Tallet var fire (og før det fem)

Tallet var fire (og før det fem)

Så ble tallet tre

Nå er tallet to

Altså: Nye tider for landet To er og kan forbli et all right tall Lønnskonferansen Oslo 22. april 2015 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no

Global økonomi: Veksten er normal 5

Arbeidsledigheten nærmer seg raskt et normalt nivå Den faller nesten overalt (men det er jo ikke bare godt nytt, vekstpotensialet er ikke så bra lenger...) 6

Inflasjonen er normal, den også! 7

Lønnsveksten ikke langt under den normale Den tiltar nå trolig litt (Wal Mart, McDonald s, IG Metall, Toyota etc) 8

Men alt er jo ikke normalt! Global Short & long-term interest rates Haldane, Bank of England 9

Det Eneste Viktige Spørsmålet i Dag HVA FORTELLER DE LAVE RENTENE OSS OM FRAMTIDEN? 10

Det Eneste Viktige Spørsmålet i Dag HVA FORTELLER DE LAVE RENTENE OSS OM FRAMTIDEN? Fint lite heldigvis, i alle fall i følge historien 11

Produktiviteten: Var 2. Er 1 Norge har neppe et spesielt problem 12

Global økonomi OK, sier bedriftene 13

Beste vekst på 3 år, sier bedriftene i EMU 14

Er løpet kjørt for EMU? Nye strukturelle problemer, plutselig fra 2011/12? 15

Eller finnes det konjunkturelle forklaringer?... på forskjellen mellom USA og EMU Noen muligheter - Høyere renter - Ingen QE - Sterkere valuta - Flere budsjettkutt - Bankene ble ikke tatt - Ingen skiferolje - Nabo til Ukraina - Hellas er medlem Kanskje det.. Og hva skjer nå? 16

Og folket har sett lyset, der! Og forbruket har økt raskt i det siste. Visste du det? 17

I annerledeslandet er det ikke like bra lenger Men det visste du vel 18

De fleste har nedbetalt gjeld.. Men ikke alle 19

De fleste boligpriser har kommet ned.. Men ikke alle 20

Kina er den store elefanten i rommet Bremsesporene begynner å bli mange. Ledige boliger, fallende priser, 0-vekst i stål og sement. Og de prøver å pumpe opp et skremmende høyt gjeldsnivå. 21

Elementært: Høye investeringer, svært rask gjeldsvekst.. opp til et uvanlig høyt gjeldsnivå 22

Kina: En markert nedgang. Men er nivået lavt? 23

Det er vanskelig å spå, særlig om fremtiden Det Internasjonale Energibyrået har laget mange anslag Source: Glenn Stangeland @gstangeland., IEA predictions 25

Det er vanskelig å spå, særlig om fremtiden USD 100/f var for høyt! Vi tror USD 50 blir for lavt! Source: Glenn Stangeland @gstangeland., IEA predictions 26

Det er bare USA (og Canada) som har økt produksjonen Nå kuttes investeringene kraftig, der som mange andre steder Oljemarkedet blir snart bedre balanser 27

Andre energipriser falt for lenge siden, oljen kom sist! Hva vil Saudi-Arabia? Kortsiktig skvis av de andre (Russland & co), eller mer langsiktig kamp for å holde andre ute (skifer, Irak, Iran, Libya, Mexico, dypvann ) 28

Andre deler av supersyklen i råvarer går også i revers Etterspørselen i Kina svakere. Men mest fordi tilbudet stiger raskt 29

Fraktmarkedet til bunns 30

Riggratene er på vei mot en normal, dyp bunn Hvor mange kommer til å tape masse penger 31

Hva med oss, da? De neste 10 årene blir altså ikke like enkle som de 10 foregående? Garantert ikke 32

33

34

35

Hva har vært spesielt med Norge? 1) Sterke statsfinanser 2) Oljeinvesteringene 3) Sterk vekst i realinntektene - Kina-effekten 4) Innvandringen 5) Boligbyggingen (og prisene og gjelden ) 36

