7 prosent), Energiselskapet Buskerud Kraftproduksjon AS (30 prosent), Opplandskraft DA (25 prosent) og Norsk Grønnkraft AS (25 prosent). Inklusiv eierandeler, har E-CO en normalproduksjon på 9,7 TWh. E-CO er 100 prosent eid av Oslo kommune. OM HALVÅRSRAPPORTEN Halvårsrapporten for 1. halvår 2008 er avlagt i samsvar med norske regnskapsstandarder og god regnskapsskikk. Det er benyttet samme regnskapsprinsipper og de samme estimeringsmetoder som i årsregnskapet for 2007. Regnskapet for 1. halvår 2008 er urevidert. En vesentlig del av konsernets produksjon kommer fra kraftverk med god magasineringsevne som normalt innebærer store sesongvariasjoner i produksjonen. Et magasinverk vil normalt ha hoveddelen av årsproduksjonen i vintersesongen. Elvekraftverk har ofte et motsatt forløp med den høyeste produksjonen i sommersesongen med topper knyttet til snøsmelting og perioder med mye regn. Kraftprisene vil normalt utvise tilsvarende sesongvariasjoner med de høyeste prisene i vintersesongen og lavere priser i sommersesongen. Spotprisene er imidlertid svært volatile og kan fra år til år avvike vesentlig fra sesongmønsteret. Terminprisene avviker i mindre grad, og siden E-CO har som strategi å prissikre en andel av forventet kraftsalg med terminkontrakter, betyr det at også E-COs salgspris som oftest vil følge et sesongmønster med de laveste prisene i sommersesongen. Dette gjenspeiles i driftsinntekter og resultater som vanligvis er vesentlig lavere i 2. og 3. kvartal enn i de øvrige to kvartaler. På grunn av dette forholdet kommenteres hovedsaklig utviklingen i halvåret, med mindre spesielle forhold har gjort seg gjeldende i kvartalet. Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 2
MARKEDSFORHOLD, PRODUKSJON OG PRISER Hoveddrivere bak kraftprisene (spot- og terminpriser) i 1. halvår 2008 var: SPOTPrIS, MåNEDlIG GJENNOMSNITT NOK k h - sterk hydrologisk balanse i Norden, spesielt Sør-Norge - en mild vinter - redusert utvekslingskapasitet fra Sør-Norge - kraftig stigning i fossile brenselpriser, spesielt kullpriser - betydelig økning også i prisen på CO 2 kvoter Sterk hydrologisk balanse og mild vinter medførte et nedadgående press på spotprisene og de nærmeste terminprisene. Økt pris på fossilt brensel og CO 2 kvoter påvirket kraftprisene i motsatt retning. Den reduserte utvekslingskapasiteten fra Sør-Norge i kombinasjon med en sterk kraftbalanse forårsaket et større avvik mellom systempris og områdepris. God magasinfylling ved årets inngang samt betydelig mer snø og høyere temperatur enn normalt i vinter førte til den sterke hydrologiske balansen ved utgangen av 1. kvartal. Forholdet ble forsterket på grunn av at den nye kabelforbindelsen mellom Norge og Nederland (NordNed) ikke kom i drift som planlagt ved årsskiftet. Middeltemperaturen i Norge i 1. kvartal lå 3,1 grader over normal og nedbøren var 145 prosent av normal ved utgangen av mars. Deler av Sør-Norge fikk opp mot 300 prosent av normalnedbør. I 1. halvår var temperaturen i Norge 1,8 grader høyere enn normal, og nedbøren var 130 prosent av normal. For Østlandet og Sørlandet var det den nest våteste av tilsvarende perioder siden 1900. Nyttbart tilsig i Norge var ca. 10 TWh eller ca. 17 prosent høyere enn normal i 1. halvår. Kabelforbindelsen over Skagerrak til Danmark hadde halvert kapasitet fra 1000 MW til 500 MW siden i fjor