RENTEKOMMENTAR 24. OKTOBER Figurer og bakgrunn

Transkript

1 RENTEKOMMENTAR 24. OKTOBER 2013 Figurer og bakgrunn

2 Hovedpunkter 24. oktober: Styringsrenten uendret på 1,5 prosent Ingen ny pengepolitisk rapport eller rentebane på dette møtet. Neste rapport blir offentliggjort 5. desember. Tilbakeblikk til 18. september: Styret vedtok å holde styringsrenten uendret på 1,5 prosent, og at den bør ligge i intervallet 1-2 prosent i perioden fram til neste rapport legges fram 5. desember 2013, med mindre norsk økonomi blir utsatt for nye store forstyrrelser

3 Rentebanen fra PPR 3/13 fra 18. september (Rød stiplet linje) Første renteøkning anslått til sommeren 2014

4 SITUASJONEN INTERNASJONALT

5 IMFs vekstanslag for 2013 og 2014 Fremvoksende økonomier USA Euroområdet Verden ,1 4,5 3,6 2,6 2,9 1,6 1-0,4 Kilde: IMF WEO 8. okt.

6 Lave styringsrenter internasjonalt

7 OG: Ekstraordinære tiltak i pengepolitikken (QE etc.) Den europeiske sentralbanken (ECB) Auksjoner der banker etc. får låne ubegrenset til styringsrenten opptil 3 år OMT-programmet: Åpner for ubegrenset kjøp av statsobligasjoner, med krav om tiltak i landene Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) Store oppkjøp av boliglånsobligasjoner og statsobligasjoner Også kvantitative lettelser i Storbritannia og Japan

8 Ekstraordinære tiltak i pengepolitikken (forts.) Fordeler med kvantitative lettelser: Stabiliserer forholdene i finansmarkedene Gir positiv etterspørselsstimulans Motvirker faren for deflasjon Økt vekst gir positive ringvirkninger til andre land Fare for uønskede bivirkinger: Tiltakende inflasjon Sterk og uholdbar økning i gjeld Ulønnsomme prosjekter videreføres Kan svekke sentralbankens uavhengighet Sårbarhet for andre land, særlig fremvoksende økonomier

9 Forventninger om nedtrapping av QE har gitt renteoppgang OG skift i kapitalstrømmene internasjonalt

10 Vekstoppgang i USA Bedring i finansmarkedene Ekspansiv pengepolitikk Konsolideringen i husholdningene unnagjort Bedring i boligmarkedet Kredittveksten på vei opp

11 MEN: Mange utenfor arbeidsmarkedet Arbeidsdeltakelse Utvidet arbeidledighetsrate

12 Kortsiktig løsning på budsjettkrisen i USA Negative økonomiske konsekvenser fra krisen Svekket økonomisk vekst Unødvendig uro i finansmarkedene Økonomiske vanskeligheter for statsansatte Liten tid å vilje til å finne langsiktige løsninger OG: allerede om noen få måneder må forhandlinger om neste heving starte (frist jan/feb) 78 hevinger av gjeldstaket siden 1960 Valgår i 2014 kan komplisere prosessen

13 Den akutte eurokrisen er over Statsrenter 10 år, % BNP-vekst Euroområdet (EA17)

14 Positive signaler Sterk ZEW-indeks i Tyskland Hopp i bilsalget i Europa

15 Vesentlig bedring av utenriksøkonomien i periferilandene

16 Men fortsatt store utfordringer Arbeidsledighet totalt Arbeidsledighet unge (<25 år)

17 Hva med Kina? Lavere vekst de siste par årene (veksten i 2012 var laveste på 13 år) svak vekst i etterspørselen etter kinesiske eksportvarer Mer dempet vekst i investeringer og konsum Risiko for hard landing Sterk boligprisvekst Høy og tiltagende kredittvekst i gråmarkedet Mål om mer balansert vekst Mer privat forbruk, mindre investeringsdrevet vekst

18 Svak korttidsstatistikk

19 På lengre sikt skal veksten uansett ned Anslått bidrag til årlig vekst i BNP i Kina. Prosent Kilde: Nasjonalbudsjett 2014

20 UTVIKLINGEN I NORSK ØKONOMI

21 Nasjonalbudsjettet 2014 Høy oljepengebruk og moderat ekspansivt budsjett Strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd ,2 % 5,0 % 5,0 % 4,7 % 5,5 % 6,0 % 5,0 % Strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd på 124,1 mrd. i 2013 og 135,1 mrd. i ,8 % 33,9 3,0 % 57,3 3,4 % 3,5 % 3,4 % 65,3 69,6 70,9 3,0 % 2,9 % 3,2 % 63,6 62,1 69,3 111,6 113,6 4,2 % 97,5 109,3 124,1 135,1 4,0 % 3,0 % 2,0 % 1,0 % Ekspansiv impuls på 0,5 pst. og 0,3 pst. i hhv og 2014 Norges Bank la til grunn en oljepengebruk på 136 mrd. i PPR 3/ ,0 % Strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd i faste 2014-priser. Mrd. NOK (v.a.) Strukturelt, oljekorrigert budsjettunderskudd i pst. av fastlands trend-bnp (h.a.) Kilde: Finansdepartementet

