Byggebørsen 2015 Hvordan påvirker fallende oljepriser norsk økonomi, norske renter og boligmarkedet (næringseiendommer)? Petter E. de Lange SpareBank 1 SMN Trondheim 9.2.2015 SpareBank 1 SMN
Oljevirksomhetens betydning for Norsk økonomi I 2013 utgjorde olje- og gassutvinning samt rørtransport nær 21 prosent av BNP Aktiviteten i petroleumssektoren gir betydelige ringvirkninger i form av etterspørsel etter varer og tjenester knyttet til investeringer, og etterspørsel etter produktinnsats (innsatsfaktorer) I 2013 økte oljeinvesteringene kraftig og bidro med om lag en tredjedel (0,7 prosent) av veksten i fastlandsøkonomien Direkte og indirekte bidrar nå denne aktiviteten til rundt 9 prosent av total sysselsetting
Oljevirksomhetens betydning for Norsk økonomi I tillegg inndras en andel av overskuddet fra petroleumsutvinningen gjennom beskatning, direkte eierskap (Petoro) og utbytte fra aksjer i Statoil I 2014 ble statsbudsjettet saldert med 133 milliarder kroner overført fra oljefondet, en økning i den årlige bruken av oljepenger på 70 milliarder fra 2003 Den økte bruken av oljepenger det siste ti-året har bidradd like mye til veksten i fastlandsøkonomien som økningen i etterspørselen fra petroleumsvirksomheten
Oljevirksomhetens betydning for Norsk økonomi Et markert fall i oljeprisen vil primært påvirke norsk økonomi via etterspørselen fra petroleumsvirksomheten og bruken av oljepenger I tillegg kommer virkninger på valutakursen, internasjonal økonomi, husholdningens forventninger, norske aksjekurser og endringer i relative priser på energibærere Fall i myndighetenes inntekter fra petroleumsvirksomheten og lavere ordinær skatteinngang bidrar til å redusere det finanspolitiske handlingsrommet Dette trekker i retning av strammere finanspolitikk på lang og mellomlang sikt Selv om svekket valutakurs øker oljefondets verdi i norske kroner
Oljeprisen har falt dramatisk
Virkning på veksten i norsk økonomi når oljeprisfallet skyldes økt oljeproduksjon og økt tilbud av energi fra alternative energibærere 104 Virninger av et tilbudsdrevet fall i oljeprisen I basis-scenarioet er oljeprisen 94 dollar fatet i hele beregningsperioden 102 100 98 96 94 92 2013 2014-2015 2016-2020 2021-2025 2026-2030 2031-2035 2036-2040 Ex. Oljeutv. basis scen Fastlandet basis scen Ex. Oljeutv. stress scen Fastlandet stress scen I stress-scenarioet faller prisen til 40 dollar fatet i 2015 og stabiliserer seg deretter på 60 dollar fatet På mellomlang sikt synker verdiskapningen på fastlandet relativt til referansebanen Etter 10 år er nivået på verdiskapningen tilbake på 2013 nivå men ligger fortsatt 2 prosent under referansebanen
Virkninger på norsk økonomi av et kraftig oljeprisfall
Virkning på arbeidsledighet når oljeprisfallet skyldes økt oljeproduksjon og økt tilbud av energi fra alternative energibærere 106 105 104 103 102 101 100 99 98 97 Effekt på abeidsledighet av oljeprisfall 2013 2014-2015 2016-2020 2021-2025 2026-2030 2031-2035 2036-2040 Basis-scenario Stress-scenario I basis-scenarioet øker ledigheten til 3,7 prosent i 2020 I stress-scenarioet ligger ledigheten en prosent høyere enn i basis-scenarioet i 2020, men deretter avtar avstanden mellom de to scenarioene
Solide norske banker har både evne og vilje til å låne ut
Kraftig fall i husholdningenes renter inn i 2015 reduserer behovet for rentekutt noe
Økt omsetning av eiendom i Q4 sterkest i fritidseiendom - Vekst på 6% i volum og 11% i pris fra Q4 2013 til Q4 2014
Gjeldsbelastningen er stadig økende, men sannsynligvis liten grunn til bekymring på kort sikt Tilbudssiden en viktig faktor for prisoppgangen, og fungerer som buffer mot kraftig prisfall Stor andel offentlig ansatte Ytterligere svekkelse vil gi stimulanse i penge- og finanspolitikken (på kort sikt) Jevn inntektsfordeling sammenlignet med de fleste andre land
Kraftig rentefall det siste året Fallende kurve i den korte enden
Virkning på boligpriser når oljeprisfallet skyldes økt oljeproduksjon og økt tilbud av energi fra alternative energibærere 110 105 100 95 90 85 Effekt på boligpriser av oljeprisfall Basis-scenario Stress-scenario SSB antar at vi kan få en relativt kraftig boligprisfall fra 2015 til 2020 i forhold til en situasjon hvor oljeprisen ligger fast på 94 dollar fatet 80 2013 2014-2015 2016-2020 2021-2025 2026-2030 2031-2035 2036-2040
Oppsummering Oljeinvesteringene faller markant fra 2013/2014 til 2015, videre frem mot 2040 2015 vil bli et svakere år for norsk økonomi, veksten vil falle fra 2-2,5% til under 1,5% Det blir ingen krise i norsk økonomi (med det første) Norges Bank står klar til å kutte renten Finanspolitikken vil bli ekspansiv på kort sikt, men vil måtte strammes inn på sikt hvis oljeprisen blir liggende på 60 dollar fatet Bankene er solide og villige til å låne ut Markedsrentene har langt større nedsidepotensial enn styringsrenten (NIBOR har vært høy og bankenes marginer har vært høye) Markedet priser inn tre kutt fra Norges Bank Norske renter har falt kraftig det siste året og ligger på et historisk lavt nivå Boligmarkedet er historisk høyt priset, og vil nok falle betydelig i et stress scenario Også relativt til disponibel inntekt og byggekostnader Gjelden har økt mer enn prisene, men de fleste husholdningene er relativt solide Vi tviler imidlertid på at oljeprisen vil bli liggende på 60 dollar fatet til 2040
Disclaimer DISCLAIMER Dette dokument er kun ment for bruk av personer og/eller selskaper som har fått tilgang til dokumentet fra SpareBank 1 SMN. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av dokumentet kan ikke finne sted uten forutgående samtykke fra SpareBank 1 SMN. Informasjonen i dokumentet baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SpareBank 1 SMN kan ikke innestå for at informasjonen er presis eller fullstendig, og informasjonen må følgelig sees i lys av dette. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SpareBank 1 SMN oppfatning på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen er gjenstand for endringer uten særskilt varsel. SpareBank 1 SMN påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes bruk av og/eller forståelsen av dette dokumentet eller dets innhold. SpareBank 1 SMN og/eller datterselskaper av SpareBank 1 SMN og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller instrumenter, eller ha sikkerheter i omtalte eller beslektede instrumenter, eller yte finansielle råd og banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder. Dette dokument skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter [eller valuta] eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av dokumentet kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse. SpareBank 1 SMN er en divisjon i SpareBank 1 SMN, org.nr. 937 901 003.