høst. Forbindelsen ble gjenopprettet til full kapasitet i juli i år. NorNed kabelen på 700 MW som var planlagt å være operativ fra årsskiftet, kom i drift i begynnelsen av mai. I mars og april oppsto flere feil på kabler i Oslofjorden som førte til redusert kapasitet i kraftutvekslingen mot Sverige. I slutten av halvåret var kapasiteten redusert fra full kapasitet på 2 050 MW til 750 MW etter å ha vært nede i 500 MW tidligere i kvartalet. Det er ventet at de mest betydningsfulle feilene mot Sverige tidligst vil være rettet opp i begynnelsen av september. Olje- gass- og kullpriser steg til rekordhøye nivåer i siste del av halvåret. Spesielt viste kullprisen en sterk vekst og økte fra rundt 120 USD per tonn til over 200 USD per tonn. Prisen på CO 2 kvoter økte også betydelig i perioden. Dette resulterte i en kraftig økning av marginalkostnadene for termisk kraftproduksjon og derved en sterk økning av kraftprisene på kontinentet som igjen påvirket de nordiske kraftprisene. N. E. M R. PR. M I NI I G. SEPT. OKT. NO. ES. Spotpris 2007 Spotpris 2008 For ard pris 2008 Salgspris 2008 Disse forhold medførte stor volatilitet i kraftmarkedet i 1. halvår. Spesielt var dette tilfelle i 2. kvartal da den sterkeste veksten i kullpriser og CO 2 kvoter ble registrert. Den nordiske referanseprisen for spotmarkedet, systemprisen, lå på vel 35 øre per kwh i januar og holdt seg stort sett over 30 øre før den falt kraftig i mars. I 2. kvartal har prisen i hovedsak svingt mellom 17 øre og 35 øre. Områdeprisen i Sør-Norge, hvor nesten all E-COs produksjon omsettes, lå litt lavere enn systemprisen frem til siste del av mars. Deretter har den vært betydelig lavere. I 1. kvartal var avviket 1,4 øre per kwh og i 2. kvartal 10,4 øre per kwh. 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PrODUKSJON G h første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2006 2007 2008 Terminprisene har også vist store bevegelser. Prisen for 3. kvartal falt fra ca. 40 øre per kwh i begynnelsen av året til ca. 30 øre ved utgangen av 1. kvartal som følge av den sterke hydrologiske balansen. Deretter steg den igjen til ca. 43 øre ved utgangen av halvåret påvirket av de sterke kullprisene. Prisene for 4. kvartal og videre frem har alle steget vesentlig på grunn av den kraftige økningen i prisene på fossilt brensel. Per 30. juni var terminprisene for 4. kvartal 2008 ca. 59 øre per kwh og for 2009 ca. 55 øre per kwh. Historisk sett er dette svært høye priser, særlig når det tas hensyn til at den hydrologiske kraftbalansen må forutsettes å bli tilnærmet normal i disse periodene. Etter halvårets slutt har imidlertid prisene på fossilt brensel, CO 2 kvoter og kraft falt en del tilbake. Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 3
Fyllingsgraden i de nordiske vannmagasinene var 108,3 prosent (105,2 prosent) av historisk normal ved utgangen av halvåret. Den norske kraftproduksjonen var 72,6 TWh i 1. halvår 2008 (67,6 TWh) som tilsvarer en økning på 7,5 prosent i forhold til fjoråret. Forbruket av kraft var 66,9 TWh (65,4 TWh), en økning på 2,3 prosent. Det ble netto eksportert 5,6 GWh i 1. halvår (2,1 GWh). Konsernets kraftproduksjon var 5 903 GWh i 1. halvår i år (5 705 GWh). Produksjonen i 2. kvartal var 2 354 GWh (2 200 GWh). Produksjonen hittil er 127 prosent av midlere produksjon (123 prosent). Gjennomsnittlig systempris ble på 