Makroutsikter Sjeføkonom Elisabeth Holvik 6. februar 29
Nedgangen fortsetter i OECD-området 7,5 OECD ledende indikator og industriproduksjon (å/å vekst) 7,5 5, 5, 2,5 2,5, -2,5-5, Ledende indikator Industriproduksjon, -2,5-5, -7,5 9 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8-7,5 Source: Reuters EcoWin
Privat forbruk faller kraftig i USA 15 14 Detaljhandel og forbrukertillit 2, 17,5 13 12 11 Detaljhandel 15, 12,5 1, Index 1 9 8 7,5 5, 2,5 Percent 7 6 5 4 Consumer confidence, -2,5-5, -7,5 3 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4 6 8-1, Source: Reuters EcoWin
Forsiktige tegn til det bedre blant bedrifter i USA?
Noe mindre pessimisme i euroområdet Percent
BNP estimat raskt og kraftig nedjustert 28 29 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 3 2.5 2 1.5 1.5 -.5-1 -1.5-2 -2.5 jan.8 mar.8 mai.8 jul.8 sep.8 nov.8 jan.9 Euro Zone 28 GDP US 28 GDP Euro Zone 29 GDP US 29 GDP Måling fra jan 15, viser at USA 29 estimat nedjustert fra -1.3% til -1.8% Euroland estimat ned fra -.9% til -1.4% 21 estimat på.8% i Euroland og 2.4% i USA Kilde: Consensus Economics, Argo Securities
Noe mindre pessimisme i fremvoksende økonomier 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 Bedriftstillit i Asia, Latin Amerika og Øst-Europa 2 3 4 5 6 7 8 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 Asia ex Japan Eastern Europe Latin America Source: Reuters EcoWin
Kina tar kraftige grep for å stimulere økonomien Percent 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, China, Monetary Policy Reserve requirement Policy rate 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 18 17 16 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 Percent Source: Reuters EcoWin
Svakere vekst i verden gir fall i råvarepriser & fraktrater
Norsk industri går tøffe tider i møte 2 Std. avvik, snitt = 1-1 -2-3 2 1-1 -2-3 -4 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8-4 Source: EcoWin, First Securities
Som rammer Norge hardt Norway, Business Surveys, Manufacturing Sector 7 65 6 55 5 45 4 35 3 25 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4 6 8 7 65 6 55 5 45 4 35 3 25 Actual new orders received from home market Actual new orders received from export markets Expected new orders received from home market Expected new orders received from export markets General judgement of outlooks for the next quarter Source: Reuters EcoWin
Ledigheten vil stige Sysselsetning og ledighet 6,5 2,8 Percent 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, Sysselsetning Anslag 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 Person (millions) 2,5 2, 2, 1,5 Arbeidsledighet 1,9 1,8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4 6 8 1 12 Source: Reuters EcoWin
Og lønnsveksten vil komme ned Percent
Tross kraftige tiltak 28 7. okt: Statsbudsjettet for 29 legges frem 12. okt: Bytteordning (gullkortet) for 35 mrd til bankene 15. okt 17.des: Rentekutt på til sammen 2,75 prosentpoeng 21. nov: Kommunalbankens egenkapital økes med 3 mill 23. nov: 5 mrd i statlig lån til Eksportfinans for 29 og 21 29 26. jan: Tiltakspakke på 2 mrd for arbeid (mest via kommunene) 8. feb: Bankpakke for å sikre lån til bedrifter og husholdninger
For å hindre kapitaltørke Figur 6 Faktorer som påvirker kredittpraksisen overfor ikke-finansielle foretak. Nettotall. 1), 2) Prosent 9 6 3-3 -6 Makroøkonomiske utsikter -9 3kv 4kv 1kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 28 29 28 29 28 29 28 29 1) Se fotnote 1 i figur 1 2) Negative tall betyr at faktoren bidrar til innstramming i kredittpraksis 3) Ny faktor fra 4. kvartal 28 Kilde: Norges Bank Kapitaldekning 3) Finansieringssituasjonen Bankens risikovilje 9 6 3-3 -6-9 Figur 7 Endring i lånebetingelser for ikke-finansielle foretak. Nettotall. 1), 2) Prosent 9 6 3-3 -6 Utlånsmargin 9 6 3-3 -6-9 -9 3kv 4kv 1kv3kv 4kv 1kv3kv 4kv 1kv3kv 4kv 1kv 28 29 28 29 28 29 28 29 1) Se fotnote 1 i figur 1 2) Positive tall for utlånsmargin betyr økt utlånsmargin. Positive tall for utlånsmargin, krav til egenkapital, krav til sikkerhet og for gebyrer innebærer strammere kredittpraksis Kilde: Norges Bank Krav til egenkapital Krav til sikkerhet Gebyrer
Norge smittes via finansmarkedene Percent
En klassisk finanskrise Boom fase: Trigget av lav rente og (ofte) deregulering -> sterk oppgang i boligpriser. Endret syn på risiko -> økt opplåning i tro på videre oppgang. Bust fase: Fallende boligpriser reduserer bankenes sikkerhet for lån -> kredittilstramming og fallende lånevilje fra banker. Alle tror nå at prisene skal falle Løsning: Kraftig politikkreaksjon og (delvis) nasjonalisering av banksektoren
Oljeprisfallet bidro til kapitalflukt fra Norge 8 7 6 5 4 3 2 1 Oljepris i NOK Oslo Børs 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 8 7 6 5 4 3 2 1 Source: Reuters EcoWin
Og svekket valutakurs
Ekstremt utslag for NOK EUR/NOK, gjennomsnitt og 1 std 7, 7,5 8, 8,5 9, EUR/nok 9,5 9 92 94 96 98 2 4 6 8 1, Source: Reuters EcoWin
Store justeringer i rentebanen
Usikkerhet og risiko Risiko Kjent utfallsrom Usikkerhet Ikke kjent utfallsom dvs. vi vet ikke hva som skjer eller når det skjer
Kraftig vekst i M men fallende M2 125 Pengemengdevekst, M og M2 125 1 75 5 25-25 -5 M2, å/å vekst M, å/å vekst 1 2 3 4 5 6 7 8 1 75 5 25-25 -5 Source: Reuters EcoWin
Risk management tankegang Fokus på scenario bygging Forsikre seg mot verst tenkelige utfall Forebygge ved å unngå at det bygger seg opp ubalanser Flere tanker i hodet på en gang
Nytt fokus: Deflasjon Alle sentralbanker styrer etter inflasjonsmål En serie disinflatoriske sjokk som ny teknologi og frihandel Kraftigere konkurranse bl.a. som følge av Kina Inflasjonsforventingene er svært lave Finanskrise svært deflatorisk
Utsikter for 29
Bank. Forsikring. Og deg.