Markedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen. Presentasjon ved UMB Hans Aasnæs

Transkript

1 Markedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen Presentasjon ved UMB Hans Aasnæs

2 Agenda Finanskrisen hvor startet det? Markedsutvikling 2008 Utvikling i realøkonomien sett i lys av finanskrisen Diskusjon hva skjer fremover?

3 De første tegnene på at boligboblen i USA kom til å sprekke så vi rundt sommeren

4 Krisen eskalerer gjennom 2008, og toppes den 15. september da Lehman Brothers gikk konkurs

5 Agenda Finanskrisen hvor startet det? Markedsutvikling 2008 Utvikling i realøkonomien sett i lys av finanskrisen Diskusjon hva skjer fremover?

6 Aksjemarkedet globalt har falt med over 40%. I Norge nærmere 60% Index

7 Svake vekstutsikter og høye kredittpremier fører til lavere renteforventninger. Percent Percent

8 Globalt har sentralbankene for alvor begynt å kutte styringsrentene. Percent Policy Rates Norway United States Euro Zone United Kingdom Japan Sweden Source: Reuters EcoWin

9 Investorer trekker seg ut av det norske markedet og kronen svekker seg. Norway, Spot Rates, Close Sep Jan 02 May Sep Jan 03 EUR/NOK May Sep Jan 04 USD/NOK May Sep Jan 05 May Sep Jan 06 May Sep Jan 07 May Sep Source: Reuters EcoWin

10 Olje- og råvareprisene har svingt kraftig gjennom året. Ned 100$ fra toppen i mai! 900 Olje og råvarer Index Price Råvarer (GSCI) Olje Source: Reuters EcoWin

11 Kredittspreadene har skutt i været i løpet av (B0384) Agencies, Mortgages, and Corporate Yield Spreads In basis points Mean = 58 Agencies Expensive Mean = 112 Mortgages Expensive Barclays Capital Investment Grade Corporate Credit Yield minus 10-Year Treasury Note Yield Barclays Capital High Yield Corporate Bond Yield minus 10-Year Treasury Note Yield 10-Year U.S. Government Agency Yield minus 10-Year Treasury Note Yield Agencies Cheap Barclays Capital Mortgage-Backed Securities Yield minus 10-Year Treasury Note Yield Mean = 126 Mean = 550 Mortgages Cheap Corporates Cheap Junk Cheap Corporates Expensive Junk Expensive Daily Data 12/31/ /28/ /28/2008 = /28/2008 = /28/2008 = /28/2008 = 1890 M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S D M J S

12 Agenda Finanskrisen hvor startet det? Markedsutvikling 2008 Utvikling i realøkonomien sett i lys av finanskrisen Diskusjon hva skjer fremover?

13 Boligmarkedet i USA har falt kraftig siden begynnelsen av 2006 Percent

14 Arbeidsledigheten har ikke vært høyere siden begynnelsen av 90-tallet Person (millions) Percent

15 Tilliten blant konsumentene i USA har aldri vært på lavere nivåer Index Index

16 Den økonomiske veksten målt ved BNP er nå negativ i USA. Percent

17 Aktiviteten i Europa faller også kraftig av. Veksten i konsumet er nå negativ. 4 EMU: Retail Sales, SA, Constant Prices Percent c.o.p 1 obs c.o.p 12 obs, ma Source: Reuters EcoWin

18 Arbeidsmarkedet forverrer seg, og ledigheten har begynt å stige. Tyskland er foreløpig unntaket. 13 EMU: Unemployment Rate Percent Euro Zone Germany France, Total, metropolitan Italy, Total Source: Reuters EcoWin

19 Indikatorer for industrien i Europa har aldri vært på lavere nivåer. Index

20 Eurozonen er nå i teknisk resesjon med to kvartaler på rad med negativ vekst. Percent

21 Ledende indikatorer varsler resesjon i hele OECD OECD Total Composite Leading indicators, amplitude adjusted [rebase 12/31/1995 = 0.0, ma 6] Expenditure Approach, Gross Domestic Product, Total, 30 COUNTRIES, SA, Index, 2000=100 [c.o.p 12 months] Source: Reuters EcoWin