28,9 øre per kwh i 1. halvår 2008 (20,0 øre per kwh). Områdeprisen i Sør-Norge ble 23,1 øre per kwh (19,6 øre per kwh). Gjennomsnittlig salgspris i halvåret eksklusiv konsesjonskraft ble ca. 29,5 øre per kwh (ca. 29,0 øre per kwh). Den oppnådde salgsprisen var 2 prosent høyere enn gjennomsnittlig systempris i halvåret (43 prosent). Netto finanskostnader ble 195 millioner kroner (186 millioner kroner). Økningen skyldes høyere rentenivå. Gjennomsnittlig netto rentebærende gjeld var 390 millioner kroner lavere enn i 1. halvår i fjor. Effektiv rente på lån (ekskl. ansvarlig lån) var 5,6 prosent per 30. juni (5,4 prosent). Estimert rente på ansvarlig lån var 4,6 prosent (4,2 prosent). 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 DrIFTSrESUlTaT NOK millioner første kvartal andre kvartal tredje kvartal fjerde kvartal 2006 2007 2008 RESULTATER I 1. HALVÅR Driftsinntektene i 1. halvår 2008 ble 1 731 millioner kroner (1 605 millioner kroner) som er en økning på 8 prosent. Økningen skyldes at både produksjon og salgspris var høyere enn i tilsvarende periode i fjor. Driftsinntektene i 2. kvartal ble 564 millioner kroner (453 millioner kroner). Produksjonen ble rekordhøy i 2. kvartal og var 43 prosent over middelproduksjonen. Økningene skyldes høyt tilsig som følge av de store snømengdene i fjellet i Sør-Norge. Den høye produksjonen bidro til å dempe inntektsvirkningen av det negative prisavviket mellom Sør-Norge og systemprisen. Konsernet har også benyttet sikringsinstrumenter som kompenserer for avvik mellom systemprisen og områdeprisen. Ca. en fjerdedel av det sikrede salget var sikret mot prisavviket i 2. kvartal, og dette bidro til å begrense de negative følgene av avviket. For den andelen som ikke har vært sikret mot prisavvik, har oppnådd pris på det sikrede volumet blitt lavere enn tilsiktet. Avviket knyttet til dette utgjør ca 100 millioner kroner per 30. juni. Konsernet har imidlertid hittil i år hatt betydelig større realiserte gevinster enn dette beløpet på den finansielle sikringshandelen og samlet oppnådd en høyere pris enn systempris på det sikrede volumet. Driftsresultatet i 1. halvår 2008 ble 1 270 millioner kroner (1 190 millioner kroner), tilsvarende en forbedring på 7 prosent. Driftskostnadene utgjorde 461 millioner kroner i 1. halvår 2008 (415 millioner kroner). Økningen skyldes bl.a. høyere kostnader til innmatning av kraft i sentralnettet. Resultat fra tilknyttede selskaper ble 19 millioner kroner (21 millioner kroner) og utgjøres av andel resultat i Buskerud Kraftproduksjon AS og Norsk Grønnkraft AS. Resultat før skatter økte med 7 prosent til 1 094 millioner kroner (1 025 millioner kroner). Skattekostnaden utgjorde 510 millioner kroner i 1. halvår 2008 (373 millioner kroner). Skatteprosenten økte fra 36 prosent i 1. halvår 2007 til 47 prosent i inneværende år. Høyere spotpriser i 2008 samt de vesentlige skatteskjerpelsene som Stortinget vedtok i statsbudsjettet for 2008 har medført en kraftig økning av grunnrenteskatten. Betalbar grunnrenteskatt for 1. halvår 2008 utgjorde 234 millioner kroner (125 millioner kroner). Per 30. juni er det inntektsført en økt skattefordel på 24 millioner kroner (32 millioner kroner) knyttet til fremførbar negativ grunnrenteinntekt. Økning av skattefordelen skyldes høyere terminpriser for årene fremover slik at en større del av den negative