Makroutsikter. Sjeføkonom Elisabeth Holvik. 6. februar 2009

Transkript

1 Makroutsikter Sjeføkonom Elisabeth Holvik 6. februar 29

2 Nedgangen fortsetter i OECD-området 7,5 OECD ledende indikator og industriproduksjon (å/å vekst) 7,5 5, 5, 2,5 2,5, -2,5-5, Ledende indikator Industriproduksjon, -2,5-5, -7, ,5 Source: Reuters EcoWin

3 Privat forbruk faller kraftig i USA Detaljhandel og forbrukertillit 2, 17, Detaljhandel 15, 12,5 1, Index ,5 5, 2,5 Percent Consumer confidence, -2,5-5, -7, , Source: Reuters EcoWin

4 Forsiktige tegn til det bedre blant bedrifter i USA?

5 Noe mindre pessimisme i euroområdet Percent

6 BNP estimat raskt og kraftig nedjustert jan.8 mar.8 mai.8 jul.8 sep.8 nov.8 jan.9 Euro Zone 28 GDP US 28 GDP Euro Zone 29 GDP US 29 GDP Måling fra jan 15, viser at USA 29 estimat nedjustert fra -1.3% til -1.8% Euroland estimat ned fra -.9% til -1.4% 21 estimat på.8% i Euroland og 2.4% i USA Kilde: Consensus Economics, Argo Securities

7 Noe mindre pessimisme i fremvoksende økonomier Bedriftstillit i Asia, Latin Amerika og Øst-Europa Asia ex Japan Eastern Europe Latin America Source: Reuters EcoWin

8 Kina tar kraftige grep for å stimulere økonomien Percent 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, China, Monetary Policy Reserve requirement Policy rate Percent Source: Reuters EcoWin

9 Svakere vekst i verden gir fall i råvarepriser & fraktrater

10 Norsk industri går tøffe tider i møte 2 Std. avvik, snitt = Source: EcoWin, First Securities

11 Som rammer Norge hardt Norway, Business Surveys, Manufacturing Sector Actual new orders received from home market Actual new orders received from export markets Expected new orders received from home market Expected new orders received from export markets General judgement of outlooks for the next quarter Source: Reuters EcoWin

12 Ledigheten vil stige Sysselsetning og ledighet 6,5 2,8 Percent 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, Sysselsetning Anslag 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 Person (millions) 2,5 2, 2, 1,5 Arbeidsledighet 1,9 1, Source: Reuters EcoWin

13 Og lønnsveksten vil komme ned Percent

14 Tross kraftige tiltak okt: Statsbudsjettet for 29 legges frem 12. okt: Bytteordning (gullkortet) for 35 mrd til bankene 15. okt 17.des: Rentekutt på til sammen 2,75 prosentpoeng 21. nov: Kommunalbankens egenkapital økes med 3 mill 23. nov: 5 mrd i statlig lån til Eksportfinans for 29 og jan: Tiltakspakke på 2 mrd for arbeid (mest via kommunene) 8. feb: Bankpakke for å sikre lån til bedrifter og husholdninger

15 For å hindre kapitaltørke Figur 6 Faktorer som påvirker kredittpraksisen overfor ikke-finansielle foretak. Nettotall. 1), 2) Prosent Makroøkonomiske utsikter -9 3kv 4kv 1kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv 3kv 4kv 1kv ) Se fotnote 1 i figur 1 2) Negative tall betyr at faktoren bidrar til innstramming i kredittpraksis 3) Ny faktor fra 4. kvartal 28 Kilde: Norges Bank Kapitaldekning 3) Finansieringssituasjonen Bankens risikovilje Figur 7 Endring i lånebetingelser for ikke-finansielle foretak. Nettotall. 1), 2) Prosent Utlånsmargin kv 4kv 1kv3kv 4kv 1kv3kv 4kv 1kv3kv 4kv 1kv ) Se fotnote 1 i figur 1 2) Positive tall for utlånsmargin betyr økt utlånsmargin. Positive tall for utlånsmargin, krav til egenkapital, krav til sikkerhet og for gebyrer innebærer strammere kredittpraksis Kilde: Norges Bank Krav til egenkapital Krav til sikkerhet Gebyrer

16 Norge smittes via finansmarkedene Percent

17 En klassisk finanskrise Boom fase: Trigget av lav rente og (ofte) deregulering -> sterk oppgang i boligpriser. Endret syn på risiko -> økt opplåning i tro på videre oppgang. Bust fase: Fallende boligpriser reduserer bankenes sikkerhet for lån -> kredittilstramming og fallende lånevilje fra banker. Alle tror nå at prisene skal falle Løsning: Kraftig politikkreaksjon og (delvis) nasjonalisering av banksektoren

18 Oljeprisfallet bidro til kapitalflukt fra Norge Oljepris i NOK Oslo Børs Source: Reuters EcoWin

19 Og svekket valutakurs

20 Ekstremt utslag for NOK EUR/NOK, gjennomsnitt og 1 std 7, 7,5 8, 8,5 9, EUR/nok 9, , Source: Reuters EcoWin

21 Store justeringer i rentebanen

22 Usikkerhet og risiko Risiko Kjent utfallsrom Usikkerhet Ikke kjent utfallsom dvs. vi vet ikke hva som skjer eller når det skjer

23 Kraftig vekst i M men fallende M2 125 Pengemengdevekst, M og M M2, å/å vekst M, å/å vekst Source: Reuters EcoWin

24 Risk management tankegang Fokus på scenario bygging Forsikre seg mot verst tenkelige utfall Forebygge ved å unngå at det bygger seg opp ubalanser Flere tanker i hodet på en gang

25 Nytt fokus: Deflasjon Alle sentralbanker styrer etter inflasjonsmål En serie disinflatoriske sjokk som ny teknologi og frihandel Kraftigere konkurranse bl.a. som følge av Kina Inflasjonsforventingene er svært lave Finanskrise svært deflatorisk

26 Utsikter for 29

27 Bank. Forsikring. Og deg.