22 Oppdater November 3 Ikke lenger noe spørsmål: aktiviteten faller også i fremvoksende økonomier

23 Men i Kina holder fremdeles innenlandsk etterspørsel seg godt. Percent

24 Og selv om veksten er avtagende også her, holder BNP seg rundt 9%. 13 China, Production Approach, Gross Domestic Product, Constant Prices, Chg Y Total, growth rate Total, growth rate, year to date Source: Reuters EcoWin

25 I Norge faller boligprisene tydelig. Prisene er ned over 9% siden toppen i fjor. NOK (thousands) Percent

26 Og boligprisene vil falle ytterligere når arbeidsledigheten begynner å stige Percent

27 Norge er foreløpig ikke i resesjon, men veksten har kommet kraftig ned fra rekordåret Percent

28 Vi har trolig ikke nådd bunnen. Økonomene venter svak vekst også i BNP vekst - prognoser consensus forecast November USA Euro Japan G7 Norge Sverige

29 Også i fremvoksende økonomier bremser det opp, men fra helt andre nivåer BNP vekst - prognoser consensus forecast November China India South Korea Australia Taiwan Asia Pacific

30 Kan det snu i 2. halvår 2009 Ja - dersom sykliske forhold ikke gir en ytterligere forverring av kredittkrisen - dersom likviditeten og lavere renter kommer gjennom til industrien og forbrukerne - dersom det ikke går helt galt i fremvoksende økonomier - dersom det er politisk vilje og evne til å bruke finanspolitikken aktivt - Unngår for protektonistiske tiltak - Unngår deflasjon Vi tror det vil snu, men har lite å begrunne det med (ennå)

31 Over de neste 12 månedene mener vi Globalt har inflasjonen toppet ut - vil mest sannsynlig overraske på nedsiden - Inflasjonen i Norge? FED på hold på 1 % - vil kanskje kutte til 0.5% BoE og ECB vil fortsette å kutte til de er under 2 % Norges Bank vil kutte til under 2%, men neppe innen 12 måneder Helt klart: lavere renter i 2009 og 2010 enn i dag

32 Agenda Finanskrisen hvor startet det? Markedsutvikling 2008 Utvikling i realøkonomien sett i lys av finanskrisen Diskusjon hva skjer fremover?

33 Diskusjon hva skjer fremover? Deleveraging Den vestlige verdens konkurransekraft? Mark to market regnskapsføring og risikomåling Reguleringer - For få? - Feil?

34 Mer enn 60 år med gjeldsoppbygging i USA (privat sektor) 350% US Credit Mkt Debt, % of Nominal GDP 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% Government Corporates Households Financials Households now the main deleveraging risk Financial Innovation: Volatility, Opportunity, Liquidity Risk?

35 Veksten har vært formidabel de siste årene. United States, Standard & Poors, 500 Composite, Index, Price Return, End of Period, USD Index Source: Reuters EcoWin

36 Fremvoksende økonomier bidrar nå i større grad til global vekst

37 Solvens og reguleringer

38

39 Risikomåling og reguleringer Value at risk som Value at risk som metode for risikomåling og regulering Embedded Value Solvency II Basel II

40

41 Disclaimer: Presentasjonen er utarbeidet av Storebrand Kapitalforvaltning AS. Presentasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men Storebrand Kapitalforvaltning garanterer ikke at informasjonen i presentasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i presentasjonen reflekterer Storebrand Kapitalforvaltnings oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Storebrand Kapitalforvaltning forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Storebrand Kapitalforvaltning påtar seg ikke noe ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne presentasjonen. Ansatte i Storebrand Kapitalforvaltning eller dets datterselskaper kan eie verdipapirer som er omtalt i presentasjonen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Videre er presentasjonen kun ment å være til bruk for våre klienter og kan ikke videreformidles uten samtykke fra Storebrand Kapitalforvaltning. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med henvisning til Storebrand Kapitalforvaltning. Storebrand Kapitalforvaltning er et forvaltningsselskap for verdipapirfond med tillatelse til å yte investeringsrådgivning, og er regulert av Kredittilsynet