grunnrenteinntekten forventes å kunne bli utnyttet i en 5-års periode. Beregningen foretas på årsbasis ved å estimere skattefordelen per 31. desember 2008, d.v.s for perioden 2009-2013. E-CO periodiserer endringen av estimert skattefordel likt på de gjenværende kvartaler av året. På grunn av svært høye terminpriser i slutten av juni i år ble økningen av skattefordelen særlig kraftig i 2. kvartal. Inntektsføringen i 2. kvartal i år utgjorde 39 millioner kroner etter at det ble kostnadsført 15 millioner kroner i 1. kvartal. I 2007 ble det inntektsført 28 millioner kroner i 2. kvartal. På grunn av høyere skattekostnad gikk resultat etter skatt i 1. halvår i år ned med 10 prosent i forhold til tilsvarende periode i fjor og ble på 584 millioner kroner i 1. halvår (652 millioner kroner). Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 4
INVESTERINGER, KONTANTSTRØM OG KAPITALFORHOLD Investeringene i varige driftsmidler ble 32 millioner kroner (44 millioner kroner). Lya kraftverk i Hallingdal ble satt i drift i mai med en beregnet en normal årsproduksjon på 20 GWh, hvorav E-COs andel utgjør 14 GWh. E-CO har i juni sendt konsesjonssøknad for bygging av Mork kraftverk i Erdalselvi i Lærdal kommune. Forutsatt at konsesjon blir gitt slik det er søkt om, vil kraftverket ha en årlig produksjon på i underkant av 90 GWh og en installert effekt på 35 MW. Byggekostnaden er anslått til vel 250 millioner kroner i dagens priser, og byggetiden er beregnet til å ta halvannet år. E-COs eierandel i stasjonen vil bli 67 prosent. Likviditetsbeholdningen er redusert med 188 millioner kroner i halvåret og var ved utgangen av juni på 293 millioner kroner (761 millioner kroner). Ved årets begynnelse var likviditetsbeholdningen på 481 millioner kroner. E-CO Energi har en ordinær kredittlinje i bank på 100 millioner kroner, samt en syndikert trekkfasilitet med en ramme på 235 millioner Euro med forfall november 2009. Det har ikke vært foretatt trekk på ovennevnte kredittrettigheter i 1. halvår. Kontantstrøm fra virksomheten utgjorde 490 millioner kroner (470 millioner kroner). I 2. kvartal var kontantstrøm fra virksomheten minus 275 millioner kroner (minus 288). Den negative kontantstrømmen i 2. kvartal følger et normalt, syklisk mønster og knytter seg i særlig grad til betaling av rente på ansvarlig lån for foregående år, forhåndsskatt samt merverdiavgift. Det er nedbetalt tre langsiktige lån på til sammen 858 millioner kroner i 1. halvår. Kortsiktig gjeld har økt med 550 millioner kroner i halvåret og 900 millioner kroner i siste kvartal. Kortsiktige gjeld med løpetid under 12 måneder utgjør per 30. juni 1 665 millioner kroner og er i balansen i sin helhet reklassifisert til langsiktig gjeld innenfor trekkfasiliteten på 235 millioner Euro, jfr. konsernets årsregnskap for 2007. Per 30. juni hadde konsernet 5 624 millioner kroner i langsiktig og kortsiktig rentebærende gjeld utenom ansvarlig lån (6 675 millioner kroner). Rentedurasjonen var på 2,2 år som innebærer en reduksjon på 0,2 år i halvåret. Ved utgangen av 1. halvår 2008 var konsernets egenkapitalprosent 39,3 prosent (36,4 prosent) mot 34,8 prosent ved årets begynnelse. RISIKO- OG USIKKERHETSFAKTORER E-COs risiko er i første rekke knyttet til produksjonsvolum og kraftpriser, herunder sikringshandel og utviklingen i valutakurser. Siden konsernet har betydelig