Oljepris vs. budsjettet Hvor er Norge?? 37

Der er Norge!! 0 Norway 38

Vi sparer alle oljeinntektene i et fond!! NOK 7.000.000.000.000 1.400.000 pr innbygger 2,8x BNP Fastland Alle statens oljeinntekter Budsjettreglen: Bruk 4% av fondet hvert år (56 pr innb) = langsiktig,evigvarende realavkastning Bruker nå 2,5%! Hvis nød: Kan bruke mer 39

Gjenta etter meg, nok en gang: Norge bruker ikke oljepenger men (knapt nok) realavkastningen av et fond vi har spart til, fordi vi ikke har brukt oljepenger 40

Oljeinvesteringene: Et regimeskifte Etter tidenes opptur Oljeselskapene ville kutte, før oljeprisen falt. Det hadde blitt for dyrt Samtidig: En verden full av olje og gass, mange steder å investere! Skifer overalt Ellers: Mexico, Iran og Irak og en vakker dag Venezuela. Og Libya, kanksje Så knakk oljeprisen Mange prosjekter ikke lønnsomme Flere parkert allerede (Zidane, Tommeliten, Johan Castberg, Snorre 2040) Veksten i tilbudet (rigger osv.) stort. Priser/inntekter under press Source: 41

Oljeoppturen bak oss: 30% fall i investeringene Kutt også i driftskostnadene og i eksporten. Samlet ned 20%? Vi har klart slikt før - Men skiftet vil merkes, særlig regionalt! 40% av invest. er importert 42

Petroklyngen favner vidt Source: IRIS 43

Petroklyngen favner vidt Butikker, restauranter byggmestre Source: IRIS 44

Follow the money: 1 av 8 er betalt av oljen, 330 personer Storparten er i tjenesteyting på Fastlandet! Norway Petro related employment Public sector, 11 Construction, 6 Mainland, others, 4 Petroleum production, 31 Manufacturing, 58 Mainland private services, 190 Services to petroleum, 30 SSB, IRIS/Menon/Swedbank 45

Follow the money: 4 av 10 i Rogland betalt av oljå 1 av 8 i landet og 1 av 9 (11%) i Oslo/Akershus! Andelen av sysselsetting i oljerelatert virksomhet (uten indirekte effekter) 45 % 40 % 35 % 30 % 25 % E&P companies Oil service, domestic Oil service, exports Indirect suppliers 40% 15 % 2 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 16 % 7 % Rogaland (Stavanger) 8 % 8 % 5 % 7 % 2 % Møre og Romsdal 2 % 8 % 4 % Hordaland (Bergen) 6 % 13% 5 % 11% 7 % 1 % 7 % 7 % 2 % 4 % 3 % 1 % 1 % 1 % 2 % 2 % 0 % 2 % 0 % 1 10 1 % 0 % 1 % % 0 % Vest Agder Kr. Norway Oslo/Akershus Oslo Sør-Trøndelag Northern Hedmark Sand (Trondheim) Norway Source: IRIS, SSB, Swedbank 46

Follow the money: 4 av 10 i Rogland betalt av oljå 1 av 8 i landet og 1 av 9 (11%) i Oslo/Akershus! Andelen av sysselsetting i oljerelatert virksomhet (uten indirekte effekter) 45 % 40 % E&P companies Oil service, domestic Oil service, exports Indirect suppliers 40% 35 % 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 15 % 2 % 16 % 7 % Rogaland (Stavanger) 8 % 8 % 5 % 7 % 2 % Møre og Romsdal 2 % 8 % 4 % Hordaland (Bergen) 6 % 13% 5 % 11% Bemanningen ned 10 15% Tilsvarer Landet 1,5 2% Rogaland 4 6%! 7 % 1 % 7 % 7 % 2 % 4 % 3 % 1 % 1 % 1 % 2 % 2 % 0 % 2 % 0 % 1 10 1 % 0 % 1 % % 0 % Vest Agder Kr. Norway Oslo/Akershus Oslo Sør-Trøndelag Northern Hedmark Sand (Trondheim) Norway Source: IRIS, SSB, Swedbank 47