22 Nasjonalbudsjett is the new 4? Kilde: Nasjonalbudsjett 2014, egne beregninger

23 Nå bremser det litt i norsk økonomi BNP, kvartalsvekst, sesongjustert Prognoser BNP- vekst (Fastlands-Norge) 4 3,5 3 2,5 2 1,5 FIN NB DNB 1 0,

24 Litt svakere arbeidsmarked Prognoser arbeidsledighet, % 4 Prognoser sysselsettingsvekst 2,5 3,8 3,6 2 3,4 3,2 1,5 3 FIN NB FIN NB 2,8 DNB 1 DNB 2,6 2,4 0,5 2,

25 Men vi må ikke glemme

26 Litt fremtidsutsikter i næringslivet

27 Kun midlertidig hopp i inflasjon

28 Oljeprisen relativt stabil på høyt nivå Oljepris særlig avhengig av utvikling i Kina

29 Fortsatt svak NOK

30 jan. 04 jun. 04 nov. 04 apr. 05 sep. 05 feb. 06 jul. 06 des. 06 mai. 07 okt. 07 mar. 08 aug. 08 jan. 09 jun. 09 nov. 09 apr. 10 sep. 10 feb. 11 jul. 11 des. 11 mai. 12 okt. 12 mar. 13 aug. 13 Litt lavere vekst i boligprisene 35,0 % 30,0 % 25,0 % 20,0 % 15,0 % 10,0 % Boligpris m kroner. Januar september ,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 Fallende trend så langt i år, med laveste 12m-vekst i september (2,6%) Mulige årsaker: Boliglånsmarginer opp med 30 bps i 1H 2013 Nokså moderate lønnsoppgjør i vår, og litt økt arbeidsledighet Prisene har kommet opp på et høyt nivå 5,0 % 5,0 0,0 % - -5,0 % (5,0) -10,0 % (10,0) -15,0 % (15,0) Kilde: EFF, Finn.no, Eiendomsverdi Pris m2 (høyre akse) 12m vekst

31 Boliginvesteringene som andel av BNP nær historisk snitt

32 Kredittvekst i husholdningene

33 1980:01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: :03: :01: Percent Fundamentale forhold 190 Bytteforholdet mot utlandet, 2000= K1-2013K2 Husholdningenes gjeldsbelastning. Gjeld som andel av disponibel inntekt, %. 1990Q1-2012Q4 250, Eksportpriser/ Importpriser 200,00 150,00 Husholdningenes gjeld/ disp. inntekt , , ,00 Kilde: Reuters EcoWin Kilde: Norges Bank Høy oljepris Lønnsvekst Boligprisvekst Økt gjeldsbelastning

34 Utlånsundersøkelsen: Husholdninger Etterspørsel etter lån fra husholdninger. Nettotall 1) 2). % Kilde: Norges Bank 1) Nettotall fremkommer ved å veie sammen svarene i undersøkelsen. De blå søylene viser utviklingen det siste kvartalet. De røde punktene viser forventet utvikling for neste kvartal. De røde punktene er forflyttet ett kvartal fram i tid. 2) Negative nettotall betyr fallende etterspørsel. 3) Nedbetalingslån med pant i bolig

35 Utlånsundersøkelsen: Husholdninger Endring i kredittpraksis overfor husholdninger. Faktorer som påvirker kredittpraksisen. Nettotall 1). % Kilde: Norges Bank 1) Nettotall fremkommer ved å veie sammen svarene i undersøkelsen 2) Negative tall innebærer innstramming i kredittpraksis

36 Bankenes fundingkostnad og boliglånsrente Basispunkter jan.02 mai.02 sep.02 jan.03 mai.03 sep.03 jan.04 mai.04 sep.04 jan.05 mai.05 sep.05 jan.06 mai.06 sep.06 jan.07 mai.07 sep.07 jan.08 mai.08 sep.08 jan.09 mai.09 sep.09 jan.10 mai.10 sep.10 jan.11 mai.11 sep.11 jan.12 mai.12 sep.12 jan.13 mai.13 sep Boliglånsrente, obligasjonsrenter, innskuddsrente og pengemarkedsrente Månedsgjennomsnitt jan okt Marginskvis i store deler av 2011 Bankene øker boliglånsrente med 30 bps Fallende påslag og rentenivå 3m NIBOR 5 år senior bank 5 år OMF Boliglånsrente, Bank og kredittforetak Innskuddsrente Kilder: DNB Markets, Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters Datastream

37 Utlånsundersøkelsen: Foretakene 20,0 Foretakslån - Kredittpraksis. 2010K1-2013K4* 30,0 Bidrag til endringer i kredittpraksis. 2010K1-2013K4* 15,0 20,0 10,0 10,0 5,0 0,0 0,0-10,0-5,0-20,0-10,0-30,0-15,0-40,0-50,0-20,0-25,0-30,0 Makroøkonomiske utsikter Bankens risikovilje Finansieringssituasjonen Mislighold Næringsspesifikke utsikter Mål for markedsandel Kapitaldekning

38 Prosent Lav utlånsvekst til bedriftene fra bank, fortsatt høy aktivitet i obligasjonsmarkedet 30,0 % K2 - Kreditt til ikke-finansielle foretak*. 2010M M07 25,0 % 20,0 % 15,0 % 10,0 % 5,0 % Banker og kredittforetak Obligasjons- og sertifikatgjeld 0,0 % -5,0 % -10,0 %

39 RENTEKOMMENTAR 24. OKTOBER 2013 Figurer og bakgrunn