gjeld, er det også usikkerhet knyttet til renteutviklingen. E-COs policy går ut på å pris- og valutasikre deler av fremtidig produksjon samt delvis å binde renten. Valutasikring på kraft foretas kun på det prissikrede volumet. Utenlandske lån valutasikres i sin helhet. Produksjonsvolum er en betydelig usikkerhetsfaktor. Variasjoner i volum er i det vesentlige knyttet til variasjoner i nedbør og tilsig. Ofte vil det være en sammenheng mellom pris og produksjon som i noen grad er risikoutjevnende. Spesielt må det antas at det er tilfelle i situasjoner med flaskehalser i utvekslingskapasiteten da hydrologiske forhold og temperatur vil dominere prisdannelsen i E-COs prisområde. Disponering av vannmagasinene ( flytting av vann ) vil påvirke produsert volum, og derved inntekter og resultater, innen en regnskapsperiode. E-CO søker generelt å maksimere den forventede verdien av vannet i magasinene og vurderer kontinuerlig, hensyntatt fysiske og konsesjonsmessige betingelser, når det er mest lønnsomt å produsere fra magasinene. Konsernet har per 30. juni prissikret en vesentlig andel av forventet produksjon for resten av 2008 noe som betydelig begrenser prisusikkerhet for resultat etter skatt hensyntatt at grunnrenteskatten beregnes av spotpriser. Svingninger i terminprisene medfører urealiserte verdiendringer på sikringsporteføljen, som i henhold til konsernets regnskapsprinsipper ikke bokføres. Terminprisene steg kraftig i 1. halvår, eksempelvis steg 2009-prisene med vel 30 prosent. Dette har medført at urealisert negativ verdi på konsernets sikringsportefølje (inkludert valutasikring) steg fra 293 millioner kroner per 31. desember 2007 til 942 millioner kroner per 30. juni 2008. Målt opp mot de samme terminprisene har verdien av sannsynlig fremtidig kraftproduksjon økt vesentlig mer. Det er stor usikkerhet knyttet til varigheten og størrelsen på avviket mellom områdeprisen i Sør-Norge og systemprisen. E-CO benytter i utgangspunktet hovedsaklig forwardkontrakter og opsjoner i prissikringen. Disse kontraktene avregnes mot systemprisen og det vil oppstå tap eller gevinster knyttet til sikringen dersom det er avvik mellom områdeprisen i Sør-Norge og systemprisen. Historisk sett har avvikene i hovedsak vært små eller kun eksistert i korte perioder. Gjennomsnittlig avvik per kvartal i 10-årsperioden 1998-2007 var på 0,49 øre per kwh som tilsvarer 3 prosent av systemprisen. Hvis 3. kvartal i fjor da avviket var 6,1 øre ekskluderes fra tidsserien, faller avviket til 0,34 øre per kwh eller 2 prosent. Regnet på årsbasis blir gjennomsnittlige avvik ennå noe lavere. Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 5
Konsernet benytter imidlertid i en viss utstrekning også kontrakter som sikrer mot prisavvik, såkalte Contracts for Difference (CfD) som omsettes på NordPool. Markedet for disse er imidlertid svært tynt slik at det har vært vanskelig å oppnå den sikringsgraden man har ønsket til priser som vurderes som fornuftige. Markedsinformasjon og egne estimater per 30. juni tilsier at det forventes et prisavvik av noe størrelse til ut i oktober. For perioden julioktober hadde E-CO sikret vel 40 prosent av prissikret salg med CfDer. Estimert urealisert tap per 30. juni knyttet til prisavvik på den resterende andelen utgjør vel 100 millioner kroner. E-CO vurderer likevel at konsernets prissikringer kvalifiser til sikringsbokføring etter konsernets regnskapsprinsipper og bokfører ikke urealiserte verdiendringer i halvårsregnskapet. Det må også fremheves at det er vesentlig usikkerhet knyttet til estimatet. FREMTIDSUTSIKTER E-COs hydrologiske ressurs er god ved utgangen av halvåret og forutsatt normale nedbørsforhold fremover tilsier dette en produksjon godt over middel også i 2. halvår. Konsernet er godt prissikret for resten av året og avviket mellom områdeprisen i Sør-Norge og systemprisen har hittil blitt noe mindre enn det så ut til i slutten av 1. halvår. Det er fortsatt betydelig usikkerhet knyttet til produksjonsog markedsforholdene i 2. halvår, men det er utsikter til at E-CO vil oppnå et godt ordinært resultat for 2008. For 2009 og videre er det vesentlig større usikkerhet. Utfallsrommet for resultatene er stort, men hvis dagens meget sterke prisbilde holder seg, er det imidlertid utsikter til ytterligere resultatfremgang. Gjennom kjøp av eierandelene i Oppland Energi og Buskerud Kraftproduksjon, deltakelse i Øvre Otta utbyggingen og Norsk Grønnkraft, samt oppgraderinger av kraftverk m.v. har E-CO siden etableringen fra 1997 økt konsernets middelproduksjon med rundt 2 TWh. Disse fremstår i dag som meget lønnsomme investeringer, og konsernets strategi fremover er å investere i ny vannkraftproduksjon i den utstrekning lønnsomme investeringsalternativer foreligger. E-CO har i 1. halvår sammen med ni norske energiselskaper deltatt i et prosjekt for utredning av felles satsing innenfor vannkraft i utlandet. Styret konstaterer at et tilstrekkelig antall selskaper ikke har ønsket å gå videre med å etablere et felleseid selskap for en slik satsing. E-CO vil fortsatt vurdere muligheter for lønnsomme investeringer med en moderat og akseptabel risikoprofil utenfor Norge. Regjeringen la i mai frem proposisjonen om endring av industrikonsesjonsloven som vil bli behandlet i Stortinget til høsten. Styrets oppfatning er at innholdet i proposisjonen i hovedtrekk er positivt for konsernet og dets eier. Det mest sentrale punkt er at offentlige eiere gis tidsubegrenset konsesjon til vannkraftressurser. Videre foreslås utleieordninger m.v. Styret vil følge opp den politiske behandlingen i samarbeid med eier og Energibedriftenes Landsforening. Når det gjelder rammebetingelser forøvrig, beklager styret den skatteskjerpelsen som ble innført i statsbudsjettet i fjor høst, og som i strid med vanlig praksis delvis ble gjort gjeldende med tilbakevirkende kraft for 2007. Bortsett fra at innføringen av grunnrenteskatt for småkraftverk har blitt annullert i 2008, kan ikke styret se at myndighetene har kommet med endringer eller noen nye tiltak for å forbedre rammevilkårene for investering i ny, miljøvennlig vannkraft hittil i år. Det var stilt visse forhåpninger til revidert nasjonalbudsjett, men de forslag det inneholdt har etter styrets vurdering kun en helt marginal betydning. Styret vil påpeke viktigheten av gode og forutsigbare rammevilkår for investeringer i miljøvennlig energi og håper at dette vil gis uttrykk i det kommende statsbudsjettet for 2009. Oslo, 18. august 2008 Styret i E-CO Energi as Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 6
RESULTATREGNSKAP 2008 2007 2008 2007 2007 Beløp i millioner kroner 2.kv 2.kv 1.H 1.h år Energiinntekter 545 441 1 695 1 576 2 766 Øvrige driftsinntekter 19 12 36 29 57 Driftsinntekter 564 453 1 731 1 605 2 823 Energikjøp, overføring -30-25 -82-63 -139 Eiendomsskatt og konsesjonsavgift -50-49 -101-97 -191 Andre driftskostnader -66-48 -144-123 -299 Avskrivninger -67-66 -134-132 -263 Driftskostnader -213-188 -461-415 -892 Driftsresultat 351 265 1 270 1 190 1 931 Resultatandel tilknyttede selskaper 3 11 19 21 41 Netto finanskostnader -96-91 -195-186 -390 Resultat før skatter 258 185 1 094 1 025 1 582 Skatter -97-64 -510-373 -635 Resultat etter skatter 161 121 584 652 947 Reultat per aksje (kr) 95 71 343 383 556 BALANSE 2008 2007 2007 Beløp i millioner kroner 30.6 30.6 31.12 Eiendeler: Immaterielle eiendeler 8 243 8 087 8 219 Varige driftsmidler 6 646 6 793 6 746 Finansielle anleggsmidler 1 349 1 256 1 329 Anleggsmidler 16 238 16 136 16 294 Kortsiktige fordringer 439 505 420 Kortsiktige investeringer 0 270 314 Likvider 293 761 481 Omløpsmidler 732 1 536 1 215 Eiendeler 16 970 17 672 17 509 Gjeld og egenkapital: Innskutt egenkapital 3 606 3 606 3 606 Opptjent egenkapital 3 063 2 834 2 479 Egenkapital 6 669 6 440 6 085 Avsetning for forpliktelser 397 259 402 Ansvarlig lån 3 347 3 347 3 347 Annen langsiktig gjeld 5 624 6 092 5 932 Langsiktig gjeld 9 368 9 698 9 681 Kortsiktig gjeld 933 1 534 1 743 Gjeld og egenkapital 16 970 17 672 17 509 Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 7
KONTANTSTRØMANALYSE 2008 2007 2008 2007 2007 Beløp i millioner kroner 2.kv 2.kv 1.H 1.h år Tilført fra virksomheten 185 149 674 723 1 105 Endringer i arbeidskapitalposter -460-437 -184-253 -46 Kontantstrøm fra virksomheten -275-288 490 470 1 059 Investeringer i varige driftsmidler -14-21 -32-44 -126 Andre investeringer / salg 162 58 312 42-2 Kontantstrøm fra investeringer 148 37 280-2 -128 Endringer i kortsiktige lån 900 750 550 500 300 Opptak av langsiktige lån 0 0 0 0 0 Nedbetaling av langsiktige lån -858 0-858 -335-878 Utbytte / annen finansiering -650-500 -650-500 -500 Kontantstrøm fra finansiering -608 250-958 -335-1 078 Kontantstrøm i perioden -735-1 -188 133-147 Likviditetsbeholdning ved periodens begynnelse 1 028 762 481 628 628 Likviditetsbeholdning ved periodens slutt 293 761 293 761 481 EGENKAPITAL 2008 2007 2008 2007 2007 Beløp i millioner kroner 2.kv 2.kv 1.H 1.h år Egenkapital ved periodens begynnelse 6 508 6 319 6 085 5 788 5 788 Periodens resultat 161 121 584 652 947 Avsatt utbytte 0 0 0 0-650 Egenkapital ved periodens slutt 6 669 6 440 6 669 6 440 6 085 Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 8
ERKLÆRING I HENHOLD TIL VERDIPAPIRHANDELLOVEN 5-6 Styrets medlemmer og administrerende direktør erklærer følgende: - Halvårsregnskapet for 2008 er, etter vår beste overbevisning, utarbeidet i samsvar med norske regnskapsstandarder, og opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets eiendeler, gjeld, finansielle stilling og resultat som helhet. - Halvårsberetningen for 2008 gir, etter vår beste overbevisning, en rettvisende oversikt over viktige begivenheter i regnskapsperioden og deres innflytelse på halvårsregnskapet og beskriver de mest sentrale risiko- og usikkerhets faktorer virksomheten står overfor i neste regnskapsperiode. Oslo, 18. august 2008 Tore Olaf Rimmereid Styreleder Gro Balas Nestleder Trond Vernegg Mai-Lill Ibsen Helge Skudal Kåre Jan Sørheim Johan Kleivi Hans Erik Horn Administrerende direktør Q2 E-CO Halvårsrapport 2008 9