Hva med resten av norsk økonomi? Hva skjer i resten av verden? Den går bedre etter fall i oljepris! Hvordan er utgangspunktet i Norge? Ikke alt er galt! Bedriftene utenom olje har ikke overinvestert, liten nedside Mange husholdninger låner, men også mange som sparer.. Mange av de som jobber i «oljå» er det beste vi har teknologiledene, entreprenører, omstillingsdyktige, eksporterende! Vi har god bruk for mange av de folka i resten av økonomien Hva annet er/vil bli endret? Alt! NOK har falt kraftig Rentene kan kuttes mer (mye mer viser det seg) Statsbudsjettet kan kjøres ekspansivt, om nødvendig 48

Sparingen: Her vil slaget stå! Vil husholdningene bli så bekymret at de vil øke sparingen? 10% 5% Husholdningenes "sparing" Netto finansinvesteringer Inntekter - utgifter, i prosent av disp. inntekt 0% -5% -10% Justert for innbetalinger til pensjon Justert for unormalt utbytte -15% 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 Med 49

Lave korte renter. Ikke fordi vi trenger det nå. Men snart 50

Vi har ikke flaks lenger, heller ikke utenom olje 51

Sim sala bim: NOK ned 16%, stor bedring av konkurranseevnen! 12 års ekstra lønnsvekst reversert på under 2 år. Nå er det nok er nok for NOK? 52

Hvor ille har det vært? 53

Vi har hatt det storartet! Super lønnsvekst fordi bedriftene eksporterte dyre varer! Realønnsvekst på 2¾ pr år. Kanon! 54

Men nå stiger produktiviteten saktere. Her som ellers 55

Og så må nok veksten i reallønn under veksten i produktivitet Veksten i reallønningene blir mye lavere enn før Men det er jo til å leve med Det har begynt å skje allerede! 56

De krevde 0. Og fikk det Litt til lavtlønte, som normalt. Mon tro hva glidningen blir i år. Er det nedside, her også? 6 5 4 3 2 1 0 Wages, manufacturing Contribution to annual growth Carry over Centralized Wage drift Total 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 6 5 4 3 2 1 0 Norway Wage inflation Manufacturing - agreements & wage drift 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 Wage drift Central agreements 57

Ledigheten så vidt opp (hos NAV, mer på AKU) det var nok Frontfaget virker 58

Inflation 10 y avg Takk og pris. Vi har en ganske bra lønnsdannelse 14 Phillips curves 1960s-'70s-'80s-'90s-'00s 12 10 8 6 '70s '80s 4 2 0 '60s '90s '00s 0 2 4 6 8 10 12 Unemployment, 10 y average 59

Inflation 10 y avg Takk og pris. Vi har en ganske bra lønnsdannelse 14 Phillips curves 1960s-'70s-'80s-'90s-'00s 12 10 Denmark 8 6 Norway Sweden USA UK 4 2 0 '60s NOR '00s Germany '00s 0 2 4 6 8 10 12 Unemployment, 10 y average 60

Alle barometre varsler svak sysselsetting 61

Mange ingeniører melder seg på NAV! 62

Norge: Innvandringen faller raskt Fordi det er færre jobber her, og de er ikke riktig så bra betalt 63

Vi klarer oss, men ville vesten blir ikke som før Oljeprisen kanskje litt mer opp, men oljeboomen kommer ikke tilbake Lavere lønnsvekst Lavere vekst i innvandring/sysselsetting Bedre tilgang på kvalifisert arbeidskraft utenfor oljeklyngen Bedre konkurranseevne Men mange nå nok justere sine forventninger ned Etter at boligpriser og gjeld har